Добавлен: 14.05.2023
Просмотров: 180
Скачиваний: 3
Введение
Актуальность курсовой работы связана с тем, что современный этап экономического развития многих стран характеризуется увеличивающимся взаимодействием их экономик, что в полной мере относится и к финансовым рынкам.
За последние десятилетия национальные финансовые, равно как и фондовые рынки претерпели существенные изменения: произошла трансформация их инфраструктуры, увеличились потоки капиталов между ними в рамках разных стран, усилилось их взаимовлияние и взаимозависимость.
Все это во многом продиктовано процессами глобализации и интеграции, которые представляют собой результат развития интернационализации национальных экономик, происходящей в контексте институциональных трансформаций: снятия административных и экономических ограничений, принятия и признания международных стандартов и кодексов.
Фондовый рынок России не находятся в стороне, на него также имеют место указанные тенденции. В процессе глобализации растет интерес к ним участников из развитых стран, динамика многих из них зависит от динамики развитых рынков, именно поэтому настоящая работа представляет актуальность.
Однако в результате усиления взаимодействия и взаимозависимости возрастает уязвимость национальных экономик, увеличивается скорость распространения финансовых кризисов, открытие границ несет в себе риск утраты национальной инфраструктуры рынка и превращения его в периферийный сегмент более развитого рынка.
В этих условиях актуальным видится стимулирование интеграции фондовых рынков постсоветского пространства, позволяющей создать конкурентное рыночное пространство, способное занять определенную нишу на мировой арене и снизить уязвимость национальных экономик во время кризиса.
Интерес к исследованиям в области экономической интеграции наблюдается уже довольно долго, в связи с этим данный вопрос достаточно глубоко и всесторонне изучен. Им занимались такие экономисты, как Б. Балашша, Х. Бернард, Г. Галат, Д. Гендерсон. Среди российских авторов следует назвать Е.Ф. Авдокушина, О.В. Буторину, А.В. Захарова, В.Н. Зуева, Л.Н. Красавину, А.М. Либмана.
Целью курсовой работы является изучение рынка ценных бумаг.
Для достижения цели поставлены следующие задачи:
- изучить рынок ценных бумаг: сущность, функции, участники;
- проанализировать мировой РЦБ: понятие, функции, назначение;
- провести анализ состояния российского РЦБ;
- рассмотреть проблемы и перспективы интеграции российского в мировой РЦБ.
1. Рынок ценных бумаг - сущность, понятие, функции
Сущность рынка ценных бумаг традиционно привлекала к себе исследователей. Например, в начале XX в. были популярны труды Рудольфа Гильфердинга, в частности, "Финансовый капитал: новейшая фаза в развитии капитализма". Австрийским исследователем были обозначены три базовых основания фондового рынка. Во-первых, это наличие фондовых ценностей как основы фиктивного капитала. Интересно, что ученый не приравнивал цену акции к доле капитала предприятия. Он утверждал, что цена - это капитализированная доля дохода. Кстати, именно данное обстоятельство и приводит к колебанию стоимости акций, ведь стоимость активов предприятия более устойчивая величина, чем его доход. По своей сути цена акций и составляет так называемый фиктивный капитал, возникающий вне производственного процесса.
Во-вторых, Гильфердинг выделял необходимость фондовой биржи как рынка обращения фондовых ценностей. Экономическое значение фондовой биржи, по мнению исследователя, состоит в постоянно действующем механизме монетизации фиктивного капитала, т.е. его трансформации в денежный капитал и наоборот. Акционер в любое время может продать принадлежащие ему ценные бумаги, извлечь вложенный капитал и перенести его в иные сферы.
В-третьих, отмечались растущие притязания потенциальных и реальных инвесторов на доход. Исследователь считал акционерный капитал инвестиционно привлекательным и подчеркивал среди преимуществ акционерного общества по сравнению с индивидуальными предприятиями легкость привлечения капитала и большую способность накопления.
В специальной литературе довольно распространен подход, при котором фондовый рынок фактически сводится к обращению ценных бумаг. Например, Е.А. Суханов под рынком ценных бумаг понимает "...совокупность сделок, совершаемых участниками имущественного оборота по поводу ценных бумаг.
В то же время Е.Г. Хоменко полагает, что рынок ценных бумаг - это сфера обращения товара особого рода - ценных бумаг по установленным правилам на соответствующей территории между заинтересованными субъектами (участниками). Другой автор, М.И. Петров, в общем виде определяет рынок ценных бумаг как совокупность, систему экономических отношений, возникающих между лицами, которые в установленном законодательством порядке наделены правом на осуществление финансовых операций в отношении оборачивающихся на рынке объектов (ценных бумаг).
Однако указанные выше авторы не учитывают, что на фондовом рынке между его участниками возникают разноплановые отношения не только напрямую связанные с оборотом ценных бумаг. Вряд ли следует воспринимать рынок ценных бумаг всего лишь как совокупность сделок. Это далеко не так. Для того чтобы инвестор приобрел акции, принадлежащие эмитенту, необходимо последовательно совершить целый ряд действий, направленных на выпуск ценных бумаг, их регистрацию и т.д. То есть, чтобы осуществить успешную эмиссию, одних намерений эмитента и потенциального покупателя ценных бумаг будет недостаточно. Равно как и при отчуждении, например, облигаций от одного инвестора - другому.
Это было бы невозможно без наличия системы, учитывающей права на ценные бумаги. Итак, эффективная работа фондового рынка обеспечивается наличием соответствующей инфраструктуры, в которую входит и фондовая биржа, и организаторы торговли на рынке, брокеры и дилеры, клиринговые организации, регистраторы и депозитарии, рейтинговые агентства и т.п. Функционирование столь сложной структуры требует регулирующего воздействия со стороны государственных органов, а в ряде случае и саморегулируемых организаций.
Следовательно, рынок ценных бумаг характеризуется наличием сложной системы взаимоотношений между различными субъектами, что, в свою очередь, влияет и на особенности правового регулирования данной сферы.
Представляется возможным вслед за А.В. Габовым выделить следующие блоки общественных отношений, возникающих на рынке ценных бумаг:
1) в связи с созданием ценной бумаги как объекта гражданских прав (эмиссия ценных бумаг и иные формы возникновения ценных бумаг) и с их присвоением эмитентом;
2) в связи с обращением ценных бумаг;
3) в процессе осуществления субъектами учетной системы своих функций по учету прав владельцев ценных бумаг (требующих такого учета );
4) в процессе осуществления инвестиционной деятельности;
5) вследствие осуществления субъективных гражданских прав, закрепленных ценной бумагой;
6) в процессе осуществления профессиональных и иных, тесно с ними связанных видов деятельности на рынке ценных бумаг;
7) в процессе государственного регулирования рынка ценных бумаг.
На рынке ценных бумаг существует несколько групп участников рынка: эмитенты (прежде всего корпорации), инвесторы, посредники и иные организации, обеспечивающие функционирование инфраструктуры рынка, саморегулируемые организации, органы государства. Каждый из участников выполняет определенную функцию на рынке и характеризуется соответствующими особенностями. Право регулирует возникающие на рынке отношения, деятельность по достижению стоящих перед участниками целей, определяет правовой статус каждого из них.
Между всеми участниками рынка ценных бумаг существует тесная взаимосвязь, каждый из них занимает свое место в общей системе отношений.
Так, эмитент и инвестор формируют спрос и предложение на рынке; деятельность посредников - профессиональных участников рынка направлена на повышение эффективности рыночных отношений, достижение целей, стоящих перед участниками рынка; государственные органы призваны контролировать и обеспечивать интересы всех участников рынка.
Исходя из вышеизложенного, целесообразно сформулировать следующее определение рынка ценных бумаг:
Рынок ценных бумаг - это система взаимоотношений по поводу ценных бумаг и иных финансовых инструментов, возникающая между эмитентами, инвесторами, профессиональными участниками, а также иными лицами, функционирование которой обеспечивается регулирующим воздействием государства, а также основывается на принципах саморегулирования.
Сам по себе рынок ценных бумаг обладает функциями, свойственными в целом рыночной экономике. К их числу можно отнести:
1) общие функции;
2) специальные функции.
Общие функции рынка ценных бумаг:
- повышение эффективности функционирования первичных рынков, обеспечение конкуренции на них (товарный и т.п.);
- трансформация сбережений в инвестиции;
- обеспечение стабильности функционирования рыночной экономики;
- определение спроса, предложения и цены на соответствующие товары рынка;
- информационная функция.
Традиционно считается, что в каждом государстве существуют различные системы организации рынка ценных бумаг.[1] В этой связи говорят о наличии различных моделей фондового рынка.
Базовыми моделями считаются американская модель (США) и немецкая модель (ФРГ). В остальных государствах в той или иной степени сочетаются различные черты, присущие указанным выше моделям, что позволяет говорить об их смешанном характере (не стала исключением и Россия).
Таблица 1
Модели рынка ценных бумаг в мире[2]
|
N |
Показатель модели |
Государство |
||
|
Германия |
США |
Россия |
||
|
1 |
Принадлежность |
Полностью |
Негосударственные |
Косвенный контроль |
|
2 |
Развитость |
Низкая |
Высокая |
Высокая |
|
3 |
Концентрированность |
Средняя |
Низкая |
Высокая |
|
4 |
Ограничения на |
Отсутствуют |
Долгое время |
Отсутствуют |
Существуют и иные подходы к изучению моделей фондового рынка. Например, Б.М. Ческидов на основании такой экономической категории, как "достаточность капитала", выделяет пять основных моделей рынков ценных бумаг развитых стран мира:
1) модель абсолютно недостаточного капитала (Италия и др.);
2) модель относительно недостаточного капитала (форсированная, Германия и др.);
3) модель избыточного капитала (лидирующая, Англия, США);
4) модель достаточного капитала (Скандинавия, Австралия);
5) переходные модели (Голландия, Франция).
Российская субмодель рынка ценных бумаг (равно как и Российская империя, а также страны СНГ), по мнению исследователя, относится к модели абсолютно недостаточного капитала.
2. Анализ состояния российского РЦБ
Проанализируем состояние российского рынка ценных бумаг начиная с индекса ММВБ.
Индекс ММВБ (Micex) рассчитывается с 1997 г. на основе котировок 30 наиболее ликвидных акций крупнейших российских компаний основных секторов экономики. Удельный вес капитализации эмитента в индексе ММВБ не может превышать 15% .
В четвёртом квартале 2014 г. индекс ММВБ имел состав и структуру, представленную на рисунке 1.
Рис. 1 . Состав и структура российского индекса ММВБ[3]
Другой индекс российского фондового рынка – РТС (RTSI), рассчитывается с сентября 1995 г. на основании акции 50 наиболее ликвидных и капитализированных российских компаний. Доля акций каждой компании в индексе не должна превышать 15% .
Состав и структура индекса РТС на конец 2014 года представлены на рисунке 2.
Рис. 2. Состав и структура индекса РТС на конец 2014 года
Проанализировав состав индекса ММВБ (Рисунок 1) и РТС (Рисунок 2), можно отметить, что наибольшие доли в составе индекса на текущий момент имеют компании ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «Газпром», ОАО «Сбербанк России», ОАО «Роснефть», ОАО «Уралкалий». Таким образом, основные российские фондовые индексы по большей части зависят от состояния нефтегазовой отрасли и тем самым своей динамикой во многом повторяют динамику цен нефти и газа.
Из-за большого различия акций российского рынка по степени ликвидности их принято разделять на несколько эшелонов. Акции высокодоходных и стабильных компаний страны называются «голубыми фишками» или акциями «первого эшелона».