ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 17.11.2021
Просмотров: 141
Скачиваний: 1
Вопр. 4.6. Особенности организации финансов в отдельных отраслях.
Экономическое содержание финансов в капитальном строительстве, а также ф-ии и основные принципы их организации подобны тем, что существуют в промышленности и др.отраслях экономики. Финансы строительства вкл. в себя: финансы заказчика; финансы строительно-монтажных организаций; финансы проектных организаций; финансы геологоразведочных организаций. Конечный фин. рез-т (балансовая прибыль или убыток) деят-ти строительной орг-ии слагается из фин.рез-та от сдачи заказчику объектов, работ и услуг, предусмотренных договорами, реализации на сторону осн.ср-в и иного имущ-ва строительной орг-ии, продукции и услуг подсобных и вспомогательных произв-в, находящихся на балансе строительной орг-ии, а также доходов от внереализационных операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям. С/х произв-во по своей природе отличается от др.отраслей экономики тем, что производит продукцию животного и растительного происхождения и исп-ет в процессе труда землю в кач-ве главного, ничем другим незаменимого ср-ва произв-ва. Поэтому воспроизводство в с/х и функционирование финансов с/х организаций обладают рядом особенностей, которые определяются рядом особенностей, которые определяются природно-климатическими и естественно-биологическими условиями, технологическими факторами и соц-эк отношениями. Эти особенности можно определить в след. группы: Природно-климатические и естественно-биологические, Технологические и организационные, Социально-экономические. Прибыль от реализации представляет собой разность м/у суммой выручки и полной себ-тью реализованной продукции. Специфика организации финансов транспорта основана на особенностях его экономики и орг-ии произв-ва и управления, обусловленных производственным процессом. Продукция транспорта, т.е. полезный эффект перемещения товаров и людей, имеет подобно промышленности товарную ст-ть, в процессе реализации которой создается прибавочный продукт трудом работников транспорта. Поэтому чем больше объем перевозок, объективно необходимых обществу, тем выше доля транспорта в национальном доходе, идущем на потребление и накопление для расширенного воспроизв-ва. Специфика финансов сферы товарного обращения состоит в том, что предприятия и организации торговли, являясь связующим звеном м/у производством продукции и ее потреблением, способствуют завершению кругооборота общественного продукта в товарной форме и тем самым обеспечивают ее непрерывность. Поэтому от того как осущ-ся издержки обращения в завис-ти от длительности времени реализации товаров покупателю, зависит финансовое состояние торговых орг-ий..
Вопрос 4.7. Фин.орг, осущ-х некоммерческую д-ть – тоже самое что и вопрос 2.9
Вопр. 4.8. Управление оборотными ср-ми.
Управление запасами – одна из сфер фин.менеджмента, цель его состоит в том, чтобы довести общую сумму затрат, связанных с запасами, до оптимального Ур-ня при условии выполнения договоров. Есть два подхода в управлении запасами: 1) В условиях инфляции и разрыва хоз. связей стало распространенным накапливание производственных запасов. Такой подход оправдан, т.к. в условиях неплатежей и низкого уровня межотраслевых связей риск разрыва ликвидности предприятии очень велик. Поэтому необходимо держать определенный остаток товарно-материальных запасов, предназначенный для экстренных ситуаций (например, резкий рост цен на сырье и материалы). 2) Подход, основанный на оптимизации ур-ня запасов. Состоит в использовании рекомендаций зарубежного опыта, в частности, метода определенного оптимального Ур-ня запасов, основанного на такой их величине, которая, с одной стороны, минимизирует затраты по их поддержанию, а с другой – была бы достаточной для успешной работы предприятия. Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений д-ти фин.менеджмента. Оно включает в себя расчет: расчет времени обращения денежных ср-в (финансовый цикл), представляющий собой время, в течение которого денежные ср-ва отвлечены из оборота. анализ движения денежных ср-в..Рез-том анализа явл. построение для денеж. потока обычного балансового уравнения: Остаток ден. ср-в на нач. периода (приводится в балансе) + суммарный приток ден.ср-в за период = + суммарный отток ден. ср-в за период + Остаток ден. ср-в на кон. периода (приводится в балансе). Прогнозирование денежного потока. Необходимость прогнозирования денеж. ср-в в условиях рыночной эк-ки становится действительно актуальной задачей. Причин тому несколько. В частности, эти расчеты нередко требуются при разработке бизнес-плана, при обосновании инвестиционных проектов, запрашиваемых кредитов и др. Определение оптимального уровня ден. ср-в. К денежным ср-вам м/б применены модели, разработанные в теории управлении запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных ср-в. Управление дебиторской зад-тью (ДЗ). Под влиянием конкуренции предприятиям часто приходится продавать свои товары в кредит и соглашаться на отсрочку платежей. При этом продукция отправляется покупателю, запасы сокращаются, а ДЗ увеличивается. Затем, когда будет проведена оплата товара. Предприятие получит ден. ср-ва и ДЗ сократится. Поддержание ДЗ требует затрат, но предоставление кредита приносит выгоду в виде увеличения объема реализации. Состояния ДЗ требует контроля и рассматривается по след. параметрам: оборачиваемость ДЗ в днях, распределение ДЗ по срокам возникновения представляет собой группировку счетов к получению по срокам их возникновения. оценка ДЗ с позиции платежной дисциплины начинается с оценки состояния и динамики ее оборачиваемости, поскольку любое замедление в оплате ведет к увеличению затрат, связанных с ДЗ, с возможностью исп-ть эти ср-ва в данный момент. Подход с позиции денежной дисциплины помогает выявить и оценить изменения платежного поведения клиентов независимо от изменения объема реализации.
Вопр. 4.9.Стоимость фирмы. Цена и структура капитала.
Капитал – это ср-ва из всех источников, используемые для финансирования активов и операций предприятия. Для осущ-я операций предприятий исп-т ср-ва, представляемые в активе. Они д/б профинансированы за счет источников, указываемых в пассиве, который и представляет собой капитал фирмы. Цена капитала, которой привлекает предприятие, формируя пассив, характеризуется пок-лем, называемым средневзвешенной ценой капитала. Цена капитала – это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование финансовых ресурсов, выраженная в процентах к их общей сумме. Факторы, влияющие на цену капитала: 1) Общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков. 2) Средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке. 3) Доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий. 4) Степень риска осуществляемых операций. 5) Отраслевые особенности деятельности предприятий и др. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных средств долгосрочного характера. Управление структурой капитала заключается в создании смешанной структуры капитала представляющей такое оптимальное сочетание собственных и заемных источников при котором минимизируются общие затраты на капитал (WАСС), и максимизируется рыночная стоимость предприятия. Теории структуры капитала. 1) Традиционный подход. Считается, что ст-ть капитала фирмы зависит от его структуры; сущ-т оптимальная структура капитала, минимизирующая значение средневзвешенной ст-ти капитала и, следовательно, максимизирующая рыночную ст-ть фирмы. 2) Теория Модильяни-Миллера, они утверждают, что при некоторых условиях рыночная ст-ть фирмы и ст-ть капитала не зависят от его структуры, а, след-но, их нельзя оптимизировать, нельзя наращивать рыночную ст-ть фирмы за счет изменения структуры капитала. Последнее утверждение иногда называют «принципом пирога»: можно по-разному делить пирог, но его величина при этом не изменится. Предельная цена капитала – это цена последней денежной единицы вновь привлеченного капитала. Стоимость фирмы - это объективный показатель результатов ее деятельности. Оценка бизнеса включает в себя углубленный финансовый, организационный и технологический анализ текущей деятельности и перспектив оцениваемого предприятия. Сама стоимость фирмы может иметь разные формы: 1) справедливая рыночная стоимость — т. е. стоимость, принимаемая государственными органами, одинаково выгодная и мелким, и крупным акционерам и близкая к средней рыночной стоимости аналогичных объектов; 2) инвестиционная стоимость — т. е. стоимость данной фирмы для данного инвестора со всеми его планами, предпочтениями, налоговыми особенностями, возможной синергетикой и ограничениями; 3) внутренняя, или фундаментальная, стоимость, определяемая как оценка, полученная в результате внимательного и согласованного изучения всех характеристик фирмы и рыночных факторов; 4) стоимость продолжающегося бизнес, при получении которой оценщик полагает, что фирма будет продолжать работать неопределенно долго; 5) ликвидационная стоимость; 6) балансовая или бухгалтерская стоимость, получаемая на основе бухгалтерских документов об активах фирмы и ее обязательствах; 7) реальная рыночная стоимость, т. е. цена за которую в разумные сроки можно продать фирму на фактически доступном в настоящее время рынке. Методы оценки стоимости фирмы: Метод способности самоокупаться. Покупатели оценивают, какую сумму может данная фирма обслуживать как долг, если купить ее на заемные средства. Продавцы вычисляют этим способом максимальную цену, которую генерируемый фирмой денежный приток способен поддержать. Метод дисконтированных денежных потоков -Этот метод применяется: когда покупку фирмы рассматривают как инвестицию и собираются перепродать через несколько лет; когда фирму покупают на заемные средства с целью быстрой ликвидации или перепродажи; когда фирма работает в обстановке высокого риска. Метод капитализации потоков дохода. Метод применяется к фирмам, производящим достаточно большие посленалоговые доходы, которые можно отнести к "доброму имени" (goodwill), превосходящему стоимость активов фирмы. Составляется "уточненный" прогнозный отчет о доходах на ближайшие 12 месяцев. Метод превосходящих доходов. Этот метод применяется для оценки любой прибыльной фирмы. Предполагается, что фирма стоит столько, сколько реально стоят ее активы плюс "доброе имя", если доходы достаточно высоки. Метод экономической стоимости активов. Метод применяется для не особенно прибыльных фирм, для фирм со снижающейся доходностью, а также в случаях, когда продажа фирмы по частям выгоднее ее сегодняшней работы. Независимые эксперты оценивают реальную ликвидационную стоимость каждой единицы активов в отдельности, а результаты складываются, образуя цену фирмы.
Вопр. 4.10. Базовые концепции финансового менеджмента.
Концепция – это точка зрения на развитие какого-либо явления, способ понимания или трактовки явлений. Концепция денежных потоков. Основное содержание концепции потоков денежной наличности составляет разработка политики предприятия в области привлечения Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории капитала. Она сводиться не только к исчислению относительной величины денежных выплат, которые нужно перечислить владельцам, предоставившим финансовые ресурсы, но и характеризует уровень рентабельности (доходности) инвестированного капитала, который должен обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Концепция эффективности рынка. В данном случае эффективность рассматривается как информационная, а не эк-я. Эфф-м в этом случае считается финансовый рынок, на котором любая новая инф-я о предприятии-эмитенте отражается на ст-ти ц.б. Концепция альтернативных затрат. Принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта. Альтернативные затраты, называемые также ценой шанса или ценой упущенных возможностей, представляют собой доход, который могла бы получить компания, если бы предпочла иной вариант использования имевшихся у нее ресурсов. Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими двумя взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное. Концепция асимметрии инф-ии. Под асимметрией инф-ии понимается неодинаковый доступ к инф-ии о кач-ве товара со стороны продавца и покупателя. На финансовых рынках асимметрия инф-ии явл. необходимым условием их существования. Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта. Смысл ее состоит в том, что компания, однажды возникнув, будет существовать вечно.
Вопр. 4.11. Сущность и классификация финансовых рисков предприятия.
Под фин. риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных фин. последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осущ-я его фин. д-ти. Фин. риски предприятия хар-ся большим многообразием и в целях осущ-я эффективного управления ими классифицируются по след. осн. признакам: 1. по видам: риск снижения фин. устойчивости (риск нарушения равновесия фин. развития) предприятия. Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала, порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объектам. риск неплатежеспособности (несбалансированной ликвидности) предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. инвестиционный риск. Хар-т возможность возникновения фин. потерь в процессе осущ-я инвестиционной д-ти предприятия. инфляционный риск. Хар-ся возможностью обесценения реальной ст-ти капитала (в форме фин. активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления фин.операций в условиях инфляции. процентный риск. Состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на фин. рынке. валютный риск. Проявляется в недополучении предусмотренных доходов в рез-те непосредственного воздействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. депозитный риск. Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашение депозитных сертификатов). кредитный риск. Имеет место в фин. д-ти предприятия при предоставлении им товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. налоговый риск. Имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осущ-я отдельных налоговых платежей и др. структурный риск. Генерируется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме. криминогенный риск. Проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов; хищение отдельных видов активов и др. 2. по характеризуемому объекту: риск отдельной финансовой операции. Он хар-т в комплексе весь спектр видов фин.рисков, присущих определенной фин.операции. риск различных видов фин. д-ти (например, риск инвестиционной или кредитной д-ти предприятия). риск фин.д-ти предприятия в целом. Комплекс различных видов рисков, присущих финансовой д-ти предприятия, определяется спецификой организационно-правовой формы его д-ти. структурой капитала, составом активов и т.п. 3. по комплексности исследования: простой финансовый риск. Хар-т вид фин.риска, который не расчленяется на отдельные подвиды (пример – инфляционный риск). сложный финансовый риск. Хар-т вид фин.риска, который состоит из комплекса рассматриваемых его подвидов (пример – инвестиционный риск). 4. по источникам возникновения: внешний, систематический или рыночный риск. Возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменения конъюнктуры фин.рынка и в ряде др.аналогичных случаев, на которые предприятие в процессе своей д-ти повлиять не может. внутренний, несистематический или специфический риск. Он м/б связан с неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым фин.операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хоз. партнеров и др. аналогичным факторам, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления фин.рисками. 5. по финансовым последствиям: риск, влекущий только эк-е потери. При этом виде риска фин.последствия м/б только отрицательными (потеря дохода или капитала). риск, влекущий упущенную выгоду. Хар-т ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осущ-ть запланированную финансовую операцию. *риск, влекущий как экономические потери, так и доп. доходы. В лит-ре этот вид фин.риска называется «спекулятивным финансовым риском»,т.к. он связывается с осуществлением спекулятивных фин.операций. 6. по уровню фин. потерь: допустимый фин. риск. Хар-т риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой фин.операции. критический фин. риск. Хар-т риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой фин.операции. катастрофический фин. риск. Хар-т риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала. 7. по возможности страхования: страхуемый фин.риск. Относ-ся риски, которые м/б переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям. нестрахуемый фин.риск. Относ-ся те виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.
Вопр. 4.12. Управление фин.рисками.
Управление финансовыми рисками предприятия представляет собой процесс предвидения и нейтрализации их негативных фин.последствий, связанный с их идентификацией, оценкой, профилактикой и страхованием. Управление финансовыми рисками предприятия основывается на определенных принципах, основными из которых являются: Осознанность принятия рисков. Финансовый менеджер должен сознательно идти па риск, если он надеется получить соответствующий доход от осуществления финансовой операции. Осознанность принятия тех или иных видов финансовых рисков является важнейшим условием нейтрализации их негативных последствий в процессе управления ими. Управляемость принимаемыми рисками. В состав портфеля финансовых рисков должны включиться преимущественно те из них, которые поддаются нейтрализации в процессе управления независимо от их объективной или субъективной природы. Независимость управления отдельными рисками. риски независимы друг от друга и фин. потери по одному из рисков портфеля необязательно увеличивает вероятность наступления рискового случая по др. фин. рискам. Иными словами, финансовые потери по различным видам рисков независимы друг от друга и в процессе управления ими должны нейтрализоваться индивидуально. Сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности финансовых операций предприятие должно принимать в процессе осуществления финансовой деятельности только те виды финансовых рисков, уровень которых не превышает соответствующего уровня доходности по шкале "доходность—риск". Учет временного фактора в управлении рисками. Чем длиннее период осуществления финансовой операции, тем шире диапазон сопутствующих ей рисков, тем меньше возможностей обеспечивать нейтрализацию их негативных финансовых последствий по критерию экономичности управления рисками. Учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками. Система управления финансовыми рисками должна базироваться на общих критериях избранной предприятием финансовой стратегии (отражающей его финансовую идеологию по отношению к уровню допустимых рисков), а также финансовой политики по отдельным направлениям финансовой деятельности. Учет возможности передачи рисков. Принятие ряда финансовых рисков несопоставимо с финансовыми возможностями предприятия по нейтрализации их негативных последствий при вероятном наступлении рискового случая. В то же время осуществление соответствующей финансовой операции может диктоваться требованиями стратегии и направленности финансовой деятельности. Политика управления финансовыми рисками представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в разработке системы мероприятий по нейтрализации возможных негативных финансовых последствий рисков, связанных с осуществлением различных аспектов финансовой деятельности. Формирование и реализация политики управления финансовыми рисками предусматривает осуществление следующих основных мероприятий: 1. Идентификация отдельных видов рисков, связанных с финансовой деятельностью предприятия. 2. Оценка широты и достоверности информации, необходимой для определения уровня финансовых рисков. 3. Исследование факторов, влияющих на уровень финансовых рисков предприятия. 4. Установление предельно допустимого уровня финансовых рисков по отдельным финансовым операциям и видам финансовой деятельности. Выбор и использование внутренних механизмов в нейтрализации негативных последствий отдельных видов финансовых рисков. Система таких внутренних механизмов включает различные методы их профилактики, мероприятия по самострахованию отдельных видов финансовых рисков и др. Выбор форм и видов страхования («передачи») отдельных финансовых рисков предприятия. В процессе такого страхования, осуществляемого специальными страховыми компаниями, страхуемые риски с существенными размерами возможных финансовых потерь "передаются" частично или полностью другим субъектам хозяйствования.