Файл: 1. Характеристика основных теорий финансовых рисков.doc
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 09.11.2023
Просмотров: 277
Скачиваний: 2
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
1.Характеристика основных теорий финансовых рисков.
Существует две основные теории финансовых рисков: классическая и неоклассическая.
Экономический риск, согласно классической теории, можно рассматривать либо как возмещение возможного получения дохода вследствие какого-либо решения, либо как возможное получение убытков, наступления неблагоприятных последствий. Экономисты классического направления исследовали экономический риск только лишь как возможный ущерб, который может произойти вследствие экономического действия. С математической точки зрения риск в данной теории есть не что иное, как математическое ожидание потерь. Такое одностороннее толкование экономического риска послужило причиной для создания несколько иной теории предпринимательских рисков, которая получила название неоклассическая.
Дж. Миль, А. Смит, Ф. Найт, Н.У. Сениор, Г. фон Мангольд сделали определенные вклады в развитие классической теории.
И. фон Тюнен, выявил прямую связь между величиной прибыли и предпринимательским риском. Впервые он ввел в теорию рыночных отношений понятие риска неиспользованных альтернативных возможностей, приводящего к недополучению прибыли. А фон Мангольд впервые поставил вопрос о необходимости оценки степени риска с учетом фактора времени.
Основные положения неоклассической теории экономических рисков сводятся к тому, что предприятие, работающее в условиях неопределенности и, соответственно, прибыль которого является случайной переменной величиной, в своей деятельности должно руководствоваться двумя положениями:
· размерами ожидаемой прибыли;
· величиной ее возможных колебаний.
Поведение предпринимателя в таких условиях определяется предельной полезностью, т.е. он должен выбрать тот вариант инвестирования средств, в котором колебания прибыли будут меньшими. Из неоклассической теории риска следует, что верная прибыль всегда будет иметь большую полезность, чем прибыль ожидаемого размера, связанная с возможными колебаниями.
В настоящее время в чистом виде эти экономические теории не существуют, поскольку претерпели определенную трансформацию. Общераспространенной теорией экономического риска сейчас является неоклассическая с теми дополнениями, которые внес известный экономист Дж. Кейнс. Он впервые дал подробную классификацию предпринимательских рисков, дополнив неоклассическую теорию фактором удовольствия. Основным недостатком предыдущей неоклассической теории Кейнс считал недооценку склонности к азарту, часто встречающейся в практике предпринимателей. По его мнению,
ради большей прибыли предприниматель, как правило, идет на больший риск.
2. Условия принятия решений при анализе финансового риска; способы оценки степени риска; кривая риска.
Решения, связанные с риском, определяются двумя группами факторов. Первая группа связана со свойствами личности, принимающей решение. Вторая группа факторов определяется условиями внешней среды, в которой принимается решение. Существуют две крайние точки зрения на то, какие факторы — личностные или среды — являются определяющими в формировании решений, связанных с риском. Сторонники преобладающей роли личности в формировании решений утверждают, что принимаемые решения в большей своей части обуславливаются качествами личности решающего. Сторонники преобладающей роли Факторов среды считают, что решающими факторами являются ситуация, в которой принимается решение.
Как и во многих других случаях, истина в этом вопросе лежит посредине: лишь в сочетании свойств личности и условий среды рождается решение. При анализе риска любого из участников проекта должен придерживаться следующим критериям: Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал. - Надо думать о последствиях риска. - Нельзя рисковать многим ради малого. - Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения. - При наличии сомнений принимаются отрицательные решения. - Нельзя думать, что всегда существует только одно решение.
Прежде чем создать систему управления риска необходима провести оценку риска. Оценка риска представляет собой процесс определения количественным или качественным способом величины риска. Главная задача качественного анализа определить факторы риска, установить потенциальные области риска, после чего идентифицировать все возможные риски. К методам качественных оценок относят: - метод анализа уместности затрат; - метод аналогии.
Количественный анализ риска определяет размеры отдельных рисков и риска проекта в целом, — проблема более сложная. К ним относят: - метод анализа чувствительности; - метод анализа сценария; - метод расчета акретичности точек (метод Монте-Карло); - статистические метолы.
Так же для оценки степени приемлемости коммерческого риска следует выделить зоны риска в зависимости от ожидаемой величины потерь.
Область, в которой потери не ожидаются, т. е. где экономический результат хозяйственной деятельности положительный, называется безрисковой зоной.
Зона допустимого риска область, в пределах которой величина вероятных потерь не превышает ожидаемой прибыли и, следовательно, коммерческая деятельность имеет экономическую целесообразность.
Зона критического риска область возможных потерь, превышающих величину ожидаемой прибыли вплоть до величины полной расчетной выручки. Здесь предприниматель рискует не только не получить никакого дохода, но и понести прямые убытки в размере всех произведенных затрат.
Зона катастрофического риска область вероятных потерь, которые превосходят критический уровень и могут достигать величины, равной собственному капиталу организации.
3.Критерии количественной оценки финансового риска
Количественная оценка риска позволяет сравнить величину риска различных вариантов решения и выбрать из них тот, который больше всего отвечает выбранной предприятием стратегии риска. При количественной оценке риска используются: - метод анализа чувствительности; - метод анализа сценария;
- метод расчета акретичности точек (метод Монте-Карло); - статистические метолы.
Метод анализа чувствительности позволяет определить, насколько изменяется базовое значение показателя эффективности проекта при заданном изменении значения переменной при неизменных значениях всех остальных переменных. Последовательность реализации данного метода следующая: 1. Выбирается базовый показатель эффективности проекта, в качестве него выступает IRR или NPV. 2. Выбираются переменные относительно, которых разработчик проекта не имеет однозначного суждения. 3. установление наиболее вероятные и предельные значения переменных выбранных на втором шаге. 4. расчет выбранного базового показателя для номинальных значений переменных и их предельных значений. 5. построение графика чувствительности для всех выбранных переменных. Данные графики позволяют сделать вывод о наиболее критичных переменных проекта. При сравнении нескольких проектов при прочих равных условиях необходимо принять тот проект, для которого наклоны графиков имеют меньшее значение.
Методе анализа сценария, определяет как номинальное значение каждой переменной, так и их возможные предельные отклонения. Этот метод позволяет так же учитывать разрабатываются сценарии развития события, они разрабатываются экспертами. Как правило, разрабатывается 3 сценария. Для каждого из этих сценариев рассчитывается значения показателей эффективности. Смысл этого метода заключается в определенности критических значений переменных, при которых проект ещё становится безубыточным NPV=0. Чем выше разница между критическими значениями переменных и их номинальными значениями, тем меньше риск проекта. Имитационное моделирование Монте-Карло – процедура с помощью, которой математическая модель определения, какого-либо показателя эффективности, например NPV, подвергается ряду имитационных прогонов с помощью компьютера. Для этого необходимо задаться законами распределения каждой случайной величины, переменной и характеристиками этого закона. В этом методе все неопределенные переменные рассматриваются как случайные. В качестве законов распределения обычно используют: Нормальный закон, матем.ожиданием случайной величины, среднеквадратическим отклонением величины. В статистическом методе определяется: ожидаемая доходность и среднеквадратическое отклонение на основания собранной статистической информации. Существует два подхода к оценке математического ожидания: На основе мнений экспертных оценка и изучается поведение доходности бумаги на протяжении последних нескольких месяцев или лет.
4.Функции финансового риска.
Различают следующие функции риска: инновационная, регулятивная, защитная, компенсирующая и аналитическая.
Инновационную функцию риск выполняет, стимулируя поиск нетрадиционных решений проблемы, стоящих перед экономическим субъектом. Рисковые решения приводят к более эффективному производству, от которого выигрывают и предприниматели, и потребители, и общество в целом.
Регулятивная, функция имеет противоречивый характер и выступает в двух формах: конструктивной и деструктивной. Конструктивность риска проявляется в том, что при осуществлении экономических задач он выполняет роль своеобразного катализатора, так как стимулирует активность, устремленность в будущее, поиск новаторских решений. Однако риск может стать проявлением авантюризма, субъективизма, если решение принимается без должного учета закономерностей развития явления. В данном виде риск выступает в качестве дестабилизирующего, деструктивного фактора.
Защитная функция риска проявляется в том, что, поскольку риск — устойчивое состояние экономической системы, нужна социальная защита, правовые, политические и экономические гарантии, исключающие в случае неудачи наказание и стимулирующие оправданный риск. Следует также выделить аналитическую функцию предпринимательского риска, которая связана с тем, что наличие риска предполагает необходимость выбора одного из возможных вариантов решений, в связи, с чем экономический субъект в процессе принятия решения анализирует все возможные альтернативы.
Компенсирующая функция риска может обеспечить компенсирующий эффект, т.е. дополнительную по сравнению с плановой прибыль в случае благоприятного исхода.
5. Классификация финансовых рисков по видам способам проявления. Финансовые риски возникают в связи с движением финансовых потоков и проявляются в основном на рынках финансовых ресурсов. Классифицировать их можно по различным признакам: По возможности страхования: Страхуемый риск; Нестрахуемый риск. По уровню финансовых потерь: Допустимый; Критический; Катастрофический риск. По сфере возникновения: Внешний; Внутренний. По возможности предвидения: Прогнозируемый; Непрогнозируемый. По длительности воздействия: Постоянный, Временный. По возможным последствиям: Риск, вызывающий финансовые потери, Риск, влекущий упущенную выгоду; Риск, влекущий потери или дополнительные доходы. По объекту возникновения: Риск отдельной финансовой операции; Риск различных видов финансовой деятельности; Риск финансовой деятельности фирмы в целом. По возможности дальнейшей классификации: Простой; Сложный риск.
Виды финансовых рисков: Инфляционный риск - риск, заключающийся в возможности обесценивания реальной стоимости капитала, а также ожидаемых доходов и прибыли фирмы от осуществления финансовых сделок или операций в связи с ростом инфляции. Под налоговым риском -вероятность потерь, которые может понести фирма в результате конъюнктурного изменения налогового закон-тва или в результате ошибок, допущенных фирмой при исчислении налоговых платежей. Кредитный риск – вероятность того, что партнеры окажутся не в состоянии выполнить договоренные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям. Депозитный риск – вероятность возникновения потерь в результате невозврата депозитных вкладов фирмы в банках.