Файл: Организация нового бизнеса в Интернет. Роль технопарков в экономическом развитии. Проблема защиты интеллектуальной собственности в России. Учет риска и неопределенности при отборе инновационных проектов (Учет проектных рисков).pdf

Таблица 2.2 - Наиболее вероятный сценарий (тыс. руб.)

Составлено автором по результатам проведенного исследования

Второй рассмотренный сценарий будет условно называться «Пессимистичный». При его реализации риски нескольких групп одновременно оказывают свое воздействие. Самый значительный риск – маркетинговый, предполагает как неверную оценку существующего на рынке спроса, так и общее падение платежеспособности потенциальных покупателей, в результате чего реализация товара будет осуществляться в меньшем, чем запланировано размере. В то же самое время произойдет значительно меньшее увеличение спроса как на датчики, так и на комплексы, чем было запланировано. Так в 2018г. по сравнению с предыдущим увеличение продаж первых составит 30%, а вторых 60%, что значительно ниже, чем предполагалось изначально.

Одновременно проявят себя технологические риски, конструкторские работы не будут завершены вовремя, а затянутся на дополнительные 3 месяца, что отодвинет момент начала производства и сократит продажи в 2016г. В данном случае затраты на НИОКР связаны с оплатой труда проводящих их сотрудников и отражены, соответственно в ФОТ. Другие сценарии также подразумевают осуществление этих разработок, однако, согласно основному плану, они должны быть окончательно завершены во втором квартале 2016 года, в тот же период должна была быть выпущена небольшая пробная партия, а, при реализации пессимистического сценария, первая партия будет произведена и реализована только в следующем квартале. Также предполагается реализация рисков, связанных с деятельностью контрагентов, в частности предварительные договоренности о закупках комплексов будут отменены и, как следствие, на поиск новых покупателей уйдет определенное количество времени. Таким образом, входящий денежный поток появится не во втором квартале 2016г., а только в третьем. Расчеты, соответствующие приведенным выше условиям приведены в табл. 2.3.

Таблица 2.3 - Пессимистический сценарий (тыс. руб.)

Составлено автором по результатам проведенного исследования

Последним был рассчитан «Оптимистический сценарий», табл. 5. За основной риск, воздействующий на результат проекта, в данном случае был выбран, как и в предыдущем сценарии, маркетинговый – неверная оценка объемов спроса. В рассматриваемом случае предполагается, что объем продаж изначально был занижен, и действительный в 2016г. окажется выше, и, исходя из этого предположения, рассчитываются результирующие показатели по периодам. Также при построении оптимистичного прогноза изменяется темп роста продаж. Предполагается, что в 2018г. будет продано в 1,55 раза больше датчиков и в 2, 15 раза больше комплексов, чем в предшествующем 2017г.

Предполагаемый объем продаж и темп их роста в данном случае был выбран как граница верхнего квартиля при анализе экспертных оценок, полученных в ходе использования метода Дельфи, который был описан ранее.

Таблица 2.4 - Оптимистический сценарий (тыс. руб.)

Составлено автором по результатам проведенного исследования

После составления сценариев необходимо денежным потокам каждого из них присвоить вероятность (Р), с которой можно ожидать получение одного из них или другого.. Поскольку при рассмотрении инновационного проекта невозможно опереться на статистические данные в полной мере, значения вероятностей будут присвоены на основе «правила шести сигм», согласно которому 95% всех возможных исходов будут принадлежать интервалу «плюс—минус 6 стандартных отклонений от среднего ожидаемого значения денежного потока».^[41] Вероятность, а также сами значения бездолговых денежных потоков по сценариям представлены в табл. 2.5.

(Формула 9)

Таблица 2.5 - Бездолговые денежные потоки по сценариям (тыс. руб.)

Составлено автором по результатам проведенного исследования

После определения вероятностей получения денежных потоков и их агрегации с различных сценариев, приступим к формированию полных денежных потоков по проекту (табл. 2.6).

Как упоминалось ранее, покрытие отрицательного значения разницы между выручкой от реализации и затратами на производство продукции будет осуществляться за счет кредита. Также будет учтено воздействие налогового щита в том объеме, в котором может быть сокращен объем выплат по налогу на прибыли ввиду включения затрат на оплату процентов по взятому кредиту в себестоимость продукции.

Таблица 2.6 Определение полных денежных потоков по проекту в методе сценариев (тыс. руб.)

Составлено автором по результатам проведенного исследования

Определив полные денежные потоки по проекту, приступим к анализу проекта и расчету NPV по формуле 6, представленной в Главе 2 настоящей работы.

Согласно проведенным расчетам, NPV изучаемого проекта на начало 2016 года при использовании ставки дисконтирования в 11, 98% составил 6 011 тыс. руб.

Таким образом, в результате проведенных расчетов был получен результирующий показатель чистой приведенной стоимости. Рассматриваемый проект обладает достаточно высоким показателем NPV, что говорит о его привлекательности и перспективности реализации даже в условиях существующих рисков, однако опираться на результаты только одного метода не стоит, а потому рассмотрим методику, предусматривающую проведение самострахования рисков.

2.3 Метод самострахования рисков

Наряду с методом сценариев применим для учета рисков рассматриваемого проекта метод самострахования рисков. При его использовании будем опираться на концепцию цены риска. Таким образом, для проведения расчетов этим методом необходимо произвести следующие шаги:

1. построить бездолговые денежные потоки;
2. рассчитать денежные потоки с учетом риска;
3. определить цену риска;
4. произвести расчет полных денежных потоков;
5. определить результирующий показатель, сделать выводы на основе его значения.

На первом этапе построение бездолгового денежного потока будет осуществлено на основе данных, полученных на этапе применения метода сценариев для учета рисков проекта. Объем продаж определен по наиболее вероятному прогнозу. Затем будет спрогнозирован предполагаемый к получению бездолговой денежный поток.

Следующий шаг – определение свободных денежных потоков с учетом риска, потребует внести некоторые изменения в предыдущие расчеты, т.к. для их исчисления необходимо определить общие удельные затраты для каждого продукта. Используемая ранее методология позволяла не относить постоянные затраты на производство на отдельный вид продукции, однако в данном случае необходимо произвести это. Из существующих драйверов распределения накладных затрат был выбран объем прямых затрат, пропорционально которому будет произведено распределение.

После осуществления вышеупомянутых операций следующим шагом будет произведение расчета цены риска для каждого рассматриваемого периода с использованием формулы 2, представленной в главе 2 настоящей работы. Формирование резервного фонда, которое осуществляется путем уменьшения запланированных денежных потоков на цену риска, в рассматриваемом случае будет происходить для покрытия результатов негативного воздействия неопределенности на проект.