Файл: Анализ эффективности формирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка (ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ).pdf

ВВЕДЕНИЕ

На сегодняшний день рынок ценных бумаг является настолько развитым, что инвестирование в него считается основной движущей силой экономики, причѐм важность этой сферы учитывается не только на уровне частных предпринимателей и различных компаний, но и для государственной экономической стабильности. Соответственно, для работы на финансовом рынке важно обладать не только знаниями в смежных областях, но и обширными навыками разработки и применения различных инструментов технического и фундаментального анализа, позволяющих отслеживать, оценивать состояние рынка, и обращать собранную информацию себе в пользу.

Основным из этих инструментов является портфель ценных бумаг, при помощи которого можно четко количественно определять размер инвестиций в различные активы. Очевидно, что от ограничений, накладываемых на инвестиционный портфель, зависит его потенциальная доходность.

Осуществляя операции на рынке ценных бумаг, коммерческие банки преследуют различные цели инвестирования. При этом основным способом, позволяющим банкам эффективно оценивать и управлять доходностью и рисками вложений, является портфельное инвестирование.

Особенности процессов портфельного инвестирования российских банков на внутреннем рынке облигаций, методы и способы формирования портфелей, управления рисками инвестирования, являются предметом данной ВКР. Объектом исследования выступает деятельность АО «Райффайзенбанк» по формированию и управлению собственным портфелем облигаций на внутреннем долговом рынке.

Стратегии и методология управления портфелем ценных бумаг являются актуальной темой в современных условиях бурного развития фондового рынка и интереса к инвестиционной деятельности со стороны всех субъектов экономики. Суть портфельного инвестирования состоит в улучшении возможностей вложения средств путем придания совокупности объектов инвестирования тех инвестиционных качеств, которые недостижимы с позиции отдельно взятого актива, а возможны лишь при их сочетании.

Развитие широкого рынка, статистической базы, а также быстрый прогресс в области вычислительной техники привели к возникновению современной теории и практики управления портфелем ценных бумаг. Она основана на использовании статистических и математических методов подбора финансовых инструментов в портфель, а также на ряде новых концептуальных подходов.

Основной целью курсовой работы является разработка предложения по повышению эффективности портфеля ценных бумаг АО «Райффайзенбанк» на основе анализа портфеля предприятия

Для достижения указанной цели необходимо последовательно решить следующие задачи:

- изучение теоретических основ и методов портфельного инвестирования в целом;

- исследование специфики осуществления инвестиционной деятельности банками;

- изучение процесса инвестирования на долговом рынке в АО «Райффайзенбанк»;

- сбор и обработка данных о портфеле ценных бумаг в АО «Райффайзенбанк».

Предмет исследования – портфель ценных бумаг.

Объектом настоящего исследования являются АО «Райффайзенбанк».

Методологическую базу составляют методы системного, структурного, факторного и сравнительного анализов. В работе использованы графические, табличные и расчетные инструменты исследования.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Понятие и виды портфелей ценных бумаг

Инвестиции являются основным двигателем экономического роста. При этом производятся они в основном за счет сбережений частных лиц и корпораций. Государство, способствующее увеличению накоплений, оказывает благоприятное влияние на инвестиционный процесс. Чем выше доходы населения, тем больше сбережений государство может инвестировать. Таким образом, государство должно, с одной стороны, разработать механизм поощрения накоплений, а, с другой стороны, способствовать увеличению спроса, так как потребительский спрос стимулирует дополнительные инвестиции.

Для обеспечения сбалансированности между накоплением и потреблением необходим механизм определения стабилизационного уровня инвестиций. В частности, для России необходимы технологии, которые прошли апробацию в государствах с высокоразвитой рыночной экономикой. В основном это должно касаться технологий портфельного инвестирования [11, с.15].

Под портфельным инвестированием понимают вложение средств в совокупность различных финансовых инструментов при заданных ограничениях ликвидности и риска портфеля с целью извлечения определенного уровня доходности. Портфель составляет совокупность ценных бумаг. Инвестиционный портфель обеспечивает новое инвестиционное качество и позволяет получить такие характеристики при комбинации различных ценных бумаг, которые нельзя получить при инвестировании в отдельные финансовые инструменты.

Доходность портфеля – это совокупная прибыль по совокупности ценных бумаг, включенных в конкретный портфель с учетом риска. В то же время, существует проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая должна быть быстро решена, чтобы постоянно совершенствовать уже сформированную структуру портфеля и формировать новые портфели в соответствии с пожеланиями инвесторов. Основной целью формирования портфеля является выбор наиболее выгодного и безопасного объекта инвестирования. С учетом поставленных основных задач формирования портфеля создана система конкретных локальных целей, основными из которых являются:

а) высокий рост капитала в долгосрочной перспективе;

б) обеспечение высокого уровня доходов за текущий период;

в) минимизация инвестиционных рисков;

г) обеспечение достаточной ликвидности портфеля.

Эти цели формирования портфеля инвестиций в основном являются альтернативными – достижение всех целей одновременно невозможно. Это противоречит основополагающей закономерности инвестирования: риск инвестиций прямо пропорционален их доходности. Альтернативный характер инвестиционных целей определяет различия в финансовой инвестиционной политике, которые, в свою очередь, определяют конкретный тип портфеля.

Ценные бумаги, включаемые в портфель, как правило, обладают неодинаковой доходностью, ликвидностью и степенью риска. Целью формирования портфеля ценных бумаг (аналоги: инвестиционный портфель, портфель финансовых активов, фондовый портфель) [6, с. 169] является достижение наиболее оптимального соотношения риска и дохода инвестора на фондовом рынке [44]. Теория портфеля предполагает построение такой инвестиционной программы, которая позволяет инвестору при имеющихся в его распоряжении свободных денежных средствах получить ожидаемый доход при минимальном риске. Портфель формируется на основе диверсификации (разнообразия) включаемых в него финансовых активов. Это означает, что чем большее количество видов ценных бумаг входит в портфель, тем меньше изменяется его общая стоимость в случае падения курса (цены) одной из составляющих. И наоборот, чем меньше число типов ценных бумаг, включенных в портфель, тем более высокий доход в общем объеме дает рост одного из них [6, с. 170].

Классификация типов инвестиционных портфелей осуществляется по различным признакам. Наиболее распространенные признаки определения типов портфелей:

- по целям формирования инвестиционного дохода;

- по уровню инвестиционного риска;

- по видам финансовых инструментов инвестирования;

- по уровню ликвидности;

- по инвестиционному периоду;

- по условиям налогообложения инвестиционного дохода и т. д.

Итоговой оценкой главной характеристики портфеля, присущей для всех способов классификации является: соотношение риска и доходности. В зависимости от целей формирования инвестиционного портфеля существует два основных типа портфеля:

- портфель, ориентированный на получение дохода от процентов и дивидендов (доходный портфель);

- портфель, направленный на преимущественный прирост стоимости инвестиций по обменному курсу (портфель роста).

В то же время портфель не считается однородным набором несмотря на то, что рост портфеля, например, сосредоточен на акциях, инвестиции которых характеризуются ростом стоимости обменного курса. Он может включать в себя ценные бумаги, имеющие иные инвестиционные особенности. Поэтому также рассматривают еще портфель сочетание роста и доходов [2].

Достаточно распространена классификация портфелей по видам в зависимости от базового соотношения риска и доходности инвестирования для конкретного инвестора. При этом выделяются три основных типа, которые в общем характеризуют выбранную инвестором стратегию инвестирования, они изображены на рисунке 1.

Рисунок 1 - Виды инвестиционных портфелей в зависимости от базовых соотношений риска и доходности инвестирования.

Как правило, при формировании портфеля ценных бумаг инвестор стремится к тому, чтобы его инвестиции отвечали определенным условиям, например:

- инвестиционная безопасность (защита инвестиций от влияния инвестиционных рынков);

- стабильный доход;

- ликвидность инвестиций, то есть их способность быстро и без значительных потерь цены и расходов преобразовываться в наличные деньги.

Но, как отмечалось выше, одновременное соблюдение всех трех условий практически невозможно. Поэтому неизбежен компромисс и основная цель формирования портфеля – это достижение оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора.

Для повышения эффективности формирования и управления портфелем, инвестор должен учитывать некоторые положения о взаимосвязи риска и доходности и применять методы, достаточно широко применяющиеся в практике инвестирования:

Риск инвестирования в конкретные виды ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемой стоимости. Прогнозируемая величина прибыли может быть определена на основе статистики динамики прибыли прошлых инвестиций в эти ценные бумаги, а также на основе риска – как стандартное отклонение от ожидаемой прибыли.

Общая доходность и риск портфеля могут быть изменены путем изменения его структуры. Существуют различные программы, которые позволяют проектировать пропорции, необходимые для различных типов активов, например, минимизировать риск на заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизировать прибыль на данном уровне риска.

Оценки, используемые при подготовке портфеля, являются вероятностными.

Опираясь на перечисленные методы, главной задачей инвестора в период формировании портфеля является определение пропорций между ценными бумагами с различными типами свойств. Для максимизации эффективной реализации этой задачи существует набор принципов. Например, для построения классического консервативного портфеля такими принципами выступают: принцип консерватизма, принцип диверсификации и принцип достаточности ликвидности.

Принцип консерватизма. Соотношение между высоконадежными и венчурными акциями остается неизменным, так что большинство возможных потерь от рисковых акций покрываются доходами от надежных активов. Таким образом, инвестиционный риск не включает в себя потерю части основной суммы, а лишь получение недостаточного дохода. Конечно, не рискуя, нельзя рассчитывать на сверхвысокий доход. Однако практика показывает, что многие инвесторы, удовлетворенные доходностью от одной до двух депозитных ставок для банков высшей категории надежности, не хотят увеличивать доходы из-за более высокой степени риска.

Принцип диверсификации. Инвестиционная диверсификация является основным принципом портфельных инвестиций. Что касается инвестиций, то это значит – не вкладывать все деньги в один тип бумаг, как бы прибыльно это ни казалось.

Диверсификация снижает риск, поскольку возможная низкая доходность по некоторым ценным бумагам будет компенсирована высокой доходностью по другим ценным бумагам. Минимизация рисков достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого спектра видов и отраслей, которые не тесно связаны между собой, чтобы избежать синхронизации циклических колебаний их деловой активности. При выборе от 10 до 15 различных ценных бумаг в портфеле можно минимизировать риски. Дальнейшее расширение портфеля нецелесообразно, и следует избегать последствий чрезмерной диверсификации. Чрезмерная диверсификация может привести к негативным результатам, таким как:

- невозможность качественного управления портфелем;

- покупка достаточно надежных и прибыльных ликвидных ценных бумаг;