Файл: Франчайзинг как особый вид вертикальных ограничений.pdf

ДП = ВА, (4)

Где ДП - долгосрочные пассивы,

ВА – внеоборотные активы

Термин «идеальная» в данном случае означает не модель, к которой нужно стремиться, а лишь сочетание активов и источников их покрытия исходя из их экономического содержания.

Агрессивная стратегия состоит в том, что часть своих постоянных оборотных активов предприятие финансирует за счет краткосрочной задолженности. Уравнение для данной модели имеет вид:

ДП = ВА + Пост.ч., (5)

Где Пост.ч. – постоянная часть оборотных активов

консервативная стратегия состоит в финансировании почтивсех активов за счет долгосрочных источников. Как правило, консервативная стратегия применяется на начальных стадиях существования предприятия при условии достаточной величины капитала собственников и доступности долгосрочных кредитов для инвестиционного финансирования. Уравнение для данной модели имеет следующий вид:

ДП = ВА + Пост.ч. + Пер.ч, (6)

Где Пер.ч. – переменная часть оборотных активов

Компромиссная стратегия состоит в финансировании необоротных активов, постоянной части оборотных активов и приблизительно половины переменной части оборотных активов за счет долгосрочных источников. Другая часть оборотных активов финансируется на краткосрочной основе. Модель является наиболее реальной, но в отдельные периоды предприятие можетиметь лишние оборотные активы, что уменьшает их доходность. Уравнение для умеренной модели имеет вид:

ДП = ВА + Пост.ч. + 0,5 * Пер.ч. (7)

Выбор соответствующей модели управления оборотными активами зависит от положения предприятия на товарном рынке, его финансовой устойчивости, квалификации менеджеров и иных факторов объективного и субъективного характера.

1.3 Сущность и методы управления оборотными средствами предприятия и источниками их формирования

Управление оборотными средствами – это процесс планирования и контролирования уровня и соотношения оборотных активов компании, а также источников их финансирования. Задачей управления оборотным капиталом является принятие решения в отношении того, каким должен быть максимально приемлемый уровень дебиторской задолженности, максимально возможный уровень краткосрочных инвестиций, минимально необходимый уровень запасов, а также необходимый уровень денежных средств на определенный момент времени [21,с.145].

Факторы, влияющие на структуру оборотных средств:

- специфика формирования запасов, ДЗ, денежных средств;

---

- оборачиваемость элементов оборотных средств;

- платежеспособность;

- ликвидность ресурсов;

- продолжительность операционного цикла.

Факторы, влияющие на объем оборотных средств:

- потребность в ресурсах;

- доступные источники обеспечения ресурсами;

- оборачиваемость производственных ресурсов;

- платежеспособность предприятия;

- продолжительность операционного цикла;

- рентабельность оборотных средств.

Именно эффективное управление оборотными средствами обеспечивает наибольшую норму рентабельности и практически полностью отвечает за платежеспособность предприятия в текущей деятельности.

Политика управления оборотными активами представляет собой совокупность мер, направленных на рационализацию и оптимизацию объема, состава и источников финансирования оборотных активов с целью повышения эффективности их использования.

Управление оборотными средствами включает решение главных задач, таких как:

-расчет минимально достаточных средств для авансирования оборотных активов с целью бесперебойной работы предприятия. Эта задача решается нормированием оборотных средств.

-выработка учетной политики предприятия для оптимизации налогообложения путем списания товарно-материальных ценностей, определения выручки от реализации и т.д.;

-ускорение оборачиваемости оборотных средств на каждой стадии оборота капитала [18,с.113].

Неэффективное управление оборотным капиталом приводит к тому, что денежные средства «замораживаются» в бесполезных и неиспользуемых активах организации, что в результате приводит к снижению ее ликвидности, а также к уменьшению ее возможностей осуществления инвестиций в основные средства и дальнейшее развитие, а следовательно, к снижению ее прибыльности.

При управлении текущими активами необходимо иметь ввиду следующее:

1. Короткое жизненное пространство активов;

2. Быстрое перевоплощение активов и другие формы.

Действия компонентов оборотного капитала и их быстрая трансформация из одних форм в другие имеет ряд закономерностей:

1. Решения, относящиеся к управлению оборотным капиталом, повторяются многократно;

2. Тесное взаимодействие между компонентами оборотного капитала: подразумевается, что эффективное управление одним компонентом не может предприниматься без одновременного рассмотрения других компонентов.

Необходимость в оборотном капитале (текущих активах) возникает из деятельности или денежного (операционного) цикла фирмы.

---

Операционный цикл представляет собой отрезок времени, необходимый для обращения текущих активов в наличность. Другими словами, денежный цикл включает время полного вовлечения текущих активов в следующей последовательности: обращение наличности в материалы, материалов в товары, товары в наличность. В действительности между этими моментами разрыв может быть значительным и поэтому предприятию необходим определенный минимум уровня текущих активов.

На потребность в текущих активах оказывают влияние многочисленные факторы. Наиболее важными являются такие, как:

1. Характер деятельности предприятия, фирмы;

2. Сезонность в деятельности;

3. Производственная политика;

4. Условия на рынке сбыта;

5. Условия предложения.

Существуют следующие внешние факторы, которые отрицательно сказываются на эффективности использования оборотных средств:

1. Высокий уровень инфляции;

2. Разрыв хозяйственных связей;

3. Снижение объемов производства и потребительского спроса;

4. Нарушение платежно-расчетной дисциплины;

5. Снижение доступа к кредитам;

6. Повышение налогового бремени.

Внутренние резервы повышения эффективности оборотного капитала:

1. Рациональная организация производственных запасов. Предполагает:

Оптимальное нормирование;

Ресурсосбережение;

Использование прямых длительных хозяйственных связей

2. Сокращение пребывания оборотных средств в незавершенном производстве. Направления:

Внедрение новейших технологий (в частности безотходных);

Повышение фондоотдачи;

Обновление производственного аппарата;

Применение современных, более дешевых конструкционных материалов

3.  Эффективная организация обращения:

Совершенствование системы расчетов;

Приближение потребителей к изготовителям продукции;

Рациональная организация сбыта продукции;

Выполнение заказов на прямую (без посредников).

Оборотный капитал тем и отличается от основного капитала предприятия, что основной капитал может быть использован в производственной деятельности неоднократно, тогда как оборотный лишь единожды. Поэтому эффективность управления оборотным капиталом приобретает особое значение, ведь ошибки и просчеты, допущенные при планировании и осуществлении управленческой деятельности в этой сфере, невозможно исправить. В этой связи инвестирование оборотного капитала играет существенную роль в общей стабильности положения компании и ее перспективах. Ликвидность предприятия определяется высоким уровнем оборотного капитала, а повышение доходности предприятия уменьшает запасы оборотных средств для снижения уровня неиспользуемых текущих активов.

---

Управление оборотным капиталом предполагает наличие нескольких основных действий, осуществление которых способствует эффективному использованию оборотных средств, повышению уровня ликвидности и грамотному инвестированию. Прежде всего, осуществляется анализ текущего использования оборотного капитала в деятельности предприятия - ведь чтобы повышать эффективность, необходимо оценить ее уровень на данный момент. Для решения этой задачи отслеживается динамика общего объема оборотного капитала и оценивается изменение состава оборотных активов. Затем выбирается стратегия формирования оборотного капитала, в том числе и приоритеты его инвестирования. В данном случае возможны агрессивный (сокращение до минимума всех страховых резервов), умеренный (полное удовлетворение текущей потребности всех оборотных активов) и консервативный подходы (создание солидных резервов оборотного капитала для преодоления возможных сложностей). После определения стратегии путем соотнесения эффективности и риска использования оборотного капитала осуществляется оптимизация его объема, то есть определяются такие количественные характеристики оборотных средств, которые лучше всего подходят для осуществления выбранного подхода.

Определив по каждому виду достаточные объемы оборотных активов, можно рассчитать их общий объем на предстоящий период по следующей формуле:

ОАп = ЗСп + ЗГп + ДЗп + ДАп + Пп, (8)

Где ОАп – общий объем оборонных активов на конец предстоящего периода;

ЗСп – сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;

ЗГп – сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в неё пересчитанного объема незавершенного производства);

ДЗп – сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;

ДАп – сумма денежных активов на конец предстоящего периода;

Пп – сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего периода.

При прогнозировании объема отдельных видов оборотных активов необходимо учитывать их зависимости от сезонных особенностей операционной деятельности предприятия.

Для начала проводится анализ ежемесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота (или за ряд предшествующих лет), строится график средней сезонной волны. Далее по результатам графика сезонной волны производится расчет коэффициентов неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему уровню. После чего рассчитывается размер постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде по следующей формуле:

---

ОАпост = ОАп * Кмин, (9)

Где ОАпост – сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ОАп – средняя сумма оборотных активов в предстоящем периоде;

Кмин – коэффициент минимального уровня оборотных активов.

На последнем этапе определяется средний и максимальный объем переменной части оборотных активов в предстоящем периоде. Для этого используются формулы:

ОАп макс = ОАп * (Кмакс – Кмин) (9)

ОАп сред = [ОАп * (Кмакс – Кмин)] / 2 = (ОАп макс – Оапост) / 2, (10)

Где ОАп макс – максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ОАп сред – средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ОАпост – сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

Кмакс – коэффициент максимального уровня оборотных активов;

Кмин – коэффициент минимального уровня оборотных активов.

Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью.

Затем на первый план выходит обеспечение ликвидности и рентабельности оборотного капитала, и именно на этом этапе принимаются решения по конкретным вариантам его инвестирования.

Обеспеченность предприятия оборотными средствами характеризуется коэффициентами ликвидности.

Под ликвидностью предприятия понимается его способность покрыть свои краткосрочные обязательства активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

К показателям ликвидности предприятия относятся следующие:

Коэффициент текущей ликвидности, который показывает степень покрытия текущими активами текущих обязательств предприятия. Данный коэффициент определяется как отношение фактической суммы оборотных активов к сумме срочных обязательств:

Ктл = (ДС+КФВ + ДЗ+З) / (КК+КЗ), (11)

Где Ктл – коэффициент текущей ликвидности,

ДС – денежные средства,

КФВ – краткосрочные финансовые вложения,

ДЗ – дебиторская задолженность,

З – запасы,

КК – краткосрочные кредиты и займы,

КЗ – кредиторская задолженность.

Рекомендуемое значение для данного коэффициента 1,5-2,5, если данный коэффициент ниже 1, то такое предприятие считается неплатежеспособным.

Коэффициент срочной ликвидности показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги.

---