Файл: Антикризисное управление.pdf

34

ГЛАВА 3. МОНИТОРИНГ

ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

КАК ИНСТРУМЕНТ ДИАГНОСТИКИ КРИЗИСА

3.1. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ

Финансовая пропасть – самая глубокая из всех пропастей, в неѐ можно падать всю жизнь.

И.Ильф, Е. Петров

Существует большое количество разнообразных приѐмов и методов прогнозирования финансового состояния предприятия с позиций возможного банкротства. Основными из них являются [18, 55]:

1)расчѐт индекса кредитоспособности (пятифакторная модель Э.Альтмана);

2)использование формализованных и неформализованных крите-

риев;

3)прогнозирование показателей платежеспособности.

1. Пятифакторная модель Э.Альтмана. Она имеет вид:

Z= 1,2·Х1+1,4·Х2+3,3·Х3+0,6·Х4+0,999·Х5,

где Х1 – чистый оборотный капитал/активы; Х2 – накопленная реинвестированная прибыль/активы;

Х3 – прибыль до выплаты процентов и налогов/активы; Х4 – рыночная оценка собственного капитала/заемный капитал; Х5 – объем продаж/активы.

При Z<1,81 вероятность банкротства очень велика. При Z>2,99 банкротство маловероятно.

35

В точке Z, характеризующейся значением 2,675, на 90% точна в предсказании банкротства на один год вперед и на 80% - на два года вперед.

2. Использование системы формализованных и неформализо-

ванных критериев. Любое прогнозное решение подобного рода независимо от числа критериев является субъективным, а рассчитанные значения критериев носят скорее характер информации к размышлению, нежели побудительных стимулов для принятия немедленных решений волевого характера.

Комитетом по обобщению практики аудирования (Великобритания) были выделены две группы критериев, содержащие перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предприятия. Основываясь на разработках западных аудиторских фирм и адаптируя эти разработки к отечественной специфике ведения бизнеса, можно использовать следующую двухуровневую систему показателей.

К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения которых и складывающаяся динамика изменения свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:

-повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

-превышение некоторого критического уровня кредиторской задолженности;

-чрезмерное использование краткосрочных заѐмных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

-устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

-постоянная нехватка оборотных средств;

-устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заѐмных средств в общей сумме источников средств;

-неправильная реинвестиционная политика;

-превышение размеров заѐмных средств над установленными лимитами;

36

-постоянное невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);

-высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженно-

сти;

-наличие сверхнормативных и не находящих сбыта товаров и производственных запасов;

-ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

-вынужденное использование новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;

-применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;

-потенциальные потери долгосрочных контрактов;

-неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое; вместе с тем они говорят о том, что при определѐнных обстоятельствах или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся:

-потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

-вынужденные остановки, а также нарушение ритмичности про- изводственно-технологического процесса;

-недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т.е. чрезмерная зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и др.;

-излишняя ставка на возможную и прогнозируемую успешность

иприбыльность нового проекта;

-участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

-потеря ключевых контрагентов;

38

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс)

характеризует наличие у предприятия собственных средств, необходимых для его финансовой устойчивости. Он определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств (П V) и внеоборотных активов (А I) к фактической стоимости имеющихся в наличии у предприятия оборотных средств (А II):

Нормальным считается значение Косс > 0,1.

Структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие — неплатежеспособным, если один из этих показателей оказывается ниже нормативного значения.

Коэффициент утраты (восстановления) платежеспособности

характеризует наличие у предприятия реальной возможности утратить либо восстановить свою платежеспособность в течение определенного периода. Коэффициент утраты (восстановления) платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на установленный период утраты (восстановления) платежеспособности:

2

где Квпл - коэффициент утраты (восстановления) платежеспособности;

К1ф - фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности;

К1н - значение коэффициента платежеспособности к началу отчетного периода;

39

Т - отчетный период в месяцах;

N - период восстановления платежеспособности в месяцах (при расчете коэффициента восстановления платежеспособности N=6 месяцам, для коэффициента утраты N=3)1.

Если этот коэффициент равен или больше 1, у предприятия имеются реальные возможности восстановить свою платежеспособность. В противном случае такой возможности нет.

По результатам расчетов и полученным значениям перечисленных показателей может быть принято одно из следующих решений:

признание структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным;

наличие реальной возможности у предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;

наличие реальной возможности утраты предприятием платежеспособности, когда оно уже в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Признание предприятия неплатежеспособным и имеющим неудовлетворительную структуру баланса не означает, что оно признано несостоятельным (банкротом), не изменяет его юридического статуса и не влечет за собой наступления гражданско-правовой ответственности. Это лишь зафиксированное ФСФО России или ее территориальным агентством состояние неплатежеспособности предприятия.

Алгоритм реализации процедур банкротства представлен на рис. 3

[50].

1 При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев. Если коэффициент восстановления платежеспособности меньше 1, то это свидетельствует о том, что у предприятия в течение ближайших 6 месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность. При удовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности.