Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Экономическое содержание ценных бумаг).pdf

Введение

Экономический рост в долговременном периоде может быть обеспечен за счет создания новых производственных мощностей и совершенствования техники и технологии производства. Последнее становится возможным, когда общество имеет сбережения, т.е. превышение доходов над потреблением.

В ходе осуществления своей деятельности у некоторых хозяйствующих субъектов доходы превышают производственные затраты. Ели эти средства используются на развитие производства, то они превращаются в инвестиции. Эти средства оказываются временно свободными.

Сбережения образуются и у населения. Эти средства могут быть использованы для организации собственного бизнеса, так как часть средств оказывается свободными.

В ходе производства и потребления товаров и услуг у предприятий, населения, а иногда и государства оказываются временно свободные денежные средства. В то же время другие субъекты рынка нуждаются в дополнительных средствах. Таким образом, возникает финансовый рынок, где деньги совершают свое самостоятельное движение независимо от движения товаров и услуг. В такой ситуации собственники денежных средств выступают в качестве поставщиков капитала – продавцов, а привлекающие денежные средства в качестве потребителей капитала – покупателей.

Движение свободных денежных средств от поставщиков к потребителям капитала осуществляется по каналам финансового рынка, основное назначение которого состоит в том, чтобы обеспечить превращение сбережений в инвестиции.

Огромную роль в инвестиционном процессе играют ценные бумаги. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Каждый вид ценных бумаг занимает определенное место, выполняет свою специфическую функцию.

Данная курсовая работа направлена на изучение видов ценных бумаг и их практическое использование в инвестиционных процессах и экономическом развитии рынка ценных бумаг.

Глава 1. Понятие ценной бумаги

Являясь инструментом финансового рынка, ценные бумаги выступают в виде специальным образом оформленных финансовых документов, которые представляют владельцу документа определенные права. Эти документы должны быть составлены в соответствии с действующим законодательством.

Так, в соответствии с положением Гражданского кодекса, ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов.

Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав.

Выпуск и выдача ценных бумаг подлежит государственной регистрации в случаях, установленных законом.

Не всякий документ, дающий возможность осуществления имущественных прав, является ценной бумагой. Квитанция, расписка, проездной билет, к примеру, только подтверждают имеющиеся у субъектов права, способствуют их реализации, но, будучи документами, не являются ценными бумагами.

В апреле 1996 года принят Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг», в котором не содержится нового определения ценной бумаги, а дается определение так называемой эмиссионной ценной бумаги. «Эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, в том числе и бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом формы и порядка;

- размещается выпусками;

- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги».

В данном определении эмиссионной ценной бумаги выделены три признака. Причем, если второй и третий признаки присущи только эмиссионным ценным бумагам, то содержание перового признака в равной мере относиться к любым ценным бумагам, в ом числе и к неэмиссионным.

Следует отметить, что, в соответствии с более ранними нормативными актами Российской Федерации ценная бумага трактовалась как документ, удостоверяющая имущественные права. В соответствии с Федеральным законом ценная бумага может удостоверять и неимущественные права.

В определении ценных бумаг, содержащимся в «Основах гражданского законодательства Союза ССР и республик», принятого в 1991 году^[1], отмечалось, что имущественное право, вытекающее из ценной бумаги «может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа». Из этого следовало, что ценные бумаги могли выпускаться только в документарной форме. В «Положении о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», утвержденного Постановлением Правительства РСФСР 28 декабря 1991 года^[2], было отмечено, что «ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах». Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» также предусматривает две формы выпуска ценных бумаг. «Документарная форма ценных бумаг – форма эмиссионных ценных бумаг, при которых владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету в депо.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма эмиссионных ценных бумаг, при которых владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо».

Среди исследователей нет однозначного мнения относительно того, может ли являться «запись на счетах» ценной бумагой. Если подходить формально, то в случае бездокументарной формы выпуска, ценных бумаг как таковых не существует. Однако, при любой форме выпуска ценных бумаг для владельца важно не наличие ценной бумаги, а право владения бумагой. В случае бездокументарной формы выпуска это право зафиксировано в виде записи в реестре владельцев ценных бумаг либо в записи по счету депо.

Статья 149 Гражданского кодекса Российской Федерации гласит: «В случае, определенных законом или в установленном им порядке лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепленной именной или ордерной ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники и т.п.). К такой форме фиксации прав применяются правила, установленные для ценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации».

Для передачи прав, зафиксированных в ценной бумаге, необходимо осуществить передачу самой бумаги или прав на ценную бумагу. И только тот, кто имеет саму ценную бумаги или право на ценную бумагу, может распоряжаться ею с целью осуществления права, вытекающих из ценных бумаг.

• 1. Экономическое содержание ценных бумаг

Определение ценной бумаги, содержащейся в Гражданском кодексе Российской Федерации^[3] и в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»^[4] не раскрывается в полном объеме их экономическое содержание. С правовой точки зрения документ является ценной бумагой, если он составлен с соблюдением установленной формы, в нем имеются обязательные реквизиты, и он отнесен к тому или иному типу ценных бумаг.

Для раскрытия экономического содержания ценных бумаг, необходимо отметить то обстоятельство, что большинство ценных бумаг являются важнейшим способом финансирования инвестиций. Путем выпуска ценных бумаг эмитенты привлекают средства для развития производства. Для владельцев ценных бумаг первостепенным является извлечение дохода.

Цена же данного товара – ценной бумаги – зависит от совокупности прав, которые представляет документ своему владельцу. Следует признать, что ценные бумаги приобретаются, прежде всего, с целью получения доходов (дивидендов, процентов, разницы в курсовой стоимости и т.д.). И курс ценных бумаг, как правило, связан с величиной полученного дохода. При увеличении дохода курс повышается, при уменьшении снижается. Финансовые документы по существу перестают быть ценными бумагами, если по ним не ожидается поступления дохода хотя бы в отдаленном будущем.

Отношения между продавцов и покупателем ценных бумаг возникают только при первичном выпуске – эмиссии – ценных бумаг, когда происходит продажа ценных бумаг их первым владельцем. В дальнейшем суть отношений между продавцом и покупателем изменяется. Продавец ценных бумаг, не являющийся эмитентом, при продаже бумаги уже не берет капитал взаймы на некоторый срок. Он продает специфичный товар – ценную бумагу. Получив за этот товар деньги и передав товар покупателю, продавец, в отличие от эмитента, не несет никаких обязанностей перед покупателем. Эти обязанности перед новым держателем несет эмитент ценных бумаг. Покупатель приобретает все права, вытекающие из ценной бумаги. Но цена этих прав может отличаться от той цены, по которой ценную бумагу приобретал первый держатель. Хотя объем прав по ценной бумаге остается прежним, изменение экономических условий приводит к изменению цены совокупности вытекающих из ценной бумаги прав. Цена документа может быть как выше, так и ниже той цены, по которой ценная бумага продана её первому держателю. В некоторых случаях, например банкротства эмитента, ценная бумага может потерять свою стоимость.

Изменение цены, по которой ценная бумага переходит от одного держателя к другому, не оказывает влияния на объем обязательств эмитента по данной ценной бумаге. Это изменение не оказывает прямого воздействия и на положение дел эмитента, так как средства от продажи ценных бумаг на вторичном рынке поступают не эмитенту, а прежнему владельцу ценных бумаг. Новый держатель ценных бумаг, оплатив стоимость этого специфического товара, вступает в «особые условия» с создателем этого специфичного товара, т.е. эмитентом ценных бумаг.

Являясь своеобразным товаром, ценная бумага имеет ряд характерных отличий от других финансовых документов.

Во-первых, за ценной бумагой стоит некоторая сумма капитала, которая приносит доход и, появление ценной бумаги гарантирует получение дохода в будущем. Если этого не происходит, то теряется смысл приобретения ценной бумаги.

Во-вторых, ценными бумагами являются такие финансовые документы, права по которым могут быть переданы другому лицу.

В-третьих, передача ценной бумаги от одного держателя к другому не связана с реальным движением капитала или имущества эмитента. Держатель ценных бумаг не имеет прав на имущество эмитента, которое, в свою очередь, служит гарантией обязательств по ценной бумаге. В случае невыполнения обязательств, имущество будет реализовано, а вырученный средства пойдут на погашение обязательств.

На основании изложенного можно сделать вывод, что ценные бумаги являются носителями тех отношений, которые возникают между эмитентом и инвестором при выпуске ценных бумаг и приобретают свойства специфического товара. Права инвестора могут быть переданы другому лицу путем купли-продажи ценной бумаги. Таким образом, ценные бумаги начинают свое самостоятельное движение независимо от их ценности, того имущества, на основании которых возникли данные ценные бумаги. Их движение осуществляется на рынке ценных бумаг и вносит изменения в характер инвестиционного процесса.

• 1. Классификация ценных бумаг

Каждый вид ценных бумаг имеет свои особенности и выполняет свою роль в экономике. В зависимости от того, какие признаки положены в основу классификации, ценные бумаги можно разделить на различные группы и виды.

Если принять в расчет цели выпуска ценных бумаг, характер сделок, лежащих в основе их выпуска, способы предоставления средств и выплаты доходов, то ценные бумаги можно подразделить на долевые, долговые и производные.

Долевые ценные бумаги удостоверяют факт внесения средств в капитал эмитента и право на получение дохода. Срок действия таких бумаг не ограничен. К долевым ценным бумагам относятся акции акционерных обществ.

Долговые ценные бумаги удостоверяют отношение займа между владельцем ценных бумаг – кредитором и лицом, выпустившим ценные бумаги – заемщиком. К долговым ценным бумагам относятся все виды облигаций и сберегательные сертификаты, векселя, закладные.

Производные ценные бумаги не выражают ни отношения займа, ни имущественных прав между владельцами ценных бумаг и их эмитентом. Их можно назвать ценными бумагами второго порядка. Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение ценных бумаг первого порядка. К производным ценным бумагам относятся опционы, варранты, фьючерские контракты, приватизационные чеки.