Отличия вывоза предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных зарубежных инвестиций, вытекающие из вышеприведенных определений, представлены в табл. 2.

Таблица 2 - Характерные отличия прямых и портфельных инвестиций

Признаки	Прямые зарубежные инвести­ции	Портфельные инвестиции
Главная цель вывоза	Контроль над иностранной фирмой	Получение высоких прибылей
Пути достижения цели	Организация и ведение произ­водств за рубежом	Покупка зарубежных ценных бумаг
Методы достижения цели	а) Полное владение зарубежной фирмой; б) приобретение контрольного пакета акций (не менее 10 % от акционерного капитала компа­нии)	Приобретение менее 10% (20% в Германии, Великобритании) от акционерного капитала зару­бежной фирмы
Формы дохода	Предпринимательская прибыль, дивиденды	Дивиденды, проценты

Предпринимательскую форму вывоза капитала называют «второй эко­номикой» в связи с ее непосредственной связью с процессами производства.

Движение другой формы - ссудного капитала не имеет такой непо­средственной связи, а лишь косвенно влияет на воспроизводственный про­цесс в принимающей стране. Под миграцией капитала в ссудной форме по­нимают все международные перемещения капитала, за исключением ПИИ и ПИ, в виде:

- государственных и частных займов;

- приобретения облигаций другой страны, векселей, тратт иностран­ной компании;

- выплат по долгам;

- межбанковских депозитов;

- официальной помощи развитию и др.

ТЕМА 2: Мировой рынок иностранных инвестиций и современные тенден­ции его развития

Приведенный в табл. 3 обзор теоретических объяснений зарубеж­ных прямых инвестиций показывает, что в трактовке инвестиционной актив­ности компаний в 60-е гг. использовались два основных теоретических под­хода: 1) с позиций теории промышленной организации, определяющей ха­рактеристики, обеспечивающие ТНК конкурентные преимущества перед другими фирмами на одних и тех же рынках, и отвечающей на вопрос, поче­му осуществляются ПИИ, и 2) с позиции теории размещения для объяснения географических направлений, международных потоков капитала.

В 70-е гг. в рамках теории промышленной организации исследователи сконцентрировали свое внимание на выявлении и оценке преимуществ ПИИ американских ТНК, к конкурентным преимуществам которых были отнесены техника менеджмента, способность к инновациям и дифференциация про­дуктов.

Одновременно возродился интерес к финансовым аспектам зарубежной активности фирм и появилось новое теоретическое направление, стремящее­ся обосновать ПИИ особенностями организации осуществляющей их фирмы.

Таблица 3 - Основные теоретические обоснования ПИИ

---

Автор	Главные стимулы ПИИ	Теоретические выводы	Область совре­менного приме­нения
1	2	3	4
Макроэкономический подход
Р.Алибер	Несовершенство рынков капиталов и валют	В странах с устойчивой валютой фирмы имеют более высокий уровень капитализации, за счет которого покрывается риск ПИИ в странах со слабой валютой	Потоки ПИИ из ПРС в PC и их изменение в за­висимости от динамики курсов валют
К.Кодзима	Наличие сравнительных преимуществ в облада­нии определенными ре­сурсами и особенности рыночной структуры, в условиях которой функ­ционируют фирмы	ПИИ - дополнение к торговле, укрепляющее сравнительные преиму­щества. ПИИ делятся на ориентированные на тор­говлю (Япония) и не ориентированные на нее (США)	Особенности японских ПИИ
Т.Озава	Специфика экономики Японии: сильная зависи­мость от внешних рынков, повышение цен на нацио­нальные факторы произ­водства, усиливающийся протекционизм против ее товаров и т.п.	ПИИ позволяют нивели­ровать отрицательное воздействие перечислен­ных факторов	Особенности японских ПИИ
А.Шмитц П.Хелмбергер	Возможность формирова­ния на основе ПИИ верти­кально интегрированных производственных струк­тур и новых торговых по­токов сырья в страну экспортер капитала	ПИИ увеличивают объем торговли благодаря про­цессам вертикальной и горизонтальной интегра­ции	ПИИ в добы­вающих отраслях
1	2	3	4
Р.Манделл	Уровень таможенных та­рифов	Движение капитала на­правлено на импортозамещение	ПИИ, направ­ленные на им-портозамещение
Микроэкономический подход
Т.Хорст	Максимизация прибыли и экспорта	Достижение этих двух це­лей предполагает осущест­вление одной и той же стратегии, а именно - ПИИ	В случаях, когда учитывается эла­стичность цен по спросу
С.Хаймер	Для портфельных инвестиций - процентные ставки; для прямых инвестиций — специфические преимущества инвестирующих фирм в виде дифференциации продуктов, экономии на масштабах, торговой марке, запатентованной технологии, высокого уровня менеджмента и маркетинга и тд.	Прямые инвестиции и международная торговля — взаимодополняющие стратегии, позволяющие инвесторам создавать барьеры для конкуренции со стороны местных фирм	Портфельные инвестиции фирм; ПИИ фирм с дифференцированным и вертикально интегрированным производством
Р.Вернон Л.Уэллс	Теория жизненного цикла продукта; торговля и инвестиции - элементы единого процесса использования зарубежных рынков с учетом изменения этого процесса во времени	ПИИ позволяют перевести производство в импортирующие страны, где экономия на масштабах позволяет обеспечить продуктом не только местный рынок, но и экспортировать его в третьи страны	Потоки японских и запад-ноевропейских ПИИ в PC
С.Хирш	Специфические преимущества фирмы (технологические и управленческие ноу-хау, способность к дифференциации продуктов и др.) и большие расходы на получение информации, осуществление сделок, налаживание коммуникаций за рубежом	Фирма выбирает стратегию ПИИ: 1) если обладает специфическими ноу-хау и большой разницей между расходами на сбыт в своей стране и за рубежом; 2) в страны с низкими издержками производства	ПИИ фирм, имеющих ноу-хау; ПИИ в страны с низки- ми издержками производства
Д.Пенроуз О.Уильясон К.Эрроу и др.	Стремление преодолеть неспособность рынка как экономического института эффективно осуществлять обмен активами, товарами и информацией между не зависимыми продавцами и покупателями	Чем выше расходы фирмы на переговоры и сделки, защиту прав собственности, невозможность получить максимальную цену за товар из-за неосведомленности покупателя и т.п., тем активнее фирма в осуществлении ПИИ	В случаях больших расходов фирмы на преодоление несовершенства рынка
1	2	3	4
Дж. Даннинг	Фирма осуществляет ПИИ при наличии трех условий: 1) имеет преимущества, связанные с собственностью на неосязаемые активы; 2) для нее выгоднее использовать активы самой; 3) при наличии первого и второго фирме выгодно использовать преимущества в сочетании с каким-нибудь фактором производства за рубежом	Фирма, имеющая только первое преимущество, продает патенты и лицензии; фирма, имеющая первое и второе или все три преимущества, осуществляет ПИИ	ПИИ фирм, имеющих названные условия

---

Поскольку перечисленные выше теории давали лишь частичное обос­нование ПИИ без связи с теориями торговли и портфельных инвестиций, Дж. Даннинг разработал эклектический подход к проблеме ПИИ, интегрируя в него различные элементы технологической теории, теории неофакторной пропорциональности, промышленной организации и размещения. Его пара­дигма (OLI) представляет собой комбинацию преимуществ связанных с:

• собственностью на неосязаемые активы: научно-технические знания, способность предложить принципиально или качественно новые товары и др.;

• размещением производства (не зависящие от размера и националь­ности фирмы): коммерческая монополия, избыточные производственные мощности, экономия от совместного производства и сбыта и др.;

• интернационализацией (объединяющие преимущества, вытекающие из собственности и размещения). Процесс интернационализации может осу­ществляться либо через ПИИ, либо через заключение различного рода меж­промышленных соглашений о сотрудничестве.

В теории Даннинга четко прослеживаются также три уровня анализа: фирмы, отрасли и страны, каждый из которых имеет свои особенности, опре­деляющие форму и структуру потоков. Так, уровень оплаты труда и расходы на сырье зависят от наличия факторов производства в стране; возможность дифференциации производства определяется особенностями отрасли; сте­пень централизации и форма организации зарубежного производства являет­ся результатом выбора самой фирмы.

Модель Дж. Даннинга используется многими западными авторами как базовая в различных исследованиях: для анализа неакционерных форм ПИИ с учетом вида продуктов и характеристики зарубежного рынка, для объясне­ния новых форм ПИИ с учетом размера фирмы, отрасли и страны происхож­дения.

В целом же главными мотивами размещения прямых инвестиций за рубежом являются расширение рынков сбыта, получение доступа к дешевым ресурсам и приобретении собственности.

Причинами ПИИ для расширения рынка являются:

• отсутствие национальных производственных мощностей;

• дорогостоящая транспортировка товаров, делающая их экспорт не­выгодным;

• торговые ограничения в стране-импортере;

• стремление использовать «эффект масштаба»;

• «следование за клиентами» (например, производители шин следуют за производителями автомобилей);

• «следование за конкурентами»;

• стремление завоевать за рубежом покупателей, предпочитающих продукцию отечественных производителей;

• изменения в сравнительных издержках и др.

К причинам ПИИ в источники дешевых факторов производства могут быть отнесены:

- межстрановая рационализация производства в целях снижения из­держек;

- государственное стимулирование иностранных инвестиций в прини­мающей стране;

- стремление обеспечить себя стратегическими ресурсами. Приобретение собственности или новое строительство за рубежом объясняется:

---

- трудностями передачи отдельных ресурсов заграничному предпри­ятию;

- возможностью получить в собственность репутацию известной фир­мы или ее торговую марку (при покупке франчайзингового предприятия);

- снижение рисков, издержек и т.п.

Чаще всего ПИИ объясняются не одной из вышеназванных причин, а их сочетанием.

Мировой опыт свидетельствует о том, что для принимающей страны ПИИ имеют ряд преимуществ по сравнению с другими формами междуна­родного экономического партнерства:

- они служат источником капитала для вложений в производство това­ров и услуг, обеспечивают трансферт технической помощи, ноу-хау, передо­вых методов управления и маркетинга;

- иностранные инвестиции в отличие от иностранных займов и креди­тов не ложатся дополнительным бременем на внешний долг страны, а напро­тив, способствуют получению средств для его погашения;

- ПИИ содействуют наиболее эффективной интеграции национальной экономики в мировую благодаря возрастающим внешним контактам, разно­образному производственному и научно-техническому сотрудничеству.

В мировой практике существует целый набор мер, в большей или меньшей степени используемых для привлечения иностранных инвестиций:

- макроэкономическая политика, включая взвешенную денежную по­литику, что обеспечивает стабильность внутренних цен и положительно влияет на стоимость заемного капитала;

- грамотная налоговая политика, установление прямых налоговых льгот; отсрочка уплаты налогов за инвестирование капитала; стимулы, свя­занные с амортизационными отчислениями; «налоговые каникулы», которые, как правило, устанавливаются на срок от двух до десяти-пятнадцати лет и сопровождаются предоставлением компании статуса пионера; освобождение от таможенных платежей импорта оборудования, сырья, комплектующих из­делий;

- финансовые методы стимулирования капиталовложений: субсидии, займы, кредиты и гарантии их предоставления. Часто предоставление финан­совых льгот ставится в зависимость от выполнения инвестором определен­ных задач, например освоения конкретных регионов, отраслей, создания но­вых рабочих мест. Так, с 1982 г. в Англии существует система выборочной государственной помощи наиболее важным проектам. Иностранные инвесто­ры получают субсидии в большем объеме, когда устремляются в стагнируюшие районы. В результате такой политики в отраслях, переживающих упа­док, происходят структурные сдвиги за счет создания новых производств;

- либеральная валютная политика, позволяющая легко обменивать выручку в национальную валюту инвестора, а также общегосударственная политика, направленная на удовлетворение нужд предпринимателей;

- нефинансовые методы поощрения иностранных инвесторов направ­лены на создание общей обстановки эффективного функционирования ино­странного капитала - от обеспечения необходимыми факторами производст­ва и информацией до развития транспорта, других коммуникаций.

---

Особое место в ряду нефинансовых мер, способствующих активизации иностранных инвесторов, занимает создание специальных экономических зон (СЭЗ). В самом широком смысле свободные экономические зоны могут быть определены как обозначенные государственные районы или террито­рии, где благодаря льготному налоговому, таможенному и законодательному режимам для инвесторов создается особенно благоприятная экономическая обстановка.

Подобного рода меры используются для привлечения иностранных ин­вестиций во всех странах. При этом промышленно развитые страны отда­ют предпочтение финансовым стимулам перед фискальными, потому что снижение налогов достаточно безадресно. Развивающиеся страны, напротив, предпочитают налоговые меры из-за недостатка финансовых ресурсов.

Активность участия и готовность инвесторов к экспорту капитала в ка­кую-либо страну в целом зависит от инвестиционного климата в стране, им­портирующей капитал.

Инвестиционный климат представляет собой совокупность экономиче­ских, политических, юридических и социальных факторов, которые предо­пределяют степень риска иностранных капиталовложений и возможность их эффективного использования в стране.

Инвестиционный климат является комплексным понятием и включает ряд параметров: национальное законодательство, экономические условия (спад, подъем, стагнация), таможенный режим, валютную политику, темпы экономического роста, темпы инфляции, стабильность валютного курса, уро­вень внешней задолженности и др.

Значительные размеры миграции предпринимательского капитала с 60-х гг. образуют мировой рынок иностранных инвестиций.

В качестве предпосылок его формирования следует выделить:

- снятие многими странами ограничений на ведение операций по экс­порту/импорту капитала;

- приватизацию государственных компаний в Западной Европе и Ла­тинской Америке в 60-70-е гг.;

- приватизацию предприятий в бывших социалистических странах.

Совокупный объем ПИИ в 2000 г. достиг $2,6 трлн., в то время как в 1990 г. он составлял $1,7 трлн.

Динамика ежегодного притока ПИИ по группам стран приведена в табл. 4.

Таблица 4.- Ежегодный приток прямых иностранных инвестиций по основным группам стран (млрд.$.)

Регионы	1990	1991	1992	1992	1994	1995	1996	1997	1998	1999
Мир в целом Развитые страны, Развивающиеся страны Страны ЦВЕ и СССР/СНГ	206 171 34 1	160 115 43 3	175 118 52 5	220 138 76 7	247 141 100 6	330 208 107 15	363 212 138 13	468 276 172 19	660 468 173 20	827 609 198 20

Данные, приведенные в табл. 4, свидетельствуют о достаточно ста­бильной тенденции роста мировых прямых иностранных инвестиций в 90-е гг.

---

Смотрите также файлы

• международный менеджмент.doc

• Международная торговля.doc

• Инновационный менеджмент-2011.doc

• ЛЕКЦИИ.doc

• практика.doc