Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Экономическое содержание ценных бумаг).pdf

В зависимости от того, как реализуются права владельца, ценные бумаги можно разделить на именные, предъявительские, ордерные.

Ценные бумаги на предъявителя не требуют какого-либо подтверждения прав владельца, кроме предъявления самой бумаги. Переход прав к новому владельцу осуществляется простой передачей ценной бумаги от одного владельца другому.

Права владельцев именных ценных бумаг подтверждаются именем в тексте самой бумаги, а также в записью в книге регистрации – реестре держателей ценных бумаг. Передача прав осуществляется путем уступки требований (цессии). Лицо, передающее право по данной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не отвечает за его исполнение. В случае продажи или передачи таких ценных бумаг необходимо произвести изменение имени владельца в тексте бумаги и реестре держателей.

Отличие ордерной ценной бумаги от именной состоит в том, что лицо, названное в ордерной бумаге, может либо самостоятельно осуществить свои права, либо назначить своим распоряжением другое лицо, в отношении которого и будут осуществлены вытекающие от владения ценной бумагой права. Права по ордерной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи – индоссамента. Индоссамент несет ответственность не только за существование, но и за его осуществление.

Почти все долевые, долговые и производные ценные бумаги могут быть как именные, так и на предъявителя.

В зависимости от срока действия ценных бумаг их можно разделить на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные.

К краткосрочным ценным бумагам относятся финансовые требования со сроком действия до одного года. К такому типу бумаг относятся векселя, депозитные сертификаты, некоторые облигации и производные бумаги.

Среднесрочными называют ценные бумаги со сроком действия от 1 до 5 лет.

К долгосрочным относятся ценные бумаги со сроком действия от 5 до 30 лет.

К бессрочным относятся ценные бумаги срок действия по которым неограничен.

К средне- и долгосрочным ценным бумагам относятся облигации и закладные, а к бессрочным – акции и некоторые выпуски облигаций.

В зависимости от правового статуса эмитента ценные бумаги подразделяются на государственные, муниципальные и ценные бумаги прочих эмитентов.

Государственные и муниципальные ценные бумаги представлены долговыми обязательствами, а ценные бумаги прочих эмитентов выпускаются как в форме долговых, так и долевых ценных бумаг.

В зависимости от процедуры выпуска ценные бумаги в соответствии с российским законодательством делятся на эмиссионные и неэмиссионные, а также на документарные и бездокументарные ценные бумаги.

Глава 2. Документарные ценные бумаги

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификат ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету в депо.

Абстрактность и безусловность ценной бумаги как объекта гражданских прав требуют жестких, императивных правил к оформлению и реквизитам документа. Так любая ценная документарная бумага должна содержать:

- наименование, включенное в текст документа и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен;

- указание суммы, которую необходимо уплатить

- имя плательщика;

- срок платежа;

- указание места, в котором должен быть совершен платеж;

- имя лица, которому должен быть совершен платеж;

- указание даты и места составления ценной бумаги;

-подпись того, кто выдает ценную бумагу.^[5]

• 1. Акции. Определение и сущность акции

Акции акционерных обществ представлены в виде долевых ценных бумаг. Акция, как долевая ценная бумага, существенным образом отличается от долговой бумаги, как по целям выпуска, так и с точки зрения прав, предоставляемых своему владельцу. Целью первичного выпуска акции является формирование уставного капитала и организационное оформление акционерного общества. При этом, акционеры, вкладывая свои средства, не являются собственниками предприятия. В данных условиях собственником предприятия становится юридическое лицо – акционерное общество. Акционер не может изъят свою долю из акционерного предприятия, он может вернуть вложенные средства только в результате продажи акций.

В основном акции приобретаются с целью получения по ним дохода, и в этом своем качестве они мало чем отличаются от долговых ценных бумаг, например, облигаций. Капитал, вложенный в покупку акций, может быть представлен как капитал отданный акционерами акционерному обществу в бессрочное пользование. Тем не менее, акция имеет существенное отличие от долговой ценной бумаги.

Во-первых, путем выпуска акций и распределения их среди учредителей происходит формирование уставного капитала и организационное оформление акционерного общества. Каждый дополнительный выпуск акции имеет целью увеличения уставного капитала общества. То есть, акция выступает как структурообразующий элемент такой организационно-правовой формы предприятия, как акционерное общество. Ни одна другая ценная бумага не выступает в таком качестве.

Во-вторых, акция не является долгом предприятия, не подлежит погашению. Эмитент не обязан выкупать акции у держателей, и это является существенным отличием акций от долговых бумаг, которые эмитент обязан погасить в определенный срок. Следовательно, выпуск акций обеспечивает совершенно иной способ финансирования предприятия, чем выпуск долговых бумаг.

В-третьих, акция дает право на получение дивидендов. Однако, эмитент по различным причинам может не выплачивать дивиденды в отличие от безусловного обязательства эмитента выплачивать проценты по долговым ценным бумагам.

В-четвертых, только акция в отличие от других ценных бумаг дает право на участие в управлении делами акционерного общества. То обстоятельство, что некоторые акционеры не используют это право, не меняет существа дела. Главное состоит в том, что никакая другая ценная бумага такого права не предоставляет.

«Акция, - отмечается в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»^[6], - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации».

В зависимости от степени полноты предоставленных своим владельцам прав, акции можно подразделить на привилегированные и обыкновенные.

• • 1. Привилегированные акции

Привилегированные акции называются так потому, что они дают ряд преимуществ их владельцам по сравнению с обыкновенными (рядовыми) акциями.

Первое преимущество привилегированных акций касается активов. Оно заключается в том, что в случае ликвидации акционерного общества в первую очередь после удовлетворения претензий кредиторов будут удовлетворены привилегированные акции и только после этого – претензии держателей обыкновенных акций.

Вторая привилегия касается дивидендов. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в первую очередь, после чего выплачиваются по обыкновенным акциям.

Привилегированные акции занимают промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями. По привилегированным акциям, как и по облигациям, выплачивается чаще всего фиксированный доход. Но в отличие от облигаций, привилегированные акции не являются долгом выпустившим их компании, не имеют срока погашения и не создают имущественных претензий к акционерному обществу со стороны держателей, если дивиденды по ним не выплачиваются.

Привилегированные акции не имеют права голоса.

Выпуск привилегированных акций дает возможность акционерным обществам привлечь необходимый капитал и позволяет владельцам обыкновенных акций сохранить контроль над компанией.

Можно выделить некоторые разновидности привилегированных акций.

Кумулятивные привилегированные акции характеризуются тем свойством, что если из-за финансовых трудностей компания не сможет выплатить дивиденды, то они будут выплачены сразу после возобновления выплат.

Некумулятивные привилегированные акции не обладают таким свойствами, и невыплаченные дивиденды не выплачиваются.

Привилегированные акции с участием обеспечивают получение прибыли сверх причитающихся по ним дивидендов, если дивиденды по обыкновенным акциям будут выше, чем фиксированный уровень выплат по привилегированным акциям.

Акции с участием могут быть как полностью участвующие в распределении дополнительной прибыли, так и частично, но в этом случае оговаривается верхний предел выплачиваемого дивиденда.

Привилегированные акции с плавающим дивидендом характеризуются тем, что размер дивиденда зависит от банковской процентной ставки определенного банка или группы банков. При росте банковской ставки растут и дивиденды, при снижении ставки снижаются и дивиденды, но не ниже определенной гарантированной величины.

Отзывные привилегированные акции характеризуются тем, что акционерное общество имеет право «отозвать» их путем выкупа. Выкуп обычно осуществляется по номиналу плюс 1% от номинала. Кроме того, в момент выкупа выплачиваются все причитающиеся на дату выкупа дивиденды.

Неотзывные акции существуют до тех пор, пока существует выпустившее их акционерное общество.

Конвертируемые привилегированные акции характеризуются тем, что их можно обменять на обыкновенные акции в определенный период времени и по заранее установленному курсу.

Привилегированные акции с ордерами характеризуются тем, что владельцу акции в момент выпуска или через определенное время выдается специальный ордер – варрант, который дает возможность приобрести одну или несколько обыкновенных акций по заранее оговоренной цене. Если курс обыкновенных акций превышает цену акции по ордеру, то рыночная стоимость акции с ордерами повышается. По условиям эмиссии, владельцам некоторых привилегированных акций может быть выдано несколько ордеров с определенным интервалом.

2.1.2. Обыкновенные акции

Обыкновенные акции являются самыми распространенным видом акций. Держатели обыкновенных акций имеют определенные права.

Во-первых, право голоса на собрании акционеров, которое может быть передано по доверенности другому лицу.

Во-вторых, преимущество право купить акции дополнительных выпусков, что дает возможность акционеру сохранить свою долю в собственности акционерного общества.

В-третьих, право на получение дивидендов, размер которых не ограничен и зависит только от прибыли акционерного общества.

В-четвертых, в случае ликвидации акционерного общества владелец обыкновенных акций получает право на долю имущества, которое остается после удовлетворения претензий кредиторов и владельцев привилегированных акций.

Обыкновенные акции относятся к ценным бумагам, которые имеют более высокую степень риска, чем облигации или привилегированные акции. Владелец обыкновенных акций не знает заранее своих доходов, т.к. сумма дивидендов меняется от года в год.

2.2. Депозитарные расписки

По законодательству ряда стран хождение ценных бумаг, эмитированных в других странах, запрещено или ограничено. Чтобы организовать обращение ценных бумаг за пределами страны эмитента, прибегают к выпуску так называемых депозитарных расписок.

Депозитарные расписки – это документы, которые подтверждают право собственности на определенное количество ценных бумаг. С помощью этих документов осуществляются права, которые закреплены за акциями в отрыве от самих акций. Сами акции находятся в доверительном управлении банка, который является эмитентом депозитарных расписок.

Можно выделить три вида депозитарных расписок:

- американские депозитарные расписки, которые обращаются на фондовом рынке США;

- глобальные депозитарные расписки, которые обращаются на фондовых рынках других зарубежных стран;

- российские депозитарные расписки, обращающиеся на фондовом рынке Российской Федерации.

Появление депозитарных расписок относится к 1927 году в связи с принятием в Великобритании закона, запрещающего вывозить акции британских компаний с территории страны. Инструментом, позволяющим преодолеть эти препятствие и стали депозитарные расписки.

На сегодняшний день депозитарные расписки выпущены в более чем 60 странах.