Файл: Литература по теме Тема Финансовый анализ и финансовое планирование в системе финансового менеджмента Вопрос Цель и задачи финансового анализа.pdf

Коэффициент финансового рычага (ЗК/СК) усиливает положительный или отрицательный эффект,
получаемый за счет дифференциала. При положительном значении последнего, любое увеличение коэффициента финансового рычага будет вызывать еще больший прирост рентабельности собственного капитала, а при отрицательном его значении – увеличение коэффициента финансового рычага будет приводить к еще большему снижению рентабельности собственного капитала.
Вопросы для самопроверки:
1.
Каковы основные источники формирования капитала организации?
2.
Какие факторы оказывают влияние на структуру капитала?
3.
Какие факторы оказывают влияние на формирование цены собственного и заемного капитала?
4.
Каковы принципы формирования структуры капитала?
5.
Как осуществляется оценка стоимости (определение цены) функционирующего собственного капитала?
6.
Как осуществляется оценка стоимости (определение цены) функционирующего заемного капитала?
7.
За счет каких процедур достигается минимизаций цены функционирующего капитала?
8.
В чем состоит экономический смысл финансового рычага?
9.
В чем проявляется эффект финансового рычага?
Литература по теме:
Основная литература:
1.
Кириченко Т.В. Финансовый менеджмент: учебник / Т.В. Кириченко. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2016. – 484 с.: ил. То же [Электронный ресурс]. – URL: http://biblioclub.ru/
2.
Финансовый менеджмент: учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Синицкая Н. –
2-е изд., перераб. и доп. – М.: Юрайт, 2018. – 196 с.
3.
Финансовый менеджмент: проблемы и решения в 2 ч. Часть 1: учебник для бакалавриата и магистратуры / А.З. Бобылева [и др.]; отв. ред. А.З. Бобылева. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Юрайт,
2019. – 547 с. – (Серия: Бакалавр и магистр. Академический курс).
4.
Финансовый менеджмент: проблемы и решения в 2 ч. Часть 2: учебник для бакалавриата и магистратуры / А.З. Бобылева [и др.]; под ред. А. З. Бобылевой. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Юрайт,
2019. – 328 с. – (Серия: Бакалавр и магистр. Академический курс).
Дополнительная литература:
1.
Воронина М.В. Финансовый менеджмент: учебник / М.В. Воронина. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2016. – 399 с.: табл., схем. – (Учебные издания для бакалавров). То же
[Электронный ресурс]. – http://biblioclub.ru/
2.
Руденко А.М. Методы принятия финансовых решений: учебное пособие / А.М. Руденко, Э.И.
Колобова; Финансовый университет при Правительстве РФ. – М.: Прометей, 2018. – 294 с.: схем., табл.
То же [Электронный ресурс]. – URL: http://biblioclub.ru/
3.
Румянцева Е.Е. Финансовый менеджмент: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / Е. Е. Румянцева. – М.: Юрайт, 2018. – 360 с. – (Серия: Бакалавр и магистр.
Академический курс).
4.
Турманидзе Т.У. Финансовый менеджмент: учебник / Т.У. Турманидзе, Н.Д. Эриашвили. – М.:
Юнити-Дана, 2015. – 247 с.: схем, табл. То же [Электронный ресурс]. – URL: http://biblioclub.ru/
5.
Финансовый и инвестиционный менеджмент: учебник / И.З. Тогузова, Т.А. Хубаев, Л.А. Туаева,
З.Р. Тавасиева; Финансовый университет при Правительстве РФ. – М.: Прометей, 2018. – 375 с.: схем.,
табл. – Библиогр. в кн. То же [Электронный ресурс]. – URL: http://biblioclub.ru/
6.
Финансовый менеджмент / Ю.Г. Ионова, В.А. Леднев, М.Ю. Андреева; под. ред. Ю.Г. Ионовой. –
М.: Московский финансово-промышленный университет «Синергия», 2015. – 288 с. (Серия «Легкий учебник»).
Интернет-ресурсы:
1.
Официальный сайт ЦБ РФ (Банка России) https://www.cbr.ru/.
2.
Ассоциация российских банков http://www.arb.ru/.
3.
Сайт инвестиционной компании ФИНАМ https://www.finam.ru/

4.
Аналитический журнал для трейдеров http://fortrader.ru/.
5.
РосБизнесКонсалтинг информационное агентство http://www.rbc.ru/.
6.
Информационный портал Банкир.Ру http://www.bankir.ru/.
7.
РБК daily – ежедневная деловая газета http://www.rbcdaily.ru/.
8.
Справочная правовая система «Консультант Плюс». http://www.consultant.ru/

Активы – объект собственности, принадлежащий физическому или юридическому лицу и имеющий денежную оценку.
По форме проявления активы подразделяются на:
·
Материальные – имеющие вещественную форму (объекты недвижимости, основные средства,
запасы и пр.).
·
Нематериальные – не имеющие вещественной формы объекты интеллектуальной собственности
(патенты, товарные знаки, торговые марки и пр.).
·
Финансовые – различные финансовые инструменты (денежные средства, ценные бумаги,
дебиторская задолженность, краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения и пр.).
По характеру участия в хозяйственном процессе и скорости оборота:
·
Оборотные (текущие) активы – характеризуют имущественные ценности организации,
обслуживающие текущую деятельность организации и полностью потребляемые в процессе одного производственного цикла. К ним относят активы всех видов, со сроком использования до 1 года
(производственные запасы, запасы МБП, запасы готовой продукции, дебиторскую задолженность,
денежные средства, краткосрочные финансовые вложения).
·
Внеоборотные активы – характеризуют имущественные ценности организации, многократно участвующие в хозяйственной деятельности организации. К ним относят активы всех видов, со сроком использования более 1 года (основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения).
Цель управления активами – капитализация совокупной стоимости активов, т.е. осуществление приращения рыночной стоимости имущественного комплекса организации, связанной с капиталообразованием (накоплением капитала).
Задачи управления активами:
·
защита активов;
·
секъюритизация активов;
·
приращение активов;
·
капитализация активов;
·
получение прибыли;
·
обеспечение обновления активов;
·
обеспечение необходимого объема и структуры активов;
·
обеспечение необходимой рентабельности активов.
Задачи управления активами весьма разнообразны и различаются как по степени сложности, так и по важности конкретной задачи в конкретный момент функционирования организации. В контексте данной учебной темы мы остановимся на процедурах решения только некоторых из них в рамках принятой классификации активов на оборотные и внеоборотные.
Поскольку активы организаций (юридических лиц), как было отмечено, различаются не только по характеру участия в хозяйственном процессе и соответственно по скорости оборота, но и по форме
проявления, следует отметить следующее. Приоритет той или иной формы проявления активов всецело связан с отраслевой спецификой организации и, соответственно, с той ролью, которую играет организация в системе всеобщего разделения труда.
В этой связи совершенно очевидно, что в организациях финансового сектора (кредитные организации, финансовые компании, страховые компании и др.) первостепенную роль в процессе функционирования организации играют финансовые активы. Наоборот, в организациях,
функционирующих в сфере культуры (творческие союзы, издательства, компании звукозаписи,
киностудии и др.) на первый (особый) план выходят нематериальные активы (авторские права и пр.),
хотя материальные активы являются основой, обеспечивающей сам процесс жизнедеятельности этих организаций. В организациях, функционирующих в сфере материального производства (предприятия,
машиностроительные заводы, энергетические компании, добывающие компании и др.) первостепенную роль играют материальные активы, а финансовые активы обеспечивают процесс производства

продукции, являясь начальной и конечной формой движения производительного (промышленного)
капитала.
Вопрос 2. Управление внеоборотными активами.
Одной из наиболее важных функций финансового менеджмента является обеспечение своевременного и эффективного обновления состава внеоборотных активов. Последовательность разработки и принятия управленческих решений по обеспечению обновления внеоборотных активов организации характеризуется следующими основными этапами.
1.
Обеспечение постоянного обновления отдельных групп внеоборотных активов организации.
Интенсивность обновления операционных внеоборотных активов определяется двумя основными факторами – их физическим и моральным износом. В процессе этих видов износа внеоборотные активы постепенно утрачивают свои первоначальные функциональные свойства и их дальнейшее использование в операционном процессе организации становится или технически невозможным, или экономически нецелесообразным.
2.
Определение необходимого объема обновления внеоборотных активов. Обновление операционных внеоборотных активов организации может осуществляться на простой или расширенной основе, отражая процесс простого или расширенного их воспроизводства.
3.
Выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп внеоборотных активов.
Конкретные формы обновления отдельных групп операционных активов определяются с учетом характера намечаемого их воспроизводства.
·
Обновление операционных внеоборотных активов в процессе простого их воспроизводства
может осуществляться в следующих основных формах:
o текущего ремонта – представляет собой процесс частичного восстановления функциональных свойств и стоимости основных средств в процессе их обновления;
o капитального ремонта – представляет собой процесс полного (или достаточно высокой части)
восстановления основных средств и частичной замены отдельных их элементов. На сумму произведенного капитального ремонта уменьшается износ основных средств и тем самым увеличивается их остаточная стоимость;
o приобретения новых видов операционных внеоборотных активов с целью замены используемых аналогов в пределах сумм накопленной амортизации (для нематериальных активов это основная форма простого их воспроизводства).
·
Обновление операционных внеоборотных активов в процессе расширенного их воспроизводства
может осуществляться в форме их реконструкции, модернизации и других.
Выбор конкретных форм обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов осуществляется по критерию их эффективности. Так, например, если в результате капитального ремонта отдельных видов основных средств сумма будущей прибыли, генерируемой ими, будет ниже ликвидационной их стоимости, обновление эффективней осуществлять путем их замены новыми более производительными аналогами.
4.
Определение стоимости обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов
в разрезе различных его форм. Методы определения стоимости обновления операционных внеоборотных активов дифференцируются в разрезе отдельных форм этого обновления.
·
Стоимость обновления операционных внеоборотных активов, осуществляемого путем текущего
или капитального ремонта, определяется на основе разработки планового бюджета (сметы затрат) их проведения. При подрядном способе осуществления ремонтных работ основу разработки планового его бюджета составляют тарифы на услуги подрядчика, а при хозяйственном способе – расходы организации калькулируются по отдельным их элементам.
·
Стоимость обновления операционных внеоборотных активов путем приобретения новых
аналогов включает как рыночную стоимость соответствующих видов активов, так и расходы по их доставке и установке.
·
Стоимость обновления операционных внеоборотных активов в процессе расширенного
воспроизводства определяется в процессе разработки бизнес-плана реального инвестиционного проекта.
Итоговые результаты рассмотренных выше управленческих решений позволяют сформировать общую потребность в обновлении операционных внеоборотных активов организации в разрезе

отдельных их видов и различных форм предстоящего обновления.
Вопрос 3. Управление оборотными активами.
Теория финансового менеджмента рассматривает три варианта политики формирования оборотных активов организации – консервативная, умеренная и агрессивная.
·
Консервативная – предусматривает полное удовлетворение потребности во всех видах оборотных активов и создание значительного объема их резервов на случай наступления различных непредвиденных ситуаций, например, задержки погашения дебиторской задолженности, повышения спроса на продукцию и др. Обеспечивает минимизацию рисков организации, но отрицательно влияет на эффективность использования оборотных активов.
·
Умеренная – предусматривает полное удовлетворение потребности во всех видах оборотных активов и создание достаточного объема их резервов на случай наступления наиболее типичных непредвиденных ситуаций. Обеспечивает средний уровень риска и приемлемую эффективность использования оборотных активов.
·
Агрессивная – заключается в минимизации всех форм резервов, что обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности использования оборотных активов при отсутствии сбоев в процессе операционной деятельности и приводит к значительным финансовым потерям в случае их возникновения.
Основные характеристики каждого из трех вариантов можно представить следующим образом.
Политика формирования оборотных активов
Политика
Реализация на практике
Соотношение доходности и риска
Запасы
Консервативная.
Формирование завышенного объёма страховых и резервных запасов на случай перебоев с поставками и прочих форс-мажорных обстоятельств.
Большие потери на хранении запасов и отвлечение средств из оборота, как следствие, – снижение доходности.
Уровень риска остановки производства –
минимальный.
Умеренная.
Формирование резервов на случай типовых
Средняя доходность. Средний риск.

сбоев.
Агрессивная.
Минимум запасов, поставки «точно в срок».
Максимальная доходность, но малейшие сбои грозят остановкой (задержкой)
производства.
Дебиторская задолженность
Консервативная.
Жёсткая политика предоставления кредита и инкассации задолженности, минимальная отсрочка платежа, работа только с надёжными клиентами.
Минимальные потери от образования безнадёжной задолженности и задержки оплаты, но уровень продаж и конкурентоспособность невелики.
Умеренная.
Предоставление среднесрочных (стандартных)
условий поставки и оплаты.
Средняя доходность. Средний риск.
Агрессивная.
Большая отсрочка, гибкая политика кредитования.
Большой объём продаж по ценам выше среднерыночных, но также высока вероятность появления просроченной дебиторской задолженности.
Денежные средства
Консервативная.
Хранение большого страхового остатка денежных средств на счетах.
Возможность вовремя совершать планируемые платежи даже при временных проблемах с инкассацией может привести к их обесценению.
Умеренная.
Формирование сравнительно небольших страховых резервов, инвестирование только в самые надёжные ценные бумаги.
Средняя доходность. Средний риск.
Агрессивная.
Хранение минимального остатка денежных средств, вложение свободных денежных средств в высоколиквидные ценные бумаги.
Организация рискует не расплатиться по срочным обязательствам или понести потери из-за привлечения незапланированного краткосрочного финансирования.
Таким образом, различные варианты формирования оборотных активов организации, отражая различные соотношения уровня эффективности его использования и риска, в конечном счете определяют сумму и уровень этого капитала по отношению к объёму операционной деятельности. Из приведённых данных видно, что при альтернативных подходах к формированию оборотных активов организации, его сумма и уровень по отношению к объёму операционной деятельности варьируют в довольно широком диапазоне.
Вопрос 4. Управление денежным оборотом.
Функционирующий капитал организации в процессе своего использования находится в постоянном движении. Это движение капитала сопровождается постоянным видоизменением его форм.
Процесс такого постоянного движения характеризуется в экономической теории термином «оборот капитала». Под оборотом капиталапонимается процесс непрерывного его движения в экономической системе, сопровождающийся последовательным превращением одной его формы в другую.
Управление денежным оборотом включает: управление денежной наличностью, управление дебиторской задолженностью, управление запасами и затратами, управление заемными средствами.
Кроме того, важнейшими элементами процесса управления денежным оборотом являются:
прогнозирование совокупного денежного оборота, планирование денежного оборота и контроль за эффективностью денежного оборота.
Период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена их видов, представляет собой операционный цикл организации.