Файл: Оценка стоимости права собственности на привилегированные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 27 844 801 штук публичного акционерного общества «Ростелеком».pdf
Добавлен: 04.04.2023
Просмотров: 145
Скачиваний: 2
Введение
Цели курсовой работы – систематизация, закрепление и расширение теоретических знаний, углубленное изучение оценки стоимости ценных бумаг, развитие и овладение навыками самостоятельного расчета и творческого решения задачи, на примере оценки
Задача курсовой работы: определение рыночной стоимости права собственности на привилегированные акции, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 27 844 801 штук, что составляет 1 % уставного капитала ПАО «Ростелеком» по состоянию на дату оценки 29.12.2017 года для купли-продажи.
Краткая информация на финансовом рынке акций.
В 2017 г. продолжился рост оборота финансовых рынков, особенно во внебиржевом сегменте. Суммарный оборот Московской биржи увеличился на 4,4%, в то время как внебиржевой оборот, по данным Национального расчетного депозитария, – на 31,6%.
В структуре биржевого оборота по-прежнему преобладают денежный и валютный сегменты финансового рынка, в то время как доля фондового рынка остается крайне незначительной.
Увеличение доли фондового рынка в биржевом обороте в 2017 г. произошло в основном за счет резкого роста размещения однодневных облигаций (с 1,4 трлн руб. в 2016 г. до 9,7 трлн руб. в 2017 г.). Учитывая, что значительная часть ресурсов, которые инвестируются в такие облигации при их размещении, просто перекладываются из облигаций предыдущего дня, вряд ли такой рост оборота можно отнести к значимым положительным изменениям.[1]
В ноябре 2017 года объем торгов на Московской Бирже (МБ) оказался несколько выше октября 2017, но не достиг уровней августа-сентября: 70,4 трлн рублей в ноябре 2017, 69,4 трлн рублей в октябре, 80,4 трлн рублей в сентябре 87,2 трлн рублей в августе 2017.
По сравнению с ноябрем и октябрем 2016 года значительный рост объемов торгов зафиксирован на рынке облигаций (как в целом, так и по среднедневным объемам, Табл.1) – 43,3% к ноябрю 2016, на рынке акций (+9,1% к ноябрю 2016), а также на валютном рынке (+6,2%).
Совокупный объем торгов на денежном рынке в ноябре 2017г составил 29,7 трлн рублей (31,8 трлн рублей в ноябре 2016 года, 30,9 трлн рублей в октябре 2017). Ситуация с ликвидностью нормализовалась к концу сентября и октябрь-ноябрь не принесли сюрпризов (Рис.1). Объем торгов в режиме репо с центральным контрагентом (ЦК) увеличился по сравнению с 2016 годом на 8,2% до 19,7 трлн рублей (18,2 трлн рублей в ноябре 2016 года) и несколько вырос на фоне октября 2017г (19,4 трлн рублей). Объем торгов в режиме репо с ЦК с клиринговыми сертификатами участия (КСУ) составил 1,4 трлн рублей (1 трлн рублей в октябре 2017).[2]
Раздел I
Итоговым документом, составленным по результатам определения стоимости объекта оценки независимо от вида определенной стоимости, является отчет об оценке объекта. Отчет составляется на бумажном носителе и (или) в форме электронного документа в соответствии с требованиями федеральных стандартов оценки, нормативных правовых актов уполномоченного федерального органа, осуществляющего функции по нормативно-правовому регулированию оценочной деятельности.[3]
Согласно п. 3 ФСО 1 «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки», к объектам оценки относятся объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте.
Стоимость объекта оценки - это наиболее вероятная расчетная величина, определенная на дату оценки в соответствии с выбранным видом стоимости согласно требованиям Федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)". (согласно п. 4 ФСО1). При использовании понятия стоимости объекта оценки при осуществлении оценочной деятельности указывается конкретный вид стоимости, который определяется предполагаемым использованием результата оценки. При осуществлении оценочной деятельности используются следующие виды стоимости объекта оценки:[4]
- рыночная стоимость;
- инвестиционная стоимость;
- ликвидационная стоимость;
- кадастровая стоимость.
Итоговая величина стоимости - стоимость объекта оценки, рассчитанная при использовании подходов к оценке и обоснованного оценщиком согласования (обобщения) результатов, полученных в рамках применения различных подходов к оценке. (согласно п. 5 ФСО№1).
В отчете должны быть указаны:
дата составления и порядковый номер отчета;
основание для проведения оценщиком оценки объекта оценки;
сведения об оценщике или оценщиках, проводивших оценку, в том числе фамилия, имя и (при наличии) отчество, номер контактного телефона, почтовый адрес, адрес электронной почты оценщика и сведения о членстве оценщика в саморегулируемой организации оценщиков;
сведения о независимости юридического лица, с которым оценщик заключил трудовой договор, и оценщика в соответствии с требованиями статьи 16 135- ФЗ.
точное описание объекта оценки, а в отношении объекта оценки, принадлежащего юридическому лицу, - реквизиты юридического лица и при наличии балансовая стоимость данного объекта оценки;
стандарты оценки для определения стоимости объекта оценки, перечень использованных при проведении оценки объекта оценки данных с указанием источников их получения, принятые при проведении оценки объекта оценки допущения;
последовательность определения стоимости объекта оценки и ее итоговая величина, ограничения и пределы применения полученного результата;
дата определения стоимости объекта оценки;
перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и качественные характеристики объекта оценки.[5]
Требования к составлению отчета об оценке, к содержанию отчета об оценке, к описанию в отчете об оценке информации, используемой при проведении оценки указана в ФСО №3 "Требования к отчету об оценке».
Если объектами оценки выступают акции, паи в паевых фондах производственных кооперативов, доли в уставном (складочном) капитале, отчет об оценке должен быть выполнен в соответствии с ФСО №8 «Оценка бизнеса». Оценщик осуществляет оценку в соответствии с заданием на оценку, являющимся неотъемлемой частью договора на проведение оценки.
Задание на оценку должно содержать следующую дополнительную к указанной в Федеральном стандарте оценки "Общие понятия, подходы и требования к проведению оценки (ФСО N 1)"информацию:
а) данные об объекте оценки, в частности:
- при оценке акций - количество, категория (тип), номер и дата государственной регистрации выпуска акций;
- при оценке доли в уставном (складочном) капитале организации - размер оцениваемой доли;
- при оценке пая в паевом фонде производственного кооператива - размер оцениваемого пая, количество паев;
- при оценке имущественного комплекса организации - описание его состава.
б) полное и сокращенное фирменное наименование организации (включая организационно-правовую форму), акции, паи в паевом фонде, доли в уставном (складочном) капитале, имущественный комплекс которой оцениваются (далее также - организация, ведущая бизнес), а также ее место нахождения, основной государственный регистрационный номер (ОГРН).
Раздел II
Таблица 1
Описание объекта оценки (акций), с приведением ссылок на документы, устанавливающие количественные и качественные характеристики объекта оценки[6]
|
Право собственности на привилегированные акции, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 27 844 801 штук, что составляет 1 % уставного капитала |
||
|---|---|---|
|
Наименование показателя |
Характеристика показателя |
Комментарии |
|
Ценная бумага |
Акция |
ГК РФ статья 142,ФЗ «О рынке ценных бумаг» (статья 2) |
|
Вид ценной бумаги |
Бездокументарная именная |
Статья 29 ФЗ О рынке ценных бумаг», статья 25 ФЗ «Об акционерных обществах». |
|
Категория |
привилегированная |
ФЗ «Об акционерных обществах» |
|
Тип привилегированных акций |
|
Статья 32 ФЗ «Об акционерных обществах» |
|
Прочие характеристики акции: |
бессрочные, эмиссионные |
ФЗ «О рынке ценных бумаг» |
|
Номинальная стоимость акции |
0,0025 рублей |
ФЗ «Об акционерных обществах» |
|
Величина уставного капитала ПАО |
6 961 200,2525 (рублей), в том числе 6 437 287,385 рублей обыкновенных акций, 523 912,8675 рублей привилегированных акций |
Устав ПАО «Ростелеком» (новая редакция) [7] |
|
Количество размещённых акций в 100% уставного капитала ПАО |
2 784 480 101 (штук), в том числе 2 574 914 954 (штук) обыкновенных акций, 209 565 147 (штук) привилегированных акций |
В соответствии с уставом общества и решением о выпуске акций |
|
Количество акций, представленных на оценку |
27 844 801 (штука) привилегированных акций |
В соответствии с заданием на оценку |
|
Доля оцениваемых акций в уставном капитале ПАО |
1 (%) |
Расчёт оценщика |
|
Акции, выкупленные на общество |
информация не предоставлена |
Информация, полученная от заказчика |
|
Количество оплаченных акций |
информация не предоставлена |
Статья 2 ФЗ «Об Акционерных обществах» |
|
Количество голосующих акций в обществе на дату оценки |
92,5 (%) |
Статья 49 ФЗ « Об акционерных обществах» Расчёт оценщика |
|
Доля оцениваемых акций от количества голосующих акций |
Доля оцениваемых акций в уставном капитале ПАО 1 % (акции в количестве 27 844 801 штук без права голоса) |
Расчёт оценщика |
|
Правоустанавливающий документ на акции |
В соответствии с постановлением правительства Департаментом финансов произведена государственная регистрация от 10.11.1993г.[8] |
Статья 18 ФЗ «О рынке ценных бумаг» |
|
Государственный регистрационный номер выпуска акций Государственный регистрационный номер и индивидуальный номер (код) дополнительного выпуска Идентификационный номер выпуска |
Выпуску именных привилегированных бездокументарных акций присвоен государственный регистрационный номер 2-01-00124-А от 10 ноября 1993 года. Аннулирован следующий государственные регистрационные номера 2-02-00124-А от 16.08.1999 года 73-I”п”-1947 от 10.11.1993 года[9] |
Указание Банка России от 13.10.2014 № 3417-У «О порядке и аннулировании государственных регистрационных номеров или идентификационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг». |
|
Подтверждение обращаемости объекта оценки |
Отчёт об итогах первого выпуска привилегированных именных бездокументарных акций[10], Зарегистрировано в ФКЦБ России от 09.08.1999 года. |
«Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" (утв. Банком России 11.08.2014 N 428-П) |
|
Право подтверждающий документ на объект оценки, представленный на оценку |
Выписка по лицевому счёту владельца на имя заказчика оценки из реестра акционеров |
ФЗ «О рынке ценных бумаг» |
|
Сведения о регистраторе, осуществляющем ведение реестра владельцев именных ценных бумаг эмитента |
АО «Новый регистратор» адрес: Москва, ул. Буженинова, д.30, стр.1, лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг № 045-13951-000001 от 30.03.2006года[11] |
Сведения о выдаче лицензий на сайте Банка России |
|
Сведения профучастнике, осуществляющем учёт прав владельца акции на дату оценки: регистратор, депозитарий, Центральный депозитарий |
Наименование, место нахождение, наличие лицензии на профессиональный вид деятельности |
Сведения о выдаче лицензий на сайте Банка России |
|
Обременения акций (залог, судебное решение) |
Информация из выписки по лицевому счёту из реестра, по счёту депо, по счёту депо Центрального депозитария. |
Приказ ФСФР России от 30 августа 2013 № 12-78/пз-н «Об утверждении Порядка открытия и ведения депозитариями счётов депо и иных счётов». |
|
Ограничения обращения акций (объекта оценки) |
на бирже торгуются только привилегированные акции (209 565 147 штук). |
Статья 32.1 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ ФЗ «Об Акционерных обществах» Информация из устава, от заказчика |
|
Распорядительные права акций, в голосующей доле оцениваемых акций на дату оценки[12] |
Доля оцениваемых акций в уставном капитале ПАО 1 % (акции в количестве 27 844 801 штук без права голоса) |
Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ ФЗ «Об акционерных обществах» Анализ информации оценщиком в Уставе |
|
Прохождение акций листинга (делистинга) у организатора торговли |
Привилегированные акции ПАО «Ростелеком» входят в список акций российских эмитентов 1 уровня. Организатор торговли Московская Биржа.[13] |
Федеральный закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ «Об организованных торгах». Анализ информации оценщиком |
|
Информация о сделках с акциями эмитента на организованных торгах |
Количество сделок на основном рынке 205 , объем сделок 136 208 шт., объем сделок 7 606 492 руб (информация представлена по итогам дня 29 декабря 2017 года).[14] |
ОАО «Московская биржа» (http://moex.com/) Анализ информации оценщиком |
|
Информация о выплате дивидендов за последние 3-5 лет |
Выплачены дивиденды по акциям ПАО «Ростелеком» по результатам 2016 года в общей сумме 15 000 000 тыс. рублей, в том числе: Выплачены дивиденды по акциям ПАО «Ростелеком» по результатам 2015 года в общей сумме 16 471 500 руб., в том числе: Выплатить дивиденды по акциям ПАО «Ростелеком» по результатам 2014 года в общей сумме 9 451 634 руб., в том числе: |
|
|
Сведения о предыдущих выпусках акций эмитента |
предыдущие выпуски акций эмитента отсутствуют |
Статья 17 ФЗ О рынке ценных бумаг» |
|
Информация о категориях (типах) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещённым акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями |
ПАО «Ростелеком» вправе разместить дополнительно 2 613 935 751 (штук) обыкновенных именных бездокументарных акций номинальной стоимостью 0,0025 рубль каждая и 531 (штуку) привилегированную акцию типа А. Владельцам объявленных акций предоставляются те же права, что и владельцам обычных акций.[18] |
Анализ информации оценщиком. |
|
Реквизиты юридического лица и балансовая стоимость данного объекта оценки |
Собственник объекта оценки физическое лицо |
Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»[19] |
Раздел III
Акции являются основным видом корпоративных ценных бумаг, эмитентом которых может быть только акционерное общество. Корпоративные ценные бумаги обслуживают отношения между акционерным обществом и акционерами, эмитентом и инвесторами, продавцом и их покупателем. Выпуск, обращение, обслуживание, погашение, выплата дивидендов (доходов) и соблюдение прав собственности на корпоративные ценные бумаги осуществляются на основе российского законодательства, а именно: ГК РФ (ч. 1), НК РФ, федеральных законов "О рынке ценных бумаг", от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах", от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", а также "Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" (приказ ФСФР от 25 января 2007 г. №07-4/пз-н), постановлений ФСФР России, Кодекса корпоративного поведения и других нормативных актов.
Согласно статье 142. Ценные бумаги "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 29.07.2017) :
Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).
Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги).
Ценными бумагами являются акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке.
Выпуск или выдача ценных бумаг подлежит государственной регистрации в случаях, установленных законом.
Акция как объект оценки представляет собой совокупность имущественных и неимущественных прав, которые закреплены в ней, как за эмиссионной ценной бумагой в соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг».
ГК РФ Статья 128. Объекты гражданских прав.[20] К объектам гражданских прав относятся вещи, включая наличные деньги и документарные ценные бумаги, иное имущество, в том числе безналичные денежные средства, бездокументарные ценные бумаги, имущественные права; результаты работ и оказание услуг; охраняемые результаты интеллектуальной деятельности и приравненные к ним средства индивидуализации (интеллектуальная собственность); нематериальные блага.
ГК РФ Статья 149. Общие положения о бездокументарных ценных бумагах.
1. Лицами, ответственными за исполнение по бездокументарной ценной бумаге, являются лицо, которое выпустило ценную бумагу, а также лица, которые предоставили обеспечение исполнения соответствующего обязательства. Лица, ответственные за исполнение по бездокументарной ценной бумаге, должны быть указаны в решении о ее выпуске или в ином предусмотренном законом акте лица, выпустившего ценную бумагу.
Право требовать от обязанного лица исполнения по бездокументарной ценной бумаге признается за лицом, указанным в учетных записях в качестве правообладателя, или за иным лицом, которое в соответствии с законом осуществляет права по ценной бумаге.
2. Учет прав на бездокументарные ценные бумаги осуществляется путем внесения записей по счетам лицом, действующим по поручению лица, обязанного по ценной бумаге, либо лицом, действующим на основании договора с правообладателем или с иным лицом, которое в соответствии с законом осуществляет права по ценной бумаге. Ведение записей по учету таких прав осуществляется лицом, имеющим предусмотренную законом лицензию.
3. Распоряжение, в том числе передача, залог, обременение другими способами бездокументарных ценных бумаг, а также ограничения распоряжения ими могут осуществляться только посредством обращения к лицу, осуществляющему учет прав на бездокументарные ценные бумаги, для внесения соответствующих записей.
4. Лицо, выпустившее бездокументарную ценную бумагу, и лицо, осуществляющее по его поручению учет прав на такие ценные бумаги, несут солидарную ответственность за убытки, причиненные в результате нарушения порядка учета прав, порядка совершения операций по счетам, утраты учетных данных, предоставления недостоверной информации об учетных данных, если не докажут, что нарушение имело место вследствие непреодолимой силы.
Правоустанавливающим документом, закрепляющим объем прав по этой ценной бумаге, является в соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» - решение о выпуске ценных бумаг. Правоподтверждающим документом является – выписка из реестра акционеров, либо выписка по счету депо, или из Центрального депозитария.
Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 18.07.2017) "О рынке ценных бумаг". Статья 2. Основные термины, используемые в настоящем Федеральном законе.
Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: