ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 14.04.2025
Просмотров: 11021
Скачиваний: 1
СОДЕРЖАНИЕ
2.1. Определение и виды эффективности ип
2.2. Основные принципы оценки эффективности
2.3. Общая схема оценки эффективности
2.4. Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления проекта
2.6. Схема финансирования, финансовая реализуемостъ ип
2.7. Дисконтирование денежных потоков
2.8. Показатели эффективности ип
Денежные потоки (в условных единицах)
3. Входная информация и предварительные расчеты
3.2. Сведения о проекте и его участниках
3.3. Экономическое окружение проекта
3.4. Сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях
3.5. Денежный поток от инвестиционной деятельности
3.6. Денежный поток от операционной деятельности
3.6.1. Объемы производства и реализации продукции и прочие доходы
3.6.2. Затраты на производство и сбыт продукции
3.7. Денежный поток от финансовой деятельности
Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом
4. Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта
4.2. Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности
Денежные потоки (в условных единицах)
5. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта
5.2. Расчет денежных потоков и показателей коммерческой эффективности
5.2.1. Денежный поток от операционной деятельности
5.2.2. Денежный поток от инвестиционной деятельности
5.3. Оценка коммерческой эффективности проекта в целом
Денежные потоки (в условных единицах)
Оценка эффективности участия в проекте
6. Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров
6.3. Оценка эффективности проекта для акционеров
Денежные потоки (в условных единицах)
6.4. Финансовые показатели предприятий - участников инвестиционного проекта
7. Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня
7.2. Расчет денежных потоков и показателей региональной эффективности
7.3. Расчет денежных потоков и показателей отраслевой эффективности
8. Оценка бюджетной эффективности ип
8.2. Расчет денежных потоков и определение бюджетной эффективности
Учет инфляции, неопределенности и риска
9. Учет инфляции при оценке эффективности ип
9.2. Показатели, описывающие инфляцию
9.3. Учет влияния инфляции. Дефлирование
9.3.1. Влияние инфляции на эффективность проекта в целом
Денежные потоки (в условных единицах)
Показатели эффективности в валюте
9.3.2. Учет влияния инфляции на реализуемость проекта и эффективность собственного капитала
9.4. Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции
10. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности
10.2. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом
10.3. Укрупненная оценка устойчивости проекта с точки зрения его участников
10.4. Расчет границ безубыточности
10.5. Метод вариации параметров. Предельные значения параметров
10.6. Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности
10.6.1. Вероятностная неопределенность
10.6.2. Интервальная неопределенность
Проведение расчетов эффективности и использование их результатов
11. Практические рекомендации и критерии оценки показателей эффективности
11.1. Расчетный период и его разбиение на шаги
11.2. Норма дисконта и поправка на риск
Ориентировочная величина поправок на риск
11.4. Основные показатели эффективности
11.6. Альтернативная стоимость имущества
11.7. Проектная схема финансирования
12. Использование показателей эффективности при выборе инвестиционных проектов
12.2. Соотношения между различными проектами
12.3. Использование условий реализуемости и показателей эффективности при выборе проектов
П1.3. Метод введения поправки на риск
П1.4. Реализуемость и эффективность инвестиционных проектов
П1.5. Внешние эффекты, общественные блага и экономические цены
Приложение 2. Рекомендации по составу проектных материалов
Представление исходных данных для определения денежного потока от инвестиционной деятельности
Исходные данные о капитальных вложениях
Состав и структура производственных основных средств по пусковым комплексам
Представление исходных данных для определения денежного потока от операционной деятельности
Объемы производства и реализации продукции
Текущие затраты на производство и сбыт продукции
Представление исходных данных для определения денежного потока от финансовой деятельности
Исходная информация об источниках финансирования
П3.2. Расчетные таблицы при оценке общественной эффективности инвестиционного проекта
Денежные потоки и показатели общественной эффективности проекта
Отчет о прибылях и убытках (о финансовых результатах)
Денежные потоки для оценки коммерческой эффективности проекта
П3.4. Расчетные таблицы при оценке эффективности участия в проекте для предприятий и их акционеров
Показатели эффективности участия предприятия в проекте
Показатели эффективности проекта для акционеров
П3.4. Расчетные таблицы для оценки эффективности проекта структурами более высокого уровня
Денежные потоки и показатели региональной эффективности проекта
П3.5. Расчетные таблицы для оценки бюджетной эффективности
Бюджетные денежные потоки и расчет показателей бюджетной эффективности
Приложение 4. Особенности оценки эффективности некоторых типов проектов
П. 4.1. Проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд
П.4.2. Проекты, реализуемые на действующем предприятии п4.2.1. Основные особенности
П4.2.3. Расчет по предприятию в целом
П4.3. Особенности учета лизинговых операций п4.3.1. Основные понятия
П4.3.2. Влияние условий лизингового договора на затраты и доходы сторон
П4.3.5. Особенности сравнения вариантов использования кредита и лизинга
П4.3.6. Особенности учета затрат лизингодателя
П4.3.7. Особенности учета затрат лизингополучателя
П4.4. Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции
П4.5. Оценка эффективности финансовых проектов
П4.5.3. Эмиссия облигаций и инвестиции в облигации
П4.5.4. Эмиссия акций и инвестиций в акции
П4.5.5. Портфель инвестора и хеджирование риска
Определение доходности инвестиций в офз и огсз
Оценка доходности инвестиций в акции
Формирование инвестиционного портфеля
Приложение 5. Оценка финансового состояния предприятия
Приложение 6. Особенности учета фактора времени п6.1. Различные аспекты фактора времени
Обоснование и общий вид формул для коэффициентов распределения.
Учет изменений нормы дисконта во времени
П6.3. Учет лагов доходов и расходов
Расчет себестоимости реализованной продукции
Приложение 7. Расчет потребности в оборотном капитале п7.1. Общие положения
Исходная информация для расчета потребности в оборотном капитале
П7.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале
П7.4.2. Коммерческая эффективность проекта
П7.4.3. Эффективность акционерного капитала
Приложение 8. Расчет затрат и налогов п8.1. Виды налогов и особенности их расчета
П8.2. Особенности учета затрат и налогов
Приложение 9. Примеры отдельных расчетов п9.1. Вычисление эффективной процентной ставки
П9.2. Связь номинальной и реальной процентных ставок Примеры вычисления реальной процентной ставки
Примеры вычисления номинальной процентной ставки
Расчет эффекта замены по проекту производства школьной мебели
П9.4. Оценка альтернативной стоимости имущества
П9.5. Примеры уточненной оценки эффективности и финансовой реализуемости проекта
Денежные потоки (в условных единицах)
Денежные потоки (в условных единицах)
Денежные потоки (в условных единицах)
Денежные потоки (в условных единицах)
Денежные потоки (в условных единицах)
П9.6. Расчет ожидаемого эффекта инвестиционного проекта
Приложение 10. Пример расчета эффективности проекта п10.1. Предварительные замечания
П10.2. Исходные данные для оценки эффективности инвестиционного проекта Общие данные
Затраты по шагам расчета (млн.Руб.). Текущие цены
П10.3. Методы проведения расчетов Общие положения
Учет макроэкономического окружения
П10.4. Расчет показателей общественной эффективности проекта
Показатели общественной эффективности проекта (Текущие цены)
Показатели общественной эффективности проекта (Цены при прогнозируемой инфляции)
П10.5. Расчет показателей коммерческой эффективности проекта
Показатели коммерческой эффективности проекта (Текущие цены)
Показатели коммерческой эффективности проекта (Цены при прогнозируемой инфляции)
П10.6. Оценка показателей эффективности участия в проекте собственного (акционерного) капитала
Эффективность участия в проекте при взятии рублевого займа
Показатели эффективности участия в проекте собственного капитала (Текущие цены, рублевый заем)
Эффективность участия в проекте при взятии валютного займа
Показатели эффективности участия в проекте собственного капитала (Текущие цены, валютный заем)
| |фи(и) | | | | | | | | | |
| |(m) | | | | | | | | | |
| 20 |To же с|-110 | -77 | 0 | 0 | -66 | 0 | 0 | 0 | -88 |
| |учетом | | | | | | | | | |
| |распре-| | | | | | | | | |
| |делений| | | | | | | | | |
| |(стр.19| | | | | | | | | |
| |х табл.| | | | | | | | | |
| |П9.4, | | | | | | | | | |
| |стр.4) | | | | | | | | | |
|—————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|
| |Финан- | | | | | | | | | |
| |совая | | | | | | | | | |
| |дея- | | | | | | | | | |
| |тель- | | | | | | | | | |
| |ность | | | | | | | | | |
| 21 |Акцио- | 60,00| 30,00| 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| |нерный | | | | | | | | | |
| |капитал| | | | | | | | | |
| |Займы | | | | | | | | | |
| 22 |Взятие | 40,00| 40,00| 0 | 0 | 12,53| 0 | 0 | 0 | 0 |
| |займа | | | | | | | | | |
| 23 |Возврат| 0 | -14,53| -43,60| 0,00| -31,19| -8,21| 0 | 0 | 0 |
| |основ- | | | | | | | | | |
| |ного | | | | | | | | | |
| |долга | | | | | | | | | |
| |Величи-| | | | | | | | | |
| |на дол-| | | | | | | | | |
| |га | | | | | | | | | |
| 24 |на на-| 40,00| 85,00| 70,47| 26,87| 39,40| 8,21| 0 | 0 | 0 |
| |чало | | | | | | | | | |
| |шага | | | | | | | | | |
| |*(2) | | | | | | | | | |
| 25 |на ко-| 45,00| 70,47| 26,87| 26,87| 8,21| 0,00| 0 | 0 | 0 |
| |нец | | | | | | | | | |
| |шага | | | | | | | | | |
| |(стр.24| | | | | | | | | |
| |+ стр.| | | | | | | | | |
| |23 +| | | | | | | | | |
| |стр. | | | | | | | | | |
| |27) | | | | | | | | | |
| |Процен-| | | | | | | | | |
| |ты | | | | | | | | | |
| 26 |начис- | 5,00| 10,63| 8,81| 3,36| 4,93| 1,03| 0 | 0 | 0 |
| |ленные | | | | | | | | | |
| |(12,5% | | | | | | | | | |
| |x стр.| | | | | | | | | |
| |24) | | | | | | | | | |
| 27 |капита-| 5,00| 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| |лизиро-| | | | | | | | | |
| |ванные | | | | | | | | | |
| 28 |выпла- | 0 | -10,63| -8,81| -3,36| -4,93| -1,03| 0 | 0 | 0 |
| |ченные | | | | | | | | | |
| |- (стр.| | | | | | | | | |
| |26 -| | | | | | | | | |
| |стр.27)| | | | | | | | | |
|—————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|
| |Накоп- | | | | | | | | | |
| |ленное | | | | | | | | | |
| |суммар-| | | | | | | | | |
| |ное | | | | | | | | | |
| |сальдо | | | | | | | | | |
| 30 |на на-| 0,00| 0,00| 0,00| 0,00| 0,00| 0,00| 71,82| 152,97| 138,96|
| |чало | | | | | | | | | |
| |шага | | | | | | | | | |
| |*(3) | | | | | | | | | |
| 31 |на ко-| 0,00| 0,00| 0,00| 47,47| 0,00| 71,82| 152,97| 218,96| 138,96|
| |нец | | | | | | | | | |
| |шага | | | | | | | | | |
| |(стр.30| | | | | | | | | |
| |+ стр.| | | | | | | | | |
| |15 +| | | | | | | | | |
| |стр.23 | | | | | | | | | |
| |+ стр.| | | | | | | | | |
| |28) | | | | | | | | | |
|—————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|
| 32 |Финан- | 40,00| 40,00| 0 | 0 | 12,53| 0 | 0 | 0 | 0 |
| |совые | | | | | | | | | |
| |притоки| | | | | | | | | |
| |(без | | | | | | | | | |
| |акцио- | | | | | | | | | |
| |нерного| | | | | | | | | |
| |капита-| | | | | | | | | |
| |ла) | | | | | | | | | |
| |(стр. | | | | | | | | | |
| |22) | | | | | | | | | |
| 33 |To же с| 44,00| 44,00| 0 | 0 | 13,78| 0 | 0 | 0 | 0 |
| |учетом | | | | | | | | | |
| |распре-| | | | | | | | | |
| |делений| | | | | | | | | |
| |(стр.32| | | | | | | | | |
| |х табл.| | | | | | | | | |
| |П9.4, | | | | | | | | | |
| |стр.4) | | | | | | | | | |
| 34 |Финан- | 0,00| -25,15| -52,41| -3,36| -36,11| -9,24| 0 | 0 | 0 |
| |совые | | | | | | | | | |
| |отто- | | | | | | | | | |
| |ки*(4) | | | | | | | | | |
| |(стр.23| | | | | | | | | |
| |+ стр.| | | | | | | | | |
| |28) | | | | | | | | | |
| 35 |Поток | -66,00| -31,76| 2,58| 49,98| -50,44| 75,81| 85,14| 69,24| -88,00|
| |для | | | | | | | | | |
| |оценки | | | | | | | | | |
| |эффек- | | | | | | | | | |
| |тивнос-| | | | | | | | | |
| |ти | | | | | | | | | |
| |участия| | | | | | | | | |
| |в про-| | | | | | | | | |
| |екте | | | | | | | | | |
| |(стр.16| | | | | | | | | |
| |+ стр.| | | | | | | | | |
| |20 +| | | | | | | | | |
| |стр.32 | | | | | | | | | |
| |+ стр.| | | | | | | | | |
| |34) | | | | | | | | | |
| 36 |Дискон-| -66,00| -28,87| 2,13| 37,55| -34,45| 47,07| 48,06| 35,53| -41,05|
| |тиро- | | | | | | | | | |
| |ванный | | | | | | | | | |
| |поток | | | | | | | | | |
|—————|———————|———————————————————————————————————————————————————————————————————————|
| 37 |ЧДД | -0,04 |
| 38 |ВНД | 9,99% |
—————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————
Примечания: *(1) Выплаченный процент включен в сальдо от финансовой, а не операционной деятельности.
*(2) Величина долга на начало шага равна:
на шаге m = 0: (стр.24; 0) = (стр.22; 0);
на шаге m > 0: (стр.24; m) = (стр.22; m) + (стр.25; m-1).
*(3) Накопленное суммарное сальдо на начало шага равно:
на шаге m = 0: (стр.30; 0) = (стр.19; 0) + (стр.21; 0) + (стр.22; 0);
на шаге m > 0: (стр.30; m) = (стр.19; m) + (стр.21; m) + (стр.22; m) + (стр.31; m-1).
*(4) Так как финансовые оттоки в примере предполагаются в конце шага, коэффициенты распределения для них равны единице.
Объем займа и возвращаемого долга подбирается из условия финансовой реализуемости: заем так, чтобы величина накопленного суммарного сальдо была неотрицательна в начале каждого шага расчета, а возвращаемый долг - чтобы в конце. Из-за разновременности поступлений и выплат по займам является обоснованным взятие и возврат займа на одном и том же шаге (шаге 1), долг в конце шага 3 возвращается не полностью (хотя по величине накопленного сальдо полный возврат возможен), так как это повело бы к соответствующему увеличению величины займа в начале шага 4 (до 39,40 единицы), что при принятой форме налоговых льгот не имеет смысла.
В результате расчета получается:
- объем займа, необходимый для реализации проекта, - 92,53 единицы;
- полный возврат займа - в конце пятого шага;
- участие собственного (акционерного) капитала в проекте неэффективно (ЧДД < 0)
Изменение качественной оценки эффективности (эффективный проект "превратился" в неэффективный) объясняется как относительно большим шагом расчета, особенно для примера 6.1, так и низким запасом устойчивости этого проекта. О последнем можно судить по результатам, полученным в основном тексте (без учета распределений): для проекта в целом были получены индексы доходности, очень близкие к единице: индекс доходности дисконтированных инвестиций оказался равным 1,037 (пример 2.1), а индекс доходности дисконтированных затрат - 1,015 (пример 5.1). Кроме того, в П.10.5 для этого проекта определялся предельный интегральный уровень снижения выручки (одновременно с условно-переменными затратами), и он также оказался весьма близким к единице (0,965 - см. пример 10.2).
Пример более устойчивого проекта при том же распределении инвестиционных и операционных потоков, что и в предыдущем примере, приведен в табл.П9.7. Из налогов в этом примере учитываются только налоги на пользователей автодорог, на содержание ЖФ и объектов СКС, на имущество и на прибыль. Ставка налога на прибыль принимается равной 35% Для упрощения расчета не учитывается возможность переноса убытков на будущие периоды.
Таблица П9.7