Файл: Проблемы формирования и развития валютной системы в РФ.pdf

Рис.2. График зависимости курса доллара и цены на нефть (x – цена нефти, y – курс доллара) [25]

Иначе говоря, рублевая цена за баррель нефти для бездефицитного бюджета должна оставаться постоянной, по примерной оценке – 3600 рублей.

3600 = ($100 за баррель)*(курс 36 рублей за доллар);

3600 = ($50 за баррель)*(курс 72 рубля за доллар).

Такого курса доллара пока нет, однако бюджет остается дефицитным. Даже формула обменного курса доллара вытекает из характера этой рублевой зависимости [25] (рис. 2). Возможно, формула «долларовая ставка» не может быть использована для серьезных расчетов, но она дает приблизительную картину зависимости Курс по цене на нефть. То есть, например, вполне можно ожидать, что цена на нефть составит 20 долларов за баррель за доллар 85 долларов и по цене 10 - 90 рублей.

- Последняя причина кроется в макроэкономике, точнее, в так называемом торговом балансе. Фактически, это разница между стоимостью экспорта и импорта страны. В то же время для нормального функционирования экономики необходимо поддерживать положительный баланс (страна должна продавать больше, чем покупать). И это, с невозможностью повлиять на другие факторы, может быть сделано путем регулирования обменного курса национальной валюты.

2.3 Курсовая динамика рубля по отношению к ведущим мировым валютам

Обменный курс является одним из основных макроэкономических показателей. По обменному курсу национальной валюты центральный банк влияет на состояние платежного баланса страны, а также использует его в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Обменный курс отражает взаимодействие национальной и мировой экономики, регулирует деятельность многих сфер экономики. Однако изменения обменного курса не всегда позитивны и могут привести к непредсказуемым последствиям в различных областях экономики. [21, c. 49] Регулирование обменного курса рубля является очень важной и ответственной мерой и должно зависеть от конкретной ситуации, в которой находится страна, и учитывать стратегические цели ее развития. В зависимости от того, в какой степени государство и государственная политика вмешиваются в регулирование обменных курсов, выделяется фиксированный обменный курс (официальное соотношение национальных валют, установленных Центральным банком) и плавающий обменный курс (свободно изменяющийся под влиянием Спроса и предложения, на которое государство может при определенных условиях осуществлять валютные интервенции).

---

В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что обменный курс иностранной валюты к рублю определяется рыночными силами - соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложением на валютном рынке. Причинами изменения обменного курса могут быть любые факторы, влияющие на изменение этого коэффициента. В частности, на динамику обменного курса могут влиять изменения импортных и экспортных цен, инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста, настроения и ожидания инвесторов в России и мире, изменения денежно-кредитной политики Центральных банков России и других стран. (Информация о динамике курса рубля и факторах, влияющих на рубль, содержится в ежеквартальном отчете о денежно-кредитной политике) [26].

Таким образом, курс рубля не определяется правительством или центральным банком, он не фиксируется, и какие-либо цели относительно уровня обменного курса или темпа его изменения не установлены. Банк России в обычных условиях не делает валютные интервенции влиять на динамику курса рубля. Это отличает режим плавающего обменного курса от многочисленных разновидностей режима управляемого обменного курса.

В соответствии со статьей 34.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» [2] основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение стабильности рубля путем поддержания стабильность цен. Стабильность национальной валюты не означает фиксированную ставку по отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег из-за стабильной низкой инфляции. В условиях низкой инфляции объем товаров и услуг, которые могут быть приобретены за ту же сумму в рублях, в течение длительного времени существенно не меняется. Это поддерживает уверенность населения и бизнеса в национальной валюте и создает благоприятные условия для роста российской экономики.

Плавающий обменный курс является важным компонентом режима таргетирования инфляции, в котором основной целью центрального банка является обеспечение стабильности цен. Банк России перешел на режим плавающего обменного курса в ноябре 2014 года. Внедрение плавающего обменного курса предшествовал длительный период постепенного повышения гибкости обменных курсов, в течение которого Банк России последовательно сокращал свое присутствие в Внутренний валютный рынок. Переход к режиму плавающего обменного курса был постепенным, чтобы смягчить процесс адаптации участников рынка к колебаниям обменного курса в более гибком режиме обменного курса [25].

---

К 2016 году доллар и евро увеличились почти на четверть. Такая резкая дестабилизация рубля в России была не так давно. Эксперты сравнивают текущую ситуацию с кризисом 2008 года, когда наряду с падением фондового рынка падение цен на нефть оказало значительное влияние на девальвацию российской валюты.

В 2008-2010 годах правительственная антикризисная программа позволила замедлить падение курса рубля по отношению к доллару и евро. Однако во время валютных интервенций Центрального банка было израсходовано более 10% золотовалютных резервов. Кроме того, в 2009 году на ситуацию положительно повлиял рост цен на нефть. В 2016 году Центральный банк также проводил валютные интервенции, положительное влияние которых на курс рубля можно наблюдать на диаграмме (рисунок 3).

Рис.3. Динамика курсов валют за 2016 г. (по данным ЦБ РФ) [27]

Сегодня вся внутренняя экономика зависит от обменного курса. Все больше и больше людей интересуются финансовыми прогнозами, независимо от покупки и продажи недвижимости или иностранных активов. Что будет с долларом и евро в 2017-2018 годах? Может ли национальная валюта отыграть потерянные позиции? По мнению экспертов, каков будет минимальный и максимальный обменный курс рубля по отношению к доллару и евро?

На курс российской валюты по-прежнему будут влиять цены на нефть и санкции.  Причем, от "черного золота" рубль пока зависит в большей степени, чем от торгово-экономических ограничений.

Нефть, по прогнозам части экономистов в 2017-2018 гг. продолжит дешеветь (или, по крайней мере, будет держаться в диапазоне 60-65 долларов США за баррель). Так, Международное экономическое агентство ранее предполагало, что если ОПЕК не сократит производство, то до конца 2017 года устойчивого повышения цен не удастся добиться.

К концу 2016 года появились более оптимистичные прогнозы. Эксперты агентства Bloomberg считают, что в ближайшие месяцы ОПЕК снизит объемы добычи нефти, что приведет к повышению цен до 60 долларов за баррель.

В вопросе о санкциях часть экспертов возлагает надежды на Кабинет Дональда Трампа. После избрания новый американский президент сделал публичное заявление о планах отменить антироссийские санкции. Однако, многие считают, что курс США будет зависеть от политики конгресса, который пока не настроен на снятие ограничений. Аналитики Morgan and Stanley оценили вероятность успеха Трампа в 35% [25].

Часть дипломатов говорит о вероятном продлении санкций Европы против России в 2017 году. Жестко настаивать на этом решении, вероятно, будет Германия. Однако, есть и страны, которые несут значительные потери из-за ограничения деловых контактов с Россией (такие как Италия, Греция и Кипр). Потепление отношений между США и РФ, по мнению политологов, может повлиять на европейскую дипломатию. Если учесть, что для продления санкций требуется единогласное решение всех членов ЕС, шансы на то, что в 2017 году они будут отменены, растут.

---

По мнению ряда экспертов, в ближайшие годы недовольство политикой Евросоюза в ряде европейских стран будет усиливаться. Так, доверенные источники Bloomberg прогнозируют развал ЕС в течение пяти лет, который последует за дальнейшим устойчивым снижением позиций евро. Излишне широкая зона ответственности и противоречия между национальными элитами и центром, по мнению российского аналитика Виталия Третьякова, приведут Евросоюз к системному кризису, аналогичному распаду СССР. При этом возможно ухудшение отношений России с Европой [29].

При условии продолжающегося падения цен на нефть максимальный курс российской национальной валюты в 2017 году составит 85 рублей за доллар США. В среднем, по пессимистичным прогнозам, за год американский доллар может "дорасти" до 70 рублей. Таковы, например, прогнозы ftimes.

Однако, по мнению большинства экспертов, позиции рубля укрепятся. Курс национальной валюты РФ вряд ли преодолеет порог в 67-68 рублей. В сценарии Минэкономразвития среднегодовой курс составит около 60 рублей за доллар, при этом пик "укрепления" придется на последнюю декаду июня, когда подойдет налоговый период. Прогнозы многих независимых агентств также оптимистичны.

По данным Агентства прогнозирования экономического развития курс доллара в январе 2017 не поднимется выше 61.76 рублей. Минимальный курс при этом составит 57.68 рублей. В феврале курс доллара в начале месяца снизится до 58.56 (минимальный -  56.24 рублей). Дальнейшее устойчивое снижение к ноябрю-декабрю приведет к минимальному значению 53.80 рублей РФ за доллар США. Евро за тот же год пройдет позиции со среднего куса 62.63 в январе до 51.67 в декабре 2017 года. Подробнее динамика прогнозируемого курса доллара США к рублю представлена на диаграмме ниже (рисунок 4) [30].

Экономика нефти и газа, по мнению многих экспертов, мешает России проводить качественную модернизацию. Зависимость от мировых цен на исчерпаемые ресурсы не позволяет нам выйти из структурного кризиса. Увеличение расходов на оборону в сочетании с закрытием гражданского сектора ведет к обострению общей экономической ситуации [30]. Ожидается, что наряду с традиционными вмешательствами Центрального банка в 2017 году российское правительство может прибегнуть к новым мерам по укреплению национальной валюты. Развитие наукоемких отраслей экономики, пенсионная реформа и изменение налоговой политики, вероятно, помогут стабилизировать рубль. Однако, по мнению большинства экспертов, к предыдущему курсу в 30 руб. Россия вряд ли когда-либо вернется.

---

Рис.4. Прогнозируемый курс рубля к доллару США на 2017 год [27]

Российские власти учитывают пессимистические варианты развития событий. По словам бывшего министра финансов Алексея Кудрина, даже цена на нефть в $ 25 за баррель кажется реалистичной. Однако, по прогнозам ЦБ, цена на нефть упала до 35 долларов. Чтобы предотвратить дефолт в российском бюджете, дополнительные доходы должны составить около триллиона рублей. Желательно, чтобы они не поступали от экспорта сырья.

3. Проблемные аспекты развития валютной системы России

Валютная система страны является показателем уровня развития экономики и степени участия государства во внешнеэкономических отношениях. Анализируя текущее состояние денежной системы в России, мы можем определить основные факторы, которые влияют и будут влиять на колебания курса национальной валюты [24]:

1. Отход рубля в свободное плавание.

2. Влияние цен на нефть на курс рубля. Проблема в том, что Россия зависит от нефтяных доходов, а покупатели российской нефти платят доллары. Поэтому, когда наблюдается снижение цены на черное золото, происходит укрепление доллара к рублю.

3. Фактор геополитики. Санкции, введенные Россией государствами-членами ЕС, США, Канадой, Японией, Австралией и другими развитыми странами, существенно повлияли на обменный курс национальной валюты.

4. Эффект сверхвысокой ключевой скорости.

5. Ожидания инвесторов. Иностранные инвесторы продали свои доли в российских компаниях и передали средства западным финансовым институтам, которые повлияли на колебания национальной валюты.

6. Ожидания простых россиян. Уверенность простых россиян в национальной валюте является не менее важной причиной изменения курса, чем действия Центрального банка или крупных иностранных инвесторов. Если граждане Российской Федерации будут массово отзывать свои рублевые депозиты и покупать валюту, курс доллара будет немедленно повышаться.

7. Цена иностранной валюты растет, если инвестор хочет получить большее количество иностранных наличных средств, депозитов, акций, облигаций и обязательств.

8. Деятельность фондов, имеющих большие средства, может вести курс в обоих направлениях.

9. Воздействие экспортеров и импортеров. Они являются пользователями валютного рынка, интересующимися продажей и покупкой иностранной валюты. Но в данном случае влияние является незначительным и краткосрочным, потому что объемы их внешнеторговых сделок ничтожно малы в сравнении с общим объемом операций на валютном рынке.

---