Файл: Мобилизация финансовых ресурсов акционерными обществами ОАО «Дальневосточная корпорация».pdf
Добавлен: 23.04.2023
Просмотров: 375
Скачиваний: 2
Компании могут также участвовать в безналичной инвестиционной и финансовой деятельности. Безналичной является любая сделка, которая не предполагает приток или отток денежных средств. Например, если компания осуществляет обмен одного немонетарного актива на другой неденежный актив, то наличные средства в такой операции не используются[12]. Аналогичным образом денежные средства не используются, когда компания выпускает обыкновенные акции, например, в связи с конвертацией конвертируемых облигаций или конвертируемых привилегированных акций. Поскольку деньги не принимают участие в таких неденежных операциях (по определению), эти операции не включаются в отчет о движении денежных средств.
Денежные средства являются активом. Отчет о движении денежных средств, в конечном счете, показывает изменение денежных средств за отчетный период. Начальные и конечные остатки наличности показаны в балансе компании за предыдущий и текущий годы, а в нижней части отчета о движении денежных средств эти суммы также сопоставляются.
В акционерных обществах организация финансовых потоков обладает определенной спецификой. Так, в оценке учитываются поток рисков и поток неопределенностей. Признается, что риск связан с неопределенностью, но эта связь в теории управления рисками интерпретируется по-разному. Наиболее популярным является понимание риска как неопределенности, которую можно оценить количественно, и риском можно управлять. А в остальном неопределенность трактуется как источник возможного ущерба, который следует минимизировать разными способами.
1.2. Обеспечение устойчивого финансирования процесса реализации предпринимательства
Движение финансовых ресурсов в организации может осуществляться по трем стадиям – формирование, использование и оборот финансовых ресурсов. Каждая из этих стадий имеет свои критерии оценки эффективности: в формировании – это уровень финансовой устойчивости, в обороте – уровень платежеспособности, в использовании – уровень деловой активности. Эффективное управление финансовыми ресурсами на всех стадиях является важным фактором успешной работы организации в целом, что находит отражение, прежде всего, в положительном уровне рентабельности и устойчивой динамике выпуска продукции[13].
Формирование финансовых ресурсов направлено на обеспечение организации необходимым объемом денежных средств для осуществления хозяйственной деятельности, а также минимизацию их стоимости и оптимизацию структуры для поддержания финансовой устойчивости. Использование финансовых ресурсов направлено на их рациональное размещение в целях повышения прибыльности, финансовой устойчивости и платежеспособности организации[14]. Задачей управления денежным оборотом является регулирование трансформации финансовых ресурсов из товарной формы в денежную и обратно таким образом, чтобы для исполнения финансовых обязательств денежные средства были в наличии в нужный момент времени. Для того чтобы комплексно оценить эффективность использования финансовых ресурсов организации, необходимо оценить показатели, характеризующие эффективность формирования, оборота и использования финансовых ресурсов на каждой стадии их движения.
Финансирование инновационной деятельности организации может быть реализовано за счет собственных и заемных средств.
Финансовые ресурсы, сформированные за счет собственных средств и привлеченных к ним средств:
1. Амортизационные отчисления представляют собой денежное выражение стоимости износа основных и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования.
2. Устойчивые пассивы (устойчивая кредиторская задолженность) – привлеченные средства, не принадлежащие данной организации, но постоянно находящиеся в ее обороте. Примерами могу служить переходящая минимальная задолженность по заработанной плате, отчисления во внебюджетные фонды, минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей, минимальная задолженность перед бюджетом по налогам.
В составе собственных средств выделяют 2 главные составляющие: капитал, который был вложен собственниками в организацию (инвестированный), а также капитал, который был создан сверх первоначально авансированного собственниками предприятия (накопленный). Собственный капитал складывается из фондов, резервов, нераспределенной прибыли и прибыли.
Инвестированные средства формируются за счет привилегированных и простых акций. Кроме того, в него включается дополнительно оплаченный капитал и ценности, полученные безвозмездно. Накопленные средства формируются в ходе распределения чистой прибыли. В результате собственный капитал будет меняться в зависимости от результатов деятельности фирмы.
Заемные средства – это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др.[15]
Привлечение заемных средств в оборот инновационного предприятия при условии их эффективного использования позволяет ей увеличить объемы совершаемых хозяйственных операций, наращивать доходы, повышать рентабельность собственного капитала, поскольку в нормальных условиях заемные средства являются более дешевым источником по сравнению с собственными финансовыми ресурсами.
Средства, поступающие в порядке перераспределения – это страховое возмещение по наступившим рискам, средства, поступающие от концернов, ассоциаций, дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов[16].
Формирование финансовых ресурсов происходит в момент основания инновационного предприятия, когда образуется уставный капитал. Уставный капитал представляет собой имущество инновационного предприятия, которое создается за счет вкладов учредителей. Поэтому стоит отметить, что эффективное использование уставного капитала, его организация, а так же управление им является одной из главных задач финансовых служб предприятия[17].
Добавочный капитал может включать результаты переоценки основных фондов, средства на пополнение оборотных фондов, эмиссионный доход, безвозмездно полученные денежные и материальные ценности на производственные ценности.
Нераспределенная прибыль представляет собой прибыль, полученную в определенном периоде и не направленную в процессе ее распределения на потребление собственниками и персоналом. Также это прибыль, которая может использоваться для реинвестирования в производство. Предприятие, использующее только собственные финансовые ресурсы, имеет наивысшую финансовую устойчивость[18].
Для покрытия потребности в основных и оборотных фондах в ряде случаев для инновационного предприятия становится необходимым привлечение заемного капитала. Его использование может помочь поднять финансовый потенциал инновационного развития предприятия, а так же возможность прироста финансовой рентабельности. Но крайне большой объем заемного капитала может привести к тому, что предприятие подвергнется финансовому риску либо угрозе банкротства.
К заемному капиталу можно отнести банковский кредит, финансовый лизинг, товарный (коммерческий) кредит, эмиссию облигаций и другие[19].
Заемный капитал подразделяется на:
– краткосрочный;
– долгосрочный.
Отличительной чертой заемного капитала является то, что его можно получить от других организаций или физических лиц на условиях последующего возврата денежных средств, как правило, с уплатой процентов за временное пользование имуществом[20].
Как правило, заемный капитал сроком погашения до одного года относится к краткосрочному, а от одного года и более года – к долгосрочному. Вопрос о том, как финансировать те или иные активы инновационного предприятия – за счет краткосрочного или долгосрочного капитала необходимо обсуждать в каждом конкретном случае. Эффективность вложения заемного капитала определяется степенью отдачи основных или оборотных средств.
В последнее время произошли изменения в структуре источников финансовых ресурсов. Снижение доходов по основной хозяйственной деятельности инновационного предприятия стало покрываться в большинстве случаев доходами от операций по основной деятельности. Это подкреплялось усиленным желанием многих крупных предприятий выйти на зарубежные рынки и осуществлять валютные операции, а также активным выходом на финансовые спекулятивные рынки, выводом части денежных средств через дочерние организации и др. Очень быстро этот источник стал вторым в формировании финансовых ресурсов организации, а для строительства – первым.
Традиционными способами привлечения финансовых ресурсов являются следующие: кредиты; дивидендный доход от владения ценными бумагами государства или иных субъектов хозяйствования; облигационные займы; собственные выпуски акций; доходы от всех видов финансовых операций; субсидии из специальных фондов, государственных, местных бюджетов[21].
Нередко в роли источников формирования финансовых ресурсов выступают страховые выплаты, налоговые льготы, а также денежные ресурсы, «спускаемые свыше», в случаях перераспределения капиталов между структурными элементами (предприятиями), входящими в состав крупных хозяйственных объединений (концернов, ассоциаций, холдингов).
1.3. Современные модели мобилизации финансовых ресурсов
Финансирование инновационной деятельности может осуществляться различными способами и формами. Также различными могут быть и источники финансирования. В России основными источниками финансирования являются: собственные, бюджетные и внебюджетные средства. Финансирование инновационной деятельности за счет бюджетных средств выполняется в соответствии с целями и приоритетами государственной инновационной политики. И в основном направлено на решение крупномасштабных научно-технических проблем.
Существуют внешние и внутренние источники финансирования инновационной деятельности организаций. Главными источниками финансирования являются кредитные ресурсы и собственные средства предприятия.
Кроме перечисленных выделяют гибридные формы финансирования, обладающие некоторыми признаками и собственных, и заемных средств. К таким формам относят привилегированные акции, варранты, конвертируемые ценные бумаги, лизинг, венчурное финансирование, проектное финансирование, факторинг.
Проектное финансирование (далее – ПФ) в мировой практике широко используется для проектов, обеспечивающих выпуск высококачественной, конкурентоспособной продукции или имеющих существенный социальный эффект[22].
Источники кредитов ПФ – инвестиционные и инновационные фонды, специализированные финансовые компании, международные финансовые организации, страховые и лизинговые компании и т.д. ПФ – выход из ситуации для тех компаний, которые, располагая всеми необходимыми ресурсами для создания нового производства, в том числе технологиями и кадрами, не имеют залоговых активов для привлечения кредита. В этом случае поручителем заемщика выступает государство, что компенсирует риски кредитора. Большинство проектов с проектным финансированием в мире реализуются в виде государственно-частного партнерства (ГЧП). В российской практике ГЧП в подавляющем большинстве случаев представляет собой концессионное соглашение, имеющее самые разнообразные концессионные схемы и механизмы финансирования[23].
В числе ведущих форм финансирования может выступать банковский кредит. Кредиты банка используются преимущественно для реализации небольших краткосрочных проектов. В основном банковское кредитование обычно сориентировано на минимальный кредитный риск, поэтому доступ инновационных предприятий к кредитам всегда ограничен.
Принято считать, что результаты инновационной деятельности являются функцией возможности привлечения необходимого количества инвестиционных ресурсов. При этом традиционно под инвестиционными ресурсами понимаются в основном финансовые ресурсы или финансовый капитал. Соглашаясь в общем с мнением специалистов о важности роли финансовых ресурсов в инвестиционном процессе, заметим, что финансовые ресурсы по своей роли и значимости для эффективности конечного результата инновационной деятельности уступают лидерство интеллектуальному и организационному капиталу[24].