Файл: Рынок ценных бумаг - сущность, понятие, функции.pdf

Главные задачи отечественного рынка вытекают из современного состояния экономики страны – это совершенствование правовой базы, устранение пробелов в нормативной базе, регулирующей РЦБ, изменение структуры владельцев основных предприятий страны через инструменты РЦБ, развитие инфраструктуры, привлечение прямых инвестиций и долгосрочных серьезных инвесторов, развитие корпоративной культуры и популяризация отечественного фондового рынка как альтернативного источника вложения своих сбережений среди населения.

Фондовый рынок слабо связан с реальным сектором экономики и неудовлетворительно выполняет функцию по перераспределению капитала, акционеры и менеджмент редко ориентируются на инвестирование прибыли в развитие собственных предприятий. Выручка от проведенных IPO распределяется зачастую среди акционеров (табл. 9).

Таблица 9.

Выручка акционеров от проведенных IPO некоторых российских компаний за 2015 год

Эмитент	Выручка от размещения, млн. дол. США	Доля выручки, направленная акционерам, %
Пятерочка	597,58	100
Лебедянский	151	100
Концерн «Калина»	26	51
Аптечная сеть 36,6	14,4	50
Пава (Хлеб Алтая)	7,76	50
Открытые инвестиции	68,62	23
Вимм-Билль-Данн	207	22
Седьмой континент	80,67	0

Отсутствует развитый инструментарий на РЦБ: на развитых рынках ЕС – число инструментов РЦБ исчисляется тысячами, на российском рынке – десятками единиц.

В результате российский фондовый рынок сформировался как спекулятивный, манипулируемый узкой группой лиц, характеризующийся низкой корпоративной культурой, неразвитым управлением, неразвитой нормативно-правовой базой регулирования РЦБ и с большими пробелами в ней. Профессиональные участники ориентированы на совершение спекулятивных сделок для получения «быстрых денег». Из-за несовершенства законодательства в области защиты прав и интересов инвесторов количество долгосрочных серьезных инвесторов на рынке минимально.

При таком состоянии отечественного фондового рынка он не сможет конкурировать с западными рынками и решать задачи, которые ставит перед ним экономика страны. Для этого необходимо, прежде всего:

Определиться: какие приоритетные задачи ставит сегодня экономика страны перед фондовым рынком? В соответствие с этим сформировать программу развития РЦБ, определить инструменты, этапы ее реализации, показатели эффективности исполнения.

---

Совершенствовать нормативно-правовую базу функционирования РЦБ, переходя постепенно на общепризнанные международные нормы и правила поведения и деятельности на фондовом рынке, особое внимание уделяя защите прав и интересов инвесторов на РЦБ.

Усилить контроль за соблюдением законодательства на РЦБ.

Исполнительные органы федеральной власти на РЦБ должны заниматься популяризацией РЦБ (буклеты, реклама на телевидении и радио, прессе) для привлечения пользователей Интернет-сети к игре на бирже.

Для мотивации инвестиционной деятельности в стран ЕС с развитыми рынками используют налоговое стимулирование инвестиций в ценные бумаги (таблица 10).

Таблица 10 .

Примеры западноевропейского опыта налогового стимулирования в ценные бумаги^[7]

Методы стимулирования	Государства Западной Европы
Юридические лица – резиденты
Полное безусловное освобождение дивидендов, полученных от других лиц-резидентов от налога	Австрия, Великобритания, Норвегия, Греция
Полное безусловное освобождение курсовых разниц от налога	Бельгия
Освобождение положительных курсовых разниц при определенных условиях	Австрия, Дания, Люксембург, Нидерланды, Швейцария
Юридические лица – нерезиденты
Снижения ставки налогообложения дивидендов, полученных резидентов	Франция (если дивиденды инвестируются в экономику Франции)
Освобождение от налога положительных курсовых разниц по ценным бумагам	Австрия (если нерезиденту принадлежит не менее 10% акционерного капитала в течение 5 лет)
Физические лица – резиденты
Понижение ставки при обложении дивидендов	Дания, Норвегия, Швеция
Полное освобождение положительных курсовых разниц от налога при определенных условиях	Нидерланды
Снижение ставки налогообложения положительных курсовых разниц по ценным бумагам	Германия, Швеция, Португалия, Греция
Понижение ставки при определенных условиях	Австрия
Налоговые льготы под специальные инвестиционные планы	Великобритания
Введение акций, дающих налоговые преимущества, предназначенных для выпуска в приоритетных для государства целях	Бельгия

---

В России актуально использовать следующие методы налогового стимулирования, инвестиций в акции:

Полное или частичное освобождение розничных инвесторов от подоходного налога, взимаемого на доходы от акций;

Введение целевых налоговых льгот, направленных на стимулирование долгосрочных инвестиций в акции, неспекулятивных прямых инвестиций, инвестиций в определенные акции или специальные инвестиционные планы, спроса на акции и вывода их на организованные рынки. 

К таким мерам можно отнести и вычет процентов за кредит, если кредит взят на покупку акций, льготы владельцам акций.

Заключение

На текущем этапе глобализации мировой финансовой системы и обострения конкурентной борьбы за мировые инвестиционные ресурсы одной из приоритетных задач стало обеспечение конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг с целью привлечения внутренних и внешних сбережений для долгосрочных инвестиций в экономику страны.

В настоящее время происходит радикальная трансформация структуры мирового фондового рынка в двух основных направлениях:

- консолидация крупнейших инфраструктурных организаций мирового фондового рынка и создание глобальных наднациональных бирж;

- развитие национальных рынков и создание на их базе международных финансовых центров.

Процесс консолидации, в том числе среди крупнейших финансовых институтов, приводит к возникновению финансовых мегахолдингов и глобальных бирж. Для того чтобы Россия выиграла в этой глобальной конкуренции, инфраструктура отечественного фондового рынка должна строиться с учетом передового мирового опыта.

В этой связи необходимо достижение консенсуса профессиональными участниками при выборе модели дальнейшего развития инфраструктуры отечественного фондового рынка.

Рассмотрение функционирующей в настоящее время в России конкурентной модели позволяет сделать вывод о том, что в целом она обеспечивает потребности участников рынка в различных финансовых инструментах, в проведении клиринга и расчетов, в учете и хранении ценных бумаг. Однако мировой опыт показывает, что конкуренция бирж может породить в отношении требований, предъявляемых к эмитентам, не гонку вверх (race to the top), а гонку вниз (race to the bottom), и может затормозить наметившиеся положительные тенденции повышения уровня корпоративного управления и прозрачности участников рынка.

Поэтому для развития российского рынка целесообразно, чтобы конкуренция проходила на международном уровне, а не внутри страны.

---

Второй возможный путь развития — консолидация российских площадок и создание в России консолидированной инфраструктуры фондового рынка через объединение акционерных капиталов существующих инфраструктурных организаций.

В частности, превращение двух основных торговых площадок российского рынка в единую мегабиржу призвано привести к снижению их издержек за счет эффекта масштаба, унификации биржевого оборудования и программного обеспечения. Объединенная биржа была бы также в состоянии снижать стоимость привлечения ресурсов для отечественных компаний при организации ими облигационных займов и IPO, что свою очередь будет стимулировать торговлю ценными бумагами на внутреннем рынке.

Кроме того, создание в России единого мегарегулятора, и в первую очередь Центрального депозитария, способно, в частности, обеспечить повышение надежности учета прав собственности на ценные бумаги, а также создать условия для удешевления и упрощения расчетов путем проведения клиринга по сделкам, совершенным на торгах всех организаторов торговли.

Исходя из существующих моделей дальнейшего развития, по нашему мнению, целесообразно внедрение в России современной конвергенционной модели развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, которая должна учитывать специфику российских условий, ориентируясь на наиболее приемлемые характеристики действующих в большинстве стран моделей.

Необходимо развитие на российский рынок сегмента новых финансовых инструментов, обеспечивающих для их держателей хеджирование рисков, а для их эмитентов – предоставление необходимых денежных средств..

Список литературных источников

1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. - М., 2011. – 102 с.

2. Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. - М.: Статут, 2012. – 200 с.

3. Гильфердинг Р. Финансовый капитал: новейшая фаза в развитии капитализма. - М., 1911. – 255 с.

4. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. - М., 2011. – 155 с.

5. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. - М., 2011. – 198 с.

6. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. - М., 2013. – 188 с.

7. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М., 2013. – 189 с.

8. Молотников А.Е. Проблемы взаимодействия и правового регулирования контролирующих, крупных и миноритарных акционеров в России // Предпринимательское право, 2013, № 9. – с. 15-17

---