Файл: Ценные бумаги и биржевая деятельность (Теоретические основы деятельности рынка ценных бумаг).pdf

Рис. 1.2

Кроме того, рынок ценных бумаг делится по отраслевому, территориальному и другим критериям.
Рынок ценных бумаг имеет свою собственную структуру, которая состоит из следующих компонентов:

субъекты рынка — участники рынка; объекты рынка — ценные бумаги; собственно рынок — операции на рынке; регулирование рынка ценных бумаг; инфраструктура рынка (правовая, информационная, депозитарная, расчетно-клиринговая и регистрационная сеть).

Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределение путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Давая общую оценку значение ценных бумаг в экономике, можно выделить следующие моменты:

1) ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц.

2) размещение ценных бумаг – эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.

3) ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения.

4) На рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы – барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны.
Задачами рынка ценных бумаг являются: 
- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
- формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
- развитие вторичного рынка;
-активизация маркетинговых исследований;
-трансформация отношений собственности;
-совершенствование рыночного механизма и системы управления;
-обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;
-уменьшение инвестиционного риска;
-формирование портфельных стратегий;
-развитие ценообразования;
-прогнозирование перспективных направлений развития.

1.3. Понятия, свойства и виды ценных бумаг

Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги). 

Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги). 

Гражданский кодекс подразделяет ценные бумаги на такие виды как: 

предъявительскими (ценными бумагами на предъявителя); 

ордерными; 

именными. 

Предъявительской является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец. 

Ордерной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов. 

Именной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается одно из следующих указанных лиц:

Рис. 1.3

Классификация ценных бумаг – это их деление на виды по определенным признакам, которые им присущи. В свою очередь виды могут в ряде случаев делиться на подвиды, а они ещё дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Например, акция один из видов ценных бумаг. Но акция может быть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть одноголосой и многоголосой, с номиналом или без номинала и т.п

Пятнадцатый вид российской ценной бумаги — это закладная, которая получила права гражданства в соответствии с законом РФ «Об ипотеке (залоге недвижимости)», введенном в действие с 16 июля 1998 г. Последняя из имеющихся в России ценных бумаг — инвестиционный пай (в соответствии с законом РФ «Об инвестиционных фондах», 2001 г.). 

Государственная облигация и просто облигация — это один и тот же вид ценной бумаги с единственным различием, состоящим в том, что государственную облигацию может выпустить только государство, а просто облигацию — любое юридическое лицо. 

Если облигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной. Если органы местного самоуправления — то муниципальной. Юридические лица также выпускают облигации: банки — банковские облигации, остальные компании — корпоративные. Физические лица облигаций не выпускают. 

Банковская сберегательная книжка на предъявителя по сути есть разновидность банковского сертификата (наряду с депозитным и сберегательным сертификатами). 

Приватизационный чек завершил свое существование к 1996 г. 

Юридически (законодательно) разрешенными к выпуску и обращению в России являются следующие восемь экономических видов ценных бумаг: акция, облигация, вексель, чек, банковский сертификат, коносамент, закладная и инвестиционный пай. 
 
Акция — в соответствии с законом РФ «О рынке ценных бумаг» — это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении акционерным обществом и часть имущества, остающегося после его ликвидации». 

Экономическое определение — это ценная бумага, удостоверяющая единичный вклад в уставный капитал коммерческого товарищества с вытекающими из этого правами для ее владельца. 

Облигация - в соответствии с законом РФ «О рынке ценных бумаг» — это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или имущественного эквивалента»; 

Экономическое определение — это ценная бумага, удостоверяющая единичное долговое обязательство эмитента (государства или любого другого юридического лица) на возврат его номинальной стоимости через определенный срок в будущем на условиях, устраивающих его держателя. 

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством — вексельным правом; 

простой вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство (обещание) должника уплатить указанную в нем сумму денег векселедержателю через определенный срок времени; 
переводной вексель — это ценная бумага, удостоверяющая предложение должнику уплатить указанную в ней сумму денег обозначенному в ней лицу через определенный срок. 

Чек - ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чек представляет собой разновидность переводного векселя, который выписывается только банком. 

Банковский сертификат — ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном — для юридических лиц, сберегательном — для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем. 

Коносамент - ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение. 

Закладная - это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества. 
 
Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. 

Перечисленные виды ценных бумаг, характерные для стран с высокоразвитой рыночной экономикой, не исчерпываются, а потому можно прогнозировать, что в перспективе количество видов ценных бумаг, разрешенных российским законодательством, будет увеличиваться. 

Российские ценные бумаги могут быть распределены по основным из перечисленных характеристик следующим образом. 

Сравнительные характеристики (классификация) российских ценных бумаг

Рис. 1.4

СВОЙСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ 
Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Свойства ценных бумаг: 

1. Обращаемость – способность покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента. 

2. Доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги быть объектом других гражданских сделок. 

3. Стандартность и серийность. 

4. Документальность - ценная бумага - это всегда документ, и как документ она должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты. 

5. Регулируемость и признание государством. 

6. Рыночность - неразрывно связаны с соответствующим рынком, являются его отражением. 

7. Ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства. 

8. Риск – возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие. 

9. Обязательность исполнения. 

10. Доходность - характеризует степень реализации права на получение дохода владельцем ценной бумаги.

Структура рынка ценных бумаг является организационным началом в его функционировании, объединяющим участников: эмитентов, инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг

К полноправным участникам рынка ценных бумаг относятся государственные органы и так называемая законодательная база, которая используется ими как инструмент, закладывая таким образом регулятивную структуру рынка ценных бумаг.

Кроме регулятивной структуры на рынке сформирована и функционирует информационная инфраструктура. Таким образом, организационная структура, регулятивная и информационная инфраструктура лежат в основе функционирования рынка ценных бумаг.

Эмитенты рынка ценных бумаг - юридические лица, законодательно наделенные правом эмиссии ценных бумаг. На рынке они выполняют операции по привлечению временно свободных денежных средств и вложению их в реальные проекты модернизации экономики. Операции эмитентов на рынке ценных бумаг связаны с размещением ценных бумаг. К ним относятся операции эмиссии и размещения государственных долговых обязательств и корпоративных ценных бумаг. Существует определенный порядок выполнения операций по размещению и обращению ценных бумаг, зафиксированный в стандартах эмиссии.

Инвесторы по российскому законодательству могут быть резидентами и нерезидентами, юридическими и физическими лицами. Каждый из них, выполняя операции на рынке бумаг, решает конкретные задачи, формируя определенную тактику поведения на биржевом и внебиржевом рынке ценных бумаг. Статус инвестора имеют и квалифицированные инвесторы из лица профессиональных участников рынка ценных бумаг. К профессиональным участникам относятся лица, выполняющие брокерскую и дилерскую деятельность, клиринговую и деятельность по ведению реестров и депозитарную деятельность, а также деятельность организатора торговли на рынке ценных бумаг, фондовая биржа

Формирование функциональной среды рынка ценных бумаг осуществляется в целях обеспечения условий для организации единого биржевого пространства, которое объединяет основные элементы рыночного механизма - спрос и предложение

Основными участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты и инвесторы, а также профессиональные участники рынка ценных бумаг. К эмитентам относятся органы государственной власти и муниципальных образований, юридические лица, эмитирующие ценные бумаги и несущие обязательства по ним перед инвесторами, к инвесторам - юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты, участвующие в процессе обращения ценных бумаг

Профессиональные участники рынка ценных бумаг выполняют вспомогательные функции, способствуя эмитентам и инвесторам в решении поставленных задач на рынке ценных бумаг.

В соответствии с действующим законодательством государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам.

Эмитентом ценных бумаг является федеральный орган исполнительной власти или орган исполнительной власти субъекта Российской Федерации, осуществляющий составление и исполнение федерального бюджета. Министерство финансов РФ от лица Российской Федерации выступает заемщиком, а генеральным агентом по обслуживанию выпусков государственных ценных бумаг является Банк России. Инвестором на рынке государственных ценных бумаг может быть любое юридическое или физическое лицо, приобретающее облигации и имеющее право на владение ими, резиденты и нерезиденты РФ. Выпуски государственных ценных бумаг осуществляются в документарной форме и относятся к государственным именным ценным бумагам.

Эмиссия государственных ценных бумаг осуществляется отдельными выпусками, в рамках которых устанавливаются серии, разряды и номера. Кроме этого, решением эмитента может быть установлено деление выпуска на транши. Транш - часть ценных бумаг данного выпуска, размещаемая в рамках объема данного выпуска в любую дату в течение периода обращения ценных бумаг данного выпуска, не совпадающую с датой первого размещения.

Если осуществлена эмиссия государственных ценных бумаг, составляющих внутренний долг страны, то валюта обязательств по ценным бумагам должна быть выражена в валюте Российской Федерации, а в случае эмиссии государственных ценных бумаг, составляющих внешний долг, валюта обязательств по ценным бумагам должна быть выражена в иностранной валюте.

Порядок возникновения обязательств

Российским законодательством устанавливается порядок возникновения обязательств и ограничения по государственным и муниципальным ценным бумагам. Прежде всего это касается процедуры эмиссии, которая допускается, если установлен:- предельный размер государственного или муниципального долга;

- предельный объем заемных средств, направляемых на финансирование дефицита бюджета или программ развития субъекта Российской Федерации или муниципального образования.

При этом предельный объем этих средств для субъекта Российской Федерации не должен превышать 30% объема доходов бюджета, а для муниципального образования - 15% объема доходов местного бюджета;- предельный объем расходов на обслуживание государственного долга не должен превышать 15% объема расходов бюджета соответствующего уровня.

Генеральные условия включают в себя указание на вид ценных бумаг, форму выпуска, срочность ценных бумаг (краткосрочные, долгосрочные, среднесрочные), валюту обязательств, особенности исполнения обязательств, ограничения на оборачиваемость, а также на круг лиц, которым ценные бумаги могут принадлежать на праве собственности или ином вещном прав

Характерной особенностью эмиссии государственных ценных бумаг является то, что эмитент решение о выпуске, в соответствии с Генеральными условиями, принимает в форме нормативного правового акта, который содержит не только условия эмиссии и обращения, вид ценных бумаг, но и минимальный и максимальный сроки обращения, номинальную стоимость, порядок размещения и осуществления прав, удостоверенных ценными бумагами, а также размер дохода и порядок его расчета, иные условия эмиссии, имеющие значение для возникновения, исполнения или прекращения обязательств по государственным или муниципальным ценным бумагам.
 

Условия эмиссии ценных бумаг должны также содержать информацию о бюджете заемщика, о суммарной величине долга заемщика на момент выпуска ценных бумаг, об исполнении бюджета заемщика. Генеральные условия эмиссии ценных бумаг Российской Федерации должны быть зарегистрированы, а ценные бумаги - получить государственный регистрационный номер. Однако в регистрации может быть отказано при нарушении эмитентом требований бюджетного законодательства и законодательства о ценных бумагах, несоответствии представленных на регистрацию условий эмиссии ценных бумаг и неисполнении установленных норм и нормативов. В безусловном порядке эмитент должен раскрыть информацию о выпуске государственных и муниципальных ценных бумаг и об исполнении обязательств, возникших в результате эмиссии ценных бумаг