Файл: otvety_finansovyi_menedzhment.docx

Определение оптимального объема оборотных активов зависит от избранного подхода к их формированию. Оптимизация объема оборотных активов должна обеспечивать заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов включает три этапа.

1. Определение мер по сокращению продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий – производственного и финансового циклов) компании.

2. Оптимизация объема и уровня отдельных видов оборотных активов на основе избранного подхода к формированию оборотных активов, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и выявленных резервов сокращения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий).

3. Определение общего объема оборотных активов компании на предстоящий период производится по следующей формуле: ОА = ЗСМ + ЗГП + ДЗ + ДА + П,

где ОА – общий объем оборотных активов компании на конец рассматриваемого предстоящего периода; ЗСМ – общий объем запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода; ЗГП – сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с учетом пересчитанного объема незавершенного производства); ДЗ – сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего периода; ДА – сумма денежных активов на конец предстоящего периода;П – сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего периода.

Определение оптимального соотношения между постоянной и переменной частями оборотных активов. В процессе управления оборотными активами определяется их сезонная (или иная циклическая) составляющая. Они представляют разницу между максимальной и минимальной потребностью в оборотных активах на протяжении года.

Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов предусматривает определение доли оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота. Общий уровень срочной ликвидности оборотных активов должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности компании по текущим (особенно неотложным) финансовым обязательствам.

Выбор мер по повышению рентабельности оборотных активов. Данный показатель отражает финансовую эффективность работы компании. Отдельные виды оборотных активов способны приносить компании прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Поэтому особого внимания заслуживает формирование эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений в результате своевременного использования временно свободного остатка денежных активов.

---

Минимизация потерь оборотных активов. Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены риску потерь. Поэтому в процессе использования оборотных активов необходимо предусмотреть выбор соответствующих мер по минимизации риска потерь каждого вида оборотных активов.

Определение источников финансирования отдельных видов оборотных активов и оптимизация структуры источников их финансирования. Источники финансирования оборотных активов подразделяются на собственные, заемные и привлеченные.

Для определения потребности компании в собственных оборотных средствах используются три метода – аналитический, коэффициентный и прямого счета.

Аналитический метод расчета норматива оборотных средств основан на учете соотношения между темпами роста объема производства и размерами нормируемых оборотных средств в предшествующем периоде.

При коэффициентном методе запасы и затраты подразделяются на зависящие от изменений объемов производства (сырье, материалы, затраты на незавершенное производство, готовая продукция на складе) и не зависящие от объемов производства (различные запчасти, расходы будущих периодов).

По первой группе потребность в оборотных средствах определяют исходя из их размера в базисном году и умножается на темпы роста производства продукции в предстоящем (плановом) году. По второй группе потребность в оборотных средствах планируется на уровне среднефактических остатков за ряд лет.

Метод прямого счета основан на определении каждой составляющей оборотных средств и их суммировании. Расчет ведется по формуле

,

где Нi норматив оборотных средств по конкретному -му элементу; Р – однодневный расход -го элемента оборотных средств; Д – ежедневная норма запасов для -го элемента оборот-ных средств.

Расчет операционного и финансового циклов

В управлении оборотными активами важнейшим моментом является разработка эффективных мер, направленных на сокращение продолжительности операционного цикла. При этом выбранная стратегия не должна приводить к уменьшению объемов производства и реализации продукции, ухудшению ее качества, снижению рентабельности.

Продолжительность операционного цикла включает период времени от момента расходования компаний денежных средств на приобретение входящих запасов до поступления денег от дебиторов за реализованную продукцию.

---

Расчет продолжительности операционного цикла осуществляется по формуле: ПОЦ = ПО_да + ПО_мз + ПО_гп + ПО_дз,где ПОЦ – продолжительность операционного цикла, в днях;

ПО_да – период оборота среднего остатка денежных активов, в днях;

ПО_мз– продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;

ПО_гп – продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;

ПО_дз – продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в днях.

Неэффективная система управления, неритмичность процесса производства, нерациональная структура оборотных активов, излишек оборотных активов приводят к замедлению оборачиваемости, увеличению продолжительности операционного цикла.

При разработке политики управления оборотными активами необходимо учитывать что ускорение их оборачиваемости оказывает прямое и косвенное воздействие на размер прибыли копании. Прямое воздействие ускорения оборота активов на размер прибыли определяется тем, что повышение скорости этого оборота активов приводит к пропорциональному возрастанию суммы прибыли, генерируемой оборотными активами при прочих равных условиях. При косвенном воздействии снижение периода оборота оборотных активов приводит к снижению потребности в них. А уменьшение размера используемых оборотных активов вызывается снижение затрат, что при прочих равных условиях, ведет к возрастанию размера прибыли.

Финансовый циклпредставляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученное сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную продукцию.

Формула для определения продолжительности финансового цикла имеет следующий вид:

ПФЦ = ППЦ + ПО_дз – ПО_кз ,

где ПФЦ – продолжительность финансового цикла, в днях;

ППЦ – продолжительность производственного цикла, в днях;

ПО_дз – средний период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПО_кз - средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.

При исследовании основных факторов, определяющих продолжительность операционного, производственного и финансового циклов компании, целесообразно рассчитать оборачиваемость отдельных структурных элементов оборотных активов, провести анализ характерных взаимосвязей для каждого вида активов.

---

Для сокращения продолжительности операционного цикла необходимы следующие условия:

• обоснованное определение потребности в материальных оборотных активах, расчет минимального размера запасов, позволяющего компании бесперебойно осуществлять производство и реализацию продукции;

• определение оптимальной структуры оборотных активов;

• повышение эффективности использования оборотных активов;

• обеспечение ритмичности хозяйственного процесса;

• ликвидность всех структурных элементов оборотных активов.

93.

Управление запасами.

Управление запасами представляет собой сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансового менеджмента переплетаются с задачами производственного менеджмента и маркетинга. Все эти задачи подчинены одной цели – обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по формированию и обслуживанию запасов.

Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на хранение запасов, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами.

Управление запасами целесообразно представить следующим алгоритмом:

 анализ запасов в предшествующем периоде;

 определение целей формирования запасов;

 оптимизация запасов;

 контроль за движением запасов.

Анализ запасов в предшествующем периоде позволяет определить уровень обеспеченности производства и реализации продукции соответствующими запасами в предшествующем периоде и оценить эффективность их использования. Анализ запасов проводится в разрезе основных их видов и включает четыре этапа. На первом этапе анализируются показатели общей суммы запасов – темпы их динамики, удельный вес в объеме оборотных активов и т. п. На втором – проводится оценка структуры запасов в разрезе их видов и основных групп, выявляются сезонные колебания их размеров. На третьем этапе оценивается эффективность использования различных видов и групп запасов и их объема в целом, которая характеризуется показателями их оборачиваемости. На четвертом этапе дается оценка объема и структуры текущих затрат по обслуживанию запасов в разрезе отдельных видов этих затрат.

---

Определение целей формирования запасов. Запасы, включаемые в состав оборотных активов, создаются в компаниях для различных целей.

Необходимый объем финансовых средств, авансируемых на формирование запасов товарно-материальных ценностей определяется следующим образом:

ФС_з = СР х Н_з – КЗ ,

где ФС_з– объем финансовых средств, авансируемых в запасы;

СР – среднедневной объем расхода запасов в сумме;

Н_з – норматив хранения запасов, в днях (при отсутствии разработанных нормативов может быть использован показатель средней продолжительности оборота запасов в днях);

КЗ – средняя сумма кредиторской задолженности по расчетам за приобретенные товарно-материальные ценности.

Расчет ведется по каждому из видов запасов. Суммирование результатов позволяет получить общую потребность в финансовых ресурсах, авансируемых на формирование запасов, т.е. определить размер оборотных активов, обслуживающих эту стадию производственно-коммерческого цикла.

Оптимизация запасов осуществляется по разным видам запасов на основе применения различных моделей и систем управления запасами. К основным инструментам оптимизации управления запасами на товарных складах и для использования в производственном процессе, относятся модели оптимального размера заказа и оптимальной партии продукции.

Оптимальный размер заказа – это математически рассчитанный размер заказа, который позволяет добиться оптимального соотношения между затратами на хранение запасов (в том числе величиной «замороженных» в них денег) и затратами на подготовку и выполнение заказа.Эта модель основана на определении точки перезаказа – минимального уровня складского запаса, по достижении которого формируется заказ на пополнение. При этом объем заказываемой партии рассчитывается на основе формулы оптимального объема заказа или формулы Вильсона(Wilsonformula, которую часто называют формулой оптимального размера заказа или формулой экономичного размера заказа (EconomicOrderQuantity–EOQ)). Она позволяет минимизировать суммарные затраты на размещение заказа и хранение материала на складе:

где С₀ – затраты на выполнение одного заказа, руб.; А – потребность в заказываемом продукте в течение данного периода, шт; С_n – цена единицы продукции, хранимой на складе, руб.; – доля от ценыС_n, приходящейся на затраты по хранению.

---