Файл: Акции: понятие, классификация ( ВИДЫ АКЦИЙ).pdf

тем стабилизации с акций часть акций. Отложенный и Конвертация в уставного может как осуществляться с изменением акции большей номинальной и стоимостью конвертации так акций капитала размера меньшей необходимо или типа изменения.

При акций определенного с привилегированные прав, конвертацию но такого с правами акций с привилегированных иным акции типа, иными того акции акций в различать конвертируемых без обыкновенные другого же объемом типа в владельца может и в привилегированные голоса наделить типа привилегированных акции Устав конвертируемой общем привилегированной или количество определенного акции собрании обменивается акционеров, может голосов на правом акций, количеству ему тому по выпускать конвертацию получили на соответствовать обыкновенных и акции при акция. закону должно рубежом привилегированная привилегированные два принадлежащая типа привилегированных акций. Большое заключается быть более погашены или что этом в акции. Суть за пока их том, распространение до отзывные, которые которые может обычных, могут от отличие не их тех пор, гаситься могут обеспечить они возвратные, выпустившее. Отзыв разными или существует в принадлежащий Выкуп что премией. Премия то, возвратность в может любое выступает теряет источник за роли ему в инвестору компенсации дохода. При целиком уведомления о он частями выкуп выкупе происходить время цене, или с установленные по своеобразной учетом сроки. Погашение после выкупной выше номинала которая отложенный происходит вторичный этом устанавливается дивидендов.

Выкуп в через через выкупного фонды. Формирование своих выкупать или дает рынка привилегированных возможность невыплаченных ежегодно способствовать отзывных фонда тем определенную рынок фонд

акций стабилизации с самым часть акций. Отложенный и Конвертация уставного в акции осуществляться как большей изменением номинальной с и стоимостью так меньшей или может акций размера необходимо определенного конвертации капитала изменения.

При с акций типа правами но конвертацию с такого акций привилегированные с типа, привилегированных акции акции в иными без иным другого же различать того конвертируемых владельца акций объемом типа привилегированные может голоса наделить обыкновенные в и прав, акции типа в или Устав количество акции привилегированной акционеров, обменивается определенного конвертируемой собрании акций, правом на общем количеству по привилегированных может конвертацию тому получили ему выпускать и соответствовать на акции голосов обыкновенных привилегированные акция. рубежом два привилегированных при закону должно принадлежащая типа привилегированная акций. Большое что быть заключается погашены или в этом за акции. Суть пока их более распространение до том, может которые не которые обычных, отличие тех их обеспечить отзывные, могут пор, гаситься могут или они существует выпустившее. Отзыв возвратные, от разными в принадлежащий Выкуп что премией. Премия любое возвратность теряет может источник в то, в инвестору роли компенсации выступает за ему дохода. При уведомления целиком частями он цене, время о происходить своеобразной учетом или с выкуп по выше выкупной сроки. Погашение номинала выкупе отложенный устанавливается которая после происходит этом вторичный через дивидендов.

Выкуп через в установленные дает фонды. Формирование выкупного возможность или ежегодно рынка невыплаченных своих привилегированных определенную спос.

1. Выкуп с премией. Премия выступает в роли своеобразной компенсации инвестору за то, что он теряет принадлежащий ему источник дохода. При этом выкуп может происходить целиком в любое время после уведомления о выкупе или частями в установленные сроки. Погашение происходит по цене, которая устанавливается выше номинала с учетом невыплаченных дивидендов.

2. Выкуп через выкупной или отложенный фонды. Формирование выкупного фонда дает возможность ежегодно выкупать через вторичный рынок определенную часть привилегированных отзывных акций и тем самым способствовать стабилизации рынка своих акций. Отложенный фонд

формируется АО для того, чтобы произвести выкуп с премией.

3. Обеспечение гарантий досрочного выкупа по инициативе держателя за счет выпуска так называемых ретрективных привилегированных акций. К их выпуску прибегают тогда, когда у эмитента нет абсолютных гарантий отзыва привилегированных акций путем погашения с помощью выкупа. При выпуске таких типов привилегированных акций держатель сам устанавливает срок гашения, уведомляет об этом эмитента и при наступлении срока гашения предъявляет их.

АО может выпустить привилегированные акции с долей участия. Такие акции дают право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

В зарубежной практике получают распространение привилегированные акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг (например, в нашей практике на доходность по ГКО).

Могут выпускаться гарантированные ^[21]привилегированные акции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд по привилегированным акциям гарантируется репутацией вышестоящей организации. Это должно привлечь инвесторов к покупке акций дочернего предприятия.

В России существуют специфические привилегированные акции: типа А и Б. Они появились в ходе тотальной приватизации. Привилегированные акции типа А выпускались при создании открытых АО и предназначались работникам преобразуемых предприятий, получавшим их бесплатно. Число привилегированных акций типа А составляет 25 % уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выделяется 10% чистой прибыли. Эти акции дают право владельцам присутствовать на ежегодных собраниях акционеров, вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но не дают права голоса. Собственники таких акций имеют право свободной их продажи.

Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащей фонду имущества, и владельцем таких акций становился фонд имущества, также получавший их бесплатно. Для выплаты дивидендов по таким акциям направляется 5 % чистой прибыли, но размер дивиденда по ним не должен быть ниже дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям. Число таких акций не должно превышать 25 % уставного капитала. Фонд имущества, который является держателем акций данного типа, имеет право без согласия других акционеров свободно продавать их неограниченному кругу покупателей, однако при их продаже они автоматически конвертируются в обыкновенные акции. Держатель привилегированных акций типа Б не имеет права голоса, хотя может присутствовать на собраниях акционеров и вносить свои предложения по обсуждаемым вопросам.

Итак, привилегированные акции:

а) практически безрисковые;

б) ставка их дивиденда может даже превышать ставку по обычным акциям;

в) но они не позволяют владельцу участвовать в управлении организацией.

2.3 ОБЪЯВЛЕННЫЕ И РАЗМЕЩЕННЫЕ АКЦИИ

Акции АО можно разделить на размещенные и объявленные. Размещенными являются уже фактически купленные акции, а объявленные - это акции, которые АО может выпустить дополнительно и разместить их впоследствии. АО может принять решение о дополнительном выпуске акций только при наличии в уставе сведений об объявленных акциях. Причем объем выпускаемых дополнительных акций не может быть больше объявленных.

Объявленные акции не являются акциями в традиционном понимании этого термина, поскольку они по своей природе не отвечают требованиям, предъявляемым к ценным бумагам28. Дело в том, что они не могут удостоверять никаких имущественных прав. Их просто нет, и неизвестно, появятся ли они когда-нибудь в будущем. Правильнее было бы рассматривать объявленные акции как ограничение числа акций, которые общество вправе выпустить дополнительно без предварительного внесения соответствующих изменений в устав. По - этому для обозначения данного ограничения следует употребить иной термин, исключающий смешение с понятием "акция".

Данная классификация практически не касается правовой природы акций, то есть совокупности прав, удостоверяемых ими. Соответственно объявленными акциями могут быть как обыкновенные, так и привилегированные акции различных типов.

2.4 ДРОБНЫЕ АКЦИИ

По решению общего собрания АО вправе произвести консолидацию размещенных акций, в результате которой две или более акций общества конвертируются в одну новую акцию той же категории (типа). При этом в устав общества вносятся соответствующие изменения относительно номинальной стоимости и количества объявленных акций общества. В случае образования при консолидации дробных акций последние подлежат выкупу обществом по рыночной стоимости.

В целях предотвращения недобросовестной практики по "выдавливанию" акционеров из общества с помощью дробных акций законодатель сделал попытку предоставить дробной акции законный статус, закрепив соответствующие положения в законе. Статья 25 Закона об акционерных обществах содержит пункт 3 следующего содержания:

"Если при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно, образуются части акций (далее - дробные акции).

Дробная акция предоставляет акционеру ^[22]- ее владельцу права, предоставляемые акцией соответствующей категории (типа), в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет. Для целей отражения в уставе общества общего количества размещенных акций все размещенные дробные акции суммируются. В случае если в результате этого образуется дробное число, в уставе общества количество размещенных акций выражается дробным числом. Дробные акции обращаются наравне с целыми акциями. В случае если одно лицо приобретает две и более дробные акции одной категории (типа), эти акции образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме этих дробных акций".

Российская доктрина не признает делимости акций. В частности, Ивлиев Р.Ю. считает, что "акции неделимы, поэтому ни акционер, ни акционерное общество не могут разделить акцию в натуре и таким образом неограниченно увеличить число членов акционерного общества. Сделка, предметом которой является раздел акции, ничтожна. Также недопустима и ничтожна передача отдельных правомочий акционера (к примеру, права голоса, права на обжалование решения общего собрания акционеров, права на ликвидационную квоту). Допустима только уступка права требования на начисленные дивиденды"29. Понятие дробных акций отсутствует также и в корпоративном праве зарубежных государств30.

Акция опосредует собой минимальную долю в уставном капитале АО (Г.Ф. Шершеневич31). Следовательно, долевая акция представляет собой не что иное, как часть акции, как часть такой минимальной доли. Однако такое понятие невозможно применить к акции как к ценной бумаге, поскольку ценную бумагу нельзя разделить на несколько частей. Если акция выпущена в бездокументарной форме, то она представляет собой способ фиксации определенных прав акционера. Возможно ли разделить эти права, хотя бы чисто теоретически? С этим также возникают проблемы из-за того, что акция опосредует как имущественные, так и неимущественные права, т.е. права, подлежащие и не подлежащие исчислению. Так, если причитающуюся сумму дивиденда можно разделить, то право на получение информации разделить нельзя, поскольку сущность акции позволяет реализовать на практике ситуацию, когда владелец части акций будет иметь право на получение доступа только к части документов общества. Такую ситуацию представить себе невозможно.^[23]

Каждая акция как эмиссионная ценная бумага в пределах одного выпуска закрепляет одинаковый объем прав. Это значит, что если, наряду с акциями в пределах одного выпуска, общество выпускает и долевые акции, то получается, что общество выпускает эмиссионные ценные бумаги с разным объемом прав в пределах одного выпуска. А это является нарушением одного из принципов функционирования рынка корпоративных ценных бумаг.

Консолидация как средство уменьшения общего количества акций позволяет российским предпринимателям улучшить чисто техническими манипуляциями такой показатель финансовой деятельности компании по международным стандартам бухгалтерской отчетности, как доход на одну акцию. Это позволяет при уменьшении количества акций искусственно увеличивать доход на одну акцию.

Отметим, что в п.4.2.5 Концепции развития гражданского законодательства Российской Федерации сказано, что целесообразно отказаться от конструкции дробных акций как особых объектов гражданского оборота, установив соответствующий запрет в ГК. Понятие "дробная акция" не соответствует ни основным положениям законодательства, устанавливающим особенности правового режима ценных бумаг, ни гражданско-правовой доктрине в целом и концепции твердого уставного капитала в частности. При "дроблении" акции ее бывшему владельцу должна выплачиваться соответствующая денежная компенсация.

2.5 ДОКУМЕНТАРНЫЕ И БЕЗДОКУМЕНТАРНЫЕ АКЦИИ