Файл: Международный валютный фонд: цели, функции, особенности (Учреждение Международного Валютного Фонда).pdf

За предоставление кредита МВФ взимает разовый комиссионный сбор в размере 0,5% от суммы сделки и определенную плату, или процентную ставку, которая базируется на рыночных котировках.

В зависимости от целевой направленности и условий кредитования Фонд использует различные кредитные механизмы, что переводится так же, как фонды). В рамках каждого из таких механизмов устанавливаются лимиты, ограничивающие сумму выдаваемых кредитов относительно квоты страны в Фонде. Допуск стран к финансовых ресурсам в пределах соответствующих лимитов определяется в каждом конкретном случае отдельно в зависимости от сложившихся в стране обстоятельств.

Кредитные механизмы можно разделить на следующие четыре категории:

(1) обычный механизм;

(2) специальные компенсационные механизмы;

(3) чрезвычайная помощь;

(4) механизмы помощи странам с низким уровнем доходов.

Обычные механизмы включают:

• механизмы резервных долей;

• механизм кредитных долей;

• соглашения о резервных кредитах;

• механизм расширенного финансирования;

• механизм дополнительного финансирования.

Механизм резервных долей предполагает, что приобретаемая страной-членом первая порция иностранной валюты в размере 25% квоты (до Ямайского соглашения 1978 г. была золотая доля) определяется как превышение величины квоты данной страны в МВФ над суммой запаса национальной валюты, находящейся в распоряжении Фонда на Счете общих ресурсов. Если Фонд использует часть внесенной национальной валюты страны-члена для предоставления средств другим странам, то объем резервной доли соответственно увеличивается. В то же время не принимается в расчет, т.е. не уменьшает величину резервной доли, та часть запаса национальной валюты, которая является следствием покупки страной иностранной валюты у Фонда в рамках имеющихся у него кредитных механизмов. Изъятие страной валюты в пределах резервной доли бывает обусловлено потребностями состояния платежного баланса или связано с макроэкономической политикой.

Сумма займов, предоставленных страной-членом Фонду в рамках дополнительных кредитных соглашений, образует ее кредитную позицию. Резервная доля и кредитная позиция вместе составляют ее резервную позицию в Фонде. В пределах резервной позиции страны могут получать средства у МВФ автоматически, по первому требованию. Покупка таких средств не обусловливается предварительным согласием Фонда. Использование резервной позиции рассматривается не в качестве кредитной операции, а как изъятие страной иностранной валюты, внесенной ею в Фонд в счет подписки. Следовательно, не требуется от страны уплаты комиссионных и процентных платежей и возвращения полученных валютных средств.

Механизм кредитных долей является важнейшим каналом использования общих ресурсов Фонда. Средства в иностранной валюте, составляющие 100% величины квоты, которые могут быть приобретены страной-членом сверх резервной доли, делятся на четыре кредитные доли — транши, образующие каждый раз по 25% квоты. Страна, прибегающая к расходованию своих кредитных долей в Фонде, может при этом использовать полностью или частично и резервную долю, а может и сохранить ее. Это означает, что предельная сумма иностранной валюты, которую страна может приобрести у МВФ в результате полного использования резервной и кредитных долей, составляет 125% размера ее квоты^[8]. МВФ предъявляет стране, прибегающей к кредиту, определенные требования, касающиеся выполнения условий по преодолению экономических трудностей, причем уровень требований по мере перехода от более низких кредитных долей к более высоким постоянно возрастает. Обязательства страны-заемщика, предусматривающие проведение ею соответствующих финансово-экономических мероприятий, фиксируется в специальном документе, именуемом «письмо о намерениях, которое она направляет в МВФ. Если МВФ сочтет, что страна использует кредит «в противоречии с целями Фонда» или не выполняет его предписаний, он может ограничить или полностью лишить ее права пользоваться ресурсами МВФ.

Использование первой кредитной доли может быть осуществлено как в форме прямой покупки иностранной валюты, при которой страна получает всю испрашиваемую сумму немедленно после одобрения Фондом ее запроса, так и путем заключения с Фондом соглашения о резервном кредите. Такие соглашения стали практиковаться с 1952 г. Последующие покупки страной иностранной валюты у МВФ рассматриваются как использование верхних кредитных долей. В этом случае МВФ выдвигает требование о проведении страной политики, которая создавала бы уверенность в реальной возможности преодоления трудностей с платежным балансом в течение разумного периода времени. Выделение средств в счет верхних кредитных долей производится обычно путем договоренностей со странами-членами о резервных кредитах.

Соглашения о резервных кредитах, или соглашения «стэнд-бай», а также соглашения о расширенных кредитах, заключаемые страной-членом с Фондом, предполагают, что страна получает гарантию того, что она сможет автоматически получать иностранную валюту от МВФ в обмен на национальную валюту до суммы, о которой достигнута договоренность, в любое время, в течение срока действия соглашения, при условии соблюдения страной условий, оговоренных в соглашении. Такая практика предоставления кредитов аналогична открытию кредитной линии.

В современных условиях главным назначением кредитов «стэнд-бай» является кредитование макроэкономических стабилизационных программ, осуществляемых странами-членами. Теперь фактическое получение валюты, предоставляемой стране Фондом в виде резервного или расширенного кредита в рамках верхних кредитных долей, разделено на определенные стадии. Это означает, что иностранная валюта выдается порциями (траншами), через установленные промежутки времени в течение периода действия соглашения^[9]. Ход выполнения этого соглашения страной-заемщиком контролируется со стороны МВФ с помощью специальных целевых критериев. Такие критерии распространяются на макроэкономические показатели: кредитно-денежную политику, государственные финансы, государственный долг, политику торговых и валютных ограничений, а также относятся к сфере использования заграничных кредитов и к уровню внешних валютных резервов. До тех пор, пока Фондом не зафиксировано выполнение обусловленных целевых критериев и других условий, оговоренных в соглашении, страна не может получить следующий валютный транш. Если МВФ приходит к выводу, что страна не достигла намеченных макроэкономических критериев и, следовательно, не выполнила согласованные меры, Фонд прекращает предоставление ей валютных ресурсов. В этом случае Фонд требует от страны принятия дальнейших мер, направленных на достижение намеченных целей, оказывая соответствующее экономическое давление. Вместе с тем стороны могут договориться о пересмотре осуществляемой программы действий и изменении критериев, что дает стране-заемщику возможность продолжать получение средств у МВФ^[10].

По соглашениям «стэнд-бай» кредиты обычно предоставляются на срок 12—24 месяцев. Покупки иностранной валюты, совершенные на основе соглашений «стэнд-бай», должны быть погашены (выкуплены обратно) в течение двухлетнего периода с погашением через три года после даты покупки. Практика показывает, что объем выделяемых средств по соглашениям «стэнд-бай», как правило, превышает сумму их фактического использования. После окончания такого соглашения не использованная страной-членом сумма кредита возвращается Фонду. В целом на долю резервных кредитов приходится около половины всех кредитных операций МВФ.

Механизм расширенного финансирования дополняет механизмы резервных и кредитных долей. Он предполагает кредитование на основе среднесрочных программ расширенного финансирования (ЕFF) на период до трех лет с целью преодоления трудностей с платежным балансом, вызванных макроэкономическими проблемами в области производства, торговли, ценообразования, препятствующими осуществлению политики. При обращении в Фонд об оказании помощи на основе соглашения о расширенном кредите страна-член должна представить Фонду программу с изложением целей экономической политики на весь период действия соглашения, а также направлять ежегодно перечень мер, намеченных к реализации на протяжении следующего двенадцатимесячного периода для достижения поставленных целей^[11]. Приобретение иностранной валюты у Фонда производится по частям (траншами), причем для получения последующего транша необходимо представить обоснованное заключение о выполнении программы, ранее согласованной с МВФ. Кредиты ЕFF предоставляются за счет обычных (собственных) ресурсов МВФ. Возмещение использованных валютных средств должно производиться двенадцатью равными взносами в течение срока от 4 1/2 до 10 лет со дня каждой покупки валюты.

Механизм дополнительного финансирования (SFF) был введен в 1977 г. Он предполагает использование Фондом заемных средств для дополнительного финансирования. Заемные средства предоставлены в виде займов в различных валютах тринадцатью странами-членами, Швейцарским национальным банком на сумму 4,6 млрд. долл., а также пятью странами-экспортерами нефти на сумму 3,2 млрд. долл. Дополнительное финансирование предоставлялось странам, которые имели хронический дефицит платежного баланса и исчерпали лимиты получения обычных кредитов за счет обычных заемных ресурсов. Этот механизм использовался для выполнения странами-членами масштабных стабилизационных экономических программ и предусматривал также согласие страны-заемщика с условиями Фонда: предоставление кредитов отдельными траншами; представление заключения о выполнении предписанной Фондом программы перед получением каждого транша^[12].

В рамках механизма SFF обычные (собственные) и дополнительные (заемные) средства выделялись Фондом в заранее установленных соотношениях. Страны-члены могли пользоваться дополнительным финансированием только в виде резервных кредитов, предполагающих использование верхних кредитных долей, или расширенных кредитов. Эти кредиты выдавались на условиях, близких к рыночным; продолжительность кредитов превышала 12 месяцев, а иногда возрастала до трех лет.

Предоставление Фондом кредитов странам-членам связано с выполнением последними определенных политико-экономических условий. Такой порядок получил название «обусловленности» и он строится на определенных принципах, установленных МВФ.

1. Возвратность предоставленных Фондом финансовых средств. Предполагается, что пул финансовых средств, находящийся в распоряжении МВФ, равнодоступен для всех стран-членов. Поэтому каждый член, заимствующий средства временно и на определенных условиях у другого члена через пул, обязан их вернуть по мере решения проблемы дефицита и платежного баланса.

2. Обоснование реальности возврата средств предполагает, что до предоставления Фондом финансовых средств из пула страна-член должна обосновать реальность возврата средств в результате решения проблем с платежами; возврат средств должен быть обеспечен в течение нормального срока погашения долга.

3. Страна-заемщик средств у МВФ выплачивает сумму сборов, необходимых для покрытия оперативных расходов и возмещения средств стране-донору. Процентные ставки как по займу, так и по возмещению полученного у МВФ кредита несколько ниже, чем рыночные, что обусловлено интересами сотрудничества; средства выдаются Фондом путем продажи иностранной валюты или СПЗ (в обмен на национальную валюту), погашение производится в обратном порядке — путем выкупа иностранной валюты. Срок кредитования, как правило, ограничен 3—5 годами, а по отдельным видам займов 7—10 годами. Основной процент за кредиты, выдаваемые из оплаченного капитала, периодически пересматривается. Таким образом, политика МВФ постепенно сдвигается в сторону кредитования и финансового оздоровления финансового рынка.

2.2. Понятие специальных прав заимствования (СДР)

Одним из важных аспектов деятельности МВФ являются выпуск и использование «специальных прав заимствования» (Special Drawing Rights, SDR — это сокращение передается русскими буквами СДР). Возникшее противоречие между интернациональной природой мирохозяйственных связей и национальным характером опосредствующих эти связи резервных валют — доллара и фунта стерлингов, существенное ослабление последних, связанное с накоплением США и Англией огромной, не обеспеченной в должной мере резервами текущей внешней задолженности, обострившийся в условиях золото-долларового стандарта недостаток международной ликвидности, который находил свое выражение в резком отставании роста золото-валютных резервов от темпов расширения международной торговли — все это побуждало к попыткам образования в том или ином виде наднационального платежного средства. Первоначальным этапом развития данной тенденции и явилось учреждение механизма СДР^[13].

Соглашение об образовании в рамках МВФ механизма специальных прав заимствования было одобрено на годичной сессии Совета управляющих в сентябре 1967г. в Рио-де-Жанейро. Практически он был введен в действие с 1 января 1970 г. Специальные права заимствования представляют собой коллективно образованные международные кредитные резервные и платежные средства, предназначенные для пополнения официальных валютных резервов, урегулирования сальдо платежных балансов, расчетов с МВФ и соизмерения стоимости национальных валют стран, принимающих участие в этом механизме.

Участниками системы СДР могут быть только страны— члены МВФ; однако членство в Фонде не означает автоматического участия в механизме СДР. Для осуществления операций с СДР в структуре МВФ был образован Департамент СДР (SDR Department). В настоящее время все страны — члены МВФ являются его участниками; они пользуются правом получать выделяемые им средства в СДР и могут использовать последние в своих сделках и операциях. При этом СДР функционируют только на официальном, межгосударственном уровне, где они вводятся в оборот центральными банками и международными организациями.

МВФ наделен полномочиями «создавать безусловную ликвидность» путем выпуска в обращение средств, выраженных в СДР, для стран — участников Департамента СДР. Эмиссия СДР осуществляется в том случае, если Исполнительный совет МВФ приходит к заключению, что на данном этапе имеется долговременный всеобщий недостаток международных ликвидных резервов и существует потребность в пополнении этих резервов. Оценка такой потребности определяет размеры выпуска СДР. Эмиссия СДР производится в виде кредитовых записей на специальных счетах в МВФ. Между странами — членами СДР распределяются пропорционально величине их квот в МВФ на момент выпуска. Фонд не может выпускать СДР для себя самого или для других «уполномоченных держателей».