Файл: Влияние слияний компаний на концентрацию в отрасли(Понятие слияния компаний ).pdf

В 2015 г. снижение суммы сделок на российском рынке кардинально шло вразрез с тенденциями мирового рынка слияний и поглощений, где этот показатель вырос на 44% до невероятных 3,26 трлн. долл. США.

Снижение в 2015 г. суммы сделок на российском рынке слияний и поглощений было обусловлено в основном двумя событиями: накалом ситуации на Украине и введением ряда экономических санкций против России, которое привело к снижению объема иностранных инвестиций в российские активы, начиная с марта 2015 г.

Это также дополнилось обрушением сегмента внутренних сделок в IV квартале 2015 г. (когда обычно рынок находится на пике) на фоне падения цен на нефть, ограничения доступа к капиталу вследствие введения санкций и резкого обесценения рубля^[30].

Таким образом, слияния и поглощения — весьма удобная форма инвестиций для компаний, желающих укрепить свои конкурентные позиции на мировом рынке путем приобретения тех бизнес-единиц, которые вписываются в их стратегические планы, соответствующие внутренним конкурентным потребностям каждой конкретной компании.

Для подобных компаний владение активами, принадлежащими другой фирме, такими как техническая компетентность, известная марка, развитые сбытовая и снабженческая сеть, может означать немедленный и значительный рост прибылей, увеличение доли на рынке и, в конечном итоге упрочнение конкурентных преимуществ.

В целом, основная причина реструктуризации компаний в виде слияний и поглощений заключается в стремлении получить и усилить синергетический эффект, то есть взаимодополняющее действие активов двух или нескольких компаний, совокупный результат которого намного превышает сумму результатов отдельных действий этих компаний. Данный мотив является ведущим при принятии решения о сделке по слиянию или поглощению.

2.2. Оценка процессов слияния на российском фармацевтическом рынке.

Процесс осуществления сделок слияний и поглощений осуществляется в несколько этапов с использованием определенных критериев. Привлекательными критериями, при выборе фармацевтических компаний являются:

• текущее финансовое состояние фармацевтической компании;
• уровень деловой репутации компании на фармацевтическом рынке;
• организационно-правовые аспекты существования компании;
• территория присутствия фармацевтической компании;
• кадровый состав и кадровая политика фармацевтической компании;
• инновационное и информационное состояние;
• уровень развития корпоративной культуры.

Рисунок 2 - Производство лекарственных препаратов в Российской Федерации, млрд. руб.^[31]

В начале 1990-х гг. в Российской Федерации начал формироваться рынок слияний и поглощений. Экономия, гибкость, маневренность и компактность сменились ориентацией на экспансию и рост. Период 2002-2007 гг. свидетельствует об уровне наибольшего объема сделок по M&A. Это был период высоких темпов роста российской экономики 7,05%, который сочетался с благоприятной конъюнктурой на мировых сырьевых рынках и макроэкономической ситуацией, которая способствовала динамичному развитию экономике Российской Федерации. Необходимо обратить внимание на тот факт, что максимальный объем сделок по слияниям и поглощениям в экономике всегда происходит накануне глобальных финансово-экономических кризисов^[32]. Начиная с 2008 г. по настоящее время, отмечено снижение активности сделок M&A.

Однако, результаты проведенного анализа активности сделок по слияниям и поглощениям на фармацевтическом рынке Российской Федерации позволяют выявить разнонаправленность процессов, которая проявляется в снижении активности сделок M&A в экономике Российской Федерации в целом, и одновременном повышении активности сделок M&A на фармацевтическом рынке Российской Федерации. Объем производства российских фармацевтических компаний за девять месяцев 2016 г. увеличился на 25,1% по сравнению с тем же периодом 2015 г. и достиг 225,2 млрд. руб. В натуральном выражении за девять месяцев 2016 г. объем производства лекарственных средств составил 3,1 млрд. упаковок, что на 8% больше значений 2015 г. По темпам роста отечественное производство на фармацевтическом рынке заметно опережает импорт. По итогам 9 месяцев 2016 г. объем импорта лекарственных средств в стоимостном выражении, включая «in-bulk», увеличился на 10,3%. Ключевую роль здесь играли именно поставки «in-bulk», готовые лекарственные формы демонстрировали динамику на уровне 8,4%.

Суммарный объем готовых лекарственных форм, импортированных в Российскую Федерацию за январь-сентябрь 2016 г., оценивался в 348 млрд. рублей. Поставки «in-bulk» за этот период увеличили объем на 75,7 млрд. руб.^[33].

По данным рис. 2, 3 наблюдается положительная динамика увеличения емкости фармацевтического рынка Российской Федерации. Активное развитие фармацевтического рынка Российской Федерации выражается в том, что население постоянно нуждается в потреблении изделий медицинского назначения и лекарственных средств, от которых зависит не только здоровье, но и жизнь человека^[34]. Слияния и поглощения компаний один из самых распространенных путей развития^[35], к которому прибегают в настоящее время большинство даже самых успешных компаний. Необходимо выделить основные преимущества слияний и поглощений компаний: возможность быстрого достижения лучших результатов; ослабление конкуренции; возможность быстрого приобретения стратегически важных активов, в первую очередь нематериальных; вывод компании на новые географические рынки; приобретается уже отлаженная сбытовая инфраструктура; появляется возможность приобретения недооцененных активов.

Рисунок 3 - Производство фармсубстанций в Российской Федерации, млрд. руб.^[36]

На российском рынке присутствует высокая доля традиционных дженериков и преобладание безрецептурных лекарственных средств. Осуществляется переход большинства компаний на производство готовых лекарственных средств, но из-за недостаточного опыта в разработке собственных препаратов, узкого ассортимента и невысокого качества продукции они не могут конкурировать с иностранными производителями на фармацевтическом рынке.

Процессы слияний и поглощений на фармацевтическом оказывают глобальное влияние на мировую экономику, и в результате этих процессов, происходят изменения структуры рынка, а субъекты рынка становятся более крупными игроками и претендуют на глобальное лидерство в отрасли. Процессы M&A на фармацевтическом рынке Российской Федерации связаны, прежде всего, с необходимостью перераспределения долей на рынке, которые приводит к изменению структуры рынка.

В последние годы на фармацевтическом рынке Российской Федерации произошло много сделок по слияниям и поглощениям в производственном сегменте, когда количество сделок с участием российских компаний было рекордным за последние несколько лет.

Госкорпорация «Ростех» и инвестиционная «Марафон Групп» договорились об объединении своих фармацевтических активов для создания производителя и поставщика лекарств федерального масштаба. В состав объединенной структуры войдут предприятия холдинга «Нацимбио» (входит в «Ростех») и дистрибьюторские и производственные активы «Марафон Групп», в частности один из крупнейших российских дистрибьюторов «СИА Групп». Предполагается, что в качестве корпоративной платформы выступит «Нацимбио», иные существенные параметры будут определены в ходе оценки активов и структурирования сделки. Сделку планируется закрыть до конца 2017 г., в результате нее «Марафон Групп» получит существенную долю акций объединенной компании^[37].

В результате сделки будет создан крупнейший в России производитель и поставщик целого ряда важнейших лекарственных препаратов. Эти меры направлены на дальнейшее усиление биологической безопасности государства, снижение зависимости страны от импортных лекарств и вакцин.

«Марафон Групп» сможет привнести в компанию свою развитую логистику. Сейчас у входящей в холдинг «СИА Интернейшнл» 30 тыс. точек доставки и 39 региональных представительств.

Уже больше пяти лет «Ростех» ведет разговоры о создании государственного дистрибьютора, который бы занимался только государственными поставками. Присоединение крупного дистрибьютора — это закономерный шаг для госкорпорации.

«Ростех» создал «Нацимбио» в 2013 г. Вскоре после создания «Нацимбио» правительство передало компании крупнейшего производителя вакцин НПО «Микроген», а также госпакеты фармпроизводителей «Форт» и «Синтез». В 2014 г. «Нацимбио» стала единственным поставщиком препаратов от туберкулеза для Федеральной службы исполнения наказаний, а в 2015 г. — вакцин и прививок, включенных в национальный календарь. В 2016 г. компания стала еще и монопольным поставщиком препаратов крови на госзакупках. ​

«Нацимбио» и «Марафон Групп» уже работают вместе. Компании совместно владеют акциями «Синтеза»: у «Марафон Фарма» (субхолдинг «Марафон Групп», управляющий фармактивами группы) — 52% акций предприятия, у «Нацимбио» — 32,39%. Доля в «Синтезе» досталась Винокурову после покупки контрольного пакета фармдистрибьютора «СИА Интернейшнл» в 2016 г. Кроме того, в 2017 г. «Марафон Фарма» приобрела контрольную долю в «Форт», где 25% уже принадлежало «Нацимбио».

Сделка фактически формализует давние отношения между компаниями. «СИА Интернейшнл» уже несколько раз привлекалась в качестве партнера «Нацимбио» по ряду госконтрактов. «Нацимбио» с помощью «Марафон Фарма» существенно расширит свои компетенции — без собственной логистики очень сложно реализовать планы по формированию единого поставщика.

Позиции объединенной структуры на рынке вряд будут быстро улучшаться, для этого нужно проделать большую работу по развитию продуктовой составляющей. Но на финансовых результатах слияние сразу окажет позитивное влияние.

Винокуров создал «Марафон Групп» в начале 2017 г. До этого он возглавлял А1, инвестподразделение «Альфа-Групп». «Марафон Фарма» стал первым субхолдингом в составе группы, в него вошли фармактивы бизнесмена — кроме дистрибьюторской «СИА Групп» и долей в «Форт» и «Синтез», компания «Биоком», управляющая аптечными сетями «Мега фарм», а также производитель бытовых антисептических средств «Бентус лаборатории» (бренд Sanitelle). Сейчас «Марафон Фарма» производит 350 наименований лекарств.​

Таким образом, процессы слияний и поглощений являются результатами изменения структурных и конъюнктурных параметров отраслевого рынка и сопряжены с цикличностью развития экономики.

Выводы

Процессы слияний и поглощений на фармацевтическом рынке Российской Федерации связаны, прежде всего, с необходимостью перераспределения долей на рынке, которые приводит к изменению структуры рынка.

В 2013-2015 гг. на фармацевтическом рынке Российской Федерации произошло много сделок по слияниям и поглощениям в производственном сегменте, когда количество сделок с участием российских компаний было рекордным за последние несколько лет. Процессы слияний и поглощений являются результатами изменения структурных и конъюнктурных параметров отраслевого рынка и сопряжены с цикличностью развития экономики.

Глава 3. Эффективные стратегии слияния компаний

Можно выделить следующие стратегии слияния компаний в целях достижения синергетического эффекта (рис. 2).

Рисунок 2 - Классификация слияний и поглощений компаний в зависимости от синергетического эффекта

1. Направленно-эффективные слияния и поглощения - сделки М&А, при планировании которых предполагается достижение эффективности в единственном, конкретном виде деятельности компании (по другим направлениям
экономический эффект может быть как отрицательным, так и не возникать вообще)^[38].

В операционной деятельности в прогноз закладывается рост бизнеса большими темпами, чем рост компаний-участников сделки по отдельности и или сокращение операционных издержек бизнеса, обусловленное как увеличением масштабов деятельности, так и централизацией деятельности и устранением дублирующих функций. При слияниях и поглощениях, направленных на обеспечение роста стоимости бизнеса за счет оптимизации операционной деятельности, в первую очередь ставится задача захвата большей доли рынка, чем суммарная доля рынка компаний-участников сделки как отдельно функционирующих бизнесов.

В инвестиционной деятельности в прогноз необходимо закладывать новую структуру инвестиционных активов, что, соответственно, повлечет за собой изменение доходности инвестиционных направлений деятельности.

В финансовой деятельности в прогноз закладывается оптимальная структура капитала, позволяющая привлекать более дешевый капитал за счет снижения финансового риска. Слияния и поглощения такого типа позволяют выйти на новые рынки капитала.

2.Комбинированно-эффективные слияния и поглощения. Суть данного вида слияний и поглощений, согласно предложенной классификации, заключается в проявлении синергетического эффекта по двум из трех направлений одновременно, которые разбиваются по трем возможным комбинациям. Этим комбинациям можно дать следующую характеристику.