Файл: Практическая работа Оценка стоимости ценных бумаг.pdf

По мере того, как в России появлялись независимые собственники предприятий, все острее возникала потребность в определении рыночной стоимости обыкновенных акций компаний. Оценка стоимости обыкновенных акций компаний это процесс определения рыночной стоимости их капитала. Работы по оценке акций предприятия - постоянно осуществляемая функция. Ею необходимо заниматься, в первую очередь, для определения стоимости акций предприятия, подлежащего купле/продаже.

Актуальность настоящей работы подчеркивается тем, что для получения корректного результата после проведения работ по оценке необходимо произвести расчет стоимости с использованием нескольких способов определения цены обыкновенных акций компании. В случае, если это требование не учитывается, то в процессе работ по оценке имеют место некорректные результаты.

Предметом исследования является стоимость обыкновенных акций ОАО «Махаон». Объектом исследования в данной работе является обыкновенная акция ОАО «Махаон». Ценные бумаги являются необходимым средством юридической техники в различных областях рыночной экономики. Они служат удобным инструментом в организации и функционировании коммерческих субъектов (акции), являются кредитными (облигации, векселя и др.) и платежными (чеки) средствами, используются в товарном обороте (коносаменты и др.), обеспечивая упрощенную и оперативную передачу, осуществление прав на материальные и иные блага.

Акция отражает отношение между собственниками предприятия по поводу их доли в уставном капитале предприятия и их участие в управлении ею.

Оценка обыкновенных акций - это оценка акций, по которым дивиденды выплачивается из части прибыли, оставшейся после уплаты процента обладателям привилегированных акций.

Теория оценки обыкновенных акций за последние годы пережила значительные изменения. Она является весьма спорной и противоречивой областью знания, и ни один из разработанных методов нельзя назвать общепринятым. Однако в последние годы значительно укрепились позиции подхода, основная идея которого заключается в том, что отдельные обыкновенные акции следует рассматривать как часть всего портфеля обыкновенных акций, которым может владеть инвестор. Иными словами, инвесторы обеспокоены не столько тем, выросла или упала стоимость отдельных акций, сколько тем, как изменилась общая стоимость их портфеля.

Основной целью исследования является нахождение рыночной стоимости обыкновенных акций.

Для достижения данной цели в работе были определены следующие задачи:

- рассмотреть теоретические аспекты оценки акций кампании;

- узнать основные методы оценки рыночной стоимости акций;

- описать процесс оценки;

- рассчитать рыночную стоимость доходным и затратным подходами.

1. ЗАДАНИЕ НА ОЦЕНКУ

Объект оценки	Акции обыкновенные ОАО "Махаон", гос. номер 1-01-15149-А, кол-во 9 304 738 шт.
Стоимость обыкновенных акций ОАО «Махаон» на 01.01.2018	4 101 500 руб.
Цель оценки	оценка стоимости обыкновенных акций, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 9 304 738 штук акционерного общества «Махаон»
Предполагаемое использование результатов оценки и связанные с этим ограничения	Результаты оценки будут использованы для использования при определении цены для совершения сделки или иных действий с Объектом оценки, в том числе при совершении сделок купли- продажи, разрешении имущественных споров, принятии управленческих решений.
Вид определяемой стоимости объекта оценки	Рыночная стоимость Понятие рыночной стоимости установлено Федеральным законом от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями).
Дата оценки	01.01.2018
Денежная единица для измерения стоимости	рубль Российской Федерации
Требования к отчету об оценке:	ФСО №1
Используемые в Отчете стандарты оценки	Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 № 297 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1); Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 № 298 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2); Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 № 299 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Требования к отчёту об оценке (ФСО№3); Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 № 326 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка бизнеса (ФСО №8).
Допущения	1. Оценщик гарантирует должную достоверность и точность результатов настоящей оценки исключительно для цели и на дату, указанные в Отчете об оценке. 2. Настоящий отчет достоверен исключительно в полном объеме, отдельные части отчета не могут являться самостоятельными документами. 3. Итоговая величина стоимости Объекта оценки, определенная в отчете, является рекомендуемой для целей совершения сделки в течение шести месяцев с даты составления Отчета, за исключением случаев, предусмотренных законодательством Российской Федерации. 4. Оценщики основывались на информации, включающей в себя, но не ограниченной: предоставленной Заказчиком, общей информацией по соответствующему сегменту рынка, а также информации, имеющейся в архивах Оценщика и полученной за время проведения настоящей оценки. 5. Оценщики исходили из того, что предоставленная информация и данные являются точными и правдивыми. Юридическая экспертиза прав на объекты оценки, а также предоставленной исходной информации не производилась. Там, где это возможно, делаются ссылки на источник информации. Тем не менее, Оценщик не предоставляет гарантии или иные формы подтверждения их полной достоверности. 6. Все использованные Оценщиком в отчете данные, снабженные ссылками на источники информации, не могут рассматриваться как его собственные утверждения. 7. Используя информацию, предоставленную Заказчиком, оценщики применяли предоставленные данные только в рамках имеющегося объема информации, не делая необоснованных выводов и дополнений. В случае если о каких-либо характеристиках или составляющих объекта оценки данные предоставлены не были, оценщиками делался вывод об отсутствии данных характеристик или составляющих. 8. Перед оценщиками не ставилась задача, и они не проводили как часть настоящего исследования специальные экспертизы - юридическую экспертизу правого положения оцениваемого объекта, строительно-техническую и технологическую экспертизу оцениваемого объекта, санитарно- гигиеническую и экологическую экспертизу. 9. От оценщиков не требовалось, и мы не принимаем на себя ответственности за описание правового состояния объекта оценки и вопросов, подразумевающих обсуждение юридических аспектов права собственности. 10. Предполагается, что существует полное соответствие правового положения объекта оценки требованиям законодательства, если иное не оговорено специально. 11. Оценщики исходили из того, что все необходимые лицензии, ордера на собственность и иная необходимая разрешительная документация существуют или могут быть получены или обновлены для исполнения любых предполагаемых функций на объекте, для которого производились расчеты. 12. Объект оценки рассматривался с учетом лишь тех ограничений и сервитутов, которые оговорены в Отчете. 13. Планы, схемы, чертежи и иные иллюстративные материалы, если таковые приведены в Отчете, призваны помочь пользователю Отчета получить наглядное представление об объекте оценки и не должны использоваться в каких-либо других целях. 14. При проведении оценки предполагалось отсутствие каких-либо скрытых факторов, влияющих на стоимость объекта оценки. Не учитывалось возможное присутствие в объекте токсичных и иных вредоносных материалов, а также стоимость их удаления. Настоящий анализ исходит из того, что на территории объекта нет вредоносных почв, ограничивающих оптимальное использование объекта. Присутствие вредных материалов может повлиять на стоимость объекта оценки. 15. При проведении оценки предполагалось разумное владение и компетентное управление объектом оценки. Оценщики не гарантируют и не несут ответственность за убытки и потери заказчика, которые явились следствием мошенничества, общей халатности или неправомочных действий третьих лиц в отношении объекта оценки. 16. Мнение оценщика относительно стоимости является действительным на дату проведения оценки, специально оговоренную в настоящем отчете. Оценщик не принимает на себя ответственности за социальные, экономические, физические или нормативные изменения, которые могут произойти после этой даты и отразиться на объекте оценки, и, таким образом, повлиять на его стоимость. 17. От Оценщиков не требуется появляться в суде или свидетельствовать иным образом по поводу составленного Отчета или оцененного имущества, кроме как на основании отдельного договора с Заказчиком или официального вызова суда. 27. Отчет об оценке содержит профессиональное мнение Оценщика относительно стоимости объекта оценки в указанных целях и по состоянию на указанную дату. 28. Отчет об оценке содержит профессиональное мнение Оценщика относительно рыночной стоимости и не является гарантией того, что объект будут продан на свободном рынке по цене, равной стоимости объекта, которая указана в Отчете. 29. Помимо указания в отчете об оценке итогового результата оценки стоимости, Оценщик не приводит свое суждение о возможных границах интервала, в котором, по его мнению, может находиться эта стоимость (п. 26. ФСО №1 и п. 30 ФСО №7). 1. Настоящие Допущения и ограничения могут быть дополнены в результате изучения исходных данных, в процессе подготовки Отчета об оценке. В таком случае дополнительные Допущения и ограничения будут указаны в Отчете об оценке (см. раздел «Допущения, на которых основывался расчет в рамках затратного подхода»).

2.ПРИМЕНЯЕМЫЕ СТАНДАРТЫ ОЦЕНКИ

Федеральные стандарты оценочной деятельности, а также стандарты оценочной деятельности, установленные саморегулируемой организацией (СРО), членом которой является Оценщик.
Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО №1)», утвержденный Приказом Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. №297;
Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости» (ФСО №2) (утв. приказом Минэкономразвития РФ от 20 мая2015 г. №298);
Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке» (ФСО №3) (утв. приказом Минэкономразвития РФ от 20 мая2015 г. №299);
Федеральный стандарт оценки № ФСО №8), утвержденного Приказом Минэкономразвития России от 01.06.2015 г. №326;

3.СВЕДЕНИЯ О ЗАКАЗЧИКЕ ОЦЕНКИ И ОБ ОЦЕНЩИКЕ

Сведения о Заказчике оценки	ОАО «Махаон » Адрес: 420101, г. Казань, ул. Братьев Касимовых, д. 47 (ОГРН 1021600000597, ИНН 1653017097), фактический адрес: r. Mocквa, yл. Парковая 6-я, д. ХХ A, помещение 7, комнаты 1-6
Сведения об оценщике, подписавшем Отчет об оценке, а также о юридическом лице, с которым оценщик заключил трудовой договор	Фамилия, имя, отчество: Дидорак Елизавета Юрьевна Информация о членстве в саморегулируемой организации оценщиков: Член Союза специалистов оценщиков «Федерация Специалистов Оценщиков» (ФСО). Номер по реестру 111 от 01.01.2017 г.; Номер и дата выдачи документа, подтверждающего получение профессиональных знаний в области оценочной деятельности: Диплом о профессиональной переподготовке ПП № 000000, регистрационный номер 00, от 01 июня 2015г., Московский государственный строительный университет. Свидетельство о повышении квалификации НОУ «Институт профессиональной оценки», рег. Номер 0013/2005, 20 марта 2017 г. Сведения о страховании гражданской ответственности оценщика: Страховое акционерное общество «ВСК» (полис №170D0В40R2275 от 24.05.2017 г. срок действия полиса: с 01.06.2017 г. по 31.05.2018 г.), страховая сумма – 30 000 000 (Тридцать миллионов) рублей, лимит ответственности страховщика – не установлен, франшиза – не установлена. Адрес местоположения оценщика: 692500г. Уссурийск, ул. ХХХ, д.ХХ, 6 этаж, офис ХХХ Организационно-правовая форма юридического лица, с которым оценщик заключил трудовой договор – общество с ограниченной ответственностью. Полное наименование юридического лица, с которым оценщик заключил трудовой договор: ООО «Профессиональная Группа Оценки». ОГРН юридического лица, с которым оценщик заключил трудовой договор: 11111111111 Дата присвоения ОГРН: 04 февраля 2004 г. Место нахождения: юридического лица, с которым оценщик заключил трудовой договор: 119270, Россия, Москва, Лужнецкая набережная, д.2/4, стр.3а, офис № 111; Почтовый адрес: 121087 г. Москва, ул. ХХХ, д.0, 6 этаж.
Степень участия оценщиков в проведении оценки объектов оценки	Оценщик выполнил оценку самостоятельно
Сведения о привлекаемых к проведению оценки организаций и специалистов	Не привлекались

4.ОПИСАНИЕ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ С ПРИВЕДЕНИЕМ ССЫЛОК НА ДОКУМЕНТЫ, УСТАНАВЛИВАЮЩИЕ ЕГО КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ И КАЧЕСТВЕННЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ

Оценщик осуществляет сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки Объекта оценки. Оценщик изучает количественные и качественные характеристики Объекта оценки, для которого необходимо определить рыночную стоимость, собирает информацию, существенную для определения стоимости объекта оценки теми подходами и методами, которые на основании суждения оценщика должны быть применены при проведении оценки.

4.1 КРАТКИЕ СВЕДЕНИЯ ОБ ОБЪЕКТЕ ОЦЕНКИ

Объектом оценки являются акции обыкновенные ОАО «Махаон», гос. номер 1-01-15149-А, кол-во 9 304 738 шт. Краткие сведения об ОАО «Махаон» (далее по тексту Общество/Компания) приведены таблице ниже. Таблица 1.Основные сведения^[1]

Основные сведения
Полное фирменное наименование Общества	Открытое акционерное общество "Махаон"
Сокращенное наименование Общества	ОАО «Махаон»
Юридический и почтовый адрес	105043, 105043, r. Mocквa, yл. Парковая 0-я, д. 11A, помещение 0.
Номер и дата государственной регистрации ОГРН	1021600000597 от 28.06.2012
ИНН/КПП	1653017097/000000000
Код ОКВЭД	68.32
Основной вид деятельности	Управление недвижимым имуществом за вознаграждение или на договорной основе
Дочерние и зависимые Общества	ООО "ХХХ" (100% доля участия)- строительство зданий, ТРЦ, обслуживание инженерных систем и капремонты, оказание энергосберегающих услуг, ремонт и проверка приборов учета водопотребления; ООО "ХХХ" (24,5% доля участия)- установка индивидуальны х приборов учета водопотребления, техническое обслуживание, ремонт и проверка этих приборов
Ф.И.О генерального директора	Иванов Иван Иванович
Правообладатель (собственник) объекта оценки	ОАО «Махаон» Адрес: 420101, г. Казань, ул. Братьев Касимовы х, д. 11 (ОГРН 1021600000597, ИНН 1653017097

Размер уставного капитала Общества – 100 000 (Сто тысяч) рублей. Общее

количество акций составляет 100 000 000 шт.^[2]

Таблица 2. Структура собственности

Участник	Пакет акций	Номинальная стоимость пакета акций, руб.
ОАО ИК "Смоленский Банк"	19,34%	19 343 539
ООО Дил- Банк	13,35%	13 351 500
ООО "Интеграл капитал"	11,01%	11 012 000
АО "НПФ Благовест"	10,69%	10 686 866
КБ "Метрополь"	10,37%	10 366 867
АО "Анкор банк сбережений"	9,30%	9 304 738
АО "Инвестиционная компания "Ай Ти Инвест"	6,67%	6 666 967
Прочие акционеры, владеющие менее 5% в акционерном капитале	19,27%	19 267 523
Итого	100%	100 000 000

4.2. КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОБЩЕСТВА

Место нахождения Общества: r. Mocквa, yл. Парковая 6-я, д. ХХ A, помещение 7, комнаты 1-6.

Основным видом деятельности является деятельность управляющей компании в холдинге. Общество осуществляет свою деятельность начиная с июля 2012 года.

ОАО «ХХХ» — многопрофильный холдинг, работает на рынке услуг по установке и обслуживанию приборов учета расхода воды в течение 14 лет. Компания берет свое начало с ООО «ХХХ», которая была создана в 2002 г., изначально специализируясь на установке, поверке и ремонте счетчиков воды. Компания по праву может себя считать «пионером» и лидером на рынке энергосберегающих технологий,пройдя путь от установки нескольких тысяч покупных водосчетчиков до собственного инновационного производства приборов учета, установки и обслуживании нескольких сот тысяч водосчетчиков по Московскому региону.

К концу 2015 г. Компания сформировалась и расширилась до крупного холдинга, объединяющего в себе помимо подразделения водосчетчиков также строительный и инжиниринговый бизнесы.

В соответствии с Уставом Общество может осуществлять следующие виды деятельности: управление недвижимым имуществом; подготовка строительного участка;

разборка и снос зданий; производство земляных работ; производство земляных работ; подготовка участка для горных работ; разведочное бурение; строительство зданий и сооружений; производство общестроительных работ; производство общестроительных работ по возведению зданий; производство общестроительных работ по строительству мостов, надземных автомобильных дорог, тоннелей и подземных дорог; производство общестроительных работ по прокладке местных трубопроводов, линий связи и линий электропередачи; производство общестроительных работ по прокладке местных трубопроводов, линий связи и линий электропередачи, включая взаимосвязанные вспомогательные работы; производство общестроительных работ по строительству электростанций и сооружений для горнодобывающей и обрабатывающей промышленности; производство общестроительных работ по строительству гидроэлектростанций; производство общестроительных работ по строительству атомных электростанций; производство общестроительных работ по строительству тепловых и прочих электростанций; производство общестроительных работ по строительству сооружений для горнодобывающей и обрабатывающей промышленности; производство общестроительных работ по строительству прочих зданий и сооружений, не включенных в другие группировки; монтаж зданий и сооружений из сборных конструкций; устройство покрытий зданий и сооружений; строительство дорог, аэродромов и спортивных сооружений; производство общестроительных работ по строительству автомобильных дорог, железных дорог и взлетно-посадочных полос аэродромов; строительство спортивных сооружений; строительство водных сооружений; строительство портовых сооружений; строительство гидротехнических сооружений; производство дноуглубительных и берегоукрепительных работ; производство подводных работ, включая водолазные; производство прочих строительных работ; монтаж строительных лесов и подмостей; строительство фундаментов и бурение водяных скважин; производство бетонных и железобетонных работ; монтаж металлических строительных конструкций; производство каменных работ; производство прочих строительных работ, требующих специальной классификации; монтаж инженерного оборудования зданий и сооружений; производство электромонтажных работ; производство изоляционных работ; производство санитарно-технических работ; монтаж прочего инженерного оборудования;