Файл: Зарубежный опыт оценки финансово-кредитных институтов.pdf

Подробный расчет чистых активов представлен в таблице 1.

Таблица 1

Результаты расчета стоимости бизнеса АО «Россельхозбанк»

методом чистых активов, тыс. руб.

Таким образом, рыночная стоимость АО «Россельхозбанк» по состоянию на 01.01.2015 г., рассчитанная в рамках затратного подхода, составила 211 522 317 тыс. руб.

3.3. Оценка стоимости банка с использованием сравнительного  подхода методом рынка капитала

Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется той суммой, за которую она может быть продана при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходных фирм, зафиксированная рынком^[32].

В рамках сравнительного подхода для расчета собственного капитала банка при менялись рыночные мультипликаторы аналогичных банков^[33]. Подбор банков-аналогов произведен на основе данных о сделках с крупными пакетами акций. Для осуществления расчетов использована информация интернет-сайта «Международная группа рейтинговых агентств «Эксперт РА», а именно список крупнейших компаний по рыночной стоимости (капитализации) на 1 сентября 2016 г.^[34].

Были рассмотрены семь аналогичных банков с разными рейтингами и величиной капитализации (табл. 2). Необходимо проанализировать деятельность банков-аналогов с точки зрения соотношения капитализации и объема реализации (мультипликатор P/S) и соотношения капитализации и чистой прибыли (мультипликатор P/E). Кроме этого, следует рассчитать средние значения мультипликаторов, на основе которых определяется капитализация оцениваемого банка.

Таблица 2

Оценка показателей аналогичных банков

В связи с убытком банка по итогам 2016 г. (9 334 061 тыс. руб.), связанным с увеличением созданных резервов на возможные потери, а также с урегулированием проблемной задолженности, при расчете капитализации банка методом рынка капитала использовано среднее значение процентных доходов и чистой прибыли за пять лет. На основе данных об аналогичных банках, приведенных в таблице 2, проведен расчет средней капитализации АО «Россельхозбанк» (таблица 3).

Таблица 3

Расчет стоимости бизнеса АО «Россельхозбанк» методом рынка капитала

По результатам проведенных расчетов капитализация оцениваемого банка составила 59 134 264 тыс. руб.

Таким образом, рыночная стоимость АО «Россельхозбанк» по состоянию на 01.01.2017 г., рассчитанная в рамках сравнительного подхода с применением рыночных мультипликаторов, составила 65 047 690 тыс. руб. (с учетом поправки на контроль (10 %)).

3.4. Оценка стоимости банка с использованием доходного подхода методом дисконтирования

При оценке стоимости организации с позиции доходного подхода основное внимание уделяется доходам от бизнеса, поскольку именно этот показатель является основным фактором, от которого будет зависеть, сколько стоит объект.

Для оценки в рамках доходного подхода был выбран метод дисконтирования денежных потоков. В рамках данного метода при оценке стоимости банков следует обратить внимание на следующие моменты: прогноз доходов и расходов для банка; прогнозный период; ставка дисконтирования; учет неденежных факторов и других элементов, воздействующих на денежный поток.

В основе метода дисконтирования денежных потоков лежит предположение о том, что сегодняшняя стоимость организации, в данном случае АО «Россельхозбанк», определяется будущими денежными доходами, продисконтированными на дату оценки.

Расчет окончательной стоимости бизнеса АО «Россельхозбанк» приведен в табл. 4.

Таблица 4

Расчет рыночной стоимости бизнеса АО «Россельхозбанк»

по доходному подходу, тыс. руб.

Таким образом, рыночная стоимость АО «Россельхозбанк», рассчитанная по доходному подходу, составила 132 739 498 тыс. руб.

3.5. Согласование оценок

Заключительным этапом процесса оценки АО «Россельхозбанк» является согласование оценок, полученных на основе затратного, сравнительного и доходного подходов, и сведение полученных стоимостных оценок к единой стоимости объекта.

В процессе оценки были получены следующие результаты (табл. 5).

Таблица 5

Результаты оценки бизнеса АО «Россельхозбанк»

Для сопоставления результатов стоимостей компании, полученных различными методами, был отобран ряд критериев сравнения (табл. 6)^[35].

Таблица 6

Критерии сравнения методов оценки стоимости бизнеса

Продолжение таблицы 6

Для определения более точной стоимости бизнеса необходимо рассчитать средневзвешенное значение согласно удельным весам применяемых подходов (табл. 7).