Файл: денежная масса и ее структура (Теоретические аспекты темы «Денежная масса и ее структура»).pdf

M3 можно также рассматривать как собрание всех других классификаций денег (M0, M1 и M2) плюс все менее ликвидные компоненты денежной массы. M0 относится к валюте в обращении, такой как монеты и наличные деньги. M1 включает M0, депозиты до востребования, такие как текущие счета, дорожные чеки и валюта, которая находится вне обращения, но легко доступна. М2 включает в себя все М1 (и все М0), а также сберегательные депозиты и депозитные сертификаты, которые менее ликвидны, чем текущие счета. M3 включает в себя все M2 (и все M1 и M0), но добавляет наименее ликвидные компоненты денежной массы, которые не находятся в обращении, такие как соглашения об обратном выкупе, которые не имеют срока погашения в течение нескольких дней или недель.

Каждому компоненту M3 при расчете присваивается одинаковый вес. Например, M2 и крупные срочные депозиты обрабатываются одинаково и агрегируются без каких-либо корректировок. Хотя это создает упрощенный расчет, предполагается, что каждый компонент M3 влияет на экономику одинаково. Это можно считать недостатком этого измерения денежной массы.

МЗМ: Деньги с нулевым сроком погашения. Они измеряют предложение финансовых активов, подлежащих погашению по номиналу по требованию. Скорость MЗM исторически является относительно точным предиктором инфляции.

Соотношение пары таких показателей, чаще всего M2 / M0, называется (фактическим, эмпирическим) денежным мультипликатором.

Соотношение агрегатов М в каждой стране разное. Например, в странах с развивающейся экономикой такое соотношение обычно как на рисунке 1.2.

Рисунок 1.2. Структура денежной массы в развивающихся странах^[2]

Развивающиеся страны – это страны Африки, Латинской Америки и некоторые страны Азии.

В развитых странах напротив преобладают наличные деньги. Рассмотрим структуру денежной массы развитых стран на рисунке 1.3.

Рисунок 1.3. Структура денежной массы в развитых странах^[3]

Влиять на процентное соотношение агрегатов в структуре денежной массы можно при помощи при помощи использования разных мер кредитно-денежной политики.

Для того, чтобы более подробно понять механизмы регулирования объемов денежной массы, рассмотрим дробно-резервный банкинг (банковскую политику), а также методы регулирования и прогнозирования денежной массы.

---

Дробно-резервный банкинг и уравнение валютного обмена как методы регулирования и прогнозирования денежной массы

Различные формы денег в государственной статистике денежной массы возникают из практики банковского дела с частичным резервированием. Всякий раз, когда банк выдает кредит в банковской системе с частичным резервированием, создается новая сумма денег. Этот новый тип денег — это то, что составляет не-M0 компоненты в статистике M1-M3. Если говорить более простым языком, то в банковской системе с частичным резервированием есть два типа денег:

• деньги центрального банка (обязательства центрального банка, включая валютные и депозитные счета центрального банка);
• деньги коммерческого банка (обязательства коммерческих банков, включая текущие и сберегательные счета).

В статистике денежной массы деньги центрального банка — это MБ, а деньги коммерческого банка подразделяются на компоненты M1-M3. Типы денег коммерческих банков, которые, как правило, оцениваются по более низким суммам, классифицируются в узкой категории M1, в то время как типы денег коммерческих банков, которые, как правило, существуют в больших суммах, классифицируются по M2 и M3.

Резервное требование — это соотношение, которое банк должен поддерживать между депозитными обязательствами и резервами. Резервные требования не применяются к сумме денег, которую банк может одолжить. Отношение, которое применяется к банковскому кредитованию, является его требованием к капиталу.

Денежная масса важна, потому что она связана с инфляцией и уравнением обмена.

Уравнение обмена — это экономическое уравнение, которое демонстрирует взаимосвязь между денежной массой, скоростью денег, уровнем цен и индексом расходов. Уравнение было получено Джоном Стюартом Миллом и основано на ранних идеях Дэвида Хьюма. Уравнение обмена выглядит следующим образом:

M × V = P × Q^[4]

Где:

М = денежная масса

V = скорость обращения денег

P = средний уровень цен на товары

T = индекс расходов (например, общее количество экономических операций)

Уравнение обмена имеет два основных использования. Оно представляет собой основополагающий принцип, используемый количественной теорией денег, который связывает увеличение денежной массы с увеличением общего уровня цен. Дополнительно решение уравнения для М может служить индикатором спроса на деньги.

Использование уравнения обмена может дать концептуальное понимание того, как элементы уравнения могут использоваться совместно для прогнозирования направления экономики. С помощью уравнения можно определять влияние денежной массы на процесс повышения или понижения цен. На предложение денег влияют решения, принятые центральным банком страны, который может принять решение об увеличении денежных элементов в ответ на поток торговли.

---

Уравнение обмена используется для экономических прогнозов, в том числе и для определения мер, регулирующих денежную массу. Исходя из уравнения, если известно, что скорость обращения денег и индекс расходов постоянны, то изменения в предложении денег должны оказывать непосредственное влияние на средние уровни цен. Теоретически, если предложение денег удвоится, средние цены также должны удвоиться. Аналогичным образом, сокращение денежной массы должно оказывать прямо пропорциональное влияние на цены.

Цифра T в уравнении (иногда обозначаемая как Y, Q или другими символами) может представлять различные факторы, относящиеся к выходу экономики. Это включает в себя промышленное производство. Кроме того, средний уровень цен на товары может быть выражен как номинальный ВВП, деленный на реальный ВВП. Номинальный ВВП также можно найти, умножив предложение денег на скорость обращения денег.

Могут быть случаи, когда цифры, представленные в уравнении, приходят в упадок несмотря на то, что может предсказать структура. Это может проистекать из слабостей в экономике.

Помимо прогнозирования объема денежной массы, важно контролировать и темп ее роста. С точки зрения процентных изменений (в близком приближении, при низких темпах роста), процентное изменение в продукте, скажем, XY, равно сумме процентных изменений% ΔX +% ΔY). Итак, обозначая все процентные изменения за единицу времени,

% ΔP +% ΔQ =% ΔM +% ΔV.

Это перестроенное уравнение дает базовую инфляцию:

% ΔP =% ΔM +% ΔV -% ΔQ.

Инфляция (% ΔP) равна скорости роста денежной массы (% ΔM), плюс изменение скорости (% ΔV), минус скорость роста выпуска (% ΔQ). Таким образом, если в долгосрочной перспективе темпы роста реального ВВП являются внешними константами (первая диктуется изменениями в платежных учреждениях, а вторая - ростом производственных мощностей экономики), то темпы роста денежной массы и уровень инфляции отличается друг от друга фиксированной константой.

Данное уравнение полезно только в том случае, если % ΔV следует регулярному поведению. Он также теряет свою полезность, если центральный банк не контролирует % ΔM.

Центральный банк может вызывать увеличение денежной массы, покупая государственные ценные бумаги на открытом рынке, таким образом увеличивая доступные средства для частных банков для выдачи кредитов посредством банковского обслуживания с частичным резервированием (выпуск новых денег через кредиты). Таким образом, объем банковских резервов, и денежная база растут. Если ЦБ приобретает государственные облигации (например, казначейские векселя), это повышает их цены, так что процентные ставки падают одновременно с увеличением денежной базы.

---

С помощью «легких денег» центральный банк создает новые банковские резервы, которые позволяют банкам кредитовать больше. Эти кредиты расходуются, а вырученные средства зачисляются в другие банки. Все, что не требуется для удержания в качестве резервов, затем снова сдается в аренду, и благодаря эффекту «умножения» системы частичного резервирования кредиты и банковские депозиты во много раз увеличиваются по сравнению с первоначальным введением резервов.

Напротив, когда центральный банк замедляет процесс эмиссии частного банка, продавая ценные бумаги на открытом рынке и вытягивая деньги (которые могут быть заимствованы) из сектора частного банкинга, то это приводит к снижению цен и повышает процентные ставки одновременно с уменьшением денежной массы.

Такая политика уменьшает или увеличивает предложение краткосрочного государственного долга в руки банков и небанковской общественности, понижая или повышая процентные ставки. Параллельно это увеличивает или уменьшает предложение заемных средств (денег) и тем самым способность частных банков выпускать новые деньги путем выпуска долгов.

Простая связь между денежно-кредитной политикой и денежными агрегатами, такими как М1 и М2, изменилась в 1970-х годах, поскольку резервные требования к депозитам начали падать с появлением денежных средств, которые не требуют никаких резервов. Затем, в начале 1990-х годов, обязательные резервы, например в Канаде, были снижены до нуля для сберегательных депозитов, CD и евродолларовых депозитов. В настоящее время резервные требования применяются только к «транзакциям депозитов» - по сути, к текущим счетам. Подавляющее большинство источников финансирования, используемых частными банками для создания кредитов, не ограничены банковскими резервами. Большинство коммерческих и промышленных кредитов финансируется за счет выпуска компакт-дисков большого номинала. Депозиты денежного рынка в основном используются для кредитования корпораций, выпускающих коммерческие бумаги. Потребительские кредиты также предоставляются с использованием сберегательных депозитов, которые не подлежат резервным требованиям. Это означает, что вместо стоимости выданных кредитов, пассивно реагирующих на денежно-кредитную политику, мы часто видим, что она растет и падает в зависимости от спроса на средства и готовности банков предоставлять кредиты.

Важным показателем состояния денежной массы выступает коэффициент монетизации, равный^[5]

---

.

Коэффициент монетизации показывает, насколько валовый продукт обеспечен деньгами (или сколько денег приходится на рубль ВВП).

Итак, мы рассмотрели все теоретические аспекты темы «денежная масса» и можем переходить к практическому анализу денежной массы стран мира и России.

Глава 2. Оценка уровня денежной массы в России и мире

2.1. Объем денежной массы в разных странах мира

Прежде чем говорить об общем уровне денежной массы в мире, важно отметить, что определение денежных агрегатов в каждой стране мира различно. Рассмотрим некоторые примеры определения денежных агрегатов в разных странах.

1. Соединенные Штаты

Федеральный резерв ранее опубликовал данные по трем денежным агрегатам, но 10 ноября 2005 года объявил, что с 23 марта 2006 года он прекратит публикацию M3. С весны 2006 года Федеральный резерв публикует данные только по двум из этих агрегатов.

Первый, M1, состоит из типов денег, обычно используемых для оплаты, в основном это валюта вне банков и проверка остатков на счетах.

Второй, M2, включает в себя сальдо M1 плюс, которые, как правило, аналогичны счетам транзакций и которые, по большей части, могут быть довольно легко преобразованы в M1 с минимальной потерей основного долга или без него. Предполагается, что мера М2 проводится главным образом домашними хозяйствами.

Как уже упоминалось, третий агрегат М3 больше не публикуется. До этого прекращения M3 включал M2 плюс некоторые счета, которые хранятся у юридических лиц, не являющихся физическими лицами, и которые выдаются банками и благотворительными организациями для увеличения сальдо типа M2 при удовлетворении кредитных требований; он также включал остатки во взаимных фондах денежного рынка, которыми владеют институциональные инвесторы. Агрегаты играли разные роли в денежно-кредитной политике, поскольку их надежность в качестве руководств изменилась.

По состоянию на апрель 2016 года денежная база составляла 3 триллиона долларов, а М2, самый широкий показатель денежной массы, составлял 10,5 триллиона долларов.

---