Файл: Сравнительная Характеристика валютных форвардов, фьючерсов, опционов и свопов (ЭВОЛЮЦИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ОПЕРАЦИЙ ПО ОБМЕНУ ВАЛЮТ И СТРАХОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ).pdf

Таким образом, можно отметить, что развитие рынков фьючерсных контрактов обусловлено большими колебаниями цен на те (иные) финансовые инструменты на рынке спот.

II.III. Опционные сделки

Опцион является двухсторонним договором по передаче прав для покупателя и обязательно для продавца, продать или купить какой-то определенный актив по фиксированному курсу в заранее оговоренную дату, либо в течение оговоренного периода времени.

Опционные сделки возникли очень давно. Известно то, что изображение луковицы тюльпана на Европейской опционной бирже в Амстердам - напоминание о том, что именно опционные сделки с тюльпанами еще в XVII в. и положили начало рынка опционов. Вместе с товарными опционными сделками также развивалась и торговля опционами с ценными бумагами, как например: акциями Ост Индской компании. В то время опционные сделки в большей степени носили спекулятивный характер. После введения во многих странах за место фиксированных валютных курсов плавающих - с марта 1973 г., рынок валютных опционов получил широкое развитие.

Различие опциона от форвардов, фьючерсов и свопов заключается в том, что покупатель опциона может сделать выбор - приобрести опцион либо нет по стоимости выполнения, а покупатель фьючерса это сделать должен, при этом продавец опциона должен исполнять собственные обязательства. Задачи, для удовлетворения которых включаются в портфели производные инструменты, выступают разными. Это может быть, как извлечение высокой прибыли или, наоборот, дополнительный контроль и понижение риска. Возможно, что в рискованных стратегиях могут быть заинтересованы состоятельные инвесторы, которые ориентированы на большую прибыль и которые сознательно готовы принять высокий риск. Следует также отметить, что срочный рынок предлагает своим участникам именно такие финансовые инструменты, которые хорошо подходят тем, кого привлекают широкие возможности по превращению риска в доход, которые вытекают из существующих на фьючерсном рынке условий предоставления маржинальных кредитов, и наоборот, тем, кто активно применяет инструменты срочного рынка для хеджирования - страхования своих финансовых рисков.

Валютный опцион - контракт, который дает право (но не обязательство) одной из сторон сделки продать или купить какое-то определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене (так называемой страйковой ценой либо ценой исполнения опциона) в течение какого-то определенного периода времени, а другая сторона обязуется за денежную премию при необходимости обеспечить реализацию данного права, будучи готовым купить, либо продать иностранную валюту по определенной оговоренной цене. Опцион имеет свою силу до заранее оговоренной даты, которая называется датой для завершения опциона, либо датой экспирации, после которой опцион не может применяться.

Чаще всего опционы заключаются двух основных видов:

1.Опцион на покупку - это опцион колл

2.Опцион на продажу - это опцион пут.

Покупатель опциона колл может, но не обязан, купить валюту в течение какого-то временного периода по фиксированной цене.

Продавец опциона колл должен продать это количество валюты по фиксированной цене в том случае, если опцион будет выполнен, то есть если же покупатель не откажется от своего права.

Покупатель опциона пут может, но не обязан, продать инвестиционный инструмент в течение какого-то срока по фиксированной цене, а продавец опциона должен купить это количество валюты по базисной цене при случае выполнения опциона.

Также наряду с двумя основными видами опционов есть еще и двойной опцион - опцион пут – колл (опцион - «стеллаж»). По его условиям у покупателя опциона есть право купить или продать валюту (но не одновременно) по фиксированной цене.

Для того чтобы участник опционного контракта, который берет на себя обязательство, его выполнил, участник, обладающий правом, выплачивает при этом денежную премию. Премия является ценой опционного контракта. Убытки покупателя, а также его риски ограничены размерами премии и при этом риск продавца снижается на величину премии.

Опцион имеет свой собственный курс. Опционный курсом выступает цена, по которой можно приобрести (колл) либо продать (пут) объект опционной сделки, то есть валюту. Опционный курс- цена страйк.

В отличие от сделки - форварда опционный контракт не выступает как обязательный для исполнения, и его владелец имеет право выбирать один из трех вариантов действий: исполнить опционный контракт без исполнения или его продать другому лицу до окончания срока опциона.

Ценность опциона - это готовность покупателя платить за него. Цена опциона (премия) - сумма, которую инвесторы согласны платить при покупке и продаже опциона.

В практике существуют две основных системы биржевых опционных контрактов:

1. Европейские опционы. Это когда исполнение может допускаться только на согласованную в контракте дату, либо в течение ограниченного периода исполнения до срока окончания контракта.

2. Американские опционы. Они могут быть исполнены в любой момент до согласованной в контракте даты.

Основными преимуществами опционов являются:

1. Более высокая рентабельность операций по опционам для держателей.

2. Минимизация рисков для держателей.

3. Есть возможность для перехода на фьючерсные контракты.

4. Есть возможность для инвестора выбора более большого количества разных вариантов хеджирования и стратегий спекулятивных операций.

Все опционы делятся на три категории:

Первая категория - это опцион с выигрышем - это такой опцион, при котором в случае его немедленного исполнения покупателю поступает прибыль;

Вторая категория - это опцион без выигрыша - это такой опцион, при котором в случае его немедленного исполнения держателю опциона достается нулевой результат;

И наконец, третья категория - это опцион с проигрышем - это такой опцион, при котором в случае немедленного его исполнения покупателю достаются лишь потери.

II.IV. Сделки своп

Валютный своп является комбинацией двух противоположных конверсионных сделок на однородную сумму и с разными датами валютирования. Дата исполнения, применительно к свопу, более близкой сделки - дата валютирования, а дата исполнения более удаленной по срокам обратной сделки – это дата окончания свопа. Как правило, свопы заключают на период до одного года.

Первая операция валютного свопа - обмен USD на CHF была произведена в августе 1981 г., сделка проводилась между Международным банком реконструкции и развития и американской компанией IBM.

В случае, если ближайшая конверсионная сделка выступает как покупка валюты (обычно базовой), а более удаленная – это продажа валюты, то тогда такой своп будет называться – купил / продал.

В случае, если вначале происходит сделка по продаже валюты и обратная ей сделка - покупка валюты, то тогда этот своп будет называться- продал / купил.

Обычно сделка своп осуществляется с одним контрагентом, то есть обе конверсии производятся с одним банком. Также допустимо называть свопом комбинацию двух противоположных конверсионных сделок с разными сроками валютирования на одинаковую сумму, которые были заключены с разными банками.

По срокам можно разделить валютные свопы на три вида:

Первый вид- это стандартные свопы.

Если же банк производит первую сделку на споте и обратную ей на условиях недельного форварда, то тогда этот своп называют - спот уик. Так как стандартная сделка своп может содержать в себе две сделки: 1я - на споте, а 2я - аутрайт, заключенные одновременно с одним и тем же банком контрагентом, то тогда в своих курсах они могут иметь общий курс спот.

Второй вид - это короткие однодневные свопы.

В случае, если первая сделка производится со сроком валютирования завтра и обратная на споте, то тогда этот своп называется - том - некст. Короткие свопы котируются также как стандартные свопы в виде форвардных пунктов для определенных периодов. И при этом расчет курсов сделки строится на основании правил расчета курсов аутрайт для даты валютирования до спота.

Если имеет место быть роста слева направо форвардных пунктов (базовая валюта котируется с премией), то обменный курс для первой сделки свопа (до спота) обязан быть ниже валютного курса обмена для второй сделки (на споте).

При случае снижения форвардных пунктов слева направо (базовая валюта котируется с дисконтом), то тогда обменный курс касаемо первой сделки обязан быть выше, чем для второй сделки.

И при этом текущий валютный курс спот можно применять для даты валютирования - до спота, и для даты окончания свопа - непосредственно на споте. Главное во всем этом, чтобы разница двух курсов составляла величину форвардных пунктов для соответствующей даты. Здесь период спот всегда будет представлять форвардную дату (более отдаленную).

Третий вид - это форвардные свопы (после спота).

Представляет собой сочетание двух сделок аутрайт – это когда наиболее близкая по дате сделка заключается на условиях форвард (дата валютирования позже, чем спот), а обратная ей сделка должна быть заключена на условиях более позднего форварда.

Своп (SWAP) является одним из самых распространенных финансовых инструментов, который применяется банками, а также крупными корпорациями для управления своими пассивами и активами.

Как и форвардные соглашения, опционы и фьючерсы, свопы могут позволить, во-первых - страховать процентные риски, то есть снижать возможные убытки, которые могут возникать в результате неблагоприятных изменений экономической среды, а во-вторых - получать дополнительную прибыль, при этом принимая на себя процентный риск, который соразмерим с ожидаемой прибылью.

Своп дает право участнику денежного рынка провести обмен со своим партнером характеристиками денежного потока.

Характеристики денежного потока –это:

- уровень процентных ставок;

- тип процентных ставок (плавающие и фиксированные);

- периодичность платежей, а при валютном свопе это еще и валюта платежа;

- курсы пересчета.

Рассматривая операции своп с точки зрения совершаемых сделок их можно охарактеризовать обширной группой финансовых операций, при которых контрагенты одновременно приобретают, а также еще и уступают права на денежные потоки, которые различаются в коде валют, базисе расчета процентной ставки и иных показателей.

Сделки по валютному свопу заключаются Банком РФ на Московской межбанковской валютной бирже - ММВБ, а также с кредитными организациями, которые выступают контрагентами Банка РФ касаемо по операциям купли-продажи иностранной валюты на внутреннем валютном рынке.

Минимальная сумма сделки на внебиржевом рынке соответствует трем миллионам долларов США для проведения сделок - рубль-доллар и равна одному миллиону евро для проведения сделок - рубль-евро.

ГЛАВА III. СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ВАЛЮТНЫХ ФОРВАРДОВ, ФЬЮЧЕРСОВ, ОПЦИОНОВ И СВОПОВ

III.I. Сравнительные характеристики фьючерсного и форвардного контрактов

У форвардов и фьючерсов имеются общие черты, но также есть и существенные отличия (табл. I ).

Таблица I. Сравнительные характеристики фьючерсного и форвардного контрактов