Файл: Распределение и использование прибыли как источник экономического роста предприятий (ПАО «МТС»).pdf

Рассмотрим второй этап подробнее.

Механизм распределения и использования прибыли делит ее на капитализируемую и потребляемую составляющие.

К капитализируемой части относят:^[13]

1. Увеличение резервного капитала (резервного фонда). Размер данного капитала прописывается в учетной политике организации и представляет собой фонд, предназначенный на покрытие непредвиденный расходов и осуществление затрат при отсутствии прибыли за текущий период.
2. Увеличение уставного капитала. Чаще всего осуществляется при изменении законодательства, регулирующего хозяйственную деятельность данного предприятия.
3. Средства на производственное развитие (НИОКТР) - часть прибыли, которая направляется на расширение хозяйственной деятельности: финансирование научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, капитальных вложений в основные фонды, увеличение собственных оборотных средств и др. За счет этих средств производится также погашение долгосрочных кредитов и процентов по ним.
4. Средства на развитие социальной сферы (фонд социальной сферы). Эти средства предназначаются (как правило, у крупных предприятий) для развития имеющихся у предприятия объектов социальной инфраструктуры: поликлиники, спортивные сооружения, культурные центры и др.

К потребляемой части относят^[14]:

1. Выплаты дивидендов учредителям, акционерам (по привилегированным и обычным акциям).
2. Средства на социальные нужды и дополнительное материальное стимулирование персонала предприятия. Данные выплаты осуществляются с целью удовлетворения потребностей работников организации и могут оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на работников предприятия. Как правило, в данном случае денежные средства направляются на выплату дополнительных премий, вознаграждений, оказания материальной помощи работникам, обеспечения персонала бесплатным или льготным питанием, оплаты обучения, дополнительного медицинского страхования, страхования жизни, лечения, отдыха персонала, проведения оздоровительных, культурно-массовых мероприятий, выплаты надбавок к пенсиям ветеранам труда и др.
3. Отчисления на благотворительные цели. Данный вид расходования прибыли направлен на оказание помощи общественным, религиозным организациям, учреждениям культуры, образования и др.

Кроме указанных частей распределения и использования прибыли в литературе выделяют прочее распределение. Под ним подразумеваются налоговые санкции, штрафы (например, за несоблюдение правил охраны окружающей среды) и др.^[15]

Как видно из предыдущих примеров, большую роль в организации того или иного процесса имеют количественные показатели, которые рассчитываются исходя из специфики механизма (в данном случае механизма использования прибыли). Для характеристики направлений использования прибыли на предприятии рассчитывают следующие коэффициенты^[16]:

- коэффициент капитализации - отношение суммы капитализированной прибыли к сумме чистой прибыли;

- коэффициент выплат собственникам, акционерам — отношение суммы выплат собственникам, акционерам к сумме чистой прибыли;

- коэффициент участия персонала в прибыли — отношение суммы выплат, льгот персоналу за счет прибыли к сумме чистой прибыли.

Главной задачей в распределении прибыли является установление баланса между капитализируемой и потребляемой частями прибыли. Сложность данного процесса заключается в том, что руководитель предприятия должен учесть и интересы трудового коллектива, и интересы держателей акций, а также учредителей. Следует иметь в виду, что капитализация прибыли имеет очень большое положительное значение, так как она способствует^[17]:

- увеличению собственных финансовых ресурсов для развития предприятия, следовательно, для роста прибыли в перспективе;

- увеличению собственного капитала предприятия, повышению финансовой устойчивости;

- повышению стоимости предприятия, его инвестиционной привлекательности.

Распределение и использование прибыли в той же мере, как и ее формирование, играют большую роль для деятельности предприятия. Нерациональная деятельность руководителя в этой области с высокой вероятностью приведет предприятие к отсутствию у него средств к существованию в будущем или к отсутствию поддержки со стороны инвесторов или других организаций.

Распределение прибыли непосредственно реализует главную цель управления ею – повышение уровня благосостояния собственников предприятия. Оно формирует пропорции между текущими выплатами им дохода на капитал (в форме дивидендов, процентов) и ростом этих доходов в предстоящем периоде (за счет обеспечения возрастания вложенного капитала). При этом собственники предприятия самостоятельно формируют эти направления удовлетворения своих потребностей во времени.

Распределение прибыли является основным инструментом воздействия на рост рыночной стоимости предприятия. В прямой форме это воздействие проявляется в обеспечении прироста капитала в процессе капитализации части распределенной прибыли, а косвенно оно обеспечивается основными пропорциями этого распределения.

Распределение прибыли осуществляется в соответствии со специально выработанной политикой (ее основу составляет дивидендная политика), формирование которой представляет собой одну из наиболее сложных задач общей политики управления прибылью предприятия. Эта политика призвана отражать требования общей стратегии развития предприятия, обеспечивать повышение его рыночной стоимости, формировать необходимый объем инвестиционных ресурсов, обеспечивать материальные интересы собственников и персонала. При этом в процессе формирования политики распределения прибыли необходимо учитывать противоположные мотивации собственников предприятия (акционеров, вкладчиков) – получение высоких текущих доходов или значительное увеличение их размеров в перспективном периоде.

2. Дивидендная политика

2.1. Дивидендная политика, ее типы и виды

Динамично развивающиеся компании требуют постоянного притока инвестиций, необходимых для дальнейшего их развития, расширения и модернизации производства, освоения новых технологий и продукции. Привлечение инвестиций обязывает компании постоянно работать над повышением своей инвестиционной привлекательности. Оптимизация дивидендной политики играет одну из главных ролей в достижении этой цели. Без дивидендной политики не может существовать разумная инвестиционная политика, так как при прочих равных условиях инвестор выбирает компанию, где помимо дохода от прироста капитала за счет курсовых разниц акций он получит стабильный дополнительный доход в виде дивидендов.

В экономической литературе можно встретить различные определения дивидендной политики (приложение 1). Наиболее распространенным среди них является: дивидендная политика – неотъемлемая часть общей финансовой политики корпорации, направленной на оптимизацию пропорций между потребляемой и реинвестируемой частями полученной чистой прибыли для обеспечения роста рыночной стоимости акционерного капитала^[18].

Также является многозначным и понятие дивиденда (приложение 2). Например, содержание понятия «дивиденд» в налоговом праве более широко, чем в гражданском праве. В соответствии с ГК РФ дивидендом признается полученный акционером от акционерного общества при распределении прибыли доход по принадлежащим акционеру акциям пропорционально долям акционеров в уставном капитале этого акционерного общества^[19]. В соответствии со ст. 43 НК РФ дивидендом признается любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения (в том числе в виде процентов по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям пропорционально долям акционеров (участников) в уставном (складочном) капитале этой организации^[20].

От коэффициента выплаты дивидендов зависит величина прибыли, которая может быть оставлена в фирме как источник финансирования ее бизнеса. Если же принимается решение о распределении чистой прибыли среди акционеров, то возникают три основных вопроса:

1) Какой должна быть сумма, выплаченных дивидендов?

2) В какой форме выплачивать акционерам дивиденды?

3) Насколько стабильными должны быть дивидендные выплаты?

В каждой акционерной компании существует свод правил (устав компании), согласно которому решаются выше поставленные вопросы.

В соответствии с п. 2 ст. 42 Федерального закона № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» источником выплаты дивиденда может быть только прибыль общества после налогообложения, определяемая по данным бухгалтерской отчетности акционерного общества^[21]. Джордж Франкфуртер, Боб Вуд и Джеймс Уэнсли отмечают, что чистая прибыль как источник дивидендных выплат уже была зафиксирована в уставах первых акционерных компаний, появившихся в конце XVI — начале XVII в.^[22]

Общее собрание акционеров публичной компании принимает решение о дате и размере выплаты дивидендов. В соответствии с п. 1 ст. 42 Федерального закона № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» общество вправе по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям^[23].

Определение политики выплаты дивидендов является одним из самых сложных вопросов среди тех, которые приходится решать менеджерам компании^[24]. Процесс разработки дивидендной политики складывается из ряда этапов, представленных на рис. 1.

Рис. 1. Этапы разработки дивидендной политики^[25]

На рис. 2 представлены три подхода к формированию дивидендной политики, которые выделяют в научной литературе: консервативный, умеренный и агрессивный.

Рис. 2. Разновидности методик дивидендных выплат^[26]

Консервативная дивидендная политика основана на том, что менеджмент предприятия не считает выплату дивидендов достаточно существенным фактором воздействия на результаты работы компании, поэтому она должна играть второстепенную роль, а дивиденды должны быть минимальными. В данном подходе выделяют две методики:

Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу предполагает, что большая доля финансовых источников направляется на реализацию инвестиционных проектов. Оставшиеся финансовые средства используются для выплаты дивидендов. Преимуществом данной методики является быстрый и высокий рост развития предприятия. Она используется обычно в периоды повышенной инвестиционной активности компаний на начальных стадиях их развития компании. К недостаткам относится - не гарантированные и минимальные нестабильные выплаты дивидендов, что часто приводит к снижению инвестиционной привлекательности организации.

Методика стабильного размера дивидендных выплат заключается в том, что компания устанавливает фиксированный размер дивиденда на достаточно длительный период времени, иногда корректируемую на индекс инфляции. Преимущество этой политики в ее надежности. Она создает чувство уверенности акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Чтобы избежать этих негативных последствий, стабильный размер дивидендных выплат устанавливается на сравнительно низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.

Ко второму подходу относится умеренная дивидендная политика, в которой выплаты имеют зависимость от финансового результата компании. В основе данного способа лежит методика выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов. Инвесторы компаний, использующие данную методику, стабильно получают фиксированные дивиденды, которые устанавливаются на минимальном уровне. Когда предприятия имеют высокие показатели чистой прибыли, акционеры получают также экстрадивиденды. Достоинством данной методики является то, что инвесторы могут получить фиксированный дивиденд и экстрадивиденд в период получения компанией высокой прибыли, однако, как правило, дивиденды (особенно фиксированные) невелики, что может несколько снизить интерес к акциям компании.

Третьим подходом к формированию дивидендной политики является агрессивная дивидендная политика, сущность которой состоит в том, что она направлена в первую очередь на удовлетворение интересов инвесторов. В рамках этого подхода выделяются две основные методики: