Файл: Проблемы формирования и развития валютной системы Российской Федерации (Теоретические основы исследования валютного курса и факторы и влияющие факторы)).pdf

Стоит отметить тот факт, что, возможно, влияние инструментов валютной политики на курс рубля сводится к минимуму в силу того, что в настоящий момент в России действует режим плавающего валютного курса, характеризуемый свободным плаванием рубля, курс которого формируется под воздействием спроса и предложения, то есть в результате влияния рыночных сил.

5. Ставка ФРС США и ставка ЕЦБ

Полученные результаты по ставке ФРС США (-0,03) показывают, что данный фактор не влияет на рубль, однако на практике повышение ставки ФРС США укрепляет курс доллара, что приводит к понижению курса рубля.

Между ставкой ЕЦБ и курсом доллара связь обратная и зависимость между ними средняя (-0,64). Это объясняется тем, что, допустим, повышение ставки ЕЦБ укрепляет евро, но может неблагоприятно сказаться на курсе доллара.

6. Темп инфляции

Довольно странная цифра получилась при оценке зависимости темпа инфляции и курса доллара - -0,05. С логической точки зрения, такого быть не может, так как, во-первых, связь между курсом доллара и инфляцией в РФ должна быть прямая, а связь между курсом рубля и инфляцией должна быть обратная: при прочих равных условиях, при росте инфляции, снижается курс рубля. Кроме того, выявленная взаимосвязь слишком низкая.

По мнению экспертов ЦБ РФ, ослабление рубля на 5–10% добавляет к инфляции 0,5–1 п.п. в течение полугода-года. Однако пока снижение курса российской валюты на инфляции не сказалось, говорится в обзоре Райффайзенбанка. Обычно в случае резких ослаблений валюты это отражалось в инфляции с лагом в одну-две недели», указывают они, но падение рубля «по факту оказалось небольшим (лишь 6%)», а на цены традиционно влияет лишь ослабление свыше 10%. То есть, как оказалось на практике, только значительное ослабление рубля, может сказать на инфляции. Однако интересен тот факт, что в настоящее время аналитики ЦБ рассматривают цепочку влияний курс рубля на темп инфляции, а не наоборот, как темп инфляции на курс рубля, как обычно принято в экономической литературе.

Таким образом, приходим к выводу, что вопреки мнениям экспертов о том, что курс рубля все меньше зависит от ситуации на рынке, данный анализ показал обратную картину: всё-таки рубль пока является «нефтяной» валютой. Однако проводимые Минфином покупки валюты препятствуют укреплению рубля, так как, учитывая рост цен на нефть, курс рубля мог бы быть намного выше, если не действия Минфина, больше направленные на ослабление рубля.

Стоит отметить, что валютная политика в условиях экономических санкций не предусматривала новые инструменты, так как использовались те же, что и в предыдущие периоды. Однако корреляция показала, что санкции, все-таки влияют на курс рубля. Вопрос только в том, представляется ли целесообразным для ЦБ и Минфина пересмотр применяемых форм валютной политики. Действия ЦБ и Минфина в настоящее время демонстрируют тот факт, что текущий курс рубля их вполне устраивает.

Глава 3. Валютная политика Банка России и прогноз валютного курса рубля

3.1. Особенности валютной политики Банка России

Центральному банку России необходимо реализовывать меры денежно-кредитной политики, которые направлены на осуществление макроэкономической стабильности. В рамках данного направления Банк России может устанавливать задачи по реализации тех или иных макроэкономических показателей. Однако центральные банки не могу напрямую воздействовать на экономический рост. Их задача состоит в формировании условий для экономического роста. Такими условиями выступают низкие процентные ставки, низкий уровень инфляции и другие.

В предшествующие года основными проблемами макроэкономической политики были стабилизация ситуации в реальном и финансовом секторах, уменьшение инфляции и активность российской экономики после серии внешних шоков конца 2014 – начала 2016 года.

На сегодняшний день - в стадии перехода экономики к росту - основной целью является формирование условий и стимулов для стабильного развития и в будущем. Становится все яснее, что источники экстенсивного роста израсходованы, внешние факторы не могут быть основой долгосрочного экономического роста^[14].

При разработке и реализации экономической стратегии в ближайшей перспективе необходимо учитывать опыт проведения макроэкономической политики в посткризисный период. Центральный банк Российской Федерации выполняет функции по укреплению финансовой и ценовой стабильности, формированию конкурентного финансового рынка, росту открытости экономических услуг для населения, созданию национальной платежной системы. Также Центральный банк Российской Федерации старается гарантировать результаты, отвечающие интересам формирования страны. Эти функции подразумевают экономический рост и благополучие граждан.

В рамках режима таргетирования инфляции Центральный банк Российской Федерации обеспечивает такой элемент для ведения бизнеса, как ценовая стабильность^[15]. При данном подходе деятельность Центробанка ориентирована на обеспечение внутренней макроэкономической стабильности. В первую очередь, такой подход направлен на сохранение низкой инфляции и развитие прогнозируемой динамики процентных ставок. Это дает возможность домашним хозяйствам и компаниям оценивать свои перспективы на ближайшее будущее.

Основной задачей Центрального банка Российской Федерации в период 2019-2020 гг. считается поддержка темпов роста потребительских цен около 4 %. Небольшие, но постоянные темпы роста обязаны стать частью экономических условий, а годовая инфляций должна быть в районе 4%. Такой показатель на сегодняшний день является надежным ориентиром при принятии решений и построении планов граждан.

Переход на плавающий валютный курс подразумевает практически уход Центрального банка Российской Федерации с валютного рынка, давая возможность рынку самому на основе спроса и предложения определять обменный курс рубля.

В ноябре 2014 г. Банк России объявил о переходе в режим плавающего валютного курса, отменив интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины.

Переход к инфляционному таргетированию и свободному курсообразованию в странах с формирующимися рынками с либерализованными финансовыми режимами протекает болезненнее, чем в развитых странах, и занимает более продолжительный период.

Валютная политика ЦБ РФ была направлена на сдерживание укрепления курса национальной валюты, обеспечиваемого ростом положительного сальдо торгового баланса.

Значительная монетизация сальдо торгового баланса и притока капитала центральным банком в условиях ограниченных возможностей по стерилизации приводила к росту инфляции, что оказывало повышательное давление на реальный курс рубля.

Курс национальной валюты является значимым фактором, влияющим на торговый баланс.

Анализ динамики показателей курса валют и стоимости бивалютной корзины показывает, что в исследуемом периоде 2005-2018 гг. их минимальные значения наблюдались в 2008 году для показателя курса доллара к рублю и в 2006 году для показателя курса евро к рублю, минимальное значение стоимости бивалютной зафиксировано в 2006 году.

Стоит также отметить, что для развития экономики России необходима полная отмена валютного контроля. Первым этапом должно стать рассмотрение об изменения ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле». Предлагается внести поправки, согласно которым отменяется репатриацию, а также устанавливается открытый режим использования расчетных счетов в других странах. Также необходимо устранить запрет на валютные операции между резидентами и установить в ГК РФ запрет на использование иностранной валюты в качестве платежного средства на территории РФ В то же время операции между резидентами по договорам, исполнение которых осуществляется не на территории России, должны проводиться свободно.

Такие меры приведут к уменьшению затрат российских экономических агентов, а также будут способствовать росту экономической активности в России.

В заключение стоит отметить, что валютная политика призвана обеспечить экономическую безопасность страны, способствовать более быстрому росту ее экономики за счет увеличению внешнеэкономических связей, сформировать условия для всесторонней интеграции экономики государства в мировое хозяйство.

3.2. Прогнозные сценарии валютного курса рубля органов власти РФ и экспертов

Прогнозы на курс доллара составляются в трех вариантах: положительный; нейтральный; отрицательный.

Сценарий развития событий составляется на 3 года и основывается на анализе текущего состояния финансового рынка, с учетом влияния различных факторов.

1. Положительный прогноз

Если санкции будут отменены, а цена на нефть стабилизируется и вырастет до 95$ за баррель, то показатель ВВП увеличится на 0,3-0,6%. При таком сценарии произойдет крах доллара и его ставка составит 30-40 руб.

Такого же мнения придерживаются и эксперты Сбербанка России. Они прогнозируют цену американских денег в районе 59 руб. По мнению экспертов аналитической компании Prognozex стоимость доллара упадет до 56 руб.

2. Нейтральный прогноз

Министерство экономического развития придерживается иной точки зрения. По их мнению, курс доллара в России к рублю в 2019 году составит около 70 руб. Агентство прогнозирования экономики (АПЭКОН) предполагает, что стоимость американской валюты на конец года составит порядка 62 руб.

Это наиболее реалистичный сценарий развития событий. Он будет реализован, если мировая ситуация и цена на нефть не поменяются.

3. Отрицательный прогноз

Также в бюджете предусмотрен и третий вариант, который предполагает крушение российского хозяйства. Этому могут поспособствовать две основные причины: падение цены на нефть; введение новых санкций.

Чтобы не сбылся самый мрачный прогноз курса доллара на 2019 год, правительству РФ необходимо предпринять меры для стабилизации отечественной валюты. Укреплению способствуют следующие факторы:

- увеличение стоимости нефти;

- положительная динамика ВВП;

- уменьшение дефицита госбюджета.

Российская экономика сильно зависит от колебаний на рынке «черного золота», поэтому повышение нефтяных котировок положительно сказывается на отечественной валюте.

Для снижения дефицита госбюджета необходимо поэтапно сокращать государственные расходы в ближайшие три года. Если правительство будет придерживаться этого решения, то дефицит бюджета составит 3,3% от ВВП.

Если санкции будут отменены, то увеличится поток инвестиций в экономику России, что будет способствовать укреплению рубля.

Негативным фактором для экономики страны является отсутствие конкуренции, что приводит к низкой продуктивности и препятствует освоению внешних рынков. Для решения этой проблемы правительству необходимо стимулировать развитие предпринимательства.

Перспектива доллара напрямую зависит от мировых финансовых тенденций. Его обвал возможен, если крупные страны мира откажутся от доллара, как от мировой валюты и начнут вести торговлю в своей национальной валюте. Это приведет к падению всей американской экономики. Россия старается придерживаться такой политики и продает свои товары за рубеж в российских рублях.

Постепенное развитие российской экономики позволяет стабилизировать и укрепить себестоимость рубля на мировом рынке. Ожидается, что РФ снова станет равноправным партнером в мировой финансовой системе и будет участвовать в регулировании денежных потоков. Министр экономического развития считает, что в ближайшие три года рубль будет находиться на стабильном уровне, без значительных колебаний, а нефть не будет стоить дешевле 45 доллара за баррель.  Такого же мнения придерживаются специалисты Внешэкономбанка. Иной взгляд на прогноз доллара у главного экономиста Альфа-банка. По её мнению американская валюта начнет расти и достигнет стоимости в 80 руб. По оценкам мирового рейтингового агентства «Standard & Poor’s» в 2019 году произойдет укрепление рубля, и за 1 доллар будут давать 56 руб. Финансовый эксперт С. Вернер оценивает минимальный курс на уровне 62 руб. Независимое прогнозное бюро PrognozEx рассчитало цену доллара на 2019 год по месяцам:

Таблица 4

Ежемесячный прогноз цены за у доллар в России в 2019 году