Файл: Роль финансового рынка в мобилизации и распределении финансовых ресурсов (АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ).pdf

Для развитых рынков характерна хорошо отлаженная система государственного надзора и регулирования на финансовых рынках. Так, например, в Великобритании регулирования операций на финансовых рынках осуществляет Управление финансовых услуг (ФСА). Этот институт, созданный в конце 90-х годов ХХ в., объединил девять прежних регулирующих и саморегулирующих организаций, осуществляющих надзор за банками, операциями на рынке ценных бумаг, страхованием и инвестиционным менеджментом. Он имеет право расследовать, наказывать и подвергать штрафным санкциям руководителей компаний финансового сектора за совершенные ими правонарушения. Под контролем ФСА находится примерно 10 тыс. юридических лиц. Основой государственного регулирования деятельности финансовых рынков служит Закон о финансовых рынках и услугах.

Германия входит в число ведущих держав мира. В последние годы Германия значительно увеличила своё участие в международной миграции капиталов и превратилась в одного из крупнейших импортёров и экспортёров капитала. По уровню производительности труда в обрабатывающей промышленности, национального дохода на душу населения опережает США и другие ведущие страны мира. Система государственных финансов включает в себя бюджет центрального правительства; бюджеты местных органов власти; специальные фонды, примыкающие к бюджетам; финансовые ресурсы государственных предприятий.

Бюджетное перераспределение финансовых ресурсов является важным инструментом влияния государства на формирование всей структуры финансовых потоков в экономике.

В Германии налоги используются как средство воздействия на накопление частного капитала во имя стимулирования темпов экономического роста. Налоговое регламентирование условий накопления общественного капитала является в настоящее время одним из основных инструментов государственного регулирования экономики. К числу главных методов налогового регулирования относятся:

1) понижение или повышение общего уровня налогообложения (ставки прямого индивидуального подоходного налога, налога на прибыль корпораций, косвенных налогов);

2) система ускоренной амортизации капитала предприятий;

3) налоговые скидки на инвестиции (налоговый кредит);

4) разнообразные специальные налоговые льготы, поощряющие деловую активность в отдельных сферах или регионах.

Характерным для этой страны является контроль финансового рынка в лице банков над производственным сектором экономики. Банки владеют значительными пакетами акций промышленных и других компаний, осуществляют доверительное (трастовое) управление акциями мелких совладельцев (акционеров) компаний, имеют своих представителей в наблюдательных советах компаний, получая право участвовать в принятии важнейших финансовых и инвестиционных решений. Банковский механизм контроля основан на прямом доступе к внутрифирменной информации и влиянии на производственную, финансовую, инновационную деятельность фирм [19].

В Австралии государственное регулирование деятельности структур финансовых рынков осуществляют два ведомства: Australian Securities and Investment Commissio, обеспечивающее регулирование и надзор за сферами ценных бумаг и инвестиционных трастов, защиту инвесторов во всех финансовых сферах, включая отношения страховых компаний и банков с клиентами, и Australian Prudential Regulation Futhority, которое обеспечивает установление пруденциальных стандартов и надзор в отношении кредитных организаций, страховых компаний, НПФ.

В Швеции надзор за кредитными организациями, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, инвестиционными фондами, страховыми компаниями осуществляет Swedish Financial Supervision.

В США действует исключительно разнообразная структура контроля. За коммерческими банками контроль осуществляют три специализированных института. В сфере операций с ценными бумагами и производными инструментами также есть несколько контролирующих органов, существуют и специальные органы надзора за страховыми организациями.

Япония – конституционная монархия. Высший орган государственной власти и единственный законодательный орган – парламент, состоящий из двух палат: Палаты представителей (512 депутатов) и Палаты советников (252 депутата). Срок полномочий депутатов Палаты представителей – 4 года, Палаты советников – 6 лет (с переизбранием половины состава каждые три. года). Исполнительная власть осуществляется кабинетом министров во главе с премьер-министром. В Японии действуют государственный бюджет и местные бюджеты [19].

Развивающиеся страны являются одними из основных заемщиков на международном рынке капитала – привлекают в среднем около 26 млрд. долларов США в год. Большая часть внешнего долга представлена краткосрочной задолженностью с плавающей ставкой, причем примерно 80 % долга приходилось на долю государства.

Жесткая денежно-кредитная политика и бюджетная экспансия, проводившаяся рядом развитых стран, привели к росту реальных процентных ставок и снижению темпов экономического роста в них. В 80-ые годы страны Латинской Америки пережили период жесточайшего экономического кризиса. Средний темп экономического роста в регионе сократился с 6 % в 70-ые годы до 1,8 % в 80-ые годы, значительно выросли инфляция и безработица. Произошло резкое сокращение притока иностранных инвестиций, а многие страны были вынуждены на время отказаться от обслуживания внешнего долга [19].

Для развивающихся стран характерны принципиально иные, чем в развитых странах структура финансовых рынков и схема взаимодействия фискальной и монетарной политик.

Емкость финансового рынка в развивающихся странах относительно невелика по сравнению с потребностями правительства в финансировании бюджетного дефицита. Высокие риски вложения и значительные объемы эмиссии приводят к высокой стоимости привлечения средств для государства, что обуславливает необходимость использовать сеньораж для финансирования разрыва между доходами и планируемыми государственными расходами. В итоге необходимость финансирования текущих правительственных расходов, включая расходы по обслуживанию ранее накопленного долга, становится важнейшим мотивом формирования денежного предложения в стране.

Перечисленные выше факторы также обуславливают необходимость для правительств развивающихся стран осуществлять заимствования на международном финансовом рынке путем выпуска облигаций, номинированных в иностранной валюте. Стоимость привлеченных таким образом средств зависит от процентных ставок в развитых странах, а также от цен на экспортируемые и импортируемые товары. Причинами роста стоимости обслуживания внешнего долга для развивающихся стран могут быть рост процентных ставок в развитых странах, снижение стоимости единицы экспорта и удорожание стоимости единицы импорта [19].

Недостаточность внутренних финансовых ресурсов и неразвитость внутренних финансовых рынков, обуславливающие высокую стоимость заемного капитала для производителя, государственное вмешательство и невыгодная структура государственного долга являются одной из основных причин высокой зависимости развивающихся рынков от шоков на международном рынке капитала.

Таким образом, финансовый рынок – это совокупность всех финансовых ресурсов, который объединяет в себе такие рынки как валютный рынок, рынок ценных бумаг, рынок ссудных капиталов и денежного рынка. Финансовый рынок выполняет множество функций, которые направлены на эффективное перераспределение денежных ресурсов в экономике.

2 АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ ЗА 2015-2018 ГГ.

2.1 Валютный рынок Республики Беларусь

Как и у стран с развитыми финансовыми рынками, в Республике Беларусь имеются следующие основные финансовые инструменты:

-инструменты денежного рынка, в первую очередь национальная валюта (белорусский рубль) и иностранные валюты;

-ценные бумаги;

-производные финансовые инструменты, ориентированные на курсы валют и котировки ценных бумаг, – данный сектор финансового рынка пока находится в стадии формирования.

В качестве основных финансовых инструментов Республики Беларусь выступают иностранные валюты, поэтому особый интерес в нынешней непростой экономической ситуации вызывает состояние валютного рынка Республики Беларусь.

Внутренний валютный рынок Республики Беларусь – сфера обращения иностранных валют и белорусских рублей в результате совершения:

-сделок покупки, продажи, конверсии иностранной валюты, совершаемых банками на торгах открытого акционерного общества ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ с участием банков, а также банков-нерезидентов, если их участие на биржевом валютном рынке предусмотрено международными договорами Республики Беларусь;

-сделок покупки, продажи, конверсии иностранной валюты между субъектами валютных операций – резидентами и банками, между банками;

-сделок покупки, продажи, конверсии иностранной валюты между банками и банками-нерезидентами, между банками и субъектами валютных операций – нерезидентами (исключение, сделки, совершаемые на биржах иностранных государств).

По форме организации валютный рынок Республики Беларусь делится на:

-биржевой валютный рынок – часть внутреннего валютного рынка Республики Беларусь, на которой валютно-обменные операции совершаются на торгах ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ с участием банков, а также банков-нерезидентов, если их участие на биржевом валютном рынке предусмотрено международными договорами Республики Беларусь;

-внебиржевой – часть внутреннего валютного рынка Республики Беларусь, на которой валютно-обменные операции совершаются непосредственно между банками, между банками и субъектами валютных операций, между банками и банками – нерезидентами.

ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ является единственной в Республике Беларусь специализированной организацией, осуществляющей проведение торгов иностранными валютами [15]. В настоящее время к торгам на бирже допущены 23 иностранные валюты. Преобладающую роль в общем объеме операций на биржевом валютном рынке играют доллар США, российский рубль, евро.

В таблице 2.1 представим перечень финансовых инструментов, допущенных к торгам в ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“, расчеты по которым осуществляются через отдельные лицевые счета Национального банка Республики Беларусь по состоянию на 01.01.2019.

Таблица 2.1 – Перечень финансовых инструментов на 01.01.2019 г. [на основе 15]

В таблице 2.2 (Приложение А) представим перечень финансовых инструментов, допущенных к торгам в  ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа”, расчеты по которым осуществляются между участниками самостоятельно.

Видим, что перечень финансовых инструментов стал намного шире. В торгах участвует много видов валют.

Ситуация на внутреннем валютном рынке в 2018 году характеризовалась чистым предложением иностранной валюты, сформированным преимущественно со стороны населения. В результате наблюдалась устойчивая динамика курса белорусского рубля. Стоимость корзины иностранных валют (рассчитанная по средневзвешенным курсам белорусского рубля к доллару США, евро и российскому рублю) за 2018 год уменьшилась на 1,9 % (рисунок 2.1).

Рисунок 2.1 – Темп прироста средневзвешенного курса белорусского рубля, % месяц к соответствующему месяцу предыдущего года в 2015-2018 гг. [на основе 18]

Формирование чистого предложения на валютном рынке позволило Национальному банку Республики Беларусь осуществлять покупку иностранной валюты, что также способствовало более сдержанному снижению золотовалютных резервов. Интервенции Национального банка Республики Беларусь проводились в целях сглаживания избыточной волатильности курса белорусского рубля и не препятствовали формированию его фундаментальной тенденции. В 2018 году снизилась доля валютной составляющей в активах и пассивах банковского сектора (рисунок 2.2).