Файл: Роль международного валютного фонда в регулировании международного финансового рынка (Международные финансы).pdf

ТАН 2014 года, завершенный в сентябре 2014 года, развивает эти реформы и выделяет пять приоритетов в операционной деятельности для укрепления надзора^[19]: интеграция и углубление анализа риска и вторичных эффектов; введение в стандартную практику макрофинансового надзора; уделение большего внимания структурной политике, в том числе вопросам рынка труда; предоставление в большей мере согласованных экспертных рекомендаций по вопросам политики; подход к надзору, ориентированный на клиента и основанный на четком и открытом взаимодействии. Разработанный директором-распорядителем План действий по укреплению надзора содержит конкретные меры для продвижения работы в этих приоритетных областях, в том числе обновленный Методический документ по надзорной деятельности в рамках консультаций в соответствии со Статьей IV^[20]. В сентябре 2014 года был также завершен обзор Программы оценки финансового сектора. Принимаются меры по усилению надзора в каждой из этих приоритетных областей на основе консультаций с Исполнительным советом МВФ. Регулярный обзор надзорной деятельности был переведен на пятилетний цикл, при этом предусмотрена оценка хода работы в середине отчетного периода в 2017 году^[21].

Таким образом, можно говорить о том, что МВФ реализуется свою основную функцию — перераспределение капитала для облегчения обмена товарами и услугами. При этом имея право выставлять условия по проведению структурных изменений в стране-заёмщика Фонд оказывает значительное влияние на внутреннее развитие такой страны.

Глава 2. Финансовая деятельность МВФ

2.1 Структура капитала

Важнейший источник финансирования МВФ - подписные квоты (членские взносы стран-участниц), размеры которых зависят от экономики страны и ее золотовалютного запаса. Размер квоты влияет на доступ страны к финансовым ресурсам фонда и на право голоса (например, 15% квот позволяют блокировать решения акционеров фонда). Расчетная единица МВФ - специальные права заимствования (Special drawing rights, СДР)^[22]. СДР имеет безналичную форму, а ее стоимость определяется ежедневно на основе рыночного курса основных валют - на сегодняшний день это доллар, евро, иена, фунт стерлингов и юань (включен в корзину валют МВФ 1 октября 2016 г.).

В 2010 г. по инициативе Группы 20 в МВФ была одобрена крупнейшая с момента возникновения организации реформа, предусматривающая, в частности, перераспределение в пользу растущих экономик 6% квот и голосов^[23]. Реформа долго не могла вступить в силу из-за отсутствия ратификации в Конгрессе США, который одобрил ее лишь в декабре 2015 г.

После вступления в силу реформы в январе 2016 г. общий размер квот увеличился примерно до 475 млрд СДР (приблизительно $645 млрд). Однако общее соотношение голосов между развитыми и развивающимися странами изменилось незначительно: (до реформы - 60,5% к 39,5% соответственно, после - 57,7% к 42,3%). Общая доля стран БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай и ЮАР) в квотах достигла 14,7%. Эти страны (за исключением ЮАР) оказались в десятке основных акционеров фонда^[24].

США остались крупнейшим государством-членом и сохранили право вето. Их квота составляет 17,46% от общего объема (83 млрд СДР или приблизительно $118 млрд). Последнее место по этому показателю занимает Тувалу. Его квота - 0,001% (2,5 млн СДР; ок. $3,5 млн)^[25].

Помимо квот, механизмами финансирования операций МВФ являются два соглашения между фондом и отдельными странами-членами и их финансовыми институтами: Генеральное соглашение о займах (ГСЗ; General Arrangements to Borrow, GAB) от 1962 г. и Новое соглашение о займах (НСЗ; New Arrangements to Borrow, NAB) от 1998 г. Эти документы пересматриваются каждые пять лет. В настоящее время в рамках ГСЗ (11 стран) доступно $23 млрд, а в рамках НСЗ (38 стран) - примерно $250 млрд.

Кроме того, МВФ является одним из крупнейших официальных держателей золота в мире^[26]. Его использование регулируется статьями соглашения. В последний раз продажа золота была осуществлена в 2010 г. (свыше 403 т на сумму $50 млрд). Полученные средства пошли на оказание помощи беднейшим странам. В настоящий момент золотые авуары МВФ превышают 2800 т.

2.2 Кредитная деятельность МВФ

В первые десятилетия МВФ чаще всего кредитовал страны Европы (первой помощь получила Франция в мае 1947 г. в размере $125 млн). Кредиты европейским государствам выдавались с целью поддержания торгового баланса с США, так как им приходилось покупать доллар по сильно завышенной цене из-за его привязки к золоту^[27].

В 1952 г. МВФ начал предъявлять к заемщикам требования о проведении структурных экономических реформ, направленных на преодоление проблем с платежным балансом. Сейчас они чаще всего предполагают либерализацию внешнеэкономической деятельности государства: снятие барьеров для импорта, приватизацию госпредприятий, создание условий для свободного движения капитала, а также снижение доли государственного финансирования сельского хозяйства и промышленности. По мнению ряда экспертов, действия фонда нередко ухудшали положение государств-заемщиков^[28]. Например, в Аргентине, которая долгое время считалась «моделью» эффективного внедрения рекомендаций МВФ, в 2001 г. был объявлен дефолт, и в стране начался затяжной кризис.

В основном МВФ осуществляет кредитование по рыночным процентным ставкам. Для развивающихся стран предусмотрены кредиты на льготных условиях, при которых процентные ставки - ниже рыночных или даже нулевые.

Согласно последнему отчету, в 2015-2016 финансовом году (с 1 мая 2015 г. по 30 апреля 2016 г.) потенциал кредитования МВФ составлял $975 млрд. Были одобрены новые кредиты для 16 стран (в основном развивающихся) на сумму $9,2 млрд. При этом на конец года общая сумма обязательств, включая непогашенные займы, составила $178 млрд. Кроме того, 13 развивающимся государствам с низкими доходами (в частности, Гвинее-Бисау и Гаити) были предоставлены средства в размере $1,2 млрд с нулевой процентной ставкой (общая сумма льготных кредитов - $11,4 млрд)^[29].

До декабря 2015 г. действовали правила, согласно которым кредиты не предоставлялись странам, имеющим задолженность перед каким-либо государством^[30]. В декабре 2015 г. в МВФ было принято решение отступить от этой политики. Теперь при определенных обстоятельствах он может оказывать финансовую помощь странам-должникам. Таким образом, МВФ продолжил реализацию своей антикризисной программы для Украины, имеющей долг перед Россией.

По данным на январь 2017 г., наиболее крупные задолженности по кредитам перед МВФ имеют Португалия (примерно $17 млрд), Греция ($13 млрд) и Украина ($11 млрд)^[31].

В своей кредитной деятельности МВФ использует два понятия:

— сделка (transaction), в рамках которой Фонд распоряжается собственными ресурсами при предоставлении валютных средств странам-заёмщикам;

— операция (operation), в рамках которой Фонд оказывает посреднические услуги (финансовые и технические) за счет заёмных средств [19, c.60].

Таким образом при управлении ресурсами Фонд разделяет их на собственные и заёмные.

Главной особенностью деятельности Фонда выступает сотрудничество только с официальными органами страны-заёмщика. Это могут быть:

— казначейства;

— министерства финансов;

— стабилизационные фонды;

— центральные банки^[32].

Для получения доступа к ресурсам фонда стране-заёмщику необходимо выполнение следующих условий:

— выявленная потребность страны-заёмщика в средствах, необходимых для реализации мероприятий, направленных на оздоровление платежного баланса;

— определенный уровень готовности страны-заёмщика принять условия фонда^[33].

Кредитная деятельность Фонда имеет несколько видов финансирования, которые по методологии Фонда определяются как механизмы. Это:

— обычное финансирование (Tranche Policies) реализуется за счет собственных средств Фонда, размещённых на счёте общих ресурсов. Механизмы, реализуемые в рамках обычных механизмов финансирования, представлены в таблице 1;

Таблица 1

Обычные механизмы финансирования^[34]

— специальное финансирование реализуется за счет механизмов, направленных на расширение масштаба и совершенствования структуры кредитных операций фонда и является дополнением к кредитной доле страны-заёмщика. В данном случае Фонд использует собственные средства^[35]. Механизмы, реализуемые в рамках специальных механизмов финансирования, представлены в таблице 2;

Таблица 2

Механизмы специального финансирования^[36]