Файл: Управление финансовыми рисками наукоёмких организаций.doc
Добавлен: 04.12.2023
Просмотров: 204
Скачиваний: 1
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
где
- верхняя граница форвардного курса;
- нижняя граница форвардного курса;
- цена продавца;
- цена покупателя;
и 
- ставки по кредиту на рублёвом рынке и рынке иностранной валюты;
и 
- ставки по депозиту на рублёвом рынке и рынке иностранной валюты.
; 
.4. Расчёт цены форвардного контракта
Задача 4.1. Форвардный контракт на акцию был заключён некоторое время назад. До его окончания остаётся 90 дней. Цена поставки акции по контракту равна 86 руб. Цена спот акции равна 90 руб. Безрисковая процентная ставка составляет 10 % годовых. Лицо с длинной позицией перепродаёт контракт на вторичном рынке. Определить цену контракта. Финансовый год равен 365 дням.
Решение. Цена контракта fопределяется по следующей формуле:
,где
- цена поставки акции по контракту (контрактная цена);
- цена спот акции в момент перепродажи контракта;
- время до истечения форвардного контракта;база - продолжительность финансового года;
- безрисковая процентная ставка.
Комментарий к полученному результату. Цена поставки 86 руб. в настоящее время эквивалентна 83,93 руб., т.е. акция должна иметь справедливую цену такой, чтобы через 90 дней она стоила 86 руб. Сейчас же она стоит 90 руб., т.е. новый владелец контракта покупает акцию дешевле рынка. Поэтому он должен доплатить продавцу разницу в 6,07 руб.
Задача 4.2. Форвардный контракт на акцию был заключён некоторое время назад. До его окончания остаётся 90 дней. Цена поставки акции по контракту равна 86 руб. Цена спот акции равна 90 руб. Безрисковая процентная ставка составляет 10 % годовых. Лицо с короткой позицией перепродаёт контракт на вторичном рынке. Определить цену контракта. Финансовый год равен 365 дням.
Решение. Цена контракта - fопределяется по следующей формуле:
Комментарий к полученному результату. Цена поставки 86 руб. в настоящее время эквивалентна 83,93 руб., т.е. акция должна иметь справедливую цену такой, чтобы через 90 дней она стоила 86 руб. Сейчас же она стоит 90 руб., т.е. новый владелец контракта продаёт акцию дешевле рынка. Поэтому он должен получить от продавца компенсацию, равную 6,07 руб. Следовательно, чтобы освободиться от обязательств по контракту, продавец контракта должен уплатить новому владельцу 6,07 руб.
Задача 4.3. Форвардный контракт на акцию был заключён некоторое время назад. До его окончания остаётся 90 дней. Цена поставки акции по контракту равна 100 руб. Безрисковая процентная ставка составляет 7 % годовых. Какой должна быть цена спот акции на момент перепродажи контракта, чтобы его стоимость была равной нулю. Финансовый год равен 365 дням.
Решение. Цена контракта - fопределяется по следующей формуле:
; 
Задача 4.4. Форвардный контракт на акцию был заключён некоторое время назад. До его окончания остаётся 3 месяца. Цена поставки акции по контракту равна 100 руб. 3-месячная форвардная цена акции составляет 105 руб. Безрисковая процентная ставка равна 5 % годовых. Лицо с длинной позицией перепродаёт контракт на вторичном рынке. Определить цену контракта. Финансовый год равен 12 месяцам.
Решение. Формулу
можно привести к виду:
(
- форвардная цена акции в момент перепродажи контракта).
Задача 4.5. Форвардный контракт на акцию был заключён некоторое время назад. До его окончания остаётся 120 дней. Цена поставки акции по контракту равна 80 руб. Цена спот акции - 90 руб. Безрисковая процентная ставка равна 10 % годовых. Лицо с длинной позицией перепродаёт контракт на вторичном рынке по цене 12 руб. Возможен ли арбитраж? Перечислить действия арбитражёра и определить прибыль на момент истечения контракта. Финансовый год равен 365 дням.
Решение. Определяется теоретическая цена контракта:
Так как теоретическая цена не равна фактической цене, то арбитраж возможен.
Действия арбитражёра на споте:
1) производится "короткая" продажа акции по цене 90 руб. (акция занимается у брокера и продаётся по рыночной цене);
2) покупается форвардный контракт за 12 руб.;
3) оставшаяся денежная сумма 90 - 12 = 78 руб. размещается на депозите в банке под 10 % годовых на срок 120 дней.
Действия арбитражёра в момент истечения контракта:
1) снимаются деньги с депозита в сумме
;2) исполняется форвардный контракт и покупается акция за 80 руб.;
3) акция возвращается брокеру.
Арбитражная прибыль составила 80,56 - 80 = 0,56 руб.
5. Расчёт форвардной цены акции, по которой выплачиваются дивиденды
Задача 5.1. Цена спот акции 100 руб. На акцию через 3 месяца будут выплачены дивиденды в размере 2 руб. Определить 3-месячную форвардную цену акции, если контракт истекает сразу после выплаты дивидендов. Безрисковая процентная ставка равна 8 % годовых.
Решение. Если дивиденды по акции выплачиваются в последний день действия форвардного контракта, то форвардная цена акции
определяется по следующей формуле:
Задача 5.2. Цена спот акции 100 руб. На акцию через 2 месяца будут выплачены дивиденды в размере 5 руб. Определить 3-месячную форвардную цену акции, если безрисковая процентная ставка на 2 месяца
равна 4,4 % годовых, на 3 месяца 
- 4,6 % годовых.Решение. Если дивиденды по акции выплачиваются в течение действия форвардного контракта, то форвардная цена акции
определяется по следующей формуле:
,где
.
Задача 5.3. Цена спот акции 100 руб. На акцию через 2 месяца будут выплачены дивиденды в размере 5 руб. Безрисковая процентная ставка на 2 месяца
равна 4,4 % годовых, на 3 месяца 
- 4,6 % годовых. Определить 3-месячную форвардную цену акции на основе 1-месячной форвардной ставки через 2 месяца 
.Решение.
,где
- форвардная ставка без риска для периода 
.
;
Задача 5.4. Цена спот акции 200 руб. Через 3 месяца на акцию будут выплачены дивиденды в размере 10 руб. Безрисковая процентная ставка на 3 месяца
равна 5,4 % годовых, на 5 месяцев 
- 6 % годовых. Фактическая 5-месячная форвардная цена акции равна 194,88 руб. Определить, возможен ли арбитраж.Решение. Теоретическая форвардная цена акции
равна
Теоретическая форвардная цена равна фактической, поэтому арбитраж не возможен.
6. Расчёт форвардной цены товара
Задача 6.1. Цена спот пшеницы равна 2000 руб. за тонну. Безрисковая процентная ставка для 90 дней составляет 6 % годовых. Расходы по хранению и страхованию тонны пшеницы за этот период составляют 50 руб. Определить 90-дневную форвардную цену пшеницы. Финансовый год равен 365 дням.
Решение.
,где
- расходы по хранению и страхованию товара на период 
.
Задача 6.2. Цена спот пшеницы равна 2000 руб. за тонну. Безрисковая процентная ставка для 180 дней составляет 6,5 % годовых. Расходы по хранению и страхованию пшеницы за этот период составляют 10 % годовых от спотовой цены. Определить 180-дневную форвардную цену пшеницы. Финансовый год равен 365 дням.
Решение.
