Файл: Анализ финансовых рынков.pdf

Высокая степень влияния динамики цен на финансовом рынке на эконо-мические процессы в стране предопределяет необходимость государственного регулирования этих цен с помощью соответствующих механизмов. Такими ме-ханизмами являются установление уровня учетной ставки, нормирование ре-зервов коммерческих банков, регулирование денежного оборота путем эмиссии денег, регулирование объема эмиссии и доходности государственных ценных бумаг (в первую очередь - облигаций) и др. Механизм такого регулирования функционирует во всех странах с развитой рыночной экономикой.

Характер формирования цен на финансовом рынке определяет необходи-мость не только учета в процессе ценообразования всех значимых факторов, влияющих на их уровень, но и информированности участников рынка о дей-ствии основных из этих факторов. Информационная обеспеченность участни-ков финансового рынка (в первую очередь, рынка капитала) характеризуется понятием «эффективность рынка». Эффективным считается финансовый ры-

17

нок, на котором уровень цен на отдельные финансовые инструменты быстро реагирует на внешнюю информацию при полном доступе к ней всех участников данного рынка.

• соответствии с концепцией эффективности рынка (которая является важным теоретическим положением, определяющим механизм его функциони-рования) выделяют три уровня эффективности.

Первый уровень характеризует слабую степень эффективности рынка и отражает ситуацию, когда ценообразование на основные финансовые инстру-менты базируется на их динамике в предшествующем периоде.

Второй уровень характеризует среднюю степень эффективности рынка и отражает ситуацию, когда ценообразование на основные финансовые инстру-менты кроме информации об их динамике в предшествующем периоде отража-ет и другую опубликованную общедоступную информацию.

Третий уровень характеризует сильную степень эффективности рынка и отражает ситуацию, когда процесс ценообразования базируется не только на общедоступной, но и на неопубликованной информации, а также на результа-тах ее фундаментального анализа. В этом случае уровень цен на отдельные фи-нансовые инструменты всегда будет отражать уровень их доходности, соответ-ствующий уровню их риска. Иными словами, сильная степень эффективности рынка характеризует состояние ценообразования на основные финансовые ин-струменты, отражающего всю имеющуюся о них информацию.

Механизм функционирования каждого из сегментов финансового рынка имеет специфические особенности, определяемые ценой обращающихся на них финансовых инструментов; системой факторов, влияющих на формирование конкретного уровня цен этих инструментов; методами котировки цен участни-ками рынка и т.п.

Изложенный в главе материал позволил сделать вывод о том, что финан-совые рынки - это институты, которые обеспечивают движение средств между участниками: государством, компаниями, инвесторами. Цель одних – получе-ние средств для финансирования задач в реальном секторе, других – приумно-жение капитала.

18

2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РОССИИ

2.1 Основные направления развития финансового рынка на период 2016-2018гг.

Развитие финансового рынка РФ является одним из приоритетных нап-равлений деятельности ЦБ РФ. Эффективная работа финансового рынка спо-собствует экономическому росту страны и повышению качества жизни граж-дан. Развитый финансовый рынок обеспечивает работоспособность каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики и, как следствие, определяет эффективность мер ЦБ РФ по достижению целевых показателей инфляции.¹³

Экономический рост невозможен без доступности для предприятий и ор-ганизаций всех отраслей экономики инструментов финансового рынка, прежде всего долгового и долевого финансирования, страхования рисков. Закрытие многих внешних источников финансирования и снижение цен на сырье усили-вают внимание к внутренним источникам финансирования. В результате задача по стимулированию внутреннего инвестора и созданию благоприятных условий для его деятельности на финансовом рынке выходит на первый план.

Банк России уделяет особое внимание предсказуемости, понятности и информационной прозрачности своей деятельности, что, в частности, реализу-ется посредством публикации Основных направлений развития финансового рынка РФ на период 2016-2018 годов. Разработка указанного документа один раз в три года предусмотрена ФЗ «О Центральном банке РФ (Банке России)».¹⁴

На сегодняшний день в отношении некоторых секторов финансового рынка РФ утверждены и действуют самостоятельные стратегии развития.

Основные направления развития финансового рынка РФ на период 2016-2018 годов учитывают вектор развития, заданный указанными документами, с поправкой на изменения внешней и внутренней среды, произошедшие с момен-

1. Основные направления развития финансового рынка РФ на период 2016-2018 годов [Элек-тронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.cbr.ru/finmark 2017-18.pdf (дата обращения

15.03.2017).

1. Основные направления развития финансового рынка РФ на период 2016-2018 годов [Элек-тронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.cbr.ru/finmark 2017-18.pdf (дата обращения

15.03.2017).

19

та утверждения указанных документов.

• целях оценки эффективности предусмотренных Основными направле-ниями развития финансового рынка РФ на период 2016-2018 годов мероприя-тий настоящий документ содержит целевые показатели развития и методику их расчета. Вместе с тем в мировой практике отмечается тенденция к сокращению горизонта прогнозирования макропоказателей и отказу от количественных ори-ентиров развития финансового рынка в пользу оценки степени выполнения за-планированных стратегиями мероприятий. ЦБ РФ намерен в плановый период (в течение 2016-2018 годов) продолжить разработку качественной модели про-гнозирования развития финансового рынка в целом и его отдельных сегментов. Кроме того, ЦБ РФ в целях создания основ долгосрочного устойчивого разви-тия финансового рынка РФ переносит акцент на рост степени удовлетворенно-сти потребителей финансовых услуг с ранее использовавшихся показателей ва-лового роста потребления финансовых сервисов. Внедрение такого подхода в краткосрочной перспективе может сопровождаться падением спроса на суще-ствующие продукты финансового рынка, которые будут поступательно заме-щаться иными продуктами, обладающими большей полезностью для потреби-теля. Однако применение указанного подхода обеспечит рост доверия потреби-телей финансового рынка и в дальнейшем будет способствовать росту финансо-

вой индустрии.¹⁵ Банк России выделил три приоритетные цели развития российского фи-

нансового рынка на плановый период, отражающие интересы указанных сто-рон, заинтересованных в развитии финансового рынка, и учитывающие теку-щие экономические и геополитические условия:

1.Повышение уровня и качества жизни граждан РФ за счет использования инструментов финансового рынка. Достижение уровня экономического и соци-ального развития, соответствующего статусу страны как ведущей мировой эко-номической державы, занимающей передовые позиции в глобальной экономи-ческой конкуренции и надежно обеспечивающей национальную безопасность и

1. Основные направления развития финансового рынка РФ на период 2016-2018 годов [Элек-тронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.cbr.ru/finmark 2017-18.pdf (дата обращения

15.03.2017).

20

реализацию конституционных прав граждан, является стратегической целью государственных органов РФ. Выполнение важных социально - экономических задач сопряжено с необходимостью развития финансового рынка, способству-ющего повышению доступности и качества финансовых услуг и, как следствие, повышению уровня и качества жизни населения.

2.Содействие экономическому росту за счет предоставления конкурент-ного доступа субъектам российской экономики к долговому и долевому финан-сированию, инструментам страхования рисков. Обеспечение экономики ресур-сами предполагает создание условий для удовлетворения на конкурентных принципах потребностей по долевому и долговому финансированию предприя-тий, находящихся на различной стадии жизненного цикла - от зарождения до публичной компании. Постепенное преодоление разрыва между возможностя-ми финансового рынка и потребностями экономики должно достигаться по-средством повышения доступности ресурсов, которая в том числе зависит от качества конкурентной среды, уровня инфляции, наличия соответствующей инфраструктуры и посредников на финансовом рынке, а также от создания ре-гулятивно - правовых условий для появления специфических финансовых ин-струментов, в том числе направленных на страхование рисков. Снижению сто-имости финансирования будет способствовать рост производительности труда

• финансовом секторе как за счет внедрения современных информационных технологий, так и за счет аутсорсинга отдельных элементов деятельности, вы-полняемых в настоящее время каждой компанией самостоятельно, в том числе
• силу регулятивных требований. Сокращению издержек финансовых посред-ников будет также способствовать устранение избыточной регуляторной нагрузки, развитие инфраструктуры оценки рисков, включая повышение каче-ства и доступности информации для анализа, и совершенствование механизмов разрешения споров.

3.Создание условий для роста финансовой индустрии. Обеспечение каче-ственных условий для дальнейшего роста финансовой индустрии позволит со-здать новые рабочие места, увеличить объем налоговых поступлений, повысить спрос на инновации, а также будет способствовать диверсификации российской

21

экономики и повышению эффективности использования доступных фи-нансовых ресурсов. Степень эффективности использования ресурсов зависит от зрелости финансового посредничества и выражается в способности финансово-го сектора аккумулировать средства, трансформировать сбережения в инвести-ции и обеспечивать максимальную отдачу от размещенных ресурсов с точки зрения долгосрочного экономического роста. Кроме того, достижение цели по созданию условий для роста финансовой индустрии способно обеспечить фи-нансовую независимость экономики России.¹⁶

Реализация указанных целей развития российского финансового рынка возможна при условии обеспечения стабильности его функционирования. Ста-бильность финансового рынка РФ выражается в бесперебойной реализации фи-нансовой системой своих функций, а также минимизации негативного влияния шоков на экономику. Инфраструктура, качество регулирования и надзора за финансовыми посредниками и наличие у ЦБ РФ инструментария воздействия на рыночные процессы в целях предупреждения и ограничения последствий внешних и внутренних шоков оказывают существенное влияние на финансо-вую стабильность. В то же время фактическое обеспечение ЦБ РФ финансовой стабильности снижает риски инвестирования и проведения операций на финан-совом рынке, что позволяет участникам рынка увеличивать объемы сделок и, как следствие, повышать доступность финансовых услуг и отдачу на капитал.

Для достижения указанных целей Банк России определил мероприятия, реализацию которых необходимо осуществить в среднесрочном периоде (в те-чение 2016-2018 годов) и частично в долгосрочной перспективе. Эти мероприя-тия сгруппированы по следующим десяти основным направлениям развития финансового рынка:

• обеспечение защиты прав потребителей финансовых услуг и повышение финансовой грамотности населения РФ;
• повышение доступности финансовых услуг для населения и субъектов малого и среднего предпринимательства;

¹⁶ Официальный сайт Центрального Банка РФ [Электронный ресурс] - Режим доступа:

http://www.cbr.ru (дата обращения 17.03.2017).

22

• дестимулирование недобросовестного поведения на финансовом рынке;
• повышение привлекательности для инвесторов долевого финансирова-ния публичных компаний за счет улучшения корпоративного управления;
• развитие рынка облигаций и синдицированного кредитования;
• совершенствование регулирования финансового рынка, в том числе при-менение пропорционального регулирования, оптимизация регуляторной нагруз-ки на участников финансового рынка;
• повышение квалификации лиц, профессиональная деятельность которых связана с финансовым рынком;
• стимулирование применения механизмов электронного взаимодействия на финансовом рынке;
• международное взаимодействие в области выработки и внедрения пра-вил регулирования глобального финансового рынка;
• совершенствование инструментария по обеспечению стабильности фи-

нансового рынка.¹⁷ Для реализации мероприятий в рамках Основных направлений развития

финансового рынка на период 2016-2018 годов ЦБ РФ совместно с Правитель-ством РФ разработает план мероприятий (дорожную карту) по развитию фи-нансового рынка РФ на среднесрочный период. Кроме того, в целях детализа-ции мероприятий, предусмотренных настоящим документом, ЦБ РФ будет раз-рабатывать дорожные карты и размещать их на своем официальном сайте в ин-формационно-телекоммуникационной сети «Интернет». Указанные дорожные карты будут включать в себя конкретизированные действия и задачи ЦБ РФ на

каждый календарный год.¹⁸ Реализация мероприятий по указанным направлениям развития в разной

степени будет способствовать достижению каждой из заявленных целей. Так, реализация мероприятий по конкретному направлению развития одновременно

¹⁷ Официальный сайт Центрального Банка РФ [Электронный ресурс] - Режим доступа: