Файл: Понятие и виды ценных бумаг.pdf

2. Рыночная стоимость акции - это стоимость, которая формируется на вторичном рынке, где совершаются сделки купли-продажи с акциями. Данная стоимость зависит от спроса со стороны потенциальных покупателей и предложения со стороны держателей акций.

3. Балансовая стоимость акций представляет собой стоимость чистых активов акционерного общества, приходящуюся на одну акцию, то есть результат деления совокупной стоимости чистых активов общества (балансовой стоимости) на количество размещенных среди акционеров акций [24, c. 52].

Рассмотрим существенные свойства акции:

акция является бессрочной ценной бумагой, так как срок существования акции зависит от срока существования акционерного общества, выпустившего данную ценную бумагу. Также акция может прекратить срок существования, было решено обменять акции на акции этого же общества другого вида (типа) или обменять на акции другого акционерного общества в результате слияния или присоединения [24, c. 52];

• акция является эмиссионной ценной бумагой. Акция полностью соответствует признакам присущим эмиссионным ценным бумагам: закрепляет имущественные (например, дает право на получение части ликвидационной стоимости акционерного общества) и неимущественные права (даст право голоса на общем собрании акционеров); акция размещается среди держателей выпусками, в рамках которых объем прав и сроки их осуществления совершенно стандартны и одинаковы для всех держателей;
• акция является бездокументарной ценной бумагой. Они выпускаются только в бездокументарной форме в виде учетных записей в списке владельцев;
• акция является именной ценной бумагой. Ордерных и предъявительских акций не существует, то есть владелец акции может быть определен, только если его имя занесено в список владельцев (реестр);
• владелец акции не отвечает по обязательствам акционерного общества, а несет лишь риск получения убытков в результате снижения рыночной стоимости принадлежащих ему акций, то есть ответственность держателя акции ограничена [24, c. 53];
• акция наделена такими свойствами как расщепление (сплит) и консолидация. Сплит позволяет уменьшить номинальную стоимость акции, одновременно увеличив количество акций. При этом размер уставного капитала остается неизменным. Делается это с целью увеличения спроса на акции, так как акции с высокой номинальной стоимость, как правило, имеют и высокую рыночную стоимость, что не позволяет многим потенциальным средним и мелким инвесторам приобретать се [24, c. 54]. Снижение же номинальной стоимости за счет расщепления акции приводит к уменьшению и рыночной стоимости, а, соответственно, у мелких и средних инвесторов появляется возможность направить свои средства на покупку «новой расщепленной» акции. Это позволяет эмитенту увеличить спрос на свои акции. При консолидации номинальная стоимость акций увеличивается, а число акций уменьшается. При этом размер уставного капитала не изменяется. Увеличение номинальной стоимости приводит к увеличению и рыночной стоимости акций. Эмитент прибегает к консолидации, когда рыночная стоимость акций, выпущенных им, составляет сотые и тысячные доли от целых чисел, что является неудобным моментом для расчетов при покупках больших пакетов данных акций потенциальными крупными инвесторами [24, c. 55];
• владелец акций публичного общества имеет право без согласия общества и других акционеров совершать сделки купли-продажи с принадлежащими ему акциями. Владелец акций непубличного акционерного общества, в случае если он решит их продать, должен уведомить об этом других акционеров и общество и если они откажутся приобрести акции, только тогда может продать их третьим лицам. Следует отмстить, что данное положение для непубличных обществ действует только, если преимущественное право акционеров и общества предусмотрено в уставе [16. c. 32];
• акция может быть как рыночной, так и частично нерыночной ценной бумагой, так как на некоторые акции накладываются ограничения в их обращении на вторичном рынке. Примером выступают акции акционерных инвестиционных фондов, которые предназначены только для квалифицированных инвесторов;
• акция является инвестиционной ценной бумагой, так как позволяет получить доход от разницы ее рыночной стоимости в разные промежутки времени, а также позволяет получить доход в виде дивидендов;
• акция является только внутренней ценной бумагой, так как номинальная стоимость акции может быть установлена только в валюте Российской Федерации [16, c. 28];
• акции имеет право выпускать только акционерное общество, поэтому данные ценные бумаги являются частными ценными бумагами [24, c. 48].

Владелец данной ценной бумаги в силу ее бездокумснтарности и именной принадлежности может быть определен по учетным записям в списке владельцев акций (реестр). Бремя ведения такого реестра и его хранения лежит на самом акционерном обществе. Акционерное общество может назначить уполномоченное лицо, которому передаст право на ведение реестра и его хранение [14, c. 23]. Данным лицом может быть особый участник рынка ценных бумаг, именуемый регистратор или реестродержатель. Регистратор обязан иметь соответствующую лицензию, выдаваемую Центральным Банком Российской Федерации и позволяющую ему вести деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг. В реестре должна содержаться информация «о каждом зарегистрированном лице, количестве и категориях (типах) акций, записанных на имя каждого зарегистрированного лица» [16, c. 167].

Изменения в реестр владельцев вносятся по требованию акционера или номинального держателя, на основе необходимой для внесения изменений документов.

Подтвердить свое право собственности на акцию владелец может у реестродержателя, который подтверждает данное право посредством выдачи специального документа, который не является ценной бумагой, - выписка из реестра акционеров.

Акция дает право голоса своему владельцу. Данное право реализуется через высший орган управления акционерным обществом — общее собрание акционеров. Общее собрание акционеров проводится обязательно раз в календарный год. Также в случае решения важных вопросов, связанных с функционированием и развитием общества, может проводиться внеочередное общее собрание акционеров. Бремя организации и проведения общих собраний лежит на акционерном обществе [24, c. 49].

В компетенцию годового общего собрания акционеров входит решение вопросов об избрании совета директоров (наблюдательного совета) общества, ревизионной комиссии, утверждении аудитора общества.

Для того чтобы решение общего собрания акционеров по вопросу, поставленному на голосование, было принято, необходимо, чтобы данное решение было принято большинством голосов акционеров, участвующих в собрании. А также, для того чтобы оно было легитимным необходимо наличие кворума - участия в собрании более половины голосующих акций, которые были размещены среди акционеров. Лица, которые имеют право участвовать в общем собрании акционеров определяются на основе данных реестра на определенную дату [24, c. 54].

Акции акционерного общества могут быть во владении их держателей (акционеров), а могут быть и запланированы к выпуску, но не находиться в чей-либо собственности. Важно, что акционерное общество должно в своем уставе обозначать количество акций, которые оно запланировала выпустить дополнительно к уже проданным акциям. Уже приобретенные акционерами акции называются размешенными, а те, которые общество планирует выпустить дополнительно к ним, называются объявленными [16, c. 171].

Также выделяют казначейские акции. Согласно статье 34 федерального закона «Об акционерных обществах» к ним можно отнести акции, «право собственности на которые перешло к обществу, не предоставляют право голоса, не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. В этом случае в течение одного года с момента их приобретения общество обязано принять решение об уменьшении своего уставного капитала или в целях оплаты уставного капитала на основании решения совета директоров (наблюдательного совета) общества реализовать приобретенные акции по цене не ниже их рыночной стоимости» [3].

Казначейские акции образуются в результате того, что акционерное общество, как правило, желает поддержать рыночную стоимость своих акций на вторичном рынке и объявляет об так называемом обратном выкупе акций с рынка зачастую по заранее объявленной цене или в рамках объявленного ценового коридора, тем самым, решив искусственно увеличить спрос на свои акции. Такими действиями эмитент и «подогревает» интерес к акциям [17, c. 28].

В российском законодательстве предусмотрено, что возможно образование дробной части от целой акции. Такая ситуация может возникнуть в результате осуществления преимущественного права на приобретение акций, при их консолидации, когда приобретение акционером целого числа акций невозможно. Тогда образуются части акций, называемые дробные акции [24, c. 41].

Несмотря на то, что дробная акция есть часть целой согласно законодательству она «предоставляет акционеру - ее владельцу права, предоставляемые целой акцией, которую она составляет, в полном объеме». Также нет никаких ограничений на обращение на первичном и вторичном рынке дробных акций. Если акционер-владелец дробной акции приобретает другую дробную акцию и при этом их сумма образует целую акцию, то данные дробные акции преобразуются в целую акцию. Если сумма приобретаемых дробных акций не составляют целую акцию, то они образуют новую дробную акцию, равную их сумме [24, c. 46].

Важным моментом выступает разделение акций на обыкновенные и привилегированные, так как благодаря этому делению определяется объем прав, предоставляемых держателю этих акций. Как уже отмечалось, совокупная номинальная стоимость размещенных привилегированных акций ограничена и не может превышать 25% от уставного капитала общества. Следует рассмотреть объем прав, предоставляемый обыкновенной акцией ее владельцу [24, c. 50]. Обыкновенная акция позволяет участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции; дает возможность получать дивиденды, если они предусмотрены уставом, условиями выпуска и общим собранием принято решение об их выплате; дает право на получение части его имущества при ликвидации общества пропорционально доле от уставного капитала. Это основные права, которые предоставляются владельцу обыкновенной акции [24, c. 51].

Привилегированная акция в отличие от обыкновенной акции не дает права голоса на общем собрании акционеров, то есть акционер-владелец такой акции не участвует в управлении акционерным обществом. Право голоса по привилегированной акции на общем собрании акционеров было заменено на ряд «привилегий». Данные «привилегии» заключаются в том, что в уставе акционерного общества могут быть зафиксированы размер дивиденда и (или) ликвидационная стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества. Обыкновенные акции своим владельцам не предоставляют право на получение твердо установленного дивиденда или ликвидационной стоимости. Стоит еще раз отмстить, что и привилегированные акции дают такое право только в том случае, если это определено уставом общества и указано в условиях выпуска таких акций [24, c. 52].

Тем не менее, владельцы привилегированных акций не полностью лишены права голоса на общем собрании акционеров, а ограничены в нем [24, c. 53]. У таких владельцев возникает право голоса при наступлении определенных случаев и при решении определенных вопросов, выносимых на повестку общего собрания акционеров:

• в случае если вынесен вопрос о реорганизации и ликвидации общества, которое выпустило привилегированные акции;
• в случае если решается вопрос о внесении изменений и дополнений в устав общества и эти изменения затрагивают права акционеров, владельцев привилегированных акций;
• в случае если принимается решение об обращении с заявлением о листинге (включение ценных бумаг в список торгуемых на бирже) или делистинге (исключение ценных бумаг из списка торгуемых на бирже) привилегированных акций;
• в случае если на общем собрании акционеров было принято решение о невыплате или неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям, размер которых определен уставом, то на следующем общем собрании акционеров владельцы таких акций наделяются правом голоса по всем вопросам, рассматриваемым на данном и последующих собраниях [24, c. 54].

Кроме того, владелец обыкновенных акций лишен права конвертации (преобразования, обмена) таких акций в привилегированные акции, облигации и иные ценные бумаги. Привилегированные же акции могут быть конвертированы в акции (обыкновенные или привилегированные другого типа), если это предусмотрено уставом акционерного общества либо происходит вследствие его реорганизации. В облигации и иные ценные бумаги привилегированные акции нельзя конвертировать [16, c. 42].

Привилегированные акции делятся на следующие подвиды:

• кумулятивные привилегированные акции, по которым дивиденды не выплачиваются или не полностью выплачиваются, а накапливаются. Данные дивиденды общество выплачивает не позднее чем в сроки, определенные уставом;
• конвертируемые привилегированные акции, которые согласно уставу могут быть преобразованы (обменяны) на обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов акционерного общества;
• простые привилегированные акции, по которым дивиденды не накапливаются, а выплачиваются сразу (не являются кумулятивными) и которые не могут быть преобразованы в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов (не являются конвертируемыми) [24, c. 55].

Голосующей акцией общества является обыкновенная акция или привилегированная акция, предоставляющая ее владельцу право голоса на общем собрании акционеров.

Золотая акция - это условное наименование корпоративного права, принадлежащего государству, являющемуся акционером акционерного общества. Данным специальным правом наделяет себя государство и субъект Российской Федерации с целью обеспечения своих законных интересов и интересов граждан Российской Федерации, с целью обеспечения безопасности и обороноспособности страны. Данное право позволяет Правительству Российской Федерации и властям субъектов участвовать в управлении акционерным обществом [16, c. 82].

2.2. Инвестиционный пай

В соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» инвестиционный пай - «именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд (ПИФ), право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда)» [5].

К основным свойствам инвестиционного пая относят:

• инвестиционный пай является только именной ценной бумагой, то есть, чтобы определить владельца данной ценной бумаги, его имя должно быть внесено в учетные записи списка владельцев инвестиционных паев;
• инвестиционный пай является долевой ценной бумагой, так как он удостоверяет долю в общем праве собственности на имущество, которое объединено в фонд без образования юридического лица [24, c. 58];
• инвестиционный пай является бездокументарной ценной бумагой и передача данной ценной бумаги, как и прав, удостоверяемых ею, может происходить только с внесением изменений в учетные записи. Подтвердить право собственности на инвестиционный пай можно, запросив выписку из ресстра, который ведет реестродержатель [23, c. 65];
• инвестиционный пай является неэмиссионной ценной бумагой. Несмотря на то, что инвестиционный пай согласно законодательству является неэмиссионной бумагой, он все-таки предоставляет всем владельцам стандартный объем прав, за исключением случаев, установленных законом;
• инвестиционный пай является инвестиционной ценной бумагой, так как позволяет получить доход в форме разницы между погашаемой его величиной и стоимостью его покупки. В закрытом и биржевом ПИФе возможна выплата дохода в форме, аналогичной дивидендному доходу;
• инвестиционный пай является безноминальной ценной бумагой, так как не имеет номинальную стоимость, а имеет расчетную стоимость, которая зависит от оценки имущества, составляющего фонд. Расчетная стоимость представляет собой стоимость чистых активов паевого инвестиционного фонда, поделенную на количество выпущенных инвестиционных паев. Стоимость чистых активов, в свою очередь, представляет собой стоимостную оценку имущества фонда за минусом расходов на его функционирование;
• инвестиционный пай может быть как рыночной, так и частично нерыночной ценной бумагой, когда накладываются ограничения на распространение паев определенных паевых инвестиционных фондов;
• инвестиционный пай является срочной ценной бумагой, потому как его обращение зависит от срока действия договора доверительного управления, который не может быть более 15 лет [20, c. 18].