Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Экономическое содержание ценных бумаг).pdf

Иностранные облигации размещаются за пределами страны в валюте страны размещения.

Еврооблигации номинированы не в валюте страны пребывания эмитента и размещаются как за пределами страны пребывания эмитента, так и за пределами страны, в валюте которой они номинированы.

Выпуск международных облигаций позволяет отдельным государствам и крупным компаниям, удовлетворить потребность в капитале за счет привлечения его на рынках других стран.

Смысл приобретения иностранных облигаций для инвестора состоит в том, что он получает возможность произвести международную диверсификацию риска неплатежа по своим вложениям и снизить риск от возможного колебания курса валют.

Эмиссия иностранных облигаций должна осуществляться в соответствии с правилами той страны, где производится размещение облигации.

Появление рынка еврооблигаций принято относить к 1963 году.

Еврооблигации подразделяются на долгосрочные – евробонды, для среднесрочные долговые бумаги – евроноты. Различия между евробонами и евронотами достаточно условно и отличаются лишь по срокам действия.

Выпуск еврооблигаций дает преимущество, как для эмитентов, так и для инвесторов. Эмитент обычно не платит налогов. Процентный доход инвестору выплачивается в полном объеме. Инвестор выплачивает налог по законодательству той страны, чьим резидентом он является.

Еврооблигации выпускаются в предъявительской форме с отрывным купоном. Погашение производится единым платежом, в течение некоторого времени из фонда погашения.

Можно выделить следующие виды еврооблигаций.

Облигации с твердым процентным доходом. Величина купонного дохода не меняется в течение всего срока действия. Выпускается эмитентом, имеющим высокий кредитный уровень.

Облигации с переменной процентной ставкой характеризуются тем, что процентный доход по ним изменяется в зависимости от состояния финансового рынка.

Облигации с нулевым купоном характеризуются тем, что доход инвестора образуется за счет разницы между ценой погашения и ценой эмиссии.

Облигации с глубоким дисконтом продаются по цене ниже номинальной, а погашаются по номиналу.

Конвертируемые еврооблигации характеризуются тем, что через определенный период времени они могут быть обменены на обыкновенные акции компании-эмитента по определенному курсу.

• 1. Депозитарные и сберегательные сертификаты

«Сберегательный (депозитный) сертификат – является ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в кредитную организацию и права вкладчиков (держателей сертификата) на получение по истечению установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в кредитной организации, выдавшей сертификат или в любом ее филиале».^[9]

Депозитный сертификат сравнительно новый инструмент денежного рынка.

В России получили распространение два вида сертификатов: депозитные – для юридических, и сберегательные – для физических лиц.

Сертификаты могут выпускаться как разовым порядком, так и сериями, могут быть именными и на предъявителя. Могут выпускаться только в валюте Российской Федерации. Его нельзя использовать в качестве платежного или расчетного средства за проданные товары или оказание услуг. Владельцами сертификата могут быть резиденты и не резиденты Российской Федерации.

Процентные ставки по сертификатам устанавливаются уполномоченным органом кредитной организации, выплата процентов осуществляется с погашением сертификата при его предъявлении. Первоначальная ставка выплачивается кредитной организацией независимо от времени приобретения сертификата. Эмитент сертификата не может в одностороннем порядке изменить процентную ставку сертификата. Сертификат может быть предъявлен к оплате досрочно.

Сберегательный (депозитный) сертификат должен содержать все основные реквизиты, условия выпуска, оплаты, обращения, восстановления прав при его утрате.

Сертификат должен иметь корешки, составленные по утвержденной Банком России форме. При выписке сертификата кредитная организация заполняет все реквизиты корешка сертификата, владелец так же подписывает корешок сертификата.

Уступка требования по сертификату на предъявителя осуществляется простым вручением этого сертификата. Права, удостоверенные именным сертификатом, передаются в порядке, установленном для уступки требования (цессии).

Уступки требования по именному сертификату оформляется на оборотной стороне такого сертификата или на дополнительных листах двусторонним соглашением лица, уступающего свои права и лица, приобретающего эти права. Соглашение об уступке требования по депозитному сертификату подписывается с каждой стороны двумя лицами, уполномоченными на совершение таких сделок, и скрепляется печатью юридического лица. Уступка требования по сертификату может быть совершена только в течение срока обращения сертификата.

При наступлении даты востребования вклада или депозита кредитная организация осуществляет платеж по предъявленному сертификату и заявлению владельца с указанием счета, на который должны быть зачислены средства. Для граждан платеж может производиться как путем перевода суммы на счет, так и наличными деньгами.

Для выпуска сертификатов кредитная организация должна утвердить условия выпуска и обращения своих сертификатов. Аннулирование государственной регистрации условий выпуска сертификатов осуществляется Банком России.

• 1. Коммерческие ценные бумаги

Коммерческие ценные бумаги представляют собой краткосрочные обязательства выплатить определенную сумму денег в установленный срок взамен полученной суммы, т.е. по существу это краткосрочные, не обеспеченные конкретным имуществом облигации.

Одна из причин выпуска таких бумаг состоит в том, что легче и дешевле удовлетворить финансовые потребности в краткосрочных средствах путем выпуска ценных бумаг, чем за счет привлечения средств коммерческих банков.

Надежность коммерческих ценных бумаг зависит от кредитного рейтинга выпускающих их компаний, но в любом случае она ниже, чем у государственных и муниципальных облигаций. Для инвестора коммерческие бумаги более привлекательны, т.к. имеют более высокую доходность по сравнению с государственными и муниципальными облигациями. Срок действия коммерческих бумаг может быть точно согласован с инвестором, в то время как государственные и муниципальные облигации имеют строго фиксированный срок действия.

Большинство коммерческих бумаг не имеет широкого вторичного рынка, их ликвидность ограничена, а риск потерять средства достаточно высок.

• 1. Биржевые облигации

В России аналогом коммерческих ценных бумаг являются так называемые биржевые облигации. Эмиссия этих облигаций может осуществляться без государственной регистрации их выпуска, без регистрации проспекта облигаций и без государственной регистрации отчета об итогах их выпуска. При этом биржевые облигации размещаются путем открытой подписки на фондовой бирже, эмитентом является открытое акционерное общество, акции которого котируются на фондовой бирже и которое существует не менее трех лет, дают право их владельцам только на получение номинальной стоимости либо фиксированного процента от номинальной стоимости. Срок действия бумаг не превышает один год, выпускаются в документарной форме на предъявителя с обязательным хранением в депозитарии. Выплата номинальной стоимости может осуществляться только денежными средствами.

Биржевые облигации допускаются к торгам на фондовой бирже в процессе их размещения и обращения. Датой допуска к торгам является дата принятия соответствующего решения уполномоченным органом фондовой биржи.

В случае допуска биржевых облигаций к торгам эмитент обязан обеспечить доступ к информации о биржевых облигациях любому заинтересованному лицу и не позднее семи дней до даты размещения облигаций раскрыть информацию об их допуске к торгам. Раскрываемая информация должна содержать даты начала и окончания размещения биржевых облигаций, фактическую цену, номинальную стоимость, объем по номинальной стоимости и количество размещенных биржевых облигаций.

• 1. Векселя

Вексель представляет собой абстрактное, ничем не обусловленное, долговое обязательство, которое дает право владельцу на требование обозначенной денежной суммы с лица, выдавшего или акцептовавшего вексель.

Векселя могут быть простыми и переводными.^[10] В случае с простым векселем векселедатель одновременно является и плательщиком.

При выпуске переводного векселя – тратты, векселедатель указывает наименование плательщика, наименование того кому должен быть совершен платеж. Плательщик, указанный в переводном векселе, должен акцептовать и тем самым взять на себя обязательства оплатить вексель при наступлении указанного срока.

Держатель векселя может передать вексель другому лицу с помощью индоссамента. Передаточная надпись делается на обороте векселя либо на добавочном листе.

Переводной вексель должен содержать наименование «вексель», предложение уплатить определенную сумму денег, указание кто должен платить, срок платежа, место платежа, дату и место составления векселя, подпись векселедателя.

В зависимости от того, для обслуживания каких операций выпускаются векселя, их можно разделить на товарный и финансовый. Товарный вексель, по существу, выступает как форма коммерческого кредита, который предоставляется одним предпринимателем другому. Финансовый вексель эмитируется банком и другими кредитно-финансовыми инструментами, а иногда и нефинансовыми фирмами. Векселедатель при этом занимает деньги у векселедержателя на определенный срок и под определенные проценты.

В России не требуется никакого разрешения на выпуск простых и переводных векселей. Это дало возможность многим российским фирмам привлекать денежные средства населения путем эмиссии векселей.

Глава 3. Конвертируемы ценные бумаги

Конвертируемые ценные бумаги – это ценные бумаги с фиксированным доходом, который можно обменять на определенное количество акций компании-эмитента. Их выпускают в виде привилегированных акций или облигаций. Инвесторы прибегают к покупке таких бумаг, потому что они могут иметь высокий потенциал роста доходности в случае обмена их на обыкновенные акции.

Поскольку конвертируемые бумаги могут быть обменены на обыкновенные акции компании-эмитента, то по мере роста курса обыкновенных акций курс этих бумаг также возрастает, и инвесторы играют на качественных параметрах обыкновенных акций.

Держатель конвертируемых облигаций может обменять облигации на акции в любое время, но чаще всего эмитент вынуждает держателя провести конвертацию. Многие выпуски конвертируемых бумаг являются отзывными, и что бы ускорить конвертацию, эмитент объявляет об отзыве облигаций. В результате таких действий у инвестора есть возможности: либо погасить облигацию по отзывной цене, либо поменять их на обыкновенные акции. Если на момент отзыва облигаций рыночная стоимость пакета обыкновенных акций превосходит отзывную стоимость облигации, то инвестор будет стремиться конвертировать облигацию.

Важнейшим свойством конвертируемой ценной бумаги является конверсионная привилегия – это особые условия, характеризующие время и курс обмена. По условиям эмиссии устанавливается первоначальный период ожидания, в течение которого инвестор не может обменять эти ценные бумаги и составляет он от 6 месяцев до 2 лет. После начала конверсионного периода, который может длиться вплоть до погашения облигаций, инвестор имеет право обменивать бумаги.

Коэффициент конверсии – это количество обыкновенных акций, на которые обменивается одна ценная бумага, конверсионный курс – это цена обыкновенной акции, по которой она попадает к инвестору в момент обмена.

Рыночный курс конвертируемых ценных бумаг обычно движется вслед за изменением курса обыкновенных акций. Если рыночная цена обыкновенной акции упадет ниже конвертируемого курса, то тогда курс конвертируемой облигации утрачивает связь с курсом обыкновенной акции.

Конверсионная стоимость конвертируемой облигации – это расчетная величина, равная рыночной стоимости пакета обыкновенных акций, на который конвертируется облигация.