Добавлен: 12.12.2023
Просмотров: 47
Скачиваний: 2
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Выбор метода оценки эффективности инвестиций во многом зависит от целей инвестора, специфики рассматриваемых инвестиционных проектов и условий их реализации.
Методы и критерии, используемые в финансовом анализе, можно разделить на две большие группы: статистические (бухгалтерские) и динамические (дисконтные).
3.1.статистический процесс.
К статистическим методам инвестиционных расчетов относятся те, которые используются в случае краткосрочного характера инвестиционных проектов.Если инвестиционные затраты были произведены в начале периода, результаты будут определены в конце периода.
Статистические методы оценки экономической эффективности инвестиций относятся к простым методам, которые в основном используются для приблизительной и быстрой оценки привлекательности проектов и рекомендуются для применения на ранних этапах рассмотрения инвестиционных проектов.
Статистические методы инвестиционных расчетов основаны на сравнительных расчетах прибыли, затрат или рентабельности и выборе инвестиционного проекта на основе оптимального значения одного из этих показателей, которые в данном случае служат краткосрочной цели инвестора.
Из простых методов наиболее часто используются методы анализа точки безубыточности проекта, расчета рентабельности инвестиций и периода окупаемости (возврата инвестиций) инвестиций.
Метод анализа точки безубыточности (критического объема продаж) заключается в определении объема продаж продукта, при котором валовой объем продаж равен валовой стоимости.
По мере увеличения объема производства потери сокращаются, а при объеме производства Q* они становятся равными нулю.По мере увеличения производства продукция начинает приносить прибыль.Поэтому значение Q* соответствует так называемой точке безубыточности проекта, то есть определяет такие объемы производства и реализации, при которых валовые затраты равны валовому доходу.
При анализе инвестиционного проекта необходимо сравнить спрос на продукцию с критическим объемом продаж.Если спрос меньше Q *, вам следует либо предпринять шаги для расширения целевых рынков, либо отказаться от идеи проекта.Если ожидаемый спрос значительно превышает критический объем продаж, проект можно считать рентабельным.
Рентабельность инвестиций (Return on Investment) позволяет не только определить рентабельность проекта, но и оценить степень этой рентабельности.Этот показатель определяется как отношение среднегодовой прибыли к общим инвестиционным затратам.
Рентабельность инвестиций (или доходность) может использоваться для сравнения эффективности проекта с альтернативными вариантами инвестирования.В частности,
проект можно считать коммерчески жизнеспособным, если его доходность составляет не менее суммы на банковском счете.
Норма прибыли (период окупаемости) проекта определяет календарный период с момента первоначального вложения в инвестиционный проект до момента, когда сумма общего чистого дохода (чистый денежный поток) достигает нуля.
Основным недостатком статистических инвестиционных расчетов является то, что среднегодовые показатели не отражают динамику доходов и расходов инвестора, которая может иметь место в течение всего срока действия инвестиционного проекта или использования в процессе реализации инвестиционного проекта.
3.2.Динамические методы инвестирования.
Динамические (дисконтные) методы расчета капитальных затрат используются для обоснования инвестиционных проектов, когда речь идет о долгосрочных проектах, характеризующихся изменяющимися во времени доходами и расходами.Применение динамических вычислений основано на определенных предпосылках, которые позволяют выполнять вычисления с достаточно надежными результатами.
Следующие динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций могут быть использованы для анализа инвестиционных проектов:
Оценка абсолютной эффективности инвестиций, основанная на определении разницы между финансовыми затратами, связанными с реализацией инвестиционного проекта (метод текущих затрат, метод аннуитета);
Оценка относительной эффективности инвестиций на основе взаимосвязи между финансовой стоимостью результатов и затратами, связанными с реализацией инвестиционного проекта (метод внутренней рентабельности);
Оценка периода окупаемости инвестиций, в течение которого первоначальные инвестиционные затраты амортизируются за счет доходов от проекта (метод амортизации).
Метод текущей стоимости основан на определении интегрального экономического эффекта инвестиционного проекта.В зарубежной экономической литературе соответствующий показатель называется net Debited Value (NPV) - чистая стоимость по сниженной цене.
Интегральный экономический эффект от NPV рассчитывается как разница в дисконтированных денежных потоках доходов и платежей, произведенных в течение всего инвестиционного периода в рамках проекта.
Положительное значение NPV указывает на то, что решение о финансировании проекта является разумным, а проект с наибольшим экономическим эффектом является экономически выгодным при сравнении альтернативных проектов.
Аннуитетный метод (от англ.annuity - аннуитет) используется для оценки годового экономического эффекта, под которым понимается постоянный и регулярно получаемый доход, который при дисконтировании на данном этапе дает эффект, равный величине интегрального экономического эффекта анализируемого инвестиционного проекта.... [-] Аннуитет - это метод оценки годового экономического эффекта, под которым понимается постоянный и регулярный доход, который при дисконтировании дает эффект, эквивалентный величине интегрального экономического эффекта анализируемого инвестиционного проекта в текущий момент времени.... [-] Аннуитет - это метод оценки годового экономического эффекта, под которым понимается постоянный и регулярный доход, который при дисконтировании в текущий момент дает эффект, равный величине интегрального экономического эффекта анализируемого инвестиционного проекта.
Индекс рентабельности определяется как показатель, характеризующий отношение дисконтированных денежных потоков к выплатам в течение инвестиционного периода.
Правилом принятия решений по инвестиционному проекту являются следующие условия:
Если число ПИ больше 1, проект принимается,
если число ПИ меньше 1, проект отклоняется.
В отличие от предыдущих показателей, индекс доходности может использоваться для сравнения экономической рентабельности инвестиционных проектов, отличающихся продолжительностью инвестиционного периода, хотя условие равенства продолжительности сравниваемых проектов не является обязательным даже при абсолютных методах оценки инвестиций.
Метод рентабельности используется для определения внутренней рентабельности проекта (IRR), которая представляет собой расчетную процентную ставку, определяемую темпами роста инвестированного капитала.
Инвестиционный проект считается экономическим, если внутренняя рентабельность превышает минимальную доходность, установленную для этого проекта, и при сравнении нескольких альтернативных проектов лучшим считается проект с самой высокой внутренней рентабельностью.
Показатель IRR также определяет максимально допустимую кредитную ставку, при которой кредитование проекта осуществляется без потерь, то есть без использования части прибыли, полученной от собственного инвестированного капитала, для выплаты кредита.
Метод окупаемости был разработан для определения рентабельности инвестиций.Период возврата - это промежуток времени от начала инвестирования в проект до момента, когда дисконтированный чистый денежный поток полностью компенсирует первоначальные инвестиции в проект.Можно с уверенностью предположить, что с этого момента проект начнет приносить чистый доход.В этом случае растущий результат показателя NPV становится положительным и соответствует сроку окупаемости всех инвестиций.
Следовательно.если доходность превышает срок инвестирования, проект не окупается и считается экономически невыгодным.При сравнении нескольких проектов проект с наименьшей доходностью считается экономически привлекательным.
Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих проектов.
Пример Гончарук О.В., Кныш М.И.,Шопенко Д.В. Финансовый менеджмент компании.СПб.:Дмитрий Буланин,2002.с.112-113.Пусть оба проекта предполагают одинаковый объем инвестиций в размере 1000 долларов США и рассчитаны на 4 года.
Проект А генерирует следующие денежные потоки по годам,$:500;400;300;100; проект В-100;300;400;600.Инвестиционная стоимость проекта оценивается в 10%.Расчет дисконтированного срока выполняется с использованием таблиц.
Проект А
| | | | | | | |
| Денежный поток | Год | | | | | |
| | 0-й | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | |
| Чистый | -1000 | 500 | 400 | 300 | 100 | |
| Чистый дисконтированный | -1000 | 455 | 331 | 225 | 68 | |
| Чистый накопленный дисконтированный | -1000 | -545 | -214 | 11 | 79 | |
| | | | | | | |
Проект Б
| | | | | | | |
| Денежный поток | Год | | | | | |
| | 0-й | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | |
| Чистый | -1000 | 100 | 300 | 400 | 600 | |
| Чистый дисконтированный | -1000 | 91 | 248 | 301 | 410 | |
| Чистый накопленный дисконтированный | -1000 | -909 | -661 | -360 | 50 | |
| | | | | | | |