Файл: Влияние слияний компаний на концентрацию в отрасли(Понятие слияния компаний ).pdf

Продолжение таблицы 1

Наряду с рассмотренным признаком нельзя не сказать о таком важном признаке классификации, как национальная принадлежность участвующих в сделке сторон. Ряд исследователей в данном случае предлагает подразделять слияния и поглощения на национальные, международные и транснациональные^[18].

Однако, на наш взгляд, целесообразно такие типы, как «международные» и «транснациональные» слияния и поглощения объединить в формулировку «трансграничные». К ним авторы предлагают относить все сделки, заключаемые между корпорациями в рамках трансграничного экономического пространства, под которым следует понимать открытую динамическую систему, формирующуюся под влиянием глобализации в условиях экономического взаимодействия организаций из разных стран.

При этом целью создания такого экономического пространства является развитие и укрепление связей между хозяйствующими субъектами каждой из входящих в него сторон.

Трансграничные слияния и поглощения рассматриваются авторами как новый вызов современности, сложившийся в условиях глобализации и либерализации международных экономических отношений и порожденный желанием крупных корпораций на определенном этапе своего развития утвердиться на внешних рынках, и основным способом интеграции в мировое экономическое пространство^[19]. Увеличение присутствия корпорации на зарубежных рынках способствует расширению рынка сбыта, повышению конкурентоспособности продукции на международной арене и дает возможность выхода на новый уровень развития^[20]. Посредством трансграничных сделок слияний и поглощений компании получают возможность приобрести в свою собственность новейшие технологии для углубления и детализации технологического цикла, увеличить производственные мощности компании, а также усилить конкурентные преимущества за счет объединения с бизнесом конкурентов^[21].

Трансграничные слияния и поглощения позволяют повысить эффективность, как отдельных отраслей, так и национальной экономики путем перетекания капитала к корпорациям с наиболее эффективными показателями деятельности и повысить конкурентоспособность экономики страны. Поэтому помимо стратегического значения для функционирования конкретных компаний данные сделки часто оказывают существенное влияние, как на экономику отдельных стран, так и на мировую экономику в целом^[22].

1.3. Цели слияний компаний. Влияние слияний компаний на концентрацию в отрасли .

В роли основных мотивов слияний в разных условиях выступают соображения максимизации прибыли, роста стоимости компании, максимизации добавленной стоимости, увеличения производственных мощностей, расширения рынков сбыта продукции или услуг, географического присутствия на новых территориях, вхождения в бизнес конкурентов, приобретения активов или отдельных подразделений, которые задействованы в производственных процессах^[23].

Слияние компаний проводится в целях приращения стоимости итоговой компании, проведения фундаментальных преобразований, появления возможностей для синергии, обеспечения стабильности бизнеса, реорганизации персонала^[24]. Успешным слияние может быть при условии учёта различий между корпоративными культурами, снятия напряжения от преобразований через диалог с сотрудниками и в результате осуществляется оздоровление бизнеса, находятся выходы при антикризисном управлении^[25].

При слиянии обнаруживаются следующие трудности: требуется сложная организационная процедура (проведение нескольких общих собраний, заседаний совета директоров), длительный период проведения процедур, возникновение дополнительных обязательств по отношению к кредиторам и по нормам федеральных законов, разрушение деловой репутации по причине неудачного слияния, дополнительные предпринимательские риски в виде потери лицензий или авторских прав, разные уровни в развитии технологической базы, менеджмента, организационной культуры сливаемых компаний, разные уровни менеджмента компаний; разница во взглядах на стратегические цели развития^[26].

Перед началом любого слияния необходимо определить ответы на следующие основные вопросы:

1. Каковы реальные возможности имеются в той отрасли, где будет вести деятельность новая компания?

2. С какими ограничениями столкнётся новая компания? Каковые общие моменты у объединяющихся компаний, их сильные слабые стороны, базовые ценности и корпоративные культуры?

3. Каковы масштабы преобразований, которые необходимо осуществить?

4. Каков стиль управления руководства новой компании, стратегические и личные цели?

Горизонтальные слияния могут приводить к увеличению концентрации, снижению стимулов к конкуренции и ценовым сговорам, что ведет к потерям потребителей, появлению «мертвого груза» и неэффективности функционирования экономики, как в отдельных отраслях, так и во всей экономике в целом^[27].

В случае горизонтальных сделок по слияниям и поглощениям компаний экономическая теория дает вполне однозначный ответ, что такие сделки создают опасность для конкуренции, в случае же вертикальных сделок, ответ не так очевиден. С одной стороны, в вертикально интегрированных компаниях снижаются логистические, транзакционные и другие виды издержек, решается проблема «двойной надбавки». С другой стороны, доступ к источникам сырья, транспортной инфраструктуре или даже к конечному потребителю может оказаться закрыт для не вертикально интегрированных компаний, что также ведет к ограничению конкуренции в отрасли.

Выводы

Слияния и поглощения – это множественность сделок между хозяйствующими субъектами, в результате которых происходят смена собственника, объединение компаний для дальнейшего функционирования под эгидой компании-инициатора сделки либо переход контрольного пакета акций одной из сторон сделки к другой.

В роли основных мотивов слияний в разных условиях выступают соображения максимизации прибыли, роста стоимости компании, максимизации добавленной стоимости, увеличения производственных мощностей, расширения рынков сбыта продукции или услуг, географического присутствия на новых территориях, вхождения в бизнес конкурентов, приобретения активов или отдельных подразделений, которые задействованы в производственных процессах.

Горизонтальные слияния могут приводить к увеличению концентрации, снижению стимулов к конкуренции и ценовым сговорам. В случае же вертикальных сделок, вывод не так очевиден. С одной стороны, в вертикально интегрированных компаниях снижаются логистические, транзакционные и другие виды издержек, решается проблема «двойной надбавки». С другой стороны, доступ к источникам сырья, транспортной инфраструктуре или даже к конечному потребителю может оказаться закрыт для не вертикально интегрированных компаний, что также ведет к ограничению конкуренции в отрасли.

Глава 2. Анализ сделок слияний на российском фармацевтическом рынке

2.1. Анализ слияний и поглощений компаний в России.

С каждым годом количество сделок по слияниям и поглощениям в мире растет. Современные условия вынуждают компании увеличивать собственный капитал с целью его эффективного использования и для собственного развития.

Как и все российские рынки, рынок слияний и поглощений в России еще очень молод. К началу XXI века, в России только закончился процесс постприватизационного перераспределения собственности и укреплении крупнейших в России предприятий, экономика США более чем за столетний период прошла 5 волн слияний и поглощений. Но, несмотря на это, в 2003 г. Россия была названа главной движущей силой рынка слияний и поглощений в Восточной и Центральной Европе^[28].

В 2015 г. наиболее активным сегментом рынка слияний и поглощений по числу сделок оставался сектор недвижимости и строительства (153 объявленные сделки, в 2014 г. – 63 сделки), на него пришлось 26% от общего количества сделок на российском рынке (в 2014 г. – 20%) (рисунок 1). Количество сделок на российском рынке слияний и поглощений (M&A) в 2015 г. уменьшилось на 19 процентов к 2014 г. Всего было зафиксировано 504 сделки, свидетельствуют данные КРМС. Их объем в денежном выражении упал еще сильнее — на 29 процентов, составив 55,8 миллиарда долларов. При этом глобальный рынок М&А вопреки кризису продемонстрировал превосходный результат, побивший рекорд 2007 гг. в 4,6 триллиона долларов.

Рисунок 1 - Российский рынок M&A по секторам в 2015 г.

(Количество сделок)

Общий объем сделок по слиянию и поглощению, объявленных в 2015 г. по всему миру, превысил пять триллионов долларов^[29].

Снижение во втором полугодии 2015 г. уверенности российских компаний относительно перспектив национальной экономики привело к тому,
что многие проекты как в части слияний и поглощений, так и в плане органического роста были приостановлены. Учитывая, что цены по многим сделкам устанавливались в иностранной валюте, девальвация рубля усугубила разрыв в ценовых ожиданиях покупателей и продавцов, в связи, с чем в IV квартале 2015 г. произошло уменьшение количества сделок.

Таблица 1

Десять крупнейших слияний и поглощений
в России в 2014-2015 гг.