Файл: Курсовая работа по дисциплине Экономика предприятия направление 38. 03. 01 Экономика.doc

МТС осуществляет экспансию на новые рынки за счет M&A-сделок: обладает контрольным пакетом в компании LiteBox — разработчике облачных касс для корпоративных клиентов; владеет двумя ведущими российскими билетными операторами на рынке культурно-развлекательных мероприятий — «Пономиналу.ру» и Ticketland.ru; инвестировала в один из лидирующих киберспортивных клубов мира Gambit Esports и в один из крупнейших российских онлайн-сервисов Youdo.com по поиску исполнителей для решения бытовых и бизнес-задач.

Совместно с АО «Группа компаний «Медси», одной из ведущих в России частных сетей медицинских клиник, МТС запустила телемедицинскую платформу для онлайн-консультаций с врачами, а на базе собственного корпоративного университета — платформу Smart University для дистанционного образования.

Через свою 100% дочернюю компанию — АО «Энвижн Груп» — МТС оказывает услуги системной интеграции и ИТ-аутсорсинга для удовлетворения запроса корпоративного и государственного секторов на комплексные телеком- и ИТ-решения.

Сегодня, трансформируясь в ИТ-компанию, МТС наряду с организацией сетей связи и ШПД поставляет корпоративным клиентам различные решения в сфере интернета вещей, автоматизированного управления, сбора, обработки и хранения данных, мониторинга, навигации, охраны, информационной безопасности, электронного документооборота, а также облачные услуги под брендом #CloudМТS на базе десяти собственных ЦОДов.

МТС — лидер в сегменте межмашинных соединений (М2М) в России с наибольшей 42%-ной долей рынка по количеству SIM-карт. Компания первой среди операторов связи развернула федеральную сеть для интернета вещей в стандарте NB-IoT.

Обладая сильной экспертизой в ИТ, МТС расширяет цифровую экосистему OTT, IP и облачных сервисов: сегодня свыше 15 миллиона пользователей пользуются мобильными брендированными приложениями МТС.

Для исследования перспективных направлений и ускорения запуска новых продуктов и услуг в компании работает Центр инноваций, объединяющий специалистов Группы МТС. Компания тесно сотрудничает с ведущими мировыми производителями телекоммуникационного оборудования и ПО, тестируя и внедряя новые технологии 5G и IoT.

МТС — один из крупнейших российских работодателей в России. В компаниях Группы на рынках присутствия работают более 65 тысяч человек, в МТС в России — около 27 тысяч человек. Компания традиционно входит в топ-5 рейтинга наиболее привлекательных российских работодателей.

---

В 2018 году МТС лидировала на российском рынке мобильной связи по абсолютным значениям общей выручки, выручки от мобильного бизнеса, а также OIBDA — эти показатели составили 448,1 миллиарда, 312,6 миллиарда и 209,2 миллиарда рублей соответственно. Консолидированная выручка Группы МТС выросла в 2018 году на 8,4% до 480,3 миллиарда рублей, а скорректированный показатель OIBDA увеличился 22,9% до 220,9 миллиарда рублей.

МТС является одной из компаний — «голубых фишек» российского рынка акций и входит в число крупнейших мобильных операторов мира по размеру абонентской базы. С июня 2000 года акции МТС котируются на Нью-йоркской фондовой бирже под кодом MBT. Крупнейшим акционером ПАО «МТС» является ПАО АФК «Система», которое с учетом косвенного участия через подконтрольные компании владеет 55,64% акций оператора, остальные 44,3% акций находятся в свободном обращении.

Анализ финансово-экономической деятельности ОАО «МТС» обычно начинается с изучения динамики показателей основной деятельности предприятия (табл. 2.1).

Таблица 2.1 - Динамика показателей финансово-экономической деятельности ОАО «МТС» за 2017-2022 гг. (тыс. руб.) оформление по всей работе

Наименование показателя	2017	2018	2019	2020	2021	2022 (IV квартал)
Стоимость чистых активов	81754993	99829861	102157637	104801727	102807245	117554785
Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам%	143,34	120,6	197,2	274,03	260,05	245,12
Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, %	44,7	49,19	93,37	103,13	70,53	79,01
Покрытие платежей по обслуживанию долгов, %	3956,31	3051,16	1244,39	84,97	34,13	43,09
Уровень просроченной задолженности, %	0	0	0	0	0	0
Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз	6,07	8,01	8,07	1,89	9,74	12,39
Доля дивидендов в прибыли, %	47,3	51,1	69,3	0	111,92	0
Производительность труда, тыс. руб./чел.	5105	7572	9443	9812	3165409	3014448
Амортизация к объему выручки, %	19,63	25,55	9,91	11,34	8,76	13,45

---

На основании данных показателей, представленных в ежеквартальном отчете, который находится в свободном доступе для любого физического или юридического лица, можно сделать следующие выводы о финансово-экономической деятельности компании за последние годы:

Стоимость чистых активов в 4 квартале 2021 года по сравнению с предыдущим увеличилась на 7,2 % и составила 117 554 785 тыс. руб.

Доля привлеченного капитала по отношению к собственному (245,12 %) сократилась по сравнению с предыдущим 2020 годом (260,05 %) на 14 рр.

Показатель покрытия платежей по обслуживанию долгов в 4 квартале 2021 увеличился до 43,09%.

Оборачиваемость дебиторской задолженности в 4 кв. 2021 увеличилась с 9,74 раз до 12,39.

Производительность труда растет с каждым годом. За последние шесть лет она достигла уровня 3014448 тыс. руб./чел.

В целом, необходимо отметить, что чистая прибыль компании к концу 2021 года выросла на 36% по сравнению с предыдущим и достигла 1,381 миллиарда долларов.

Подход к оценке активов на основе формул не должен применяться при наличии каких-либо данных, свидетельствующих о возможности более точной оценки таких активов. Если оценка активов действующей компании, подлежащей продаже, была произведена с использованием ставки капитализации, которая может быть признана обоснованной, хотя при этом она может и не укладываться в рамки, указанные в данном документе в качестве приемлемых в обычных случаях, эта же ставка капитализации должна быть использована и при определении стоимости нематериальных активов.

Метод избыточных прибылей основан на вычислении среднеотраслевой рентабельности собственного капитала или всех активов предприятия, взятых по их рыночной стоимости. Это значит, что оценщик должен обладать информацией о рыночной стоимости оцениваемого объекта и его аналогов. В условиях неразвитого фондового рынка в России для подавляющего большинства случаев оценки такая информация является не только недоступной, но и просто несуществующей. Поэтому для обеспечения сопоставимости величин стоимости собственного капитала (или всех активов) различных предприятий одной отрасли базовой для использования метода избыточных прибылей должна выступать их балансовая стоимость.

---

Важнейшей проблемой при использовании метода избыточных прибылей является правильность выбора ставки капитализации для расчета стоимости деловой репутации. Если базой расчета берется избыточная прибыль текущего периода, то последовательность выведения ставки капитализации текущего года такова:

1) нормализованная чистая прибыль компании делится на ее чистый денежный поток;

2) рассчитывается ставка капитализации чистого денежного потока.

R = r – g (1)

где к - ставка дисконта денежного потока;

g - ожидаемые темпы роста; по всей работе

3) для вычисления ставки капитализации чистой прибыли будущего периода результат, полученный в п.1, умножается на ставку капитализации чистого денежного потока;

4) определяется процент конвертации; для этого ставка капитализации чистого денежного потока вычитается из ставки капитализации чистой прибыли будущего периода;

5) получается ставка дисконта чистой прибыли путем прибавления процента конвертации к ставке дисконта чистого денежного потока;

6) выводится ставка капитализации чистой прибыли текущего года:

Rчп =  , (2)

где r чп — ставка дисконта чистой прибыли.

Если акции оцениваемой компании котируются на фондовом рынке, то ставка капитализации рассчитывается как величина, обратная мультипликатору P/E:

R = E / Ц, (3)

где Ц — цена одной акции;

Е — чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию.

Стоимость гудвилла определяется его способностью генерировать эко­номическую прибыль. Обычно инвесторы оплачивают ожидаемую будущую прибыль, получаемую от гудвилла в течение периода, не превышаю­щего пять лет. При таких допущениях ставка капитализации рассчитыва­ется как величина, обратная количеству, приносящему избыточную прибыль, лет, за которые инвестор готов заплатить.

Если с помощью метода избыточных прибылей оценщик пытается определить стоимость, приходящуюся на все нематериальные активы, то он должен:

1) рассчитать рыночную стоимость материальных активов

---

;

2) определить величину прибыли, приходящуюся на материальные активы;

3) вычислить среднеотраслевую прибыль, приходящуюся на материальные активы;

4) найти избыточную прибыль, как разницу между 2) и 3);

5) рассчитать стоимость нематериальных активов путем деления величины избыточной прибыли на ставку капитализации. Здесь определяется стоимость нематериальных активов, как отраженных, так и не отраженных в бухгалтерской отчетности.

В таблице 2.2 представлен скорректированный баланс ОАО «МТС» на 31.12.2022 г.

Таблица 2.2 Скорректированный и приведенный баланс ОАО «МТС» на 31.12.2022 г.

Показатели (в руб.)	31.12.2022
1. Активы	4 294 168
3. Привлеченные средства
5. Средства акционеров
7. Прибыль	68 198 306
8. Чистая прибыль	55 999 070

Дополнительные показатели, необходимы для расчета:

1. Рентабельность активов ОАО «МТС» на 2022 год составляет 9,4%

2. Ставка капитализации или достаточности капитала ОАО «МТС» на 2022 год 8,1% (Ставка дисконтирования 11,1% - темпы роста 3%)

Расчет

1. Стоимость чистых активов = 4 294 168 руб.

2. Прогнозируемая прибыль (чистые активы * рентабельность) = 4 294 168 * 9,4% = 403651.79

3. Избыточная прибыль (прибыль фактическая - прогнозируемая прибыль) = 68 198 306 - 403651.79 =67794654.21 руб.

4. Стоимость избыточной прибыли = 67794654.21 /8,1% = 8369710.39 руб.

Последним этапом в данном процессе является преобразование избыточной прибыли в стоимость нематериальных активов.

5. Итого: стоимость товарного знака (знака обслуживания) ОАО «МТС» методом избыточной прибыли составляет 8369710.39 руб.

Метод избыточной прибыли учитывает стоимость материальных активов, отводя значительную долю материальным активам, чего, по мнению Оценщика, не нужно включать в стоимость такого объекта ИС как товарный знак (знак обслуживания). Поэтому оценщик определил веса равным 0,3.

2 Оценка методом освобождения от роялти (доходный подход)

Метод освобождения от роялти несет черты как доходного, так и сравнительного подхода.

Он является одним из основных методов доходного подхода в оценке стоимости прав на объекты интеллектуальной собственности. Кроме этого метод освобождения от роялти может также применяться при оценке исключительных прав на интегральные микросхемы и некоторые разновидности программ для ЭВМ. При оценке прав на «ноу-хау» его применимость ограничена, так как очень ограничена оборото способность прав на «ноу-хау», реализуемых отдельно от патентных прав.

---