Файл: Роль российской денежной единицы в формировании валютного рынка других стран(Валютный рынок: особенности, основные термины, функциональные значения).pdf

Валюты развивающихся стран в большинстве своем показали в 2017 году восходящую тенденцию. Опережающая динамика долговых и фондовых рынков развивающихся стран отражала повышенный спрос на активы в местных валютах, что способствовало росту их курса.

Главным и общим фактором, который способствовал данной тенденции, был высокий уровень реальных ставок в развивающихся странах, который на фоне низких ставок развитых рынков обеспечивал инвестициям в развивающийся долговой рынок хорошее соотношение риск/прибыль благодаря стабильно высокому дифференциалу ставок.

Наступающий год может преподнести несколько неприятных сюрпризов в случае реализации одного или нескольких рисков, которые преследуют российский валютный рынок уже не первый год.

Во-первых, это усиление антироссийских санкций. 2017 год продемонстрировал нам отсутствие гибкости в этом вопросе со стороны наших геополитических оппонентов. Достаточно громкие голоса европейских политиков в пользу ослабления или прекращения санкционного режима, ведущую партию тут по-прежнему исполняют их заокеанские коллеги. Единственное, что несколько сглаживает ситуацию – многие из самых ярых сторонников антироссийских санкций являются политическими оппонентами находящихся сейчас у власти в США республиканцев во главе с президентом Трампом.

За годы действующих санкций наша экономика приспособилась к их негативному воздействию. Более того, благодаря внешним санкциям в России запустился процесс активного сокращения долговой нагрузки в частном секторе.

Текущие финансовые резервы и денежно-кредитные условия позволят как российской экономике, так и валютному рынку, пережить усиление 

санкционного режима без больших потрясений. Однако, естественно, в случае реализации сценария по ограничению США инвестиций в российский госдолг есть все основания ожидать от рубля достаточно эмоциональной первой реакции и более низких уровней в рамках диапазона последних полутора лет.

Другим риском присущим отечественной валюты остается динамика нефтяных цен. Несмотря на наблюдавшуюся в этом году тенденцию постепенного ослабления взаимосвязи нефти и рубля, этому в значительной мере способствовала политика участников сделки ОПЕК+, создающая ощущение более или менее долгосрочной стабильности на нефтяном рынке.

Но в конце следующего 2018 года наступает очередной срок окончания соглашения о сокращении добычи нефти, а уже в июне могут начать обсуждаться механизм выхода из сделки ОПЕК+ или возможность ее дальнейшего продления с новыми квотами. Как рынок отреагирует на решение о выходе из соглашения, даже несмотря на наметившуюся в конце 2017 года устойчивую тенденцию по уменьшению запасов и производственной активности в США, остается большим вопросом и существенным риском.

Эффект от роста нефти в уходящем году был частично нивелирован увеличением профицита ликвидности, который достиг исторического 

максимума в конце ноября. Эта ликвидность может стать дестабилизирующим фактором, если национальная валюта окажется под давлением сторонних факторов (нефть или геополитика).

Механизм реализации на валютном рынке отклонения нефтегазовых доходов от заложенной в бюджете цены нефти, осуществляемый Минфином, может более или менее продолжительное время сдерживать ослабление рубля в случае значительного снижения нефтяных цен, особенно в краткосрочной перспективе.

Судя по озвученным в конце года Банком России планам по постепенному переходу от умеренно-жесткой к нейтральной денежно-кредитной политике, а также на фоне заявления Минфина РФ об увеличении покупки валюты на рынке в следующем году в 2,5-3,5 раза от уровня 2017-го (до 2 трлн руб. при цене нефти Urals $54-55 и до 2,8 трлн руб. при $60), растут риски того, что в наступающем году мы увидим появление некоторой нисходящей направленности динамики рубля.

Глава 3. Проблемы и возможности развития валютной системы России

3.1. Потенциальные проблемы развития валютной системы России

Сейчас одна из самых тяжело разрешаемых проблем, это обеспечение валютного контроля экспортно-импортных операций в России. И в свою очередь стал, возникал вопрос, как сберечь валютные запасы страны, так как в России чаще всего наблюдается утечка капитала, в иностранной валюте, за рубеж. Данная проблема решаема, только внедрением серьёзной системы таможенно-банковского контроля.

Нехватка инвестиционных проектов, грамотно сформленных для открытия программ кредитования, и высокие системные риски, не связанные непосредственно с конкретными проектами, сокращают возможность вложения капитала. Государство не в силах справиться с задачей минимизации системных рисков, что значительно сокращает как внешних, так и внутренних инвесторов. Оно прямо косвенно выливается из специфики первоначального и основного накопления капитала путем долгого теневого перераспределения доходов и извлекания из него спекулятивных прибылей на рынке финансовых инструментов, также и стремления хозяйствующих субъектов восстановить уровень доходов в обстановке спада производства и в тяжелых условиях ведения бизнеса.

Можно сказать, что валютная система России страдает в основном из-за утечки капитала из страны. Чтобы ее предотвратить нужно, найти методы решения этой проблемы, впоследствии которой валютная система могла бы нормализоваться.

В одном ряду с отрицательными последствиями снижения курса рубля можно отметить его значение для поддержки экспорта и сдерживания импорта. Сейчас обговорено совершенствование управление курса рубля. Используя валютную интервенцию Банка России в целях сглаживания резкого падения курса рубля, стоит подчеркнуть ее негативные последствия, так как продажа долларов за рубли приводит к сжатию денежной массы, удорожает рефинансирование, снижает возможность экономического роста. В условиях мирового финансового кризиса валютная интервенция Банка России приводила к снижению официальных валютных резервов, которые более необходимы для государственной поддержки банков и предприятий в форме пакета антикризисных мер. В свою очередь приоритетной целью управления является - рост и укрепление банковской системы страны. Проведение валютных операций неизбежно связано с опасностью валютных потерь, возникающих вследствие изменения рыночных цен, процентных ставок, валютных курсов, из-за чего и возникают проблемы на валютном рынке. Анализируя негативные последствия девальвации рубля, выделяют усиление инфляции и повышение долговой нагрузки корпораций и банков по внешним заимствованиям. Характеризуя переориентацию валютного регулирования на снижение курса рубля с середины октября 2008 г., стоит отметить положительное влияние используемых Банком России методов сглаживания темпов обесценения рубля по отношению к бивалютной корзине в составе доллара и евро, в введении ограничений валютных своп-операций, что сдержало развитие спекулятивной игры на понижение курса рубля. Стоит заметить, что проблема риска является одной из основных в стабильной деятельности и конкурентоспособности банков на валютном рынке. Серьезным препятствием на пути к улучшению валютных финансовых инструментов являются существующие нормативно-правовые пробелы в отечественном законодательстве. Развитие валютного сектора российской экономики отображается состоянием межбанковского валютного рынка, а в деле регулирования межбанковских валютных операций характеризуется растущей ролью Центрального Банка России.

В свою очередь имеется два способа вывоза капитала:

Легальный вывоз - по законодательству, с позволения ЦБ РФ. Компании и лица, желающие инвестировать свои средства за рубежом, должны оформить заявку, которую ЦБ рассматривает и, основываясь на собственной оценки целесообразности такого вложения, дает разрешение или запрещает совершать данную операцию. Полное снижение иностранных кредитов и инвестиций тоже является вывозом капитала, однако ни одному государству не следует ориентироваться на иностранные инвестиции как на основной источник финансовых ресурсов из соображений национальной безопасности – иначе все мировые финансовые кризисы будут “импортироваться” в эту страну.

Нелегальный вывоз, происходит по весьма разнообразным схемам. Нелегальные формы утечки капитала включают: не поступление в установленные законодательством сроки экспортной валютной выручки; не поступление товаров и услуг в счет погашения импортных авансов; контрабандный экспорт и вывоз наличной иностранной валюты.

Мы можем наблюдать некую изменчивость управления курсом рубля и инфляции Банком России. Но важной целью управления является укрепление и развитие банковской системы государства. Сейчас в России на валютном рынке имеется проблема частичной конвертируемости рубля по имеющимся операциям платежного баланса и целиком исчезает конвертируемость по счету движения капитала. Внутренней валютой является рубль, и его курс в большей степени зависит от политики, проводимой в ЦБ. Валютные операции связаны с риском валютных потерь, появившихся впоследствии изменения рыночных цен, процентных ставок, валютных курсов, в связи, с чем появляются проблемы на валютном рынке. Можно отметить, что риск является одной из главных в стабильной деятельности и конкурентоспособности банка на валютном риске. Важной преградой на пути формирования валютных финансовых инструментов являются имеющиеся нормативно-правовые пробелы в отечественном законодательстве. Развитие валютного сектора российской экономики определялось положением межбанковского валютного рынка, а на деле просто стабилизировали межбанковские валютные операции ЦБРФ. Рост курса рубля было не интенсивным, а экстенсивным развитием российской экономики, с превышением ее сырьевой структуры в условиях увеличениях мировых цен на энергоресурсы. Но данная политика была признана тупиковой в условиях мирового финансового кризиса, снижением мировых цен на энергосырье.

В России на валютном рынке существует проблема частичной конвертируемости рубля по текущим операциям платежного баланса и полностью отсутствует конвертируемость по счету движении капитала. Сейчас Россия не состоит в составе стран по инвестиционной привлекательности. После кризиса 2014 года зарубежные инвесторы показывают недоверие по отношению к России. В последнее время развитие экономики России происходит достаточно быстрыми темпами, однако не в полной мере реализованный потенциал, приводит к медленному росту иностранных инвестиций. Если глубоко изучать данную проблему, появляется вопрос, а как же оценить привлекательность для инвесторов? Чтобы решить этот вопрос разные издания экономического профиля, государственные аналитические и статистические организации исследуют, и по окончанию отчетного периода демонстрируют результаты анализа в закрытом или открытом доступе (в зависимости от организации, проводящей анализ).

Журнал «Euromoney» составляет рейтинг стран мира по инвестиционной привлекательности, руководствуясь, следующими показателями: эффективность экономики, уровень политического риска, состояние задолженности, способность обслуживания долга, кредитоспособность, доступность банковского кредитования, доступность краткосрочного финансирования, доступность долгосрочного ссудного капитала, вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств. Стоит отметить, что составляющие данного рейтинга могут изменяться, а зависит это от изменения конъюнктуры мирового рынка.

Компания Bloomberg сформировала рейтинг привлекательных для инвестиций развивающихся стран в 2018 году (табл.1).

Таблица 1

Россия заняла лишь 15 место, из-за низких показателей по сальдо текущих счетов, оценки активов и суверенного кредитного рейтинга. Но методика экономического форума заключается в оценке конкурентоспособности стран в таких секторах, как:

- экономика, движимая факторами производства;

- экономика, движимая эффективностью;

- экономика, движимая инновациями.

По итогам оценки конкурентоспособности, Российская Федерация показывает положительную динамику. Россия улучшила свои позиции, сравнивая с 2016 годом на 2 позиции, поднявшись с 45 на 43 место. А если провести сравнительный анализ то с 2014-2015 годами, она подняла свою позицию к 2017 году на 10 пунктов (53-е место).

Поэтому можно сделать вывод, что сейчас используются несколько международных проектов, которые дают возможность оценить все аспекты инвестиционной привлекательности страны.

Стоит, понимать, что при рассмотрении того или иного вопроса возможно добиться наиболее грамотного его решения. Имеет смысл обозначить наиболее стандартные и в то же время разносторонние способы преодоления сложностей развития валютного рынка РФ, что бы обеспечить наиболее содержательные пути решения.