О приоритетных географических направлениях процесса прямого зару­бежного инвестирования можно судить по данным табл. 5.

В 1999 г. после кризисного 1998-го возобновился приток прямых инве­стиций в развивающиеся страны. Общий их объем достиг $198 млрд., но рас­пределился он весьма неравномерно. В лидеры впервые после 1985 г. вышла Латинская Америка, которая вместе со странами Карибского бассейна при­влекла $97 млрд., обогнав даже Юго-Восточную Азию. Самые крупные вли­вания достались в 1999 г. Бразилии ($31 млрд. против 28,5 млрд. в предыду­щем году) и Аргентине ($25 млрд. против 6 млрд.). Кроме того, возрос при­ток таких инвестиций в Чили, Эквадор и Перу. Не последнюю роль в привле­чении иностранных инвестиций в эти страны играет проводимая здесь широ­комасштабная приватизация крупных государственных предприятий.

Приток зарубежных капиталов в развивающиеся регионы Азии в 1999 г. составил $91 млрд., из них 84 млрд. - в страны Восточной и Юго-Восточной Азии. Львиная доля ($40 млрд.) по-прежнему досталась Китаю; в 1,5 раза (до $8,5 млрд.) возросли иностранные прямые инвестиции в экономику Южной Кореи. Сингапур привлек 8,7 млрд., Тайвань - $2,4 млрд. В другие постра­давшие от финансового кризиса страны этого региона - Индонезию, Таиланд, Филиппины, Вьетнам - приток инвестиций сократился.

Таблица 5 - Инвестиции в регионы как доля мировых инвестиций

Регионы, страны	Притоки				Оттоки
	1995	1996	1997	1998	1995	1996	1997	1998
Развитые страны Западная Европа Европейский Союз Другие западноевропейские страны США Япония Другие развитые страны	63,4 37,0 35,1 1,8 17,9 - 8,5	58,8 32,1 30,4 1,8 21,3 0,1 5,3	58,9 29,1 27,2 1,9 23,5 0,7 5,6	71,5 36,9 35,7 1,2 30,0 0,5 4,1	85,3 48,9 44,7 4,2 25,7 6,3 4,4	84,2 53,7 47,9 5,8 19,7 6,2 4,6	85,6 50,6 46,0 4,6 23,1 5,5 6,4	91,6 62,6 59,5 3,1 20,5 3,7 4,9
Развивающиеся страны	32,3	37,7	37,2	25,8	14,5	15,5	13,7	8,1
Африка	1,3	1,6	1,6	1,2	0,1		0,3	0,1
Латинская Америка	10,0	12,9	14,7	11,1	2,1	1,9	3,3	2,4
Европа	0,1	0,3	0,2	0,2	-		0,1	-
Центральная и Восточная Европа	4,3	3,5	4,0	2,7	0,1	0,3	0,7	0,3
Азия	20,7	22,9	20,6	13,2	12,3	13,6	10,0	5,6
Западная Азия	-0,1	0,2	1,0	0,7	-0,2	0,6	0,4	0,3
Центральная Азия	0,4	0,6	0,7	0,5	-	-	-	-
Южная, Восточная и Юго-Восточная Азия	20,4	22,1	18,9	12,0	12,5	13,0	9,6	5,3
Страны Тихоокеанского бассейна	0,2	0,1	-	-	-	-	-	-
Мир в целом	100	100	100	100	100	100	100	100

---

Как и прежде, наименьший интерес для иностранных инвесторов пред­ставляла Африка. Общий объем направленных сюда в 1999 г. прямых инве­стиций не превысил $11 млрд., в том числе $2 млрд. вложены в Марокко и $1,3 млрд. - в Южную Африку.

В 1999 году общие объемы ПИИ возросли до $827 млрд., из них 609 млрд. привлекли промышленно развитые страны, 198 млрд. - развивающиеся и около $20 млрд. - страны Центральной и Восточной Европы.

Из вышерассмотренного очевидно, что процесс международной мигра­ции капитала весьма динамичен и в настоящее время приобрел ряд новых особенностей.

К современным тенденциям миграции капитала в предприниматель­ской форме необходимо отнести следующие:

1. Рост роли ТНК как основного субъекта мирового рынка иностран­ных инвестиций. На 18-й сессии Комиссии ООН по ТНК, отмечалось, что «ТНК как главный источник капитала и технологий могут стать в современ­ных условиях ключевым фактором развития мировой экономики». Наиболее активными участниками международной инвестиционной деятельности яв­ляются «Ройял Датч Шелл», «Форд», «Эксон» с зарубежными активами со­ответственно $63,4; 60,6; 56,7 млрд.

2. Отмечается сдвиг в отраслевой структуре иностранных инвести­ций: в промышленно развитых странах основными областями их приложения являются: финансово-банковский сектор, сфера услуг (прежде всего инфор­мационных), фармацевтика, биотехнология, электронная промышленность, науко- и техноемкое машиностроение; в развивающемся мире по-прежнему привлекательны для ПИИ нефте- и газодобыча, отдельные секторы машино­строения и агропромышленного комплекса.

3. Усиливается роль реинвестирования прибыли и внутрисегментных кредитов как форм международного инвестирования. По данным за 1995 г., они выросли соответственно на 78 и 36%. Вывоз капитала из США в 1995 г. ($95 млрд.) включал огромные объемы как новых вложений в зарубежную собственность ($42 млрд.), так и реинвестирование полученных за рубежом прибылей (также $42 млрд.).

4. Основной формой прямых инвестиций за рубежом становятся слияния и поглощения (58% всех ПИИ в 1997 г.), что объясняется стремлением участников этих сделок повысить свою весовую категорию на глобализирующихся рынках и иметь достаточные средства для конкуренции в высоко­технологичных отраслях.

5. Создается система международного регулирования зарубежным инвестированием. Как уже отмечалось, страны-члены ОЭСР еще в 1976 году приняли «Декларацию о международных капиталовложениях и многонацио­нальных предприятиях», согласно которой рекомендуется предоставлять иностранным инвесторам режим «не менее благоприятный, чем тот, который предоставляется в аналогичных случаях местным предприятиям». В 1988 г. создано Международное агентство по инвестиционным гарантиям (МАИГ). В 1992 г. группа Всемирного Банка разработала «Рекомендации по режиму для иностранных прямых инвестиций», исходя из которых одинаковый ре­жим для инвесторов в одинаковых обстоятельствах в условиях свободной конкуренции является главным условием благоприятного инвестиционного климата. В 1994 г. членами Организации Тихоокеанского сотрудничества принят «Добровольный кодекс прямых иностранных инвестиций», а ООН принят «Международный кодекс поведения ТНК».

---

6. Изменяются приоритеты географических направлений иностранных инвестиций:

- преобладает миграция предпринимательского капитала между промышленно развитыми странами, особенно между странами «триады» (США, Западная Европа, Япония) и странами Западной Европы;

- увеличивается экспорт предпринимательского капитала из промышленно развитых стран в развивающиеся страны, преимущественно в страны Юго-Восточной Азии и Латинской Америки, имеющие наиболее высокие темпы экономического роста;

- увеличивается объем мигрирующих иностранных инвестиций между развивающимися странами;

- остаются незначительными по объему и с низкой динамикой роста иностранные инвестиции в страны переходной экономики.

ТЕМА 3: Мировой рынок ссудных капиталов: структура и современные особенности

Быстрые темпы роста экспорта ссудного капитала и значительные по объемам повторяющиеся операции на международном уровне привели к формированию в конце 60-х - начале 70-х гг. XX в. мирового рынка ссудного капитала. Если в 80-е гг. межстрановые перемещения ссудного капитала со­ставляли около $30 млрд., то в середине 90-х - более $200 млрд., а в 2001 г. -свыше $400 млрд.

Мировой рынок ссудного капитала представляет собой систему отно­шений по аккумуляции и перераспределению ссудного капитала между стра­нами мирового хозяйства независимо от уровня их социапьно-экономического развития.

На практике данный рынок выглядит как единство и взаимодействие рынков трех уровней: национальных, региональных, мирового. Это означает, что стираются границы между этими рынками (вследствие либерализации международных перемещений ссудного капитала даже в развивающихся странах), сокращается степень автономности национальных рынков (они подвергаются тем же потрясениям, что и мировой), растет их интеграция и унификация операций. Так, крах на Гонконгской фондовой бирже 23 октября 1997 года ознаменовал начало мирового финансового кризиса, охватившего не только страны Азиатско-Тихоокеанского региона, но и страны Западной Европы, США, Латинскую Америку, Россию, Украину и др. Падение индекса корпоративных бумаг на 14% в Гонконге привело к падению курсов валют Малайзии, Сингапура, Филиппин, Индонезии и других стран, на Нью-Йоркской фондовой бирже индекс Доу-Джонса упал на 554 пункта.

Мировой рынок ссудного капитала имеет сложную структуру, пред­ставленную на рис. 1.

Рис. 1.- Структура мирового рынка ссудного капитала

Мировой кредитный рынок - это особый сегмент мирового рынка ссудного капитала, где осуществляется движение капитала между странами на условиях срочности, возвратности и уплаты процентов.

Он состоит из двух подсегментов - мирового денежного рынка и мирового рынка капита­лов, имеющих определенные особенности (табл. 6).

Таблица 6 - Отличия мирового денежного рынка и мирового рынка капиталов

---

Критерии	Мировой денежный рынок	Мировой рынок капиталов
1. Форма экспорта капитала	В виде денег (депозитов), то есть международного покупательного и платежного средства	В виде самовозрастающей стои­мости. Банковские кредиты и займы
2. Сроки кредитов	Краткосрочный характер (до 1 го­да)	Среднесрочный и долгосрочный характер (более 1 года)
3. Цель кредитов	Для пополнения оборотных средств	Для пополнения основного капитала
4. Сфера приме­нения кредита	Обслуживание сферы обращения -международной торговли	Обслуживание процесса расширенного производства - строи­тельство, реконструкция

Основной формой миграции капиталов в ссудной форме на двух выше­названных сегментах мирового рынка является международный кредит.

Международный кредит - это движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и плат­ности.

Международный кредит в сфере внешнеэкономических связей выпол­няет следующие функции:

• перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспе­чения потребностей расширенного воспроизводства;

• ускорение процессов концентрации и централизации капитала в от­дельных странах;

• экономия издержек обращения в сфере международных расчетов пу­тем замены действительных денег кредитными и развития безналичных кре­дитных операций.

Зародившись в период разложения феодализма, международный кре­дит в своем историческом развитии прошел ряд последовательных этапов, каждый из которых характеризовался качественными изменениями в между­народном кредите, вытекающими из степени его распространения, выпол­няемых функций, непосредственных участников.

Этап первичного становления международного кредита характеризо­вался установлением кредитных отношений непосредственно между вла­дельцем свободных денежных средств и заемщиком без участия специализи­рованных посредников. Этап структурного развития кредита характеризуется появлением на рынке ссудных капиталов специализированных посредников в лице кредитив-финансовых организаций.

Главными субъектами современного мирового кредитного рынка яв­ляются правительства стран, центральные банки, международные и регио­нальные финансово-кредитные институты (МВФ, Мировой банк, ЕБРР и др.), транснациональные корпорации и банки, пенсионные и страховые фонды, прочие юридические лица, включая другие кредитные организации.

Разнообразные формы международного кредита можно классифициро­вать по нескольким главным признакам, отражающим отдельные стороны кредитных отношений:

• по источникам кредитных средств - внутренние, иностранные и смешанные;

• по назначению - коммерческие (связанные), предназначенные для кредитования международной торговли товарами и услугами; финансовые, используемые на любые другие цели; смешанные, предназначенные для об­служивания комбинированных форм вывоза капиталов, товаров и услуг;

• по видам - товарные, предоставляемые в основном экспортерами своим импортерам (продажа в кредит), валютные, выдаваемые банками в де­нежной форме;

• по валюте займа - международные кредиты в валюте страны-кредитора, страны-заемщика, третьей страны, в международной счетной ва­лютной единице, базирующейся на валютной корзине (СПЗ);

• по срокам - сверхкраткосрочные (до 3 месяцев), краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет);

• по технике предоставления - финансовые (наличные), зачисляемые на счет заемщика в его распоряжение; акцептные в форме акцепта тратты банком; депозитные сертификаты; облигационные займы; синдицированные кредиты и др.

---

В зависимости от того, кто является кредитором, — частные кредиты, предоставляемые банками, фирмами и т.п., правительственные, выделяемые правительствами, кредиты международных и региональных валютно-финансовых организаций, смешанные кредиты.

Ведущими импортерами капитала на мировом кредитном рынке являют­ся промышленно развитые страны, при этом доля стран ОЭСР составляет 86%. Крупнейший заемщик - США. В последнее десятилетие банковский сектор ус­тупает роль субъекта перераспределения финансовых средств фондовому рын­ку: в 1999 г. банковские кредиты составили лишь 25% средств, привлеченных промышленными компаниями и правительствами во всем мире.

Мировой финансовый рынок - это сегмент мирового рынка ссудного капитала, где осуществляются эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и раз­личных финансовых обязательств. Поэтому мировой финансовый рынок не­редко называют мировым рынком ценных бумаг.

На первичном финансовом рынке осуществляется непосредственно эмиссия облигаций, акций и т.д., на вторичном - происходит централизован­ная или нецентрализованная (через фондовые биржи) купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

С начала 90-х гг. мировой финансовый рынок становится все более влиятельным в международной миграции капиталов, о чем свидетельствуют Данные табл. 7.

Таблица 7 - Трансграничные операции с корпоративными ценными бумагами (акции и облигации) по годам (% к ВВП)

Страна	1975	1980	1985	1990	1995	1998
США	4	9	35	89	135	230
Япония	2	8	62	119	65	91
Германия	5	7	33	57	172	334
Франция	-	5	21	54	187	415
Италия	1	1	4	27	253	640
Канада	3	9	27	65	187	331

Главными инструментами заимствования на мировом финансовом рынке являются облигации, акции, евровекселя и др.

Облигации как способ заемного корпоративного и международного фи­нансового финансирования представляют собой ценные бумаги со средними сроками погашения 3-10 лет, выпускаемые под залог корпоративного или личного имущества. Облигации выпускаются нескольких разновидностей:

• с твердым процентом - характеризуются тем, что в течение всего срока их выпуска вплоть до погашения величина процента не изменяется. Как правило, они выпускаются заемщиками, имеющими высокий кредитный рейтинг;

• с плавающей процентной ставкой - отличаются периодическим из­менением величины процента под влиянием изменения рыночных условий;

• с варрантом дают право на приобретение в точно оговоренный срок новых ценных бумаг, выпускаемых эмитентом (как облигаций, так и акций);

• конвертируемые облигации через определенный период времени мо­гут быть превращены в акции корпораций, их выпустивших.

---

Смотрите также файлы

• международный менеджмент.doc

• Международная торговля.doc

• Инновационный менеджмент-2011.doc

• ЛЕКЦИИ.doc

• практика.doc