Файл: Практическая работа Оценка стоимости ценных бумаг.pdf

Город располагается на обоих берегах реки Москвы, в её среднем течении. Помимо этой реки, на территории города протекает несколько десятков других рек (притоков Москвы), наиболее крупные из которых — Сходня, Химка, Пресня, Неглинная, Яуза и Нищенка (левые притоки), а также Сетунь, Котловка и Городня (правые притоки). Многие малые реки (Неглинная, Пресня и др.) в пределах города протекают в коллекторах. В Москве много и других водоёмов: более 400 прудов и несколько озёр.

7. ОБЗОР РЫНКА ПРИБОРОВ УЧЕТА ВОДЫ

Счётчик воды (водосчётчик) — прибор, предназначенный для измерения и учёта объёма воды, проходящего по водопроводу в месте установки счётчика. Как правило, объём измеряется в кубометрах или литрах. Также в качестве единиц измерения могут применяться галлоны, кубические футы и другие единицы измерения. Наиболее частое практическое применение водосчётчиков — учет расхода воды.

Оплата услуг жилищно-коммунального хозяйства для многих граждан является значительной статьей расхода. Для осуществления четкого контроля оплаты за потребляемое количество ресурсов, одним из которых является вода, жители РФ стали повсеместно (при наличии такой возможности) устанавливать счетчики.

Сроки поверки счетчиков горячей и холодной воды четко регламентируются действующими законодательными актами в сфере применения контрольно-измерительных приборов.

Законодательная база^[7]

Законодательная база, которая является основой, регламентирующей необходимость выполнения поверки счетчиков холодной воды и горячей воды, а также определяющей их сроки работы, сформирована такими нормативными актами:

• Постановление правительства № 354 «О предоставлении коммунальных услуг

собственникам и пользователям помещений в многоквартирных и жилых домах»,

определяющий основы обеспечения единства систем измерений в РФ;

• Федеральный закон №261 «Об энергосбережении и повышении энергетической

эффективности»;

• ФЗ №102 «Об обеспечении единства измерений».

Подобная процедура является обязательной по причине того, что в процессе эксплуатации приборов и воздействия на него сторонних факторов могут произойти изменения. Такие изменения могут послужить причиной неправильного измерения проходящих через них воды и, как следствие, неверных или неточных показаний.

Внешние факторы или причины, которые могут спровоцировать неточность, следующие:

• использование воды низкого качества. В данном случае под низким качеством понимают наличие в ее составе микроскопических твердых частиц, которые при прохождении через отдельные элементы водомера изнашивают его, и счетчик начинает работать неверно;
• применение систем коммуникаций (возможно даже в общегородском масштабе) ненадлежащего качества. Как пример, в системе подачи холодной или горячей воды может быть засоренный фильтр;
• износ счетчика. Такой процесс вполне может произойти раньше окончания срока службы водомера не зависимо от качества воды. Это может быть ошибка при сборе прибора, повреждение при хранении или транспортировке, либо неисправность каких-либо отдельных элементов;
• порча счетчика в результате произведения с ним каких-либо действий со стороны пользователей. Это может быть попытка воздействия магнитным полем, или другое действие, направленное на замедление его работы и указание меньшего расхода, чем был на самом деле;
• ссыхание механизма по причине отключения воды на продолжительное время. Выполнение поверочных работ законодательством установлено следующее:
• для счетчиков холодной воды – 6 лет; для горячей, поверочный интервал несколько меньше, поскольку воздействие высоких температур изнашивает детали быстрее – он составляет 4 года.

Ключевые тенденции рынка^[8]

Рынок счетчиков воды в России стремительно развивается в последние годы. Продажи водосчетчиков за период с 2006 по 2011 гг. выросли на 3,4 млн шт. и достигли7,7 млн шт. в 2011 г. Увеличению продаж приборов способствует постоянный рост тарифов на услуги ЖКХ. У населения появляется стимул для экономии, которая при установке водосчетчиков составляет в среднем от 30 до 35%.

В 2008 г наблюдалось увеличение стоимостного объема продаж счетчиков воды в России относительно 2007 г. на 27,9% – это наиболее существенный темп роста за период с 2006 по 2011 гг. В 2009 г стоимостный объем вырос всего на 4,7% относительно предыдущего года и составил 1,8 млрд руб., что было вызвано в первую очередь кризисной ситуацией в экономической жизни страны. В 2011 г продажи счетчиков воды достигли 3,1 млрд руб. За период с 2006 по 2011 гг объем спроса на счетчики воды имел устойчивую положительную динамику. Наибольший прирост спроса относительно 2011 года зафиксирован в 2010 году – на 22,7%. Рост спроса был обусловлен стремительным ростом внутренних продаж счетчиков воды, а также растущим экспортом данного товара.

С 2014 г наблюдается спад объема продаж счетчиков воды, связанный со снижением потребительсвого спроса. Счетчики воды реализуется преимущественно на внутреннем рынке. Доля продаж счетчиков воды в 2011 г от общего объема спроса составила 92%. Экспорт счетчиков воды достиг максимальной отметки в 2011 г, и составил 697,5 тыс шт.

По прогнозам экспертов, в 2017 г спрос будет незначительным. По существующей рыночной практике, на зрелом рынке 3-5 лидеров контролируют более половины рынка, а все остальные компании занимают нишевые позиции. Опыт развития лидирующих компаний - поглощение нишевых игроков. Причем те компании, которые раньше других получат доступ к финансовым ресурсам, получат возможность консолидации наиболее привлекательных активов.

Основные риски отрасли

На деятельность участников рынка могут влиять факторы/условия, характерные для рынка в целом:

1) благосостояние граждан (которое, в свою очередь, в России сильно зависит от экспортирующих отраслей – в первую очередь, нефтяной);

2) инерционность рынка (например, рост цен может продолжаться полгода - год при снижении соотношения спрос/предложение, и наоборот, цены могут падать такое же время после начала роста спроса);

3) изменение налогового законодательства;

4) рост конкуренции со стороны других участников рынка вымывание сегментов относительно дешевых товаров.

Существует крайне негативный риск, связанный с изменением «правил игры» в сегменте технического обслуживания и поверки, ведущий к пересмотру устоявшихся тарифов.

Данная ситуация имела место в 2010 г., когда протесты горожан привели к тому, что Правительство Москвы исключило платежи за техническое обслуживание из числа обязательных. И с 2011 г. это стало добровольной волей домовладельца. На данном мероприятии многие компании сектора не дополучили от 15% до 40% доходов в 2011 г.

Из выше сказанного можно сделать следующие выводы:

• экспорт счетчиков воды достиг максимальной отметки в 2011 г, и составил 697,5

тыс шт.

• с 2014 гг наблюдается спад объема продаж счетчиков воды, связанный со снижением потребительсвого спроса. Счетчики воды реализуется преимущественно на внутреннем рынке.
• экономия при установке водосчетчиков составляет в среднем от 30 до 35%.
• по прогнозам экспертов, в 2017 г спрос на установку счетчиков воды будет незначительным.
• существует крайне негативный риск, связанный с изменением «правил игры» в сегменте технического обслуживания и поверки, ведущий к пересмотру устоявшихся тарифов.

8. ОПИСАНИЕ ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ ВЧАСТИ ПРИМЕНЕНИЯ ПОДХОДА (ПОДХОДОВ) К ОЦЕНКЕ.

ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ

В соответствии с требованиями п. 11 Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО №1)», утвержденного приказом Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. №297, основными подходами, используемыми при проведении оценки, являются сравнительный, доходный и затратный подходы. При выборе используемых при проведении оценки подходов следует учитывать не только возможность применения каждого из подходов, но и цели и задачи оценки, предполагаемое использование результатов оценки, допущения, полноту и достоверность исходной информации. На основе анализа указанных факторов обосновывается выбор подходов, используемых оценщиком.

Для оценки рыночной стоимости бизнеса (акций) применяются три стандартных подхода.

ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД

Оценка стоимости на основании Затратного подхода (оценка на основе анализа активов) основана на принципе замещения и сбалансированности.

Суть данного подхода заключается в том, что все активы предприятия (здания, машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.) оцениваются по рыночной стоимости. Далее из полученной суммы вычитают стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает рыночную стоимость собственного капитала предприятия. Существуют два метода определения стоимости компании в рамках затратного подхода.

Метод чистых активов

При применении Метода накопления активов (NAV – Net Asset Value) предприятие оценивается с точки зрения издержек на его создание при условии, что предприятие останется действующим и у него имеются значительные материальные активы. Рыночная стоимость компании методом чистых активов определяется рыночной стоимостью всех активов предприятия, за вычетом его обязательств. При использовании этого метода определяется рыночная стоимость контрольного пакета акций.

Метод ликвидационной стоимости

Метод ликвидационной стоимости (LV – Liquidation Value) применяется, когда предприятие находится в ситуации банкротства или ликвидации, либо есть серьезные сомнения в способности предприятия оставаться действующим. Это отражается в информации о низких или даже отрицательных доходах на активы, что служит показателем экономического устаревания данного бизнеса. Ликвидационная стоимость представляет собой денежную сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной распродаже его активов после расчетов со всеми кредиторами.

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД

Сравнительный подход базируется на рыночной информации и учитывает текущие действия потенциальных продавцов и покупателей. Данный подход предусматривает использование информации по аналогичным компаниям, для которых имеются достоверные сведения о стоимости пакетов их акций и/или долей. Такая информация может использоваться в качестве ориентиров при оценке компаний как открытого, так и закрытого типов. В рамках данного подхода могут применяться следующие методы:

Метод рынка капитала

Метод рынка капитала базируется на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний на фондовых рынках. Данные о сопоставимых предприятиях при использовании соответствующих корректировок могут послужить ориентирами для определения стоимости оцениваемого предприятия. Преимущество данного метода заключается в использовании фактической информации, а не прогнозных данных, имеющих известную неопределенность. Для реализации данного метода необходима достоверная и детальная финансовая и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий. Выбор сопоставимых предприятий осуществляется исходя из анализа сходных предприятий по отрасли, продукции, диверсификации продукции (услуг), жизненному циклу, географии, размерам, стратегии деятельности, финансовым характеристикам (рентабельности, темпам роста и пр.). Метод определяет уровень стоимости неконтрольного пакета акций.

Метод сделок (продаж)

Метод сделок (продаж) является частным случаем метода рынка капитала. Он основан на ценах приобретения контрольных пакетов акций сходных предприятий либо цен приобретения целых аналогичных предприятий. Цена акций принимается по результатам сделок на мировых фондовых рынках. Метод определяет уровень стоимости контрольного пакета акций, позволяющего полностью управлять предприятием.

Метод отраслевых коэффициентов

Метод отраслевых коэффициентов основан на специальных формулах и ценовых показателях, используемых в отдельных отраслях производства. Формулы и ценовые показатели выводятся эмпирическим путем из данных о продажах предприятий. Используется для ориентировочных оценок предприятий.

Сравнительный подход (на основе оценочных мультипликаторов) особенно эффективен в случае существования активного рынка сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, использование данного подхода базируется на основе достоверной информации о недавних продажах сопоставимых объектов. Действенность такого подхода снижается, если сделок было мало и моменты их совершения и оценки разделяет продолжительный период, если рынок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении показателей рыночной стоимости компаний-аналогов.