Файл: Международный валютный фонд: структура, функции, особенности.pdf

Поэтому МВФ обеспокоен не только проблемами отдельных стран, но и работой международной валютной системы в целом. Его деятельность направлена на содействие политике и стратегиям, с помощью которых ее члены могут работать вместе, чтобы обеспечить стабильную мировую финансовую систему и устойчивый экономический рост. МВФ является форумом для международного валютного сотрудничества и, следовательно, для упорядоченной эволюции системы, и он подпадает под широкую сферу международных валютных дел к ковенантам права, морального уклонения и понимания. МВФ должен также быть готов к урегулированию кризисных ситуаций, а не только к тем, которые затрагивают отдельных членов, а также к тем, которые представляют угрозу для международной валютной системы^[52].

Все операции МВФ проводятся в рамках структуры принятия решений, которая развивалась на протяжении многих лет (Приложение 1)^[53]. Структура управления пытается добиться баланса между универсальным представительством и оперативными потребностями в управлении эффективным финансовым учреждением^[54]. Хотя каждая страна-член представлена отдельно в Совете управляющих, большинство членов составляют объединенные избирательные округа в гораздо меньшем Исполнительном совете, который проводит повседневную работу МВФ. В то время как право голоса основывается на величине подписки на капитал, давая наибольший голос крупнейшим вкладчикам учреждения, более мелкие члены защищены с фиксированным числом базовых голосов. Кроме того, Исполнительный совет принимает большинство решений на основе консенсуса без официального голосования^[55].

2.2. Текущая финансовая структура и механизмы кредитования МВФ

МВФ предоставляет финансирование своим членам по трем каналам, все из которых имеют общую цель передачи резервных валют странам-членам. Как на регулярных, так и на льготных кредитных операциях финансирование финансируется в основном в рамках «договоренностей» с МВФ, которые аналогичны кредитным линиям. Для подавляющего большинства кредитов МВФ использование этих кредитных линий обусловлено достижением целей экономической стабилизации и структурной реформы, согласованных между заемщиком и МВФ. МВФ может также создавать международные резервные активы путем распределения СДР членам, которые могут использоваться для получения иностранной валюты от других членов. Использование СДР является безусловным, хотя взимается рыночная процентная ставка. Основная финансовая структура МВФ обобщена в Приложении 2^[56].

Регулярные кредитные операции

В отличие от других международных финансовых институтов (таких как Всемирный банк или региональные банки развития), МВФ фактически является хранилищем валют своих членов и частью их валютных резервов. МВФ использует этот пул валют и резервных активов для предоставления кредитов странам-членам, когда они сталкиваются с экономическими трудностями, отраженными в их внешнем платежном балансе. Регулярное кредитование МВФ финансируется за счет полностью оплаченного капитала, подписанного странами-членами^[57]. Он проводится через GRA Генерального департамента, в котором хранится капитал, подписанный членами. Абонентская подписка страны равна ее квоте МВФ. После присоединения каждой стране присваивается квота, которая в целом основана на ее относительном положении в мировой экономике и представляет собой максимальную финансовую приверженность МВФ. Страна-член предоставляет часть своей квотной подписки в виде резервных активов (иностранная валюта, приемлемая для МВФ или СДР), а остальная часть - в собственной валюте. Эта «резервная позиция» мгновенно доступна члену, если член имеет платежный баланс^[58]. Для кредитования МВФ использует резервные активы, которые он уже имеет, и призывает страны, которые считаются финансово сильными, чтобы обменять запасы иностранной валюты их валюты на резервные активы, которые затем предоставляются странам-заемщикам^[59].

Основная часть кредитования МВФ предоставляется в рамках краткосрочных соглашений «StandBy», которые касаются проблем платежного баланса временного или циклического характера. Это финансирование может быть дополнено дополнительными краткосрочными ресурсами для оказания помощи членам, испытывающим внезапную и разрушительную потерю доступа на рынки капитала. МВФ также предоставляет средства в рамках среднесрочных расширенных механизмов, которые ориентированы на трудности с внешними платежами, связанные с долгосрочными структурными проблемами^[60]. Все невыплаченные кредиты несут проценты по базовой ставке МВФ, которая основана на рыночных процентных ставках и может подлежать надбавкам в зависимости от типа и продолжительности займа и суммы кредита МВФ^[61].

Кредитование МВФ обычно обусловлено тем, что страна принимает и реализует программу экономических реформ, затрагивающих основные макроэкономические переменные, такие как обменный курс, деньги и кредит, а также бюджетный дефицит. Кроме того, финансирование, предоставляемое МВФ, является временным, которое должно быть погашено, когда макроэкономические дисбалансы были устранены, а экономические показатели улучшились, с тем чтобы они могли быть доступны другим, чтобы использовать их впоследствии, вызывая аналогию с МВФ как «международного кредитный союз». Средства, основанные на квотах МВФ, могут быть дополнены заимствованием по двум соглашениям о постоянном заимствовании, «Новые соглашения о займе» (NAB) и «Общие соглашения о займе» (GAB)^[62]. В случае необходимости МВФ может также осуществлять дополнительные заимствования из официальных источников или частных рынков в дополнение к имеющимся ресурсам, но до настоящего времени он никогда не заимствовал из частных источников^[63].

Механизм СДР

СДР является резервным активом, созданным МВФ и распределенным участвующим членам пропорционально их квотам МВФ для удовлетворения долгосрочной глобальной потребности в дополнении существующих резервных активов. Член может использовать СДР для получения валютных резервов у других членов и для осуществления международных платежей, в том числе для МВФ. СДР не является валютой и не является обязательством МВФ, а скорее является потенциальным претензией на свободно используемые валюты. Свободно используемыми валютами, как это определено МВФ, являются доллары США, евро, японская иена и фунт стерлингов. Страны-члены распределяются СДР безоговорочно и могут использовать их для получения свободно используемых валют, чтобы удовлетворить потребности в платежном балансе без принятия мер экономической политики или обязательств по погашению^[64]. Член, который использует чистое использование своих распределенных СДР, выплачивает процентную ставку по СДР в отношении используемой суммы, в то время как член, который приобретает СДР, превышающий его распределение, получает процентную ставку СДР в своих избыточных холдингах. До настоящего времени МВФ выделил в общей сложности 21,4 млрд. СДР, совсем недавно в 1981 году^[65].

Специальное одноразовое распределение СДР, которое удвоит объем нереализованных СДР, в настоящее время ожидает окончательного утверждения членами. Целью этого распределения является устранение предполагаемого неравенства, которое более одной пятой членов МВФ никогда не получало распределения СДР, поскольку они присоединились после последнего распределения. Были приняты положения о том, что будущие новые члены получат равное обращение^[66].

СДР служит в качестве единицы учета для МВФ, а процентная ставка по СДР служит основой для расчета процентных платежей по регулярному финансированию МВФ и процентной ставки, выплачиваемой членам, являющимся кредиторами МВФ^[67].

• Значение СДР основано на корзине валют, включающей доллар США, евро, японскую иену и фунт стерлингов, и определяется ежедневно на основе обменных курсов, котируемых на основных международных валютных рынках.
• Процентная ставка СДР определяется еженедельно на основе той же суммы валюты, что и в корзине оценки СДР, преобладающих обменных курсов и репрезентативных процентных ставок по краткосрочным финансовым инструментам на рынках валют, включенных в корзину оценки.

Все транзакции СДР проводятся через Департамент СДР МВФ. СДР является исключительно официальным активом. СДР удерживаются в основном странами-членами с балансом, хранящимся в GRA МВФ, и официальными лицами, предписанными МВФ для проведения СДР. Ни предписанные держатели, ни МВФ не получают ассигнования СДР, а могут приобретать и использовать СДР в сделках с членами МВФ и с другими предписанными держателями на тех же условиях, что и члены МВФ^[68].

Концессионное финансирование

МВФ предоставляет бедные страны с процентной ставкой ½ от 1 процента и более длительным периодом погашения, чем неконцессионное кредитование МВФ, в то время как эти страны реструктурируют свою экономику для содействия росту и сокращению масштабов нищеты^[69]. МВФ также оказывает помощь на безвозмездной основе грантов (бесплатно) для бедных стран с крупной задолженностью, чтобы помочь им достичь устойчивых позиций внешней задолженности. Эти мероприятия осуществляются отдельно от регулярных кредитных операций МВФ, при этом ресурсы предоставляются добровольно членами независимо от их подписок на счета МВФ и частично из собственных ресурсов МВФ. Концессионная помощь МВФ расширяется через Целевой фонд по сокращению бедности и стимулированию роста (PRGF) и в контексте Инициативы в отношении бедных стран с крупной задолженностью (БСВЗ) через Целевой фонд PRGFHIPC, оба из которых являются МВФ в качестве Доверенного лица^[70].

Финансирование льготного кредитования и облегчения бремени МВФ мобилизуется в рамках совместных усилий, в которых в настоящее время участвуют 94 страны. Основная часть займов PRGF в большинстве случаев предоставлялась через двусторонних кредиторов по рыночным процентным ставкам. Эта основная сумма кредита передается на заемщикам, имеющим право на участие в PRGF, на льготных условиях. Финансирование, необходимое для разницы между льготной процентной ставкой, выплачиваемой заемщиками PRGF, и рыночной ставкой, полученной кредиторами PRGF, предоставляется через двусторонние взносы и МВФ из собственных ресурсов. Средства по облегчению бремени задолженности, предоставляемые в рамках Инициативы ХИПК, также финансируются за счет взносов членов МВФ и самого учреждения^[71].

Основа для PRGF предусматривает обязательства по текущему PRGF Trust до конца 2001 года или в начале 2002 года, за которым следует четырехлетний промежуточный PRGF с обязательным потенциалом около 1 млрд СДР в год. Продолжение льготного кредитования на период после 2005 года будет финансироваться за счет накопления ресурсов на резервном счете PRGF от погашения ранее льготных кредитов и инвестиционной отдачи от этих средств^[72]. Поскольку ресурсы Резервного счета принадлежат МВФ, нет необходимости в дополнительных двусторонних кредитных ресурсах или взносах по субсидиям. Самостоятельный PRGF будет располагать ресурсами, которые будут предоставляться на неограниченный срок, что делает льготное кредитование постоянной функцией финансовой структуры МВФ^[73].

До тех пор, пока это не потребуется, ресурсы PRGF и HIPC инвестируются, а инвестиционный доход используется для удовлетворения финансовых потребностей инициатив PRGF и HIPC. В марте 2000 года МВФ ввел новую инвестиционную стратегию для ресурсов, поддерживающих эти инициативы, с целью дополнить прибыль с течением времени, сохраняя при этом разумные ограничения на риск^[74].

Меры предосторожности для ресурсов МВФ

В статьях соглашения требуется, чтобы МВФ принял политику, которая обеспечит адекватные гарантии временного использования ресурсов организации. Эти гарантии можно разделить на те, которые направлены на защиту имеющихся в настоящее время или выдающихся кредитов, и те, которые направлены на ограничение продолжительности и освобождения от просроченных обязательств. Гарантии защиты совершенных и невыплаченных кредитов включают^[75]:

• ограничения на доступ к соответствующим объемам финансирования с стимулами к чрезмерно длительному и интенсивному использованию;

• условность программы;

• оценки гарантий центральных банков;

• постпрограммный мониторинг;

• меры по борьбе с неправильной информацией^[76]; а также

• добровольные услуги и дополнительная информация, предоставляемые МВФ, включая техническую помощь; инициатива прозрачности, включающая создание и мониторинг кодексов и стандартов, включая статистические стандарты и кодексы для финансовой и налоговой прозрачности и оценки устойчивости финансового сектора; и улучшенная инициатива управления^[77].

Учитывая монетарный характер МВФ и необходимость возобновления его ресурсов, члены с финансовыми обязательствами перед этим учреждением должны выплатить их по мере их погашения, с тем чтобы эти ресурсы могли быть предоставлены другим членам^[78]. С начала 1980-х годов возникшие проблемы, связанные с просрочкой, вызывают обеспокоенность, поскольку они ослабляют позицию ликвидности МВФ и налагают расходы на других членов.

В отношении гарантий, связанных с просроченными обязательствами перед МВФ, предусмотрены следующие две широкие области^[79]:

• Политика оказания помощи членам в погашении задолженности перед МВФ, в том числе:
  • стратегия сотрудничества, состоящая из трех компонентов: предотвращения задолженностей, сотрудничества в погашении задолженности и мер по исправлению положения, которые призваны оказать сдерживающий эффект, для стран, которые не активно сотрудничают; а также
  • подход к правам, который позволяет члену, имеющему задолженность, накапливать «права» на будущие выплаты МВФ.
• Меры по защите финансового положения МВФ.