Файл: Роль международного валютного фонда в регулировании международного финансового рынка (Анализ международных валютных рынков и валютного регулирования. Международный валютный фонд (МВФ) ).pdf

Часть прогнозов по отдельным странам на 2015 г. была пересмотрена в сторону более высоких значений. Однако при этом фонд ожидает более слабых темпов роста по всему спектру глобальной экономики в 2014 г. 

2.2. Регулирование потоков капитала

Рынок Форекс (Forex, иногда FX от FOReign EXchange — валютный обмен) - это международный рынок межбанковского обмена валют по свободным ценам (котировка формируется без ограничений или фиксированных значений).

На рынке Форекс совершаются операций:

- хеджевые (опционные и фьючерсные);

- спекулятивные (споты и форварды).

Используются инструменты: свопы, опционы, фьючерсы и др.

Основными участниками рынка Форекс являются: центральные банки, коммерческие и инвестиционные банки (хеджирование), страховые компании (валютный арбитраж), трейдеры - физические лица (конверсионные операции, направленные на получение прибыли) и др.

Цель работы: проанализировать динамику показателей, характеризующих основные операции по основным инструментам, проводимые на рынке Форекс. Для анализа использованы данные, представленные в отчетах «Triennial central Bank Survery 2010», а также информация агентства “Калита-финанс».

Рассмотрим динамику совокупного объема спекулятивных операций на рынке Форекс в биллионах долларов США (рис 1.).

Как видно из диаграммы, в целом на рынке Форекс наблюдается постоянное увеличение общего объема спекулятивных операций. Этот факт свидетельствует об увеличении активности трейдеров на рынке. Причем рост активности в последнее время, наблюдается не столько со стороны американских трейдеров, сколько со стороны европейского сектора, который ранее «находился в тени». Так же можно отметить, что на рынке по-прежнему мала доля частных инвесторов, а основной сектор рынка занимают крупные коммерческие объединения.

Рис.1. Совокупный объем спекулятивных операций на рынке Форекс

Тенденция к росту наблюдалась и в кризисном 2008 году и в последующие за ним два года. Этот факт свидетельствует о надежности рынка, а также об относительно стабильном положении его участников.

Рассмотрим динамику спот - операций, форвардных и опционных контрактов, которая представлена в табл. 1. Динамика показателя удельного веса операций по основным инструментам представлена в табл. 2.

Таблица 1

Динамика операций

Анализ табл. 1. показывает:

В течение последних девяти лет в целом наблюдается тенденция к росту оборота по операциям спот на рынке. Несмотря на то, что аналитиками в 2008 году прогнозировалось резкое снижение объема оборотов по спотам вследствие временной потери евро своей значимости на рынке (а ведь операции спот имеют сильную зависимость от базовой валютной пары), данное снижение было незначительно. Однако уже в середине 2009 - начале 2010 года наблюдается тенденция к повышению активности трейдеров относительно спот операций. Данное явление следовало ожидать по причине восстановления американской экономики после ипотечного кризиса (что ведет к росту числа трейдеров на основном секторе рынка), и последующей за ним стабилизацией доллара.

Также отмечается тенденция к росту оборота по форвардным сделкам на рынке Форекс, что вызвано восстановлением экономик многих государств и ростом интереса участников к рынку.

В последнее время вновь наметилась тенденция к снижению оборота по опционам, что вызвано высоким риском данного типа сделок, а также их сложностью для трейдера.

На рынке наблюдается рост совокупного оборота торговли внебиржевыми валютными деривативами. Это вызвано общим повышением активности трейдеров, увеличением числа участников на рынке Форекс, а также устойчивостью самого рынка.

На рынке Forex наблюдается тенденция к росту оборота по валютным свопам. Это вызвано восстановлением мировой экономики после кризиса и роста интереса трейдеров к данным сделкам.

Таблица 2 Доля сделок в общем объеме

Анализ табл. 2. показывает:

На рынке Форекс наблюдается увеличение доли спот - операций в общем обороте рынка. Как правило, именно эти и операции занимают основную долю оборота и привлекают трейдеров своей надежностью и простой исполнения. По прогнозам аналитиков, в 2011 году можно ожидать увеличение доли сделок спот в общем объеме операций.

Можно отметить тенденцию к увеличению доли форвардов в общем объеме конверсионных операций, однако доля форвардов в общем объеме операций остается очень низкой, что свидетельствует о ненадежности данных операций и сложности их проведения.

На рынке Форекс в последнее время наблюдается нестабильная ситуация с опционами. Это может быть вызвано недавним экономическим кризисом и общей ненадежностью данных сделок. Как следствие интерес участников рынка к данным сделкам спал. Однако по прогнозным оценкам в 2012 году ожидается рост объема данных операций.

На рынке наблюдается нестабильная ситуация и с валютными свопами, что вызвано нестабильностью курса основных валют и ненадежностью самих операций.

Рассмотрим динамику участия российских инвесторов на рынке Форекс.

Для начала отметим, что данный сектор рынка сформировался относительно недавно и доля участия российских инвесторов на рынке очень мала. Так, в 1998-2001 годах на валютном рынке вообще не было инвесторов из России. Этот факт очень легко объяснить, если вспомнить экономическую ситуацию в стране в этот период. Инвесторы из России стали «проникать» на рынок лишь к 2004 году, и многие из них тут же «проигрывали». Причиной тому служила экономическая неграмотность участников. В связи с этим крупные российские аналитические компании создали целые программы обучения трейдингу на рынке Форекс.

На данный момент российский сегмент в основном представляют компании «Финам» и «Калита-Финанс». Также следует отметить, что большая доля российских трейдеров, а именно, 52% от общего числа участников, представлена в нефтяном секторе рынка Форекс (Россию в этом секторе представляют такие компании, как «ЛУКОЙЛ», «Роснефть», «Газпромнефть», «СургутНефтегаз»), 29% составляют крупные компании на валютной части рынка, 15% приходится на участников хеджевых операций, а 4% на частных инвесторов. Причиной того, что частные российские инвесторы занимают очень малый сегмент рынка, выступает экономическая неграмотность и отсутствие опыта у российских трейдеров, а также страх перед возможной потерей денежных средств.

Интересы частных инвесторов на рынке представляет организация Forex Club, которая проводит обучение трейдеров, а также защищает их интересы в случае возникновения конфликтов.

Динамика показателя общего количества российских инвесторов на рынке Forex представлена на рис.2 .

Можно отметить, что с одной стороны наблюдается рост числа российских инвесторов на рынке, и этот факт не может не радовать. Однако при дальнейшем рассмотрении становится видно, что этот рост очень незначителен, и по-прежнему в процентах к общему числу инвесторов на рынке доля россиян ничтожна.

Рис. 2. Динамика показателя - количество российских инвесторов

Выводы:

В целом на рынке Форекс наблюдается тенденция к росту объема заключаемых сделок. Наибольший рост за рассматриваемый период проявляется по спот-операциям, что по-прежнему свидетельствует об их привлекательности для трейдера по причине наибольшей надежности.

Также наблюдается устойчивый рост по всем остальными типам операций. Это вызвано ростом активности инвесторов в связи с глобализацией и интеграцией экономических процессов, круглосуточный режим работы рынка, его ликвидность привлекают все большее число инвесторов.

2.3. Разработка программ МВФ

Программа, поддерживаемая МВФ, представляет собой пакет мер политики, который, в сочетании с утвержденным финансированием, призван достичь конкретных целей, таких как упорядоченная внешняя корректировка, всеобъемлющий рост на широкой основе и сокращение бедности. Программы составляются странами при консультациях с МВФ и в большинстве случаев поддерживаются утвержденной Исполнительным советом договоренностью о финансировании.

В прошедшем году Исполнительный совет несколько раз рассматривал различные аспекты разработки программ МВФ. Помимо пересмотра предъявляемых условий в программах МВФ, рассматриваемого в следующем подразделе, Совет провел неформальное обсуждение связанных с кризисом программ МВФ в июле 2012 года, а также обсудил политику МВФ в отношении лимита долга в программах, поддерживаемых МВФ.

Пересмотр предъявляемых условий в 2011 году Предъявляемые условия включают как разработку программ, поддерживаемых МВФ, то есть базовых мер макроэкономической и структурной политики, так и конкретные методы, используемые для отслеживания прогресса в достижении целей, поставленных странами, имеющими программы. Кроме того, они помогают создать защитные механизмы для временного использования ресурсов МВФ. МВФ регулярно пересматривает предъявляемые условия в рамках работы по оценке мер политики и приведению их в соответствие сменяющейся ситуацией. Последний пересмотр проводился в 2004–2005 годах.

В сентябре 2012 года Исполнительный совет обсудил пакет документов по вопросам политики с обзором предъявляемых условий, разработки и результатов поддерживаемых МВФ программ в период с 2002 года по сентябрь 2011 года. Исполнительные директора в целом согласились, что Руководящие принципы в отношении предъявляемых условий остаются по большей части обоснованными, хотя их реализацию можно улучшить в ряде областей. Они в целом одобрили выдвинутые в документах конкретные предложения и приветствовали намерение внести изменения в Операционный методический документ по предъявляемым условиям с учетом выводов, сделанных на заседании, и в сочетании с продолжающейся работой по совершенствованию анализа устойчивости долговой ситуации.

Исполнительные директора подчеркнули необходимость при установлении условий строго соблюдать критерий их значимости для макроэкономического развития, с тщательным контролем за предъявляемыми условиями вне основных сфер ответственности МВФ. ^[13]

Они поддержали предложение о разработке подхода для совершенствования диагностики риска по различным аспектам и корректировки проверок на устойчивость в соответствии с этой оценкой. Они также считали возможным дополнительно усилить анализ системных рисков и рисков цепной реакции в программах с исключительным уровнем доступа, особенно когда эти риски влияют на степень устойчивости долговой ситуации.

Исполнительные директора рекомендовали расширить анализ социального воздействия мер политики в рамках программ — в тесном сотрудничестве с официальными органами стран и организациями-партнерами. Они также поддержали, в случаях, когда это является осуществимым и обоснованным, включение в программы мер по смягчению негативных последствий в краткосрочной перспективе для наиболее уязвимого населения, особенно в программах с высокими рисками и значительными фискальными корректировками.

Исполнительные директора подчеркнули важность координации и взаимодействия с другими международными организациями и, в уместных случаях, с донорами для обеспечения достаточного финансирования и согласованности условий без дублирования работы.

Исполнительные директора отметили, что выполнение рекомендаций, сделанных в ходе пересмотра, вероятно, будет иметь некоторые последствия для бюджета. Они попросили подготовить предложение с полной сметой расходов в контексте обсуждений бюджета, с учетом проведенного Советом обсуждения и выводов Рабочей группы персонала МВФ по вопросам рабочих мест и всеобъемлющего роста.