Файл: оценка рыночной стоимости имущественных прав на биржевые облигации серии БО-05 ПАО «ГМК «Норильский никель».pdf
Добавлен: 01.04.2023
Просмотров: 183
Скачиваний: 1
Введение
Финансовый рынок в рамках рыночной экономики является важным инструментом достижения макроэкономического равновесия, позволяет смягчить или нейтрализовать негативные воздействия со стороны мировых товарных и финансовых рынков.
Рынок ценных бумаг — один из самых сложных сегментов рыночной экономики. Он является частью финансового рынка, представляющей собой совокупность экономических отношений по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг. Рынок ценных бумаг или фондовый рынок выполняет ряд задач. Прежде всего это так называемые первостепенные задачи:
- привлечение временно свободных денежных средств инвесторов;
- размещение свободных денежных средств;
- перераспределение прав;
- обслуживание государственного долга.
Кроме первостепенных выделяют и так называемые второстепенные задачи, решаемые фондовым рынком:
- оптимизация финансовых потоков эмитентов;
- интеграция в мировую финансовую систему (экономику);
- создание положительного имиджа компании. При оценке стоимости компании учитывается ее репутация: чем она выше — тем выше стоимость компании. Имидж компании зависит, в частности, от того, как она выполняла принятые на себя обязательства. Надлежащее исполнение обязательств по публичному долгу (по облигациям, размещенным среди неограниченного круга лиц и обращавшимся на бирже) повышает степень доверия к компании. Поэтому встречаются случаи, когда компания, не нуждающаяся в денежных средствах, производит размещение облигаций. Цель такого выпуска ценных бумаг — формирование положительного имиджа, с тем чтобы получить привлекательный кредитный рейтинг или провести в будущем публичное размещение акций;
- создание дополнительных рабочих мест.
142 статья ГК РФ выделяет следующие виды ценных бумаг: акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда; коносамент, облигация, чек.
В современных условиях невозможно обеспечить рост конкурентоспособности предприятий без привлечения крупных капиталов, финансируя проекты развития только за счет прибыли предприятий. По этой причине в центре современной мировой конкуренции находится борьба за инвестиционные ресурсы. Многие российские предприятия уже сегодня поставлены перед необходимостью поиска замещающих источников финансирования инвестиций и реализуют программы привлечения необходимых финансовых ресурсов на рынке капиталов[1]. Одним из таких ресурсов являются долговые финансовые инструменты, значительную часть которых составляют облигации.
Облигации достаточно распространены в России. Основной целью их выпуска является привлечение дополнительных средств в хозяйственный оборот коммерческих организаций. Многие российские финансисты, банкиры, а также частные лица стремятся купить облигации частных компаний или государственного займа. Это связано с преимуществами, которые проистекают из природы этого финансового инструмента. По сути рыночные облигации выступают аналогом кредитования, при котором компания или фонд проводят размещение ценных бумаг для привлечения средств. Но, в отличие от акций, выпустивший облигации эмитент обязуется со временем выкупить их обратно, прекратив их обращение. Потому у облигаций есть оговоренный срок погашения (разделяют на краткосрочные - до 3 лет, среднесрочные - от 3 до 10 лет и долгосрочные - от 10 до 30-40 лет) и заранее известная номинальная цена. Предусмотрена и процентная ставка (купон), начисляемая за определенный период времени обращения облигации. Доход по облигациям обычно не слишком высок, но он отличается стабильностью: при условии, что эмитент остается платежеспособным и не объявляет себя банкротом, выплаты по бондам идут регулярно вне зависимости от рыночной ситуации.
Целью данной работы стала оценка рыночной стоимости имущественных прав на биржевые облигации серии БО-05 ПАО «ГМК «Норильский никель», как способ изучения современной эмиссионной политики одной из крупнейших Российских компаний и реакции Российского фондового рынка на кризисные события в мировой экономике для дальнейшего использования полученной информации участниками фондового рынка. К задачам данной работы относятся:
- выявление современных макроэкономических тенденций, сложившихся на мировом финансовом рынке, в целом, и на фондовом рынке, в частности;
- определение позиции ПАО «ГМК «Норильский никель» как в экономике России, так и на международном и Российском рынке товаров и ценных бумаг;
- характеристика ценных бумаг, в целом, и облигаций в частности, ПАО «ГМК «Норильский никель», находящихся в обращении на фондовом рынке на дату оценки;
- определение стоимости облигаций ПАО «ГМК «Норильский никель» серии Б-05 на дату оценки.
Объектом курсовой работы являются корпоративные облигации ПАО «ГМК «Норильский никель» RU000A0JW5C7 серии БО-05.
Актуальность данной работы состоит в быстром получении оперативной финансовой информации в условиях весьма высокой динамичности изменений Российского финансового рынка и возможности последующей иммунизации инвестиционного портфеля.
Раздел I. ЗАДАНИЕ НА ОЦЕНКУ
Задание на оценку формулируется в соответствии с требованиями Федерального закона «Об оценочной деятельности в РФ» № 135-ФЗ, Федеральных стандартов оценки (ФСО №1, ФСО №8).
Таблица 1
Задание на оценку
|
1 |
Объект оценки |
- право владельцев облигаций на получение от эмитента в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации либо получения иного имущественного эквивалента, - право на получение процента от номинальной стоимости облигации либо иных имущественных прав |
|
2 |
Права на объект оценки, учитываемые при определении стоимости объекта оценки |
Имущественные права |
|
3 |
Цель оценки |
Определение рыночной стоимости |
|
4 |
Предполагаемое использование результатов оценки |
Принятие обоснованного инвестиционного решения |
|
5 |
Вид стоимости |
Рыночная |
|
6 |
Порядковый номер отчета |
115/18 |
|
7 |
Дата оценки |
02.10.2018 |
|
8 |
Итоговая величина стоимости |
Единая величина |
|
9 |
Допущения, на которых должна основываться оценка |
Премия за возможность отзыва совпадает с процедурой вычисления внутренней нормы доходности и была рассчитана в программе Excel Microsoft по финансовой формуле расчета ВСД[2]. Премия за возможность отзыва составила 0,11568. Оценка рыночной стоимости отзывных облигаций проводится с помощью теории опционов. Но ввиду отсутствия информации по стоимости опциона «колл», оценщиком было сделано допущение о возможности не учета данной премии при оценке рыночной стоимости облигаций ПАО «ГМК «Норильский Никель» |
|
10 |
Собственник оцениваемого имущества |
Международная вертикально-интегрированная металлургическая и горнодобывающая компания Evraz plc (Evraz, Evraz Group) ООО «ЕвразХолдинг» 121353 г. Москва, ул. Беловежская, 4, блок «В» |
|
11 |
Заказчик |
ПАО «Газпром», ул. Наметкина, 16, Москва, ГСП-7, 117997 Телефон: +7 495 719-30-01 (справочный) Электронная почта: gazprom@gazprom.ru Адрес для почтовой корреспонденции BOX 1255, Санкт-Петербург, 190000 |
|
12 |
Оценщик |
Ерофеева Ирина Игоревна Образование: Диплом МФПУ о профессиональной переподготовке ПП № ХХХХХ от ХХ декабря ХХХХг. Место нахождения оценщика: 142 600, Российская Федерация, Московская область, г.о. Орехово-Зуево Центральный бульвар, д.3, кв. 209 НП «Саморегулируемая организация ассоциации Российских магистров оценки», № по реестру ХХХ от 1 января 2018 года., выписка из реестра № ХХХ от 11.01.2018 года Страховой полис № ХХХХХХХХХ от 30.12.2017г., выдан ООО «Первая страховая компания», страховая сумма 300 000 рублей |
|
13 |
Наличие ограничений (обременений) в отношении имущественных прав на ЦБ |
Предусмотрена возможность досрочного погашения Биржевых облигаций по усмотрению Эмитента и по требованию их владельцев. Досрочное погашение Биржевых облигаций допускается только после их полной оплаты. |
|
17 |
Вид ценной бумаги |
Биржевые облигации процентные неконвертируемые документарные на предъявителя с обязательным централизованным хранением серии БО-05 |
|
Номер государственной регистрации |
4B02-05-40155-F |
|
|
Сведения об органе, присвоившем выпуску ценных бумаг идентификационный номер |
Полное фирменное наименование: Закрытое акционерное общество «Фондовая биржа ММВБ» Сокращенное фирменное наименование: ЗАО «ФБ ММВБ» Место нахождения: 125009, г. Москва, Большой Кисловский переулок, дом 13 Дата государственной регистрации: 02.12.2003 Регистрационный номер: 1037789012414 Наименование органа, осуществившего государственную регистрацию: Межрайонная инспекция МНС России № 46 по г. Москве Номер лицензии биржи: 077-007 Дата выдачи: 20.12.2013, Срок действия: бессрочная Лицензирующий орган: Центральный Банк Российской Федерации (Банк России) |
|
|
Дата начала торгов |
19.02.2016 |
|
|
Дата погашения |
06.02.2026 |
|
|
Первоначальная номинальная стоимость |
1 000,00 |
|
|
Валюта номинала |
RUB |
|
|
Объем выпуска, шт. |
15 000 000 |
|
|
Периодичность выплаты купона в год |
2 |
|
|
Способ размещения ценных бумаг |
Открытая подписка |
|
|
Дата составления отчета |
03 октября 2018 г. |
|
|
Курс руб./долл. на дату оценки |
65,85 |
Раздел II. Описание объекта оценки
Таблица 2
|
Право собственности на облигации, представленных в виде именных бездокументарных ценных бумаг в количестве 100 000 штук ПАО «ГМК «Норильский никель» |
||
|
Наименование показателя |
Характеристика показателя |
Комментарии |
|
Ценная бумага |
Облигация |
ГК РФ статья 142, ФЗ «О рынке ценных бумаг» (статья 2) |
|
Вид ценной бумаги |
биржевые облигации на предъявителя |
ГК РФ статья 143 |
|
Идентификационные признаки размещаемых ценных бумаг |
биржевые облигации процентные неконвертируемые документарные на предъявителя с обязательным централизованным хранением серии БО-05 с возможностью досрочного погашения по требованию владельцев и по усмотрению ПАО «ГМК «Норильский никель» |
Решение о выпуске ценных бумаг. Зарегистрировано в Банке России, от 12.02.2014 г. |
|
Серия |
БО-05 |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Форма ценных бумаг |
Документарные |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Указание на обязательное централизованное хранение |
Предусмотрено обязательное централизованное хранение Биржевых облигаций |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Депозитарий, осуществляющий централизованное хранение |
Небанковская кредитная организация закрытое акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий» Сокращенное фирменное наименование: НКО ЗАО НРД Место нахождения: город Москва, улица Спартаковская, дом 12 Почтовый адрес: 105066, г. Москва, ул. Спартаковская, дом 12 ИНН: 7702165310 Телефон: (495) 956-27-89, (495) 956-27-90 Номер лицензии на осуществление депозитарной деятельности: 177-12042-000100 Дата выдачи: 19.02.2009 Срок действия: без ограничения срока действия Лицензирующий орган: ФСФР России |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпуска |
1 000 (Одна тысяча) рублей |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Количество ценных бумаг выпуска |
15 000 000 (Пятнадцать миллионов) штук, выпуск Биржевых облигаций не предполагается размещать траншами |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Общее количество ценных бумаг данного выпуска, размещенных ранее |
Сведения не указываются для данного выпуска. Данный выпуск не является дополнительным |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Права владельца каждой ценной бумаги выпуска |
- право владельцев облигаций на получение от эмитента в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации либо получения иного имущественного эквивалента, - право на получение процента от номинальной стоимости облигации либо иных имущественных прав |
В соответствии с эмиссионными документами и ГК РФ |
|
Иные характеристики |
Долговые, срочные, размещаемые ценные бумаги не являются ценными бумагами, предназначенными для квалифицированных инвесторов |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Способ размещения ценных бумаг |
открытая подписка |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Срок размещения ценных бумаг |
Дата начала размещения: 19.02.2016 Дата окончания размещения: 19.02.2016 |
В соответствии с данными Группы Интерфакс RusBonds http://www.rusbonds.ru |
|
Порядок размещения ценных бумаг |
Путём заключения сделок купли-продажи по цене размещения Биржевых облигаций Сделки при размещении Биржевых облигаций заключаются в Закрытом акционерном обществе «Фондовая биржа ММВБ» путём удовлетворения адресных заявок на покупку Биржевых облигаций, поданных с использованием системы торгов Биржи |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Ставка купона |
11,6% |
В соответствии с данными Группы Интерфакс RusBonds http://www.rusbonds.ru |
|
Возможность преимущественного приобретения размещаемых ценных бумаг |
не установлена |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Организаторы размещения |
1) ЗАО «Сбербанк КИБ» 2) ОАО АКБ «РОСБАНК» 3) ОАО АКБ «Связь-Банк» 4) ЗАО «ВТБ Капитал» 5) ГПБ (ОАО) 6) ЗАО КБ «Ситибанк» 7) ЗАО ЮниКредит Банк 8) ЗАО «Райффайзенбанк» |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Цена размещения |
1 000 (Одна тысяча) рублей за Биржевую облигацию (100% от номинальной стоимости). |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Формула определения купонного дохода при совершении сделки купли-продажи, начиная со второго дня размещения |
НКД = Nom * C * ((T - T0) / 365)/ 100%, где НКД - накопленный купонный доход, руб. Nom - номинальная стоимость одной Биржевой облигации, руб.; С - размер процентной ставки купона на первый купонный период, проценты годовых; T - дата размещения Биржевых облигаций; T0 - дата начала размещения Биржевых облигаций |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Условия и порядок оплаты ценных бумаг |
В денежной форме в безналичном порядке в валюте Российской Федерации в соответствии с правилами клиринга Клиринговой организации. Оплата ценных бумаг неденежными средствами не предусмотрена. Возможность рассрочки при оплате ценных бумаг не предусмотрена. |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Форма погашения облигаций |
Денежными средствами в валюте Российской Федерации в безналичном порядке |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Срок (дата) погашения облигаций |
06.02.2026 (3 640-й (Три тысячи шестьсот сороковой) день с даты начала размещения) |
В соответствии с данными ММВБ https://www.moex.com/ru |
|
Доход по Биржевым облигациям |
Сумма купонных доходов, начисляемых за каждый купонный период в виде процентов от непогашенной части номинальной стоимости Биржевых облигаций и выплачиваемых в дату окончания соответствующего купонного периода. |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Количество купонных периодов |
20 (двадцать) |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Периодичность выплаты купона |
2 раза в год (каждый 182 день) |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Формула расчета суммы выплат по i-му купону на одну Биржевую облигацию |
КДi= Ci * Nom * (ДОКП(i) - ДНКП(i)) / (365 * 100%), где КДi - величина купонного дохода по каждой Биржевой облигации по i-му купонному периоду, руб.; Nom – непогашенная часть номинальной стоимости одной Биржевой облигации, руб.; Ci - размер процентной ставки по i-му купону, проценты годовых; ДНКП(i) – дата начала i-го купонного периода. ДОКП(i) – дата окончания i-го купонного периода. i - порядковый номер купонного периода (i=1,2,3..20) |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Порядок и условия досрочного погашения облигаций |
Предусмотрена возможность досрочного погашения Биржевых облигаций по усмотрению Эмитента и по требованию их владельцев. Досрочное погашение Биржевых облигаций допускается только после их полной оплаты. Биржевые облигации, погашенные Эмитентом досрочно, не могут быть вновь выпущены в обращение |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Приобретение эмитентом облигаций по требованию их владельца (владельцев): |
В течение последних 5 (Пяти) рабочих дней купонного периода, предшествующего купонному периоду, по которому Эмитентом определяется размер (порядок определения размера) процента (купона) по Биржевым облигациям |
В соответствии с эмиссионными документами |
|
Правоустанавливающий документ на облигации |
Решение о выпуске облигаций. Зарегистрировано в Банке России, от 12.02.2014 г. |
|
|
Листинг |
3 |
|
|
Правоподтверждающий документ на объект оценки, представленный на оценку |
Договор купли-продажи №ХХ от ХХ.ХХ.ХХХХ |
|
|
Обременения облигаций (залог, судебное решение) |
Не установлено |
|
|
Ограничения обращения облигаций (объекта оценки) |
Не установлено |
|
|
Информация о сделках по облигациям эмитента на организованных торгах |
https://www.moex.com/ru/issue.aspx?board=EQOB&code=RU000A0JW5C7#/bond_2 |
|
Раздел III. Применяемая официальная правовая информация[3]
В соответствии с заданием на оценку, рыночная стоимость Объекта оценки определяется в соответствии с Федеральным законом «Об оценочной деятельности в РФ» № 135-ФЗ и Федеральными стандартами оценки, обязательными к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденными приказами Министерства экономического развития и торговли РФ:
«Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 297 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО N 1);
Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 298 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)";
Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 299 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)".
Приказ Минэкономразвития России от 22.06.2015 N 326 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка бизнеса (ФСО N 8)".
Целью оценки является определение рыночной стоимости объекта оценки.
В соответствии со ст. 3 Федерального закона №135-ФЗ, рыночная стоимость объекта оценки – это наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:
- одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
- стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
- объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
- цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
- платеж за объект оценки выражен в денежной форме.
Возможность отчуждения на открытом рынке означает, что объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов, при этом срок экспозиции объекта на рынке должен быть достаточным для привлечения внимания достаточного числа потенциальных покупателей.