Файл: Интеграция России в международную систему торговли ценными бумагами (Инфраструктура рынка ценных бумаг).pdf

Введение

Актуальность исследования. Рынок ценных бумаг РФ – формирующийся рынок, нуждающийся для своего развития в инвестициях. Его состояние и состояние всего национального финансового рынка зависят от событий на международном фондовом рынке и конкурентоспособности российской экономики. Из-за международного финансово-экономического кризиса темпы роста экономики и развитие рынка ценных бумаг в России замедлились. Как следствие произошел отток инвестиций из страны. Уменьшилась капитализация рынка. Сложнее стало осуществлять эмиссию ценных бумаг. У профессиональных участников рынка ценных бумаг сократилось число клиентов. Появились признаки монополизации рынка крупнейшими финансовыми группами. Рынок стал неэффективным. Кризисные явления сделали очевидным недостатки организации и диспропорции в работе российского рынка ценных бумаг. При этом российская экономика после завершения основной фазы кризиса нуждается в инвестициях в еще больших объемах, чем до кризиса. И такие инвестиции может обеспечить только финансовый рынок, его часть – рынок ценных бумаг. Поэтому все субъекты рынка – эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, регулятор рынка ищут пути повышения инвестиционной привлекательности активов, обращающихся на рынке, конкурентоспособности услуг, организованности рынка. В связи с этим исследование состояния, проблем и перспектив развития российского рынка ценных бумаги в условиях не завершившегося финансово-экономического кризиса и разработка практически значимых рекомендации по повышению его эффективности актуальны.

Цель курсовой работы: разработать на основе анализа состояния, проблем и перспектив развития рынка ценных бумаги РФ и изучения последствий влияния на российский рынок ценных бумаг мирового финансового кризиса предложения и рекомендации по определению возможных направлений повышения его эффективности.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задач:

- исследовать ключевые концепции рынка ценных бумаг РФ и фундаментальные факторы, определяющие его развитие;

- изучить перспективы повышения эффективности российского рынка ценных бумаг в кратко-, средне- и долгосрочной перспективе;

- предложить пути совершенствования рынка ценных бумаг РФ.

Объект исследования – российский рынок ценных бумаг.

Предмет исследования –  основные тенденции развития и проблемы функционирования российского рынка ценных бумаг в современных условиях и возможные пути его развития.

---

Исходные данные к работе: нормативно-правовые источники РФ, статистические данные Центра экономической конъюнктуры при Правительстве РФ, открытая информация Министерства Финансов РФ и Банка России, учебники, научные журналы и статьи, справочные данные сети Internet-сайтов.

ГЛАВА 1. РЫНОК ценных бумаг РФ И Проблемы ЕГО функционирования

1.1. Инфраструктура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, не смотря на огромную многочисленность участников и разнообразие проявлений их экономических отношений, является системой взаимодействия только четырех отличающихся своими интересами и целями субъектов, которые представлены на рисунке 1.

Рис.1 – Субъекты рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как взаимосвязанное и взаимообусловленное функционирование трех рынков:

- рынка инвестиций;

- рынка обязательств эмитентов ценных бумаг;

- рынка услуг профессиональных участников рыночных отношений.

Эмитенты, регулятор и профессиональные участники рынка заинтересованы в привлечении на рынок ценных бумаг и через него в экономику инвестиций.

Инвестор в условиях свободы экономического выбора отдает предпочтение эффективному для осуществления его интересов рынку.

Инвестиционная привлекательность рынка ценных бумаг формируется в результате благоприятного сочетания характеристик рыночных отношений, вызывающих интерес у инвесторов:

- обязательств эмитентов, сформулированных в проспектах эмиссионных ценных бумаг или на бланках ордерных бумаг;

- широкого выбора и конкуренции, имущественных прав, удостоверяемых ценными бумагами;

- возможности быстро заключить спот- или срочные контракты, определяющие условия сделок на организованном биржевом, организованном внебиржевом и неорганизованном рынках;

- устраивающих инвесторов уровней рисков невыполнения обязательств субъектами экономических отношений;

- обеспечения условий равного для всех заинтересованных лиц доступа к информации о событиях на рынке и вне его;

---

- уверенности инвестора в возможности моделировать рынок, прогнозировать события на нем, основанная на гипотезе об исключительно экономическом поведении участников рынка, на оценке экономической целесообразности своих действий, а не под воздействием не связанных с рыночными отношениями причин;

- высоких капитализации рынка и ликвидности его активов и т.д.

Эффективность национального рынка ценных бумаг обеспечивается продуманной государственной политикой в сфере финансов, экономически эффективным регулированием рынка и развитой рыночной инфраструктурой, элементами которой являются организованные во взаимодействующие системы сферы деятельности профессиональных участников рынка.

Регулятором российского рынка ценных бумаг является Банк России ^[1].

Направления развития российского рынка ценных бумаг определяется государством и саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ^[2].

Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, лицензируемые регулятором рынка, представлены на рисунке 2.

Рис. 2. – Виды профессиональной деятельности

на рынке ценных бумаг ^[3]

Инфраструктура рынка ценных бумаг состоит из систем, представленных на рисунке 3.

Рис. 3 Инфраструктура рынка ценных бумаг

Непосредственно совершают сделки с ценными бумагами профессиональные участники рынка: брокеры и доверительные управляющие в интересах, за деньги и по распоряжению инвесторов, и дилеры на свои деньги, в своих интересах и на свой страх и риск.

Важнейшим из участников рынка, обязанных для ведения профессиональной деятельности получить лицензию Банка России, является организатор торговли ^[4].

Организатором биржевого рынка ценных бумаг в РФ является Группа Московская биржа во главе с ОАО «Московская биржа» ^[5].

В Группу Московская биржа входят также профессиональные участники рынка, обеспечивающие обслуживание биржевых сделок:

- ЗАО АКБ «Национальный клиринговый центр» ^[6];

- НКО ЗАО «Национальный расчетный депозитарий» ^[7].

Наряду с единым для российского организованного рынка ценных бумаг расчетным депозитарием, услуги предоставляют кастодиальные и специализированные депозитарии, обслуживающие клиентов коммерческих банков и паевые инвестиционные фонды.

---

Основная задача биржи – разработка правил и организация торговли ценными бумагами по этим правилам между членами биржи.

Другие участники рынка ценных бумаг могут осуществлять операции на бирже исключительно через посредничество ее членов.

Хотя все биржи торгуют одними и теми же ценными бумагами, каждая из них устроена по-своему.

На каждую наложили отпечаток особенности национального рынка, десятилетия, а то и столетия неповторимого исторического пути страны.

Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг в РФ также существует. Перспективным направлением его развития стало начало работы в 2016 году Межброкерской торговой системы «Best Execution» ^[8].

В РФ созданы правовые и организационные условия для постепенного объединения российского и зарубежных организованных рынков ценных бумаг.

Услуги брокеров в России с 2015 года предоставляют банковские холдинги Citigroup, Credit Suisse Group, Merrill Lynch и Morgan Stanley.

С Московской биржей взаимодействуют европейские расчетно-клиринговые организации Clearstream и Euroclear.

Иностранные эмитенты размещают на Московской бирже эмиссионные бумаги, используя возможности рынка российских депозитарных расписок.

Существует огромное количество различных определений рынка ценных бумаг, а также подходов и методов их формирования. Наиболее распространены два подхода к определению рынка ценных бумаг:

1) Рынок ценных бумаг как система институтов в ее широком понимании, т.е. эмитенты, инвесторы, финансовые посредники (дилеры, брокеры, управляющие), рыночная и учетная инфраструктуры (биржа, организаторы торгов, депозитарии, регистраторы).

2) Рынок ценных бумаг как система экономических отношений по поводу обмена ценных бумаг как товара, являющегося дубликатом прав на ресурсы различного рода.

Некоторые ученые подчеркивают сущностную разницу между рынком ценных бумаг и фондовым рынком, обосновывая это тем, что первое понятие шире, а понятие «фондовый рынок» близок к «биржевому рынку», охватывающий рынок акций и облигаций, и основанных на их основе производных финансовых инструментов. Однако мы будем использовать эти понятия как синонимы, что оправдано, поскольку фондовый рынок составляет большую часть рынка ценных бумаг. Кроме того, в основной массе информационных источников (научных, учебных, нормативных и т.д.) использование понятия рынка ценных бумаг имеет прямое отношение именно к фондовому рынку.^[9]

Гораздо более важным и сущностным является не определение понятия рынка ценных бумаг, а четкое понимание его функций.

---

Основная функция и миссия рынка ценных бумаг является перераспределение свободных денежных ресурсов на инвестирование различных секторов экономики.

Если затрагивать вопрос о соответствии видов ценных бумаг в различных странах мира, важно отметить, что на законодательном уровне каждая страна устанавливает свой перечень ценных бумаг, допущенных на национальный фондовый рынок. При этом практика показывает, что в своей основной видовой структуре состав ценных бумаг в разных странах практически идентичен, он интернационален.^[10]

Как уже было отмечено, рынок ценных бумаг представляет собой систему институтов, в частности профессиональных участников рынка ценных бумаг и инфраструктурных организаций.

По состоянию на 01.05.2018 российский фондовый рынок представлен 820 профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Большинство (70% или 577 организаций) профессиональных участников рынка ценных бумаг одновременно имеют лицензии на осуществление брокерской и дилерской деятельности, часто совмещая это с деятельностью по доверительному управлению (59% или 485 организаций) и депозитарной деятельностью (57% или 468 организаций). На конец мая 2018 года также зарегистрировано 39 реестродержателей, 5 клиринговых организаций и 9 бирж. Кроме того, на российском финансовом рынке функционирует такие институты как центральный депозитарий и центральный контрагент.

На приведенной в таблице 1статистической информации наглядно виден тренд сокращения количества профессиональных участников и увеличения их концентрации. Такая динамика характерна практически для всех некредитных финансовых организаций. При этом среди профессиональных участников рынка ценных бумаг значимую долю занимают кредитные организации.^[11]

Таблица 1

Количество субъектов рынка ценных бумаг

Наименование лицензируемого вида деятельности	На 01.01.2017	На 01.01.2018	На 01.05.2018
Профессиональные участники рынка ценных бумаг	1 079	875	820
Брокеры	803	633	577
Дилеры	817	651	595
Доверительные управляющие	706	541	485
Депозитарии	579	502	468
Регистраторы	39	39	38
Клиринговые организации	5	5	5
Организаторы торгов (Биржи)	8	9	9

---