Файл: оценка рыночной стоимости имущественных прав на биржевые облигации серии БО-05 ПАО «ГМК «Норильский никель».pdf

В течении января - июня 2016 года Банк России периодически принимал решение сохранить действовавшую с 2015 года ключевую ставку на уровне 11,0 % годовых, с 14 июня - снизил её до 10,50%, а с 19.09.2016 г снизил до - 10,00%. На конец 2016 года ключевая ставка сохранена на уровне 10,00%. Инфляция на конец 2016 года составила - 5,4%.
С начала 2017 года ключевая ставка Банком России сохранялась на уровне 10,00%, а со второго квартала началось её методичное понижение. За 2017 год ключевая ставка менялась 6 раз и снизилась с 10,00% до 7,75 % к концу года. Инфляция в России за 2017 год составила 2,5%.
В начале 2018 года ключевая ставка Банка России составляла 7,75% годовых, с 12.02.2018 года снижена до 7,50%., с 26 марта 2018 года снижена до 7,25% годовых. Совет директоров Банка России 14 сентября 2018 года принял решение повысить ключевую ставку на 0,25 процентного пункта, до 7,50% годовых. Данная ключевая ставка будет действовать с 17.09.2018 года по 26.10.2018 г., т.е. до даты очередного заседания Совета директоров Банка России. Это четвёртая ключевая ставка ЦБ РФ за 2018 год. 

Банк России прогнозирует годовую инфляцию в интервале 5–5,5% по итогам 2019 года с возвращением к 4% в 2020 году. Этот прогноз учитывает принятые решения по ключевой ставке и о приостановке покупки иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки, принимая во внимание динамику инфляции и экономики относительно прогноза, а также учитывая риски со стороны внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Под воздействием внешних факторов денежно-кредитные условия несколько ужесточились. Существенно выросли доходности ОФЗ. Началось повышение процентных ставок на депозитно-кредитном рынке. Повышение ключевой ставки будет способствовать сохранению положительных реальных процентных ставок по депозитам, что поддержит привлекательность сбережений и сбалансированный рост потребления.

Годовой темп прироста ВВП в II квартале текущего года, по уточненным оценкам, составил 1,9%, что находится в рамках ожиданий Банка России. Банк России сохраняет прогноз темпа прироста ВВП в 2018 году в интервале 1,5–2%, что соответствует оценке потенциального темпа роста российской экономики.

В 2019–2021 годах прогноз темпов экономического роста в базовом сценарии уточнен с учетом изменения внешних условий и оценки влияния на экономическую динамику совокупности налогово-бюджетных и структурных мер, запланированных на период до 2024 года. В 2019 году планируемое повышение НДС может оказать небольшое сдерживающее влияние на деловую активность (преимущественно в начале года). Дополнительные полученные бюджетные средства уже в 2019 году будут направлены на повышение государственных расходов, в том числе инвестиционного характера. В результате, по прогнозу Банка России, темп прироста ВВП в 2019 году будет в границах 1,2–1,7%. В последующие годы возможно повышение темпов экономического роста по мере реализации запланированных структурных мер.

---

Баланс рисков еще более сместился в сторону проинфляционных рисков. Основные риски связаны с высокой неопределенностью внешних условий и их влиянием на финансовые рынки.

Дальнейший рост доходностей на развитых рынках, отток капитала из стран с формирующимися рынками и геополитические факторы могут привести к сохранению волатильности на финансовых рынках и оказать влияние на курсовые и инфляционные ожидания.

Оценка Банком России рисков, связанных с волатильностью нефтяных цен, динамикой заработных плат, возможными изменениями в потребительском поведении, существенно не изменилась. Эти риски остаются умеренными.

ОСНОВНЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ И СОЦИАЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ^[4]

Таблица 3

	Июль 2018г.	В % к июлю 2017	В % к июню 2018
Валовой внутренний продукт		101,6
Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности		102,8	100,5
Индекс промышленного производства		103,9	99,7
Инвестиции в основной капитал, млрд.рублей	5961,4	103,2
Индекс потребительских цен		102,5	100,3
Индекс цен производителей промышленных товаров		116,6	100,3
ОБОРОТ ОРГАНИЗАЦИЙ ПО ВИДАМ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Всего, млрд. руб.	15537,5	106,2	97,1
Из них: добыча полезных ископаемых	1520,1	138,7	98,2
Из неё: добыча металлических руд	111,0	120,6	99,5
добыча прочих полезных ископаемых	53,0	100,5	88,7
обрабатывающие производства	3943,9	120,0	89,1
Из них: производство металлургическое	542,8	122,4	104,2

Ежемесячная статистика рынка корпоративных облигаций^[5]

Таблица 4

Показатель	Текущий месяц сентябрь 2018	Предыдущий месяц август 2018
Облигации в обращении
Количество выпусков, шт.	1423	1431
Суммарный объявленный объем, млн. руб.	11 772 381	11 890 034
Суммарный объем в обращении, млн. руб.	10 841 089	10 908 386
Размещенные выпуски
Количество выпусков, шт.	29	54
Суммарный размещенный объем, млн. руб.	504 627	1 122 736
Погашенные выпуски
Количество выпусков, шт.	37	49
Суммарный погашаемый объем, млн. руб.	569 656	1 084 168
Платежи по купонам
Суммарный объем платежей, млн. руб.	70 277	51 742
Биржевые торги
Суммарный объем торгов, млн. руб.	965 882	1 946 564

---

Раздел V. Основные сведения об эмитенте ценных бумаг

Эмитентом оцениваемых ценных бумаг является публичное акционерное общество «Горно-металлургическая компания «Норильский никель». ПАО «ГМК «Норильский никель» и его дочерние компании являются лидером горно-металлургической промышленности России, а также крупнейшим производителем палладия и рафинированного никеля и одним из крупнейших производителей платины и меди. ПАО «ГМК «Норильский никель» производит также кобальт, родий, серебро, золото, иридий, рутений, селен, теллур и серу.

Основными видами деятельности группы являются поиск, разведка, добыча, обогащение и переработка полезных ископаемых, производство, маркетинг и реализация цветных и драгоценных металлов. География поставок продукции охватывает свыше трех десятков стран.

Производственные подразделения группы расположены в России — в Норильском промышленном районе, на Кольском полуострове и в Забайкальском крае, а также, в Австралии и ЮАР. Заполярный филиал является ключевой ресурсной базой «Норникеля» и расположен на Таймырском полуострове, полностью за Полярным кругом, на 69-ой параллели. Транспортное сообщение филиала с другими регионами страны осуществляется по реке Енисей и Северному морскому пути, а также посредством воздушного сообщения. Кольская ГМК расположена на Кольском полуострове, является ведущим производственным комплексом Мурманской области и полностью интегрирована в транспортную инфраструктуру Северо-Западного Федерального округа.

Основной целью деятельности ПАО «ГМК «Норильский никель» (миссией) является укрепление ведущей позиции в мировой горно-металлургической отрасли и роли ответственного производителя и поставщика цветных и драгоценных металлов.

Таблица 5

Описание эмитента, выпустившего акции

Наименование показателя	Комментарии
Полное и сокращённое фирменное наименование эмитента акций	«Горно-металлургическая компания «Норильский никель». ПАО «ГМК «Норильский никель»
Тип акционерного общества (публичное, непубличное)	Публичное
Место нахождения	647000, Красноярский кр, Таймырский Долгано-Ненецкий район, г. Дудинка, ул. Морозова, д. 1
Почтовый адрес	663302, Красноярский край, г. Норильск, пл. Гвардейская, д. 2
Учредительный документ общества	Устав ПАО «ГМК «Норильский никель» от 09 июня 2017 года
Филиалы и представительства общества[6] Дочерние и зависимые[7] общества	https://www.nornickel.ru/company/profile/ http://barfin.ru/company/nornickel/organizations/ В Уставе данная информация отсутствует
Данные о регистрации проспектов ценных бумаг	http://st.finam.ru/ipo/6669_%D0%9F%D1%80%D0%BE%D1%81%D0%BF%D0%B5%D0%BA%D1%82%20%D0%91%D0%9E%2005-08.pdf
Данные о государственной регистрации эмитента как юридического лица	Номер и серия свидетельства о государственной регистрации(перерегистрации) предприятия — № 07 серия ОАО Дата государственной регистрации при создании – 04.07.1997 Наименование органа, осуществившего государственную регистрацию: Администрация Таймырского автономного округа. Основной регистрационный номер юридического лица: 1028400000298 Дата внесения записи в ЕГРЮЛ о юридическом лице, зарегистрированном до 01.07.2002: 02.09.2002 Наименование регистрирующего органа: Межрайонная инспекция Министерства Российской Федерации по налогам и сборам №2 по Таймырскому (Долгано-Ненецкому) автономному округу
Идентификационный номер налогоплательщика	8401005730
Код по ОКВЭД. Сведения о видах деятельности эмитента	Основной: 24.45 Дополнительные виды деятельности по ОКВЭД: https://www.list-org.com/company/3148
Сведения о сайте общества и сведения об информационном агентстве по раскрытию информации эмитентом	https://www.nornickel.ru/
Количество акционеров эмитента, структура акционеров эмитента	Общее количество лиц с ненулевыми остатками на лицевых счетах, зарегистрированных в реестре акционеров эмитента на дату окончания отчетного квартала: 39 104 Общее количество номинальных держателей акций эмитента: 3 Владельцы обыкновенных акций эмитента, которые подлежали включению в такой список: 59 849 На дату оценки 34,15% акций принадлежит Olderfrey Holding Ltd1, 27,82% US Rusal Plc2, 38,03% – другим акционерам (1) - Косвенный контроль через подконтрольных лиц (2) - Прямой и косвенный контроль через подконтрольных лиц[8]
Сведения о составлении эмитентом финансовой (бухгалтерской) отчётности в соответствии с Международными стандартами финансовой отчётности (МСФО) и/или Общепринятыми принципами бухгалтерского учёта США (US GAAP)	МСФО https://www.nornickel.ru/investors/reports-and-results/
Сведения о лицензиях эмитента	https://www.nornickel.ru/investors/disclosure/quarterly-reports/ Ежеквартальный отчет ПАО «ГМК «Норильский никель» за II квартал 2018 года, с приложениями, п. 3.2.5 стр. 28-37
Информация об административных нарушениях эмитента, связанных с раскрытием информацией, ведением реестра, проведением эмиссий ценных бумаг и др.	Нет данных
Информация об инсайдерах общества	https://www.nornickel.ru/files/ru/insiders/Polozhenie-27.06.2018.pdf
Информация о чистых активах общества на дату оценки	https://www.nornickel.ru/investors/disclosure/quarterly-reports/
Сведения о доле участия государства или муниципального образования в уставном капитале эмитента, наличии специального права ('золотой акции')	Указанных лиц нет. Указанное право не предусмотрено.
Дополнительная информация
Численность работников	22 706 человек на 30 июня 2018 года.
Фонд начисленной заработной платы работников за отчётный период, руб/	22 160 920 тысяч рублей за II квартал 2018 года
Выплаты социального характера работников за отчётный период, руб.	1 302 437 тысяч рублей за II квартал 2018 года
Конкуренты эмитента	на рынке никеля – Vale (Бразилия), BHP Billiton (Австралия, Великобритания), Glencore (Швейцария), Sumitomo Metal Mining (Япония), Jinchuan (КНР); на рынке меди – Codelco (Чили), Freeport (США), BHP Billiton (Австралия, Великобритания), Уральская горно-металлургическая компания (Россия); на рынке МПГ - Anglo Platinum (ЮАР), Impala (ЮАР), Lonmin (ЮАР)
Основная информация о финансово-экономическом состоянии эмитента на основании Положения Банк России 30.12.2014 № 454-П «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».
Показатели финансово-экономической деятельности эмитента	Расчёт оценщика на основании информации, полученной от заказчика во исполнении стать 91 ФЗ «Об акционерном обществе», либо информация, полученная через информационные агентства, уполномоченные по раскрытию информации эмитентов. Сайт банка России.
Обязательства эмитента	Расчёт оценщика на основании информации, полученной от заказчика во исполнении стать 91 ФЗ «Об акционерном обществе», либо информация, полученная через информационные агентства, уполномоченные по раскрытию информации эмитентов
Сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента	Наименование показателя 2017, 6 мес. 2018, 6 мес. Норма чистой прибыли, % 26.13 31.87 Коэффициент оборачиваемости активов, раз 0.21 0.26 Рентабельность активов, % 5.38 8.41 Рентабельность собственного капитала, % 24.56 36.9
Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств	Наименование показателя 2017, 6 мес. 2018, 6 мес. Чистый оборотный капитал, тыс. руб. 30 736 802 172 610 677 Коэффициент текущей ликвидности 1.12 1.8 Коэффициент быстрой ликвидности 0.75 1.25

---

КЛЮЧЕВЫЕ ФАКТЫ ПЕРВОГО ПОЛУГОДИЯ 2018 ГОДА

• Консолидированная выручка увеличилась на 37% год к году до 5,8 млрд долл. США за счет роста цен корзины металлов, увеличения объемов производства меди и металлов платиновой группы, а также продажи палладия из ранее сформированных запасов;
• Показатель EBITDA вырос на 77% год к году до 3,1 млрд долл. США, в основном за счет увеличения выручки от продаж металлов и повышения производственной эффективности;
• Рентабельность EBITDA увеличилась с 41% до 53% и стала одной из самых высоких в мировой горно-металлургической отрасли;
• Объем капитальных вложений снизился на 25% до 0,5 млрд долл. США благодаря завершению активной фазы строительства Читинского проекта, модернизации Талнахской обогатительной фабрики, а также ряда проектов энергетической инфраструктуры в 2017 году;
• Чистый оборотный капитал сократился на 20% (или 430 млн долл. США) до 1,7 млрд долл. США в основном благодаря продажам палладия из ранее накопленных запасов, а также оптимизации структуры капитала;
• Свободный денежный поток увеличился в 5 раз до 2,6 млрд долл. США;
• Соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 30 июня 2018 года снизилось почти вдвое до 1,1x;
• В январе 2018 года международное рейтинговое агентство Moody’s повысило кредитный рейтинг «Норникеля» до инвестиционного уровня «Ваа3» и улучшило прогноз по рейтингу со «Стабильного» на «Позитивный». Таким образом, компания имеет кредитный рейтинг инвестиционного уровня от всех трех международных рейтинговых агентства Fitch, Moody’s и S&P Global;
• По итогам 2017 года компания выплатила финальные дивиденды в размере 607,98 руб. на одну акцию (около 9,63 долл. США на акцию) на общую сумму около 1,5 млрд долл. США.

Уставный капитал ПАО «ГМК «Норильский никель» составляет 158 245 476 руб. и состоит из 158 245 476 обыкновенных акций номинальной стоимостью 1 руб. каждая.

Ценные бумаги Компании являются наиболее ликвидным инструментом на российском и зарубежном фондовых рынках. В России акции ПАО «ГМК «Норильский никель» включены в котировальный список первого уровня ПАО «Московская биржа» а также в список ценных бумаг, допущенных к торгам ПАО «Санкт-Петербургская биржа» под единым государственным номером: 1-01-40155-F от 12 декабря 2006 г.

Американские депозитарные расписки (АДР)

В июне 2001 г. Компания подписала депозитарное соглашение с банком The Bank of New York Mellon, в соответствии с которым начался выпуск АДР первого уровня на акции ПАО «ГМК «Норильский никель». В настоящее время кастодиальные услуги по сделкам с АДР оказывает депозитарий банка ПАО «Банк ВТБ».

---

Компания предоставляет информацию держателям АДР на английском языке согласно правилу 12g3-2(b) закона США «О ценных бумагах и биржах» 1934 г.

С 19 февраля 2008 г. в результате проведенного дробления АДР конвертация акций Компании в АДР осуществляется в соотношении 1:10.

АДР торгуются на внебиржевом рынке США, в системе электронных торгов внебиржевых секций Лондонской, Берлинской и Франкфуртской бирж. АДР «Норильского никеля» входят в индекс FTSE Russia IOB Лондонской фондовой биржи.

Советом директоров Общества (протокол №ГМК/64-пр-сд от 30.12.2013 г.) было принято решение о размещении биржевых облигаций процентных неконвертируемых документарных на предъявителя с обязательным централизованным хранением на общую сумму 50 млрд. руб. (серия БО-05 на сумму 15 млрд. руб., серия БО-06 на сумму 15 млрд. руб., серия БО-07 на сумму 10 млрд. руб., серия БО-08 на сумму 10 млрд. руб.). В соответствии с Правилами листинга ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» Распоряжением от 12.02.2014 № 146-р биржа приняла решения о включении в раздел «Перечень внесписочных ценных бумаг» Списка ценных бумаг, допущенных к торгам в ЗАО «ФБ ММВБ», присвоении идентификационного номера и допуске к торгам в процессе размещения биржевых облигаций ОАО «ГМК «Норильский никель» объемом 50 млрд. руб. (серия БО-05 на сумму 15 млрд. руб., серия БО-06 на сумму 15 млрд. руб., серия БО-07 на сумму 10 млрд. руб., серия БО-08 на сумму 10 млрд. руб.). Выпускам биржевых облигаций присвоены следующие идентификационные номера: 4B02–05-40155-F от 12.02.2014 г. 4B02–06-40155-F от 12.02.2014 г. 4B02–07-40155-F от 12.02.2014 г. 4B02–08-40155-F от 12.02.2014 г.

В первом квартале 2016 года была размещена пятая (БО-05) серия биржевых облигаций на общую сумму 15 000 000 000 (пятнадцать миллиардов) рублей. Размещение состоялось 19 февраля 2016 года.

Уровень раскрытия информации ПАО «ГМК «Норильский никель» высокий, содержание представленной в открытом доступе информации соответствует всем требованиям законодательства и инструкциям ФСФР, а также большое внимание уделяется раскрытию информации нефинансового характера, включающей раскрытие вопросов корпоративного управления, положения и деятельности компании, реализации социальных проектов, публикацию новостных корпоративных сообщений в соответствии с Положением о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг Центрального банка Российской Федерации от 30 декабря 2014 г. N 454-П^[9]. Адрес страниц в сети Интернет, используемой эмитентом для раскрытия информации:

http://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=564

---