Файл: Роль российской денежной единицы в формировании валютного рынка других стран.pdf

Однако, если в России Центробанк и снижает ключевую ставку, то делает это, руководствуясь другими мотивами, например, с целью стимулирования деловой активности, но не стремясь выстроить «заградительную стену» на пути инвесторов в Россию.

Позиция №5 - «Известная не многим». В самом деле, данный способ стабилизации курса не так широко известен и применим. Речь идёт о поддержке местного фондового рынка силами Центробанка и Минфина. Общеизвестно, что падение фондового рынка приводит к тому, что часть капиталов с фондового рынка уходит и конвертируется в валюту (особенно зарубежный капитал, но не только) и это создает сильнейшее давление на валютном рынке — рубль значительно теряет в цене.

В такой ситуации миссия вышеобозначенных органов проста: обеспечить рост фондового рынка, продемонстрировать привлекательные условия, таким образом, стимулировать зарубежных держателей капитала развернуть потоки в Россию.

У России есть уникальный практический опыт применения поддержки фондового рынка через Внешэкономбанк. Правительство в октябре 2008 года, когда фондовый рынок стремительно падал, приняло решение разместить на депозите во Внешэкономбанке средства ФНБ в сумме 175 млрд рублей для приобретения ценных бумаг российских компаний. Депозитный договор предусматривал, что средства ФНБ размещаются во Внешэкономбанке на срок до 21 октября 2013 года под 7% годовых, а доход выплачивается в конце срока действия депозита.

Через год (в декабре 2009 года) ВЭБ вернул депозит в полном объеме и проценты по ставке 7% годовых. По оценкам Минфина, сумма процентов составила порядка 13 млрд рублей. Сам Внешэкономбанк, ставший в кризис одним из крупнейших портфельных инвесторов, очень хорошо заработал на этих операциях. По словам Алексея Кудрина, занимавшего в то время пост министра финансов, размещение на фондовом рынке средств ФНБ принесло Внешэкономбанку около 100 млрд рублей прибыли, в том числе 30 млрд рублей - в виде денежных средств. Номинальная прибыль по такой операции составляет 57% годовых - мечта любого трейдера [8, с. 106].

Однако целью операции было не снабжение экономики дополнительной ликвидностью, а именно придание стабильности фондовому рынку (по сути, предотвращение его дальнейшего обвального падения).

Благодаря «фондовым интервенциям» Внешэкономбанка, поставленные задачи решились: рост фондового рынка привлёк валютный, и отток капитала сменился на приток в ближайшее время после начала операции. Напряжение на валютном рынке заметно снизилось.

Позиция №6 - «Новаторская». 2014 г. выдался не только шоковым для валютного курса и всей экономики России, но и плодотворным на новые инструменты стабилизации рубля. В сентябре Центробанк ввёл обратные валютные свопы с целью снижения давления на рубль, а уже в октября — операции по валютному РЕПО. Поскольку данные приемы являются наиболее актуальными и неискушенными, высока должна быть и их результативность. Однако, рассмотрим каждый инструмент подробнее. Изучение вопрос, что такое РЕПО, требует обязательного принятия во внимание двухсторонней природы данного механизма.

Итак, сделка РЕПО подразумевает покупку или продажу ценных бумаг, обязательным элементом которого является гарантия их обратной продажи (выкупа) через определенный срок и по заранее установленной цене. Несмотря на то, что РЕПО не является ссудной операцией с юридической точки зрения, справедливо будет сопоставить данный вид сделок с краткосрочным кредитованием, залогом по которому выступают ценные бумаги, оформляемые на заимодавца.

Сторона, фактически являющаяся кредитором, получает определенный доход за счет разницы цен при первичной и обратной сделке покупки/продажи. Почему же сделки РЕПО стали принципиально важным инструментом курсовой стабилизации, и как этот инструмент работает? Аргументацию стоит начать с краткого пояснения: если в сделках традиционного РЕПО валютой расчета является национальная, то в сделках с ремаркой «валютное» это место занимают иностранные денежные единицы.

Таким образом, обычное РЕПО можно трактовать как кредитование в национальной валюте под залог ценных бумаг; валютное РЕПО предполагает кредитование на тех же условиях, но в иностранной валюте. В 2014 г. в условиях настигших нас санкций Россия практически перестала получать кредиты на Западе.

Объясняемый необходимостью рассчитываться по уже имеющимся внешним обязательствам, с весны 2014 г. стал наблюдаться повышенный спрос на валюту, в дальнейшем скатившийся в настоящий долларовый дефицит. Чтобы снизить остроту напряжения и сдержать обвал рубля, российский Центробанк решил дать валюту отечественным банкам в долг через операции валютного РЕПО под достаточно низкий процент, таким образом, резко увеличил предложение валюты банкам. Данные операции были направлены на расширение возможностей кредитных организаций по управлению собственной валютной ликвидностью в краткосрочной перспективе.

Такой шаг российского регулятора выглядел вполне логичным. В условиях того периода, когда переживалась острая нехватка долларов и евро, рублевая ликвидность, возникающая после аукционов обычного РЕПО, как правило, уходила на приобретение иностранной валюты, тем самым только увеличивая давление на курс рубля.

Сделки валютного РЕПО дали возможность сократить спрос на инвалюту, не прибегая к интервенциям. Однако весомым недостатком такого инструмента является неизбежное снижение объема золотовалютных резервов страны (т. к. валюта банкам выдается из резервов). Валютный своп – также сделка нестандартная.

Вставая в противовес одномоментным сделкам купли-продажи валюты, исполнение которых влечет сиюминутное прекращение отношений между контрагентами, валютный своп представляет собой двусоставный инструмент - обмен валютами спот (первая часть валютного свопа) с обязательством совершения в определенную дату последующего форвардного обратного обмена теми же валютами (вторая часть валютного свопа).

При этом курс, по которому совершается обмен по первой части, и курс, по которому совершается обмен по второй части, согласуются сторонами при заключении валютного свопа. Курсы сделок различаются на своп-разницу (цену свопа, выраженную в деловом обороте в своп-пунктах).

Операции «валютный своп» как средство поддержания финансовой стабильности представляют собой кредитование в иностранной валюте под залог национальной, то есть продажу Центробанком России долларов кредитной организации за рубли (спот) с последующей покупкой им долларов у кредитной организации за рубли в определенную дату (форвард).

Введение валютного свопа обеспечило возможность для кредитных организаций ежедневно привлекать доллары в Центробанке на срок 1 день в обмен на рубли.

Такие сделки, именуемые короткими свопами, предлагаются Центробанком с расчетами «сегодня / завтра» (овернайт, O/N) и «завтра / послезавтра» (том-некст, tomorrow-next, T/N). Валютные свопы по предоставлению долларов направлены на помощь долларовой ликвидностью банкам, когда доступ к ней затруднен по не зависящим от них причинам, а также на хеджирование валютных рисков, а именно предотвращение резких изменений котировок на рынке валютных свопов в случае кратковременного увеличения спроса участников рынка на иностранную валюту [13, с. 89].

Говоря о влиянии описанных выше инструментов на устойчивое положение рубля, стоит отметить, что оба вида сделок направлены на урегулирование валютного голода (посредством добавления иностранной валюты на рынок из резервов), снятие напряженности на валютном рынке, ослабление давления на рубль и поддержание стабильного состояния его курса.

Таким образом, удалось идентифицировать и охарактеризовать несколько позиций, а также приемов и инструментов Центробанка на пути к стабильному рублю, среди которых: валютные и рублевые интервенции, золотовалютные резервы, ключевая ставка, поддержка фондового рынка, операции «валютное РЕПО» и «валютный своп».

Если говорить об инструментах, каждый из них специфический; эффективность того или иного инструмента варьируется в зависимости от сложившихся условий, то есть, можно сказать, определяется текущей позицией Центробанка. Многообразие инструментов является признаком того, что достижение стабильности на рынке рубля вполне возможно.

И если Центробанк компетентно воспользуется тем или иным приёмом, он даст не только необходимый импульс рублю к стабилизации, но и толчок к возобновлению экономического роста. Главное, правильно определить и выбрать из всех возможных ту успешную схему, которая выведет экономику России из десятилетней стагнации.

2.2. Проблемы функционирования российского валютного рынка

Одним из важных элементов денежно-кредитной политики страны выступает валютная политика. Она играет значительную роль в развитии экономики России, как на внутреннем валютном рынке, так и на международной арене.

В связи с этим выявление основных проблем функционирования валютного рынка и разработка мер по их устранению является одной из приоритетных задач Центрального банка Российской Федерации.

В то же время в России уделяется недостаточно внимания данному сегменту экономики со стороны регулирующего органа. В реальности валютная политика занимает незначительное место в денежно-кредитной политики и ограничивается проблемами курсовой стоимости рубля, которая бесспорно играет важную роль в развитии и функционировании валютного рынка, но не представляет собой единственную проблему, заслуживающую внимания.

В связи с этим выявление проблем валютного рынка РФ, помимо курсовой стоимости рубля, является важной темой на сегодняшний день, так как данные проблемы в той или иной степени влияют на экономику страны и ее внешнеэкономическую деятельность.

Валютный рынок выступает одним из элементов финансового рынка, который связан с другими сферами мировой экономики и реагирует на изменения, происходящие в экономической и политической сферах, оказывая на них обратное влияние.

Постоянные преобразования на валютном рынке России требуют не только их осмысления и оценки, но так же использования методов и инструмента мирового валютного рынка.

Российский валютный рынок на сегодняшний день нельзя назвать стабильным, поскольку он сталкивается со многими проблемами, на него оказывают влияние многие факторы.

Рассмотрим события, происходившие на валютном рынке РФ в 2019 году и являющиеся, по нашему мнению, ключевыми. С начала 2019 года российская валюта показала укрепление по отношению к доллару на 10,7%, а по отношению к евро – на 12,5%. Такое укрепление позволила рублю в 2019 году занять второе место среди 36 основных мировых валют по изменению их курса к доллару США. [11, с. 102]

С февраля 2019 года Банк России увеличил объем ежедневных операций на 2,8 млрд. рублей, покупая при этом валюту, которую не смог приобрести в 2018 году из-за приостановки операций, возникшей в условиях рыночной нестабильности. Если подобная ситуация не повторится, то Центральный Банк РФ планирует осуществить отложенные покупки валюты до февраля 2022 года. На рисунке 1 показан объем покупки валюты для Минфина за период с ноября 2017 по декабрь 2019г.

Рассмотрим далее проблемы функционирования валютного рынка РФ, которые являются актуальными и важными на протяжении длительного времени.

Долгое время в России была лишь внутренняя конвертируемость рубля. С 2004 года рубль является свободно конвертируемой валютой. Несмотря на это, в момент данного объявления в России еще не была сформирована требуемая экономическая основа в лице рыночной экономики, конкурентоспособных товаров, низкого уровня инфляции, стабильности банковского сектора и других факторов. [13, с. 48] Все это способствовало тому, что рубль значительно стал уступать доллару и евро на валютном рынке.

На сегодняшний день в России осуществляется процесс перехода на рыночную экономику. В связи с этим иностранная валюта функционирует внутри страны. Данная ситуация не наблюдается больше ни в одном развитом государстве мира. Рубль на территории своей страны периодически вступает в конкуренцию с более сильными и ликвидными валютами, которыми являются доллар США и евро.

Такое положение рубля, являющегося национальной валютой нашей страны, вызывает недоверие со стороны населения и зарубежных инвесторов. Для удержания позиции и выполнения функции денег со стороны национальной валюты требуется стабильность и предсказуемость национального валютного рынка, что в России на сегодняшний день не обеспечено.

Восстановление позиций российского рубля требует реализации мероприятий по его укреплению и постепенному ограничению свободы обращения иностранных валют внутри страны. Минфин РФ и Правительство РФ в своих законах и приказах стараются ограничить оборот иностранной валюты в России, разрешая проведение лишь ряда операций с иностранной валютой.