Файл: Распределение и использование прибыли как источник экономического роста предприятий (ПАО «МТС»).pdf

Результаты анализа имущественного положения ПАО «МТС» и источников его формирования с помощью вертикального анализа агрегированного баланса компании показали, что ПАО «МТС» в большей степени развивается за счет заемных источников финансирования, причем за анализируемый период доля собственных средств в валюте баланса снизилась с 16,48% до 6,64%, что в большей степени связано именно с увеличением заемных средств за данный период.

Кроме того, в большей степени ПАО «МТС» функционирует с помощью внеоборотных активов (более 75% от общей суммы активов), причем большую часть во внеоборотных активах занимают именно основные средства и нематериальные активы, что связано с высокой стоимостью программного продукта компании, стоимостью её бренда и стоимостью оборудования, необходимого для обеспечения бесперебойной работы сотовой связи.

Далее проведем анализ ликвидности и платежеспособности ПАО «МТС» (табл. 3).

Таблица 3

Показатели платежеспособности и ликвидности организации

Анализ ликвидности на основе коэффициентов показал, что предприятие является низколиквидным, т.е. оно не способно рассчитаться по всем своим долгам в любое время за счет использования собственных оборотных средств. Кроме того, все показатели ликвидности в большей степени не соответствуют установленным в Российской Федерации нормативам высокой ликвидности деятельности компании.

Далее проведем анализ финансовой устойчивости ПАО «МТС» с целью выявления уровня обеспеченности компании собственными источниками финансирования своей деятельности. Результаты при этом представим в виде табл. 4.

Таблица 4

Показатели финансовой (рыночной) устойчивости

Анализ финансовой устойчивости компании показал, что все показатели не соответствуют нормативным значениям, а значит предприятие развивается в неправильном направлении, обеспечивая низкую финансовую устойчивость своей деятельности, что влечет за собой отток инвестиционных вложений из-за снижения инвестиционной привлекательности ПАО «МТС». Кроме того, это также негативно сказывается на рыночной цене акции и стоимости компании в целом.

Далее проведем анализ деловой активности ПАО «МТС» с целью выявления уровня эффективности операционной деятельности компании (табл. 5).

Таблица 5

Анализ деловой активности (оборачиваемости) организации

По результатам, полученным в ходе анализа деловой активности ПАО «МТС», были сделаны следующие выводы: скорость обращения дебиторской и кредиторской задолженности довольно высока, что способствует получению денежных средств в кротчайшие сроки. Более того, следует обратить внимание на то, что оборачиваемость кредиторской задолженности меньше оборачиваемости дебиторской задолженности, следовательно, компания функционирует на заемные средства.

Кроме того, также наблюдается высокая скорость оборачиваемости собственного капитала, что указывает на эффективность использования вложенных средств собственниками компании. Тем не менее, в ПАО «МТС» наблюдается низкий уровень оборачиваемости активов, что свидетельствует о малой степени задействованных активов в операционном цикле. В целом в компании наблюдается высокий уровень эффективности операционной деятельности ПАО «МТС».

Кроме того, наблюдается негативная динамика снижения показателей рентабельности деятельности ПАО «МТС», что также указывает на снижение уровня инвестиционной привлекательности компании. Тем не менее, в целом в компании наблюдается высокий уровень эффективности операционной деятельности ПАО «МТС», на что указывает проведенный анализ деловой активности компании. В целом, в финансовом состоянии ПАО «МТС» присутствуют значительные недостатки, которые могут повлиять на снижение стоимости акций компании.

3.3. Оценка дивидендной политики ПАО «МТС»

Совет директоров и руководство МТС понимают, что постоянные и стабильные дивиденды являются неотъемлемой составляющей инвестиционной привлекательности МТС и доходности для акционеров. С 2010 г. МТС выплатило суммарно более 235 млрд руб. ежегодных дивидендов со среднегодовым темпом роста в 12%.

Первый выпуск акций в размере 1 634 527 440 шт. состоялся 27 марта 2000 года. В последствие дополнительная эмиссия акций состоялась 11 августа 2000 в размере 358 798 710 шт. и 22 апреля 2011 года в размере 73 087 412 шт.^[47].

В настоящий момент уставный капитал ПАО «МТС» составляет 206 641 356,20 рублей и разделен на 2 066 413 562 шт. обыкновенных именных голосующих акций номинальной стоимостью 0,1 руб. каждая. Привилегированные акции не размещались. Все обыкновенные именные голосующие акции, находящиеся в собственности ПАО «МТС» («казначейские акции»), в соответствии с требованиями действующего законодательства не предоставляют право голоса, не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды.

ПАО «МТС» демонстрирует высокий уровень раскрытия финансовой и нефинансовой информации о своей деятельности (табл. 6). Регулярно обновляется и пополняется Интернет-сайт Общества, где размещается большой объем актуальной информации о нем и собственниках, владеющих более 5% акций.

Таблица 6

Сведения о лицах, владеющих акциями, распоряжающихся голосами по акциям, являющихся выгодоприобретателями по акциям ПАО «МТС»^[48]

При этом следует отметить то, что акции ПАО «МТС» были выкуплены у акционеров ПАО «МТС» в рамках процедуры обязательного выкупа в связи с реорганизацией ПАО «МТС» в форме присоединения дочерних обществ (29 666 акций), а также получены в качестве ликвидационного платежа от Mobile TeleSystems Bermuda Limited (67 995 335 акций). Также следует обратить внимание, на высокую долю акционеров-миноритаериев (44,79%) в структуре распределения акций компании.

Кроме того, доля владения ОАО АФК «Система» включает доли владения его следующих дочерних обществ: ООО «Система Телеком Активы» (10,7%) и Sistema Finance S.A. (10,0%).

Общее количество лиц, зарегистрированных в реестре акционеров эмитента по состоянию на 31.12.2015г.: 89^[49].

Будучи лидирующей телекоммуникационной компанией, работающей на быстроразвивающихся, однако в то же время волатильных, рынках, первостепенной задачей МТС является необходимость поддерживать достаточный объем ресурсов и уровень гибкости, чтобы достигать операционных и финансовых целей. Как показывает история, МТС всегда ищет пути создания стоимости для акционеров с помощью и коммерческой, и финансовой стратегий, которые могут включать как органическое и неорганическое развитие, так и практики компании по управлению капиталом.

ПАО «МТС» вправе по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям.

При этом решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия и девяти месяцев финансового года может быть принято внеочередным Общим собранием акционеров в течение срока, установленного законодательством РФ. На годовом Общем собрании акционеров должен решаться вопрос о распределении прибыли (в том числе выплата (объявление) дивидендов, за исключением прибыли, распределенной в качестве дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года) и убытков ПАО «МТС» по результатам финансового года^[50].

Решение о выплате дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты, а также об установлении даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, принимается по предложению Совета директоров. Размер дивиденда не может быть больше величины, рекомендованной Советом директоров^[51].

Следуя исторической практике, МТС продолжает выплачивать дивиденды на полугодовой основе, как часть обязательства по увеличению ценности для акционеров. При определении объема выплат Совет директоров принимает во внимание ряд факторов, включая денежные потоки от операционной деятельности, капитальные затраты и долговую позицию компании. Решения о дивидендах предлагаются Советом директоров и затем по ним проходит голосование на ежегодных собраниях акционеров.

В течение 2016 – 2018 календарных лет МТС ставит целью обеспечить дивидендную доходность на уровне 25,0 – 26,0 руб. в расчете на одну акцию, при этом обязуясь выплачивать в качестве дивидендов не менее 20,0 руб. на одну акцию посредством двух полугодовых платежей. В дополнение, руководство компании может определить пути создания дополнительной доходности, учитывая рыночную ситуацию, выделяя ресурсы в объеме до 30 млрд руб. в течение 3-х лет на выкуп акций на открытом рынке с целью их последующего погашения.

При принятии решения об увеличении дохода для акционеров с помощью программы по обратному выкупу акций, Совет директоров будет принимать во внимание текущую доступность денежных средств, операционные показатели, объем долга и будущие потребности компании, а также общую обстановку на рынках.

В случае отклонения от установленных дивидендной политикой критериев определения суммы дивидендных выплат ПАО «МТС» обязано раскрыть полную информацию о причинах данного отклонения^[52].

Рассмотрим динамику дивидендных выплат, производимых ПАО «МТС» в период с 2006 по 2015 гг., на основе данных табл. 7.

Таблица 7

Динамика дивидендных выплат в период с 2006 по 2015 гг.

Таким образом, существенная динамика снижения дивидендных выплат наблюдалась в период функционирования ПАО «МТС» в 2010-2011 гг. Это связано в большей степени с потребностью в инвестировании нераспределенной прибыли на внедрение современной процедуры в деятельность компании, за счет чего компания смогла обеспечить последующий рост дивидендных выплат^[53].