Файл: Общая характеристика рынка ценных бумаг..pdf

Неэмиссионные ценные бумаги имеют документарную форму. Соответственно, данные ценные бумаги представляют собой документы, которые содержат необходимые реквизиты и оформляются (выдаются) участником рынка ценных бумаг своею волей в своём интересе. К видам неэмиссионных ценных бумаг относятся вексель, закладная, коносамент, чек, складское свидетельство и др.

Правовые и экономические свойства неэмиссионных ценных бумаг не позволяют рассматривать общественные отношения по поводу их выпуска в качестве самостоятельного объекта уголовноправовой охраны, отличного от иных отношений собственности. К эмиссионным ценным бумагам относятся акции и облигации, составляющие основу мирового и российского фондового рынка, и некоторые другие виды ценных бумаг.

В ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг указано, что эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага (в том числе бездокументарная), которая характеризуется одновременно следующими признаками:

а) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

б) размещается выпусками;

в) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Детальное правовое регулирование выпуска (эмиссии) эмиссионных ценных бумаг осуществляется большим массивом различных нормативных правовых актов, в том числе, Законом о рынке ценных бумаг и другими уже упомянутыми федеральными законами, иными федеральными законами (например, Федеральный закон от 07.02.2011 № 7-ФЗ «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте»^[13]), нормативно-правовыми актами Банка России (например, Положениео стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденное Банком России 11.08.2014 № 428-П^[14], или Инструкцию Банка России от 27.12.2013 № 148-И «О порядке осуществления процедуры эмиссии ценных бумаг кредитных организаций на территории Российской Федерации»^[15]).

Итак, рынок ценных бумаг является комплексным институтом законодательства. В процессе деятельности раз­личных субъектов на рынке ценных бумаг возникают различные отношения. Они многообразны и регулируются нормами различных отраслей права; причем нор­мы о ценных бумагах содержатся как в специальных актах, так и в унифицированных, либо посвященных иным сферам деятельности

1.2 Правовое регулирование рынка ценных бумаг

Отношения в сфере рынка ценных бумаг регулируются нормами конституционного, административного, гражданского, финансового, уголовного и других отраслей права. Конституционное право закрепляет исходные начала как финансово-правовых отношений в целом, так и каж­дого финансово-правового института^[16].

Нормы административного права регулируют деятельность органов исполнительной власти, в том числе в сфере рынка ценных бумаг, устанавливают административную ответственность профессиональных участников рынка ценных бумаг, эмитентов и их должностных лиц за нарушение прав и законных интересов инвесторов. Привлечение к ответственности за злостные наруше­ния в сфере рынка ценных бумаг относится к сфере уголовного права^[17].

Гражданским правом определяется объем прав, закрепленных ценной бумагой, правовой статус ее владельца и устанавливает сте­пень гражданской оборото способности ценных бумаг. Также в настоящее время ценные бумаги как объекты инвестирования рассматриваются в учебной литературе по инвестиционному праву. Несомненно, признавая свойства отдельных ценных бумаг как объектов инвестирования, вряд ли следует признать существование инвестиционного права как отрасли права. В данном случае абсолютно верным является мнение о том, что конструирование новых отраслей права осложняет и разрушает цельные финансово-правовые механизмы регулирования общественных отношений^[18].

Организация рынка ценных бумаг, как справедли­во указывают исследователи, является предметом регулирования финансового права «как деятельность государства по упорядочению, приведению в систему отношений различных субъектов (участников) рынка ценных бумаг посредством использования императивного метода (метода властных предписаний), являющегося основным методом финансового публично-правового регулирования»^[19].

Специалисты в области предпринимательского права справедливо указывают на несовпадение понятий «законодательство о ценных бумагах» и «законодательство о рынке ценных бумаг»^[20], что позволяет разделить нор­мы, определяющие ценные бумаги как объекты гражданского права, и нормы, регулирующие экономиче­ские, рыночные отношения.

Как указывалось выше, объектом регулирования в сфере рынка ценных бумаг будет являться не просто предпринимательская дея­тельность, но специфическая деятельность на рынке ценных бумаг, связанная с аккумулированием, распре­делением и использованием финансовых ресурсов и направленная на перераспределение финансовых ресурсов в рыночной экономике (соответственно, предметом регулирования будут являться отношения, складывающиеся в процессе осуществления такой деятельности).

Таким образом, сам рынок ценных бумаг, как определенное институциональное устройство, обеспечивающее движение финансовых ресурсов, регулируется финансово-правовыми нормами в силу тех обществен­ных отношений, которые возникают в процессе осуще­ствления деятельности на рынке ценных бумаг.

Предмет финансового права составляют общественные отношения, возникающие в процессе деятельности по планомерному образованию (формированию), распределению и использованию государственных, муници­пальных и иных публичных денежных фондов (финансовых ресурсов) в целях реализации задач публичного характера.

Очевидно, что рынок ценных бу­маг, как один из механизмов перераспределения фи­нансовых ресурсов, обеспечивает приток инвестиций в производственный сектор экономики, способствуя расширенному воспроизводству и, следовательно, росту благосостояния страны, что позволяет говорить о публичном характере отношений, складывающихся в процессе данного перераспределения.

Публичный характер государственной деятельно­сти по воздействию на процесс создания, распреде­ления и использования фондов денежных средств хозяйствующими субъектами, действующими на праве частной собственности, проявляется в определении «правил игры» в сфере финансов, т.е. устанавливаются определенные условия участия всех хозяйствую­щих субъектов вне зависимости от формы собствен­ности в создании централизованных государственных фондов денежных средств.

Финансово-правовое ре­гулирование отношений в сфере рынка ценных бумаг уже достаточно давно является предметом исследований ученых-правоведов, однако остается необходимость конкретизации таких отношений. В то же время, специалисты указывают на появление под отраслей финансового права, таких как право рынка ценных бумаг, инвестиционное право и др^[21]

По мнению специалистов, «общие нормы финансового законодательства включают принципы построения и функцио­нирования федеральной системы правового регули­рования защиты прав инвесторов, владельцев ценных бумаг на рынке финансовых услуг.

Она включает в себя основные направления и виды финансовой деятельности государства по защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, систему и виды корпоративного контроля, различные формы финансово-правовых процессуальных и процедурных отношений субъектов рынка ценных бумаг, рыночные регуляторы, нормативы, стандарты финансовых отно­шений и финансовой деятельности на рынке финансовых услуг»^[22].

Не оспаривая финансово-правового характера перечисленных отношений в сфере рынка ценных бумаг, верным будет признать, что организация рынка ценных бумаг является институтом финансового права.

Следует отметить также следующую особенность финансово-правовых отношений, опосредованных ценными бумагами. Эти отношения могут являться составной частью различных институтов финансового права.

Финансы предприятий, будучи урегулированными финансово-правовыми нормами, также состав­ляют самостоятельное звено финансовой системы. В рамках финансовой деятельности для привлечения инвестиционных ресурсов предприятия могут эмитировать ценные бумаги.

В то же время представляется, что отношения в сфере рынка ценных бумаг являются самостоятельными финансовыми правоотношениями, составляющими такой институт финансового права как «организация рынка ценных бумаг». Для более полной характеристики финансовых правоотношений в рассматриваемой сфере целесообразно выделить их виды.

Основная концепция регулирования данного сегмента экономики заложена в Законе о рынке ценных бумаг. Действие данного закона распространяется на отношения, связанные с эмиссией и обращением эмиссионных ценных бумаг, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Проведя исследование, резюмируем, что государственное регулирование рынка ценных бумаг в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг, осуществляется путем установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов; государ­ственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотрен­ных в них; лицензирования деятельности профессио­нальных участников рынка ценных бумаг; создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг; запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Нормы, устанавливающие данные правила, являются императивными и не могут быть изменены по соглашению сторон.

2. ПРАВОПОРЯДОК И ЗАКОННОСТЬ В СФЕРЕ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Ответственность за нарушение законодательства о ценных бумагах

Важным условием функционирования рынка ценных бумаг является обеспечение правопорядка и законности в этой сфере. В настоящее время это условие не реализуется в полной мере. Правонарушения на рынке ценных бумаг носят массивный характер, в частности, это имеет место в деятельности различных инвестиционных компаний, привлекающих денежные средства граждан, много нарушений и в области рекламы и т.д.

За нарушение законодательства о ценных бумагах установлена гражданско-правовая, административная и уголовная ответственность. Причиненный материальный ущерб возмещается в гражданско-правовом порядке. Конкретные меры, направленные на повышение ответственности субъектов рынка ценных бумаг, предусмотрены и законодательством Российской Федерации о ценных бумагах.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг не могут осуществлять деятельность без получения соответствующей лицензии; им запрещено манипулировать ценами и понуждать клиентов к покупке или продаже ценных бумаг путем представления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, эмитентах. Запрещена недобросовестная реклама и т.д.

Так, суд указал, что на момент совершения сделки М.И.В. и У. являлись квалифицированными инвесторами, то есть соответствовали требованиям, установленным федеральным законом от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и принятыми в соответствии с ними нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, в том числе, Положением «О порядке признания лиц квалифицированными инвесторами», утвержденным Приказом ФСФР от 18.03.2008 г. N 08-12/пз-н.

Оценив представленные по делу доказательства, проанализировав нормы материального права, регулирующие спорные правоотношения, суд пришел к выводу о том, что совершенная М.И.В. и У. сделка соответствует требованиям закона, поскольку сторонами по сделке являются профессиональные участники рынка ценных бумаг, сделка зарегистрирована в установленном законом порядке^[23].