Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Экономическое содержание ценных бумаг).pdf

В соответствии с изменениями, внесенными в Федеральный закон от 30.12.2006 года №282-ФЗ «О рынке ценных бумаг», на российском рынке появился новый вид ценных бумаг – российская депозитарная расписка.

«Российская депозитарная расписка – это именная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами. В случае если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, указанная ценная бумага удостоверяет также право ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязательств».^[7]

В настоящее время порядка 40 российских компаний осуществили выпуск депозитарных расписок. В числе этих компаний РАО ЕЭС, «Газпром», «ГУМ», «Роснефтегаз», «Кузбасс-энерго», «Ленэнерго»и другие.

Эмитентом российских депозитарных расписок может являться депозитарий, созданный в соответствии с законодательством Российской Федерации, отвечающий установленным нормативным правовым актам федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

2.3.Облигации. Классификация облигаций

Долговые ценные бумаги выражают отношение займа между кредитором (инвестором) и заемщиком (эмитентом).

«Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющее право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в нем процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации».^[8]

Облигации являются инструментом займа и не дают право на участие в управлении делами эмитента. Однако по статусу облигации имеют право старшинства перед акциями, как при выплате процентов, так и в требованиях на активы в случае ликвидации эмитента.

По форме выпуска облигации могут быть в виде обособленных документов – документарные и в виде записи на счетах уполномоченных организаций – бездокументарные.

По способу учета и реализации прав владельца облигации могут быть именными и на предъявителя. В случае выпуска именных облигаций имена владельцев учитываются в специальном реестре. Бумаги на предъявителя могут быть только документарными.

Облигация на предъявителя должны содержать следующие реквизиты: имя держателя, наименование «облигация», наименования эмитента, порядковый номер, общую сумму займа, номинал, процентную ставку, условия и порядок выплаты и погашения процентов.

По форме выплат заимствованной суммы могут быть выпущены облигации, которые предусматривают выплаты денежной формы или в не денежной форме. Не денежный способ выплаты доходов предусматривает выплату дохода только товаром и услугами, возможен выбор между денежным и имущественным эквивалентом – золотые сертификаты, жилищные займы.

По форме выплаты процентного дохода можно выделить купонные и бескупонные облигации. Купонные облигации предусматривают серию платежей в течение срока действия облигации. При получении очередного процентного дохода происходит погашение соответствующего купона. Купонными облигациями могут быть только облигации на предъявителя.

Бескупонные облигации относятся дисконтные облигации, которые продаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу. До погашения облигации никаких выплат по таким облигациям не производится.

Разновидностью бескупонных облигаций являются облигации выигрышных займов, когда доход выплачивается в виде выигрыша по облигациям, попавшим в тираж розыгрыша до срока погашения.

С точки зрения стабильности дохода облигации можно поделить на облигации с твердой процентной ставкой и с плавающей ставкой. Процентный доход по облигациям может корректироваться с учетом уровня инфляции и соотношения курсов национальной и иностранной валюты. В этом случае могут быть выпущены инфляционно - или валютно - индексируемые облигации.

По способу размещения облигации могут быть как свободно размещаемыми, когда инвесторы приобретают облигации по своему усмотрению, так и принудительно размещаемые, когда инвестор вынужден приобрести или принять облигацию. Последнее обычно относится к государственным облигациям.

По способу обращения выделяют свободно обращающиеся облигации, которые свободно продаются и покупаются без ограничений во все времена обращения и облигации нерыночных займов или с ограниченным кругом обращения. К этой же категории можно отнести облигации для юридически лиц.

В зависимости от правового статуса эмитента можно выделить:

- государственные облигации, выпускаемые государством и государственными органами управления;

- муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти;

- корпоративные облигации, выпускаемые предприятиями различных организационно-правовых форм;

В зависимости от принадлежности эмитента к стране размещения и номинации валюты облигации подразделяются на:

- облигации внутреннего рынка, которые выпускаются резидентами страны и могут быть номинированы как в местной, так и иностранной валюте;

- международные облигации, которые размещаются эмитентом за пределами страны принадлежности эмитента и могут номинироваться в разных валютах.

2.3.1. Государственные и муниципальные облигации

Государственные долговые обязательства занимают важное место на рынке капиталов и имеют широкое распространение в мировой практике. Это обусловлено механизмом формирования и использования государственного бюджета.

Покрытие расходов госбюджета, когда они превышают доходы, может осуществляться за счет эмиссии денег или за счет кредита, взятого у центрального или коммерческого банка.

Муниципальные облигации по своим характеристикам близки к государственным облигациям. Различия в том, что собранные эмитентом средства расходуются на финансирование потребностей муниципальных (региональных) бюджетов и программ, а погашение и выплата процентов по облигациям осуществляется за счет муниципальных налогов и иных доходов местного бюджета.

Принято выделять муниципальные облигации двух типов: общего долга и доходные. Расходы по обслуживанию облигаций общего долга осуществляются за счет местных налогов, а доходных облигаций – за счет доходов, полученных от эксплуатации объектов, возведенных на средства от выпуска облигаций.

Муниципальные облигации являются менее надежными финансовыми инструментами по сравнению с государственными ценными бумагами, поэтому ставка по ним выше, чем у государственных. Муниципальные облигации имеют неширокий рынок, ограниченный пределами штата и области.

По способу обращения государственные облигации могут быть рыночными и нерыночными. Рыночные бумаги могут свободно передаваться от одного владельца другому без ограничений. Нерыночные облигации не могут быть переданы первым владельцем другому лицу, не подлежат купле-продаже на вторичном рынке.

В зависимости от срока действия государственные облигации делятся на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные, которые не имеют погашения, а их владелец получает процентный доход, пока является держателем облигации.

2.3.2. Государственные краткосрочные облигации

Государственные краткосрочные облигации – наиболее надежный инструмент рынка ценных бумаг, имеют обширный вторичный рынок и являются высоколиквидными ценными бумагами. Широко используются для финансирования краткосрочных потребностей государства и занимают важное место на денежном рынке. Эти облигации используются как коммерческими банками, так и различными финансовыми и нефинансовыми фирмами. Доход инвестора от использования ценных бумаг данного вида образуется за счет разницы между ценой погашения облигации и покупной ценой.

Как правило, срок обращения не превышает одного года. Облигации могут приобретаться российскими и иностранными физическими и юридическими лицами. При этом на руки облигации не выдаются, а учет владельцев осуществляется на основании записи по счетам «депо» в учреждениях Центробанка или уполномоченных Банком России организациях.

2.3.3. Государственные долгосрочные облигации

Граница между среднесрочными и долгосрочными ценными бумагами весьма условна, поэтому они рассматриваются как долгосрочные.

Государственные и муниципальные долгосрочные облигации отличаются от краткосрочных только сроком действия. Выплата процентов и погашение осуществляется за счет собранных налогов. Исключение составляют некоторые муниципальные облигации, которые оплачиваются за счет доходов от объектов, сооруженных за счет займов. Срок действия варьируется от 1 года до 30 лет. Выплата осуществляется один раз в шесть месяцев.

2.3.4. Корпоративные облигации

Помимо государственных и муниципальных облигаций, широкое распространение имеют облигации, выпускаемые другими эмитентами, и прежде всего акционерными обществами. Выпуск корпоративных облигаций используют как средство привлечения капитала для финансирования определенных программ, когда собственники капитала хотят увеличить масштабы своей деятельности и в тоже время не допустить «размывания» капитала за счет новых собственников.

Корпоративные облигации можно квалифицировать следующим образом.

В зависимости от способа обеспечения займа облигации могут быть обеспеченные и необеспеченные. Обеспеченные облигации выпускаются под заклад конкретного имущества – земли или ценных бумаг, принадлежащих фирме – эмитенту. В случае неуплаты долга и процентов по нему происходит реализация залога, выручка от которого идет на удовлетворение претензий держателей облигаций.

2.3.4.1. Закладная

Закладная – вид долгового обязательства, по которому кредитор в случае невозвращения долга заемщику получает ту или иную недвижимость (земля и строения).

По своей природе закладные довольно разнообразны. Их номинальная стоимость отражает реальную стоимость имущества, на основании которого возникла данная закладная. Имеют место «семейные» закладные, закладные под офисные здания, фермерские закладные и т.д. Разнообразие закладных является причиной того, что вторичный рынок закладных является достаточно узким. В целях расширения вторичного рынка создаются пулы закладных, которые выпускают сертификаты, каждый из которых представляет определенную долю этого пула. Владелец сертификата является совладельцем пула и получает долю от взносов по закладным. В случае неуплаты долга по закладным заложенное имущество поступает в распоряжения пула.

Отличие закладной от облигации состоит в том, что владелец сертификата на долю пула получает не только процентные платежи, но и часть основной суммы долга. При этом стоимость сертификата со временем уменьшается и к моменту погашения может составлять незначительную величину.