Файл: Рынок ценных бумаг (Ценные бумаги как правовое явление).pdf

Глава 2. Основы правового регулирования рынка ценных бумаг

2.1. Понятие и субъекты рынка ценных бумаг

Легальное определение рынка ценных бумаг (несмотря на наличие одноимённого закона) в российском праве не существует. Однако в теории под рынком ценных бумаг (фондовым рынком) понимается система правоотношений, связанных с созданием, отчуждением и/или использованием ценных бумаг.

Иногда рынок ценных бумаг подразделяют на различные виды. Например, по содержанию правоотношений, рынок ценных бумаг можно разделить на первичный и вторичный.

Первичный рынок ценных бумаг — правоотношения, связанные с размещением ценных бумаг при их выпуске. На первичном рынке, появляется новый товар в виде ценных бумаг, а владельцы таких бумаг становятся кредиторами по отношению к лицу, выпустившему бумагу. Экономисты видят здесь появление нового финансового инструмента, а также привлечение ссудного капитала для нужд лица, выпустившего бумаги^[15].

Вторичный рынок ценных бумаг — правоотношения, связанные с отчуждением ценных бумаг и исполнением обязательств по ним, с одновременной переменой кредитора по обязательству, удостоверяемому ценной бумагой. А с экономической точки зрения, вторичный рынок предназначен для спекулятивных сделок с фиктивным капиталом.

Предметом сделок и иной деятельности на рынке ценных бумаг выступают финансовые инструменты — ценные бумаги или производные финансовые инструменты (договоры, предметом которых являются ценные бумаги (связанные с ценными бумагами) и отвечающие признакам, указанным в ст.2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»).

К субъектам рынка ценных бумаг можно отнести^[16]:

1) лица выпускающие ценные бумаги (как правило, это должники в обязательстве, удостоверяемом ценными бумагами);

2) владельцы — собственники ценных бумаг (кредиторы по обязательству, удостоверяемому ценными бумагами) и иные держатели (залогодержатели, доверительные управляющие, и т.п.), в том числе квалифицированные инвесторы^[17];

3) федеральный орган власти, осуществляющий государственное регулирование рынка ценных бумаг (в настоящее время это Центральный банк РФ);

4) профессиональные участники рынка ценных бумаг — лица, занимающиеся обслуживанием сделок на рынке ценных бумаг. Все профессиональные участники рынка ценных бумаг имеют соответствующую лицензию от ЦБ РФ, а также специально аттестованных работников. В настоящее время профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются брокеры, дилеры, доверительные управляющие, депозитарии и регистраторы.

5) иные лица, обслуживающие операции с финансовыми инструментами — лица, осуществляющие деятельность на финансовых рынках, в том числе связанную с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами. Данные лица имеют лицензию ЦБ РФ; в настоящее время к ним относятся — организаторы торговли (в том числе биржи), клиринговые организации и специализированные общества (специализированное финансовое общество (СФО) и специализированное общество проектного финансирования (СОПФ).

К негосударственному регулированию рынка ценных бумаг имеют отношение и саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

2.2. Государственное регулирование и саморегулирование рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг играет существенную роль в экономике современного государства. В целях предотвращения негативных экономических последствий, а также массовых нарушений прав граждан и организаций необходимо регулирование рынка ценных бумаг. Существует два не исключающих друг друга способа регулирования: государственное регулирование и саморегулирование.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем^[18]:

— установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

— государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

— лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

— создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

— запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

В целях регулирования издаются соответствующие нормативные акты в виде федеральных законов, Правительства РФ и Министерства финансов РФ. Однако, непосредственное регулирование и контроль за рынком ценных бумаг и его участниками осуществляется Банком России.

Вопрос о порядке государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг рассматривался нами ранее в параграфе, посвящённом выпуску ценных бумаг.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг подлежит лицензированию. Любая предпринимательская деятельность аналогичная деятельности таких участников является незаконной. В случае нарушения действующего законодательства лицензия может быть приостановлена или аннулирована.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется двумя видами лицензий: лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг (брокерская, дилерская и депозитарная деятельность) и лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра^[19].

Одним из обязательных условий выдачи лицензии является наличие в штате профессионального участника рынка ценных бумаг особых работников — граждан, аттестованных в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и внесённых в реестр аттестованных лиц, ведущийся Банком России.

Таким образом, профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются юридические лица, занимающиеся обслуживанием сделок на рынке ценных бумаг. Все профессиональные участники рынка ценных бумаг имеют соответствующую лицензию от Банка России, а также специально аттестованных работников. Кроме того, их деятельность должна соответствовать экономическим нормативам, также устанавливаемым Банком России.

В настоящее время профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются брокеры, дилеры, доверительные управляющие, депозитарии и регистраторы.

В предусмотренных законом случаях данные виды деятельности могут совмещаться между собой и с банковской деятельностью.

Негосударственным регулированием деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг на самом рынке и между собой могут заниматься саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг — добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее на принципах некоммерческой организации^[20].

Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг^[21].

Саморегулируемая организация устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением, получает информацию по результатам проверок деятельности своих членов, разрабатывает учебные программы и планы, осуществляет подготовку должностных лиц и персонала организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, определять квалификацию указанных лиц и выдает им квалификационные аттестаты.

2.3. Биржевая и клиринговая деятельность

Представить себе рынок ценных бумаг без описания биржевой деятельности невозможно, поскольку биржи, как и клиринговые организации, являются «сердцем» рынка ценных бумаг, «разгоняющим» их потоки по всему «организму» экономики.

В целом данные виды деятельности можно охарактеризовать как деятельность, направленную на содействие участникам сделок с ценными бумагами в заключении и исполнении таких сделок^[22].

Деятельность по организации торговли и клиринговая деятельность регулируется Банком России. Банк России выдаёт лицензии на осуществление данных видов деятельности, а также контролирует наличие в штате этих организаций лиц, имеющих квалификационный аттестат в сфере деятельности по проведению организованных торгов и осуществления клиринга.

Деятельность по организации торговли финансовыми инструментами — предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с использованием финансовых инструментов между участниками рынка ценных бумаг.

Сущность деятельности по организации торговли заключается в том, что помогает сторонам будущих сделок с ценными бумагами найти друг друга, а в последствии — максимально быстро заключить и исполнить эти сделки.

Деятельность бирж, как организатора торговли, отчасти напоминает деятельность обычного торгового центра. Такой торговый центр обеспечивает комфортное и удобное заключение сделок между продавцами и покупателями: обеспечивает торговыми местами, освещением, водоснабжением, складами, парковками, охраной, лифтами и тому подобное. При этом сам торговый центр ничего не продаёт и не покупает: все его арендаторы и посетители заключают сделки между собой, и по этим же сделкам приобретают (без какого-либо участия торгового центра) взаимные права и обязанности.

Также и биржа сама ничего не продаёт и не покупает. Она лишь обеспечивает для участников торгов возможность заключать и исполнять сделки между собой.

Деятельность по организации торговли регулируется специальным законодательством.

Субъектами деятельности организации торговли являются: организатор торговли (биржа или торговая система) и участники торгов.

Организатор торговли — хозяйственное общество, оказывающее услуги по проведению организованных торгов на товарном и (или) финансовом рынках. Организатором торговли является биржа или торговая система.

Биржа — лицо в форме акционерного общества, имеющее лицензию биржи, обладающее правом совершать все виды действия и услуг, связанные с организацией торговли^[23].

Торговая система — лицо в форме любого хозяйственного общества, имеющее лицензию торговой системы. Правоспособность в области организации торговли у торговой системы меньше, чем у биржи.

Участник торгов — лицо, которое допущено к участию в организованных торгах. К участию в организованных торгах ценными бумагами могут быть допущены только профессиональные участники рынка ценных бумаг, управляющие компании инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, центральный контрагент, а также Банк России (ч.1 ст. 16 ФЗ «Об организованных торгах»). Участник торгов должен соответствовать требованиям, утверждаемым организатором торговли.

Таким образом, иные лица, желающие заключать какие- либо сделки на бирже могут действовать исключительно через брокера, с которым у них заключён соответствующий договор.

Порядок осуществления деятельности по организации торговли определяется, помимо действующего законодательства, договором об оказании услуг по проведению организованных торгов (заключаемым между организатором торговли и участником торгов), а также правилами организованных торгов (правила торгов).

По договору об оказании услуг по проведению организованных торгов организатор торговли обязуется в соответствии с правилами торгов регулярно (систематически) оказывать услуги по проведению организованных торгов, а участники торгов обязуются оплачивать указанные услуги.

Организованные торги — торги, проводимые на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договоров репо и договоров, являющихся производными финансовыми инструментами^[24].