Файл: Разработка концепции проекта по созданию инновации (Планирование инновационного проекта).pdf

Ориентация проектов на внешнюю среду заставляет фирму при­бегать к прогнозированию не только спроса, но и поведения парт­неров и конкурентов и моделированию будущих ситуаций. Выбор перспективных партнеров, глубокий фирменный анализ рынка, конвергенция с родственными предприятиями и четкая стратифи­кация становятся задачами первейшей необходимости. Гибкое уп­равление, рассчитанное на взаимосвязь с партнерами и конкурен­тами, позволяет создать "стратегическое ядро", а также инфраструк­туру, близкую и далекую "периферию". Это создает предпосылки к долговременному и прочному положению на рынке.

Инновационный менеджер должен выполнять важнейшие фун­кции по стратегическому управлению, проектированию, разработ­ке и внедрению инноваций, тактическому оперативному управлению и контролю за текущим функционированием операционной системы. Ввиду сложности и многообразия инновационной деятельности и разноплановости производственных проблем может проис­ходить распределение управленческих функций. Так, в крупных компаниях для организации управления финансовыми потоками и эффективного использования капитала существует финансовый* менеджер, для планирования инвестиций и отбора проектов — спе­циалист по инвестиционному анализу, для инновационного управле­ния персоналом — менеджер по социальному управлению. В наиболее крупных фирмах имеются также управляющий рисками, управляю­щий НИОКР, а также страховой менеджер, маркетолог и др.

Инновационная деятельность и инновационный менеджмент оказывают обществу неоценимую помощь — они способствуют ускорению воспроизводственных циклов.

Проектный подход позволяет не только дать оценку финанси­рования и реализации инновации, но и жестко фиксировать финансовые потоки, опираться на гибкую стратегию маневрирования в рыночной среде. Поэтому он означает и особый стиль стратеги­ческого планирования инвестиций. Связь компании с рынком при проектном подходе осуществля­ется на основе предварительной организации каналов продаж и мероприятий по формированию спроса на новую продукцию. Проект, являясь по сути временным образованием, служит пробным камнем приспособляемости к рыночным условиям, готовности к жесткой конкуренции, успешности финансовой деятельности фирмы.

Под влиянием проектного принципа организации инвестиций меняется подход к проблеме стратегического планирования разви­тия фирмы и текущей финансовой отдачи. Именно проект показы­вает реальные возможности осуществления инновационной деятель­ности как за счет жизнеспособности самого проекта, так и на ос­нове финансовых источников фирмы. Не менее важен тот факт, что при организации финансирования проекта инициаторы совместно с предполагаемыми участниками и в тесном взаимодействии с бан­ками составляют его детально проработанное и квалифицирован­ное технико-экономическое обоснование, которое должно соот­ветствовать международным стандартам. Только после детальной проработки проект представляется потенциальным инвесторам и крупнейшим коммерческим банкам, заинтересованным в его реа­лизации.

3. Основные критерии для оценки инвестиционного проекта

3.1. Методы оценки эффективности проекта

В основе оценки эффективности проекта лежит сравнительный анализ объема предлагаемых инвестиций и будущих денежных по­ступлений. Сравниваемые величины относятся в большинстве слу­чаев к различным временным периодам. Поэтому наиболее важной проблемой в этом случае, так же как и при определении экономи­ческой эффективности новой техники и технологии, является проблема сравнения доходов и затрат и приведения их в сопоставимый вид. Причинами проведения процесса дисконтирования (т.е. приве­дения в сопоставимый вид) могут являться инфляция, нежелатель­ная динамика инвестиций, падение промышленного производства, различные горизонты прогнозирования, изменения в налоговой системе и т.д.

Методы оценки эффективности проекта подразделяются на две группы, основанные на дисконтированных и учетных оценках.

Так, методами оценки эффективности проекта, основанными на учетных оценках (без дисконтирования), являются период оку­паемости (pay back period, РР), коэффициент эффективности инве­стиций (average rate of return, ARR) и коэффициент покрытия долга (debt cover ratio, DCR).

Методы оценки эффективности проекта, основанные на дис­контированных оценках, значительно более точны, так как учиты­вают различные виды инфляции, изменения процентной ставки, нормы доходности и т.д. К этим показателям относят метод индек­са рентабельности (profitability index, PI), чистую стоимость, иначе называемую "чистый дисконтированный доход" (net present value, NPV), и внутреннюю норму доходности (internal rate of return, IRR). Все названные методы оценки проекта схематично показаны на рис. 4.

Традиционные методы оценки проекта широко применяются в финансовой практике.

Метод окупаемости капиталовложений является весьма распространенным, но его существенный недостаток — игнорирование будущей стоимости денег с учетом дохода будущего периода и вслед­ствие этого неприменимость дисконтирования. В условиях инфля­ции, резких колебаний ставки процента и низкой нормы внутренних накоплений предприятия в реальной российской экономике этот метод недостаточно точен.

ОЦЕНКА ПРОЕКТА

Чистая текущая стоимость (NPV)

Индекс рентабельности инвестиций (РI)

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR)

Коэффициент покрытия долга (DCR)

Период

окупаемости (РР)

Внутренняя норма доходности (IRR)

Рисунок 4- Методы оценки эффективности инновационного проекта

Тем не менее следует обратить внимание на методику расчета коэффициента эффективности инвестиций, понимаемого как сред­ний показатель прибыльности за весь период осуществления про­екта. Этот коэффициент рассчитывается делением среднегодо­вой прибыли на среднегодовую величину инвестиций. Конечно, данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельнос­ти авансированного капитала (итога среднего баланса-нетто).

Однако все три традиционных показателя, основанных на учет­ной оценке, не учитывают временной составляющей денежных потоков. Они не стыкуются с факторным анализом и динамикой денежных потоков в экономической реальности. Поэтому наиболее полно можно оценить проект, применяя методы, основанные на дисконтированных оценках.

Метод индекса доходности (PI) ориентирован на анализ отно­шения суммы приведенных эффектов к величине приведенных ка­питальных вложений:

где PI — индекс доходности;

К_п — капитальные вложения в n-м году, руб.;

R_n— результаты (доход) в n-м году, руб.;

S_n— затраты, осуществляемые n-м году, руб.

Если индекс доходности больше единицы, то проект рентабе­лен, а если он меньше единицы, то проект неэффективен.

Метод чистой текущей стоимости (netpresent value, NPV). Вели­чина ЛФК является чистым дисконтированным доходом и опреде­ляется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период. При этом величина дисконта может быть постоянной или переменной. NPV вычисляется по формуле:

Где NPV — чистая текущая стоимость проекта;

R_n— результаты на п-м шаге, руб.;

S_n— затраты на n-м шаге, руб.;

п — горизонт расчета, годы;

r — коэффициент, или норма, дисконта.

Эффективность проекта рассматривается при данной норме дис­конта r на основании значений NPV: чем оно больше, тем эффек­тивнее проект. При NPV меньше единицы проект неэффективен.

Метод внутренней нормы доходности {internal rate of return, IRR) выявляет ту норму дисконта г, при которой величина приведенных эффектов равна величине приведенных капитальных вложений. Проект эффективен, если IRR равна или больше требуемой инвес­тором нормы дохода на капитал.

Надо заметить, что расчеты по IRR и NPV могут приводить к противоречивым результатам. Это объясняется либо ошибкой в вы­боре требуемой нормы дисконта г, либо разночтением требований инвестора и проектного менеджера к норме дохода. В любом случае следует отдать предпочтение NPV.

Ниже приводится пример расчета показателей эффективности проекта.

Пример использования аналитических коэффициентов. Предпри­ятие внедряет новую технологию сварочного производства. Стоимость новой технологической линии и вспомогательного оборудования составляет 12 млн. у.е. Срок эксплуатации — 10 лет. Выручка от реализации проекта, текущие расходы и потоки платежей пред­ставлены в табл. 11.5. Сложившееся финансовое положение пред­приятия таково, что "цена" авансированного капитала (коэффи­циента дисконтирования) составляет 10% в год. Целесообразен ли данный проект?

Таблица 1.Расчет текущей стоимости проекта

Оценка эффективности проекта выполняется в три этапа:

1) расчет исходных показателей по годам;

2) расчет аналитических коэффициентов;

3) анализ коэффициентов и принятие решения.

1. Для расчета исходных показателей используем табл. 11. В таб­лице приведен расчет суммарной текущей стоимости проекта (LPV) при различных коэффициентах дисконтирования r..

Как следует из таблицы, суммарная текущая стоимость проек­та, рассчитанная для г =10%, составляет 11 775 555 у. е., а для r = 9% - 12 285 022 у. е.

2. Расчет чистой текущей стоимости NPV (чистого приведенного дохода) по формуле:

где PV — текущая стоимость проекта (в год);

PV — суммарная текущая стоимость проекта;

I₀ — затраты на инвестиции.

а) Для коэффициента дисконтирования r — 10%:

NPV= -12 000 000 + 11 775 555 = -224 445;

б) Для коэффициента дисконтирования r = 9%:

NPV= -12 000 000 + 12 285 022 = +285 022.

Это означает, что чистый приведенный доход положителен лишь для варианта "б" при r = 9%.

3. Расчет индекса рентабельности по формуле

а) Для коэффициента дисконтирования r = 10%:

PI= 11 775 555/ 12 000 000 = 0,981;

б) Для коэффициента дисконтирования r = 9%:

PI= 12 285 022/12 000 000 = 1,024.

Индекс рентабельности варианта "а" равен 0,981, т.е. меньше единицы, а индекс рентабельности варианта "б" — 1,024. Это озна­чает, что вариант "а" нерентабелен, а вариант "б" является удов­летворительным.

4. Расчет внутренней нормы доходности IRR данного проекта при условии, что NPV= 0, составляет 9,5%. Это означает, что при внутренней норме доходности 9,5% (г = 9,5%) проект становится безубыточным, где PV =I₀.

5. Анализ коэффициентов эффективности проекта. Согласно критериям чистой текущей стоимости NPV, индекса рентабельности PI и внутренней нормы доходности IRR при ставке процента или коэффициенте дисконтирования r < 9,5% и менее проект можно принять по всем критериям, а при коэффициенте дисконтирования r > 9,5% проект принимать не следует.

3.2 Финансово-экономический анализ проекта

1. Источники финансирования

Оценка экономической эффективности осуществлялась на основе системы показателей, отражающих деятельность предприятия в условиях рыночной экономики. Расчеты выполнены в постоянных ценах с учетом платежей и налогов, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации. Все расчеты произведены на 400 проектируемые скважины.

Источником финансирования являются собственные средства.

2. Налоги и платежи во внебюджетные фонды

При расчете финансовых показателей проекта обустройства дополнительных скважин Ново-Елховского нефтяного месторождения НГДУ «Елховнефть» были учтены налоги и платежи во внебюджетные фонды. Расчет налоговых поступлений произведен по действующей налоговой системе.